4月12日開始，短短四個(gè)交易日內(nèi)，人民幣兌美元升值了236個(gè)基點(diǎn)，幅度達(dá)0.3%，這4天的升值幅度，不僅超過(guò)了今年以來(lái)人民幣之前累計(jì)的升值幅度，也超過(guò)了2012年全年升值0.23%的幅度。
伴隨著人民幣的高歌猛進(jìn)，境外熱錢洶涌而至。有數(shù)據(jù)顯示，今年前兩個(gè)月，有超過(guò)1250億美元的資金流入中國(guó)，這不禁讓人擔(dān)心，如此大規(guī)模“熱錢”是如何進(jìn)入中國(guó)的?進(jìn)入中國(guó)后這些熱錢又流向了哪些領(lǐng)域?
《中國(guó)經(jīng)營(yíng)報(bào)(博客,微博)》記者從一些地下錢莊了解到，入境的熱錢有一部分成為國(guó)內(nèi)的銀行存款，也有部分進(jìn)入銀行、信托等理財(cái)市場(chǎng)，在實(shí)體經(jīng)濟(jì)不振的情況下，熱錢進(jìn)入境內(nèi)，無(wú)疑瞄準(zhǔn)的是低風(fēng)險(xiǎn)的利差以及人民幣快速升值帶來(lái)的投資收益。
央行最新公布的數(shù)據(jù)顯示，2013年一季度，新增外匯占款大幅度回升，一季度外匯儲(chǔ)備增加了1300億美元。社會(huì)融資規(guī)模出現(xiàn)了大幅激增，其主要原因就是信托貸款、委托貸款等影子銀行渠道“失控”。
千億美元資金入境
從4月開始，人民幣呈現(xiàn)了今年以來(lái)最為凌厲的一輪上漲。截至4月17日，人民幣匯率中間價(jià)已經(jīng)7次創(chuàng)出新高，從4月12日開始，更是連續(xù)四個(gè)交易日刷新歷史紀(jì)錄。
伴隨著人民幣的連續(xù)走高，中國(guó)的外貿(mào)數(shù)據(jù)也出現(xiàn)異常狀況。今年一季度，中國(guó)外貿(mào)進(jìn)出口總值9746.7億美元，出口增速比2012年明顯改善。但另一方面，港口貨物量的增長(zhǎng)卻與出口數(shù)據(jù)不相匹配。
數(shù)據(jù)顯示今年一季度港口完成外貿(mào)貨物吞吐量8億噸，增速較去年同期回落4.2個(gè)百分點(diǎn)。與出口直接相關(guān)的集裝箱數(shù)據(jù)更顯低迷，3月規(guī)模以上港口完成集裝箱吞吐量1529萬(wàn)標(biāo)箱，環(huán)比1、2月增速放慢了1.7個(gè)百分點(diǎn)。按以往的規(guī)律，外貿(mào)數(shù)據(jù)與港口數(shù)據(jù)一般都是同步浮動(dòng)，如2012年全國(guó)出口增速在6.2%左右，同期規(guī)模以上港口完成貨物吞吐量同比也增長(zhǎng)了6.8%。
分區(qū)域看，外貿(mào)數(shù)據(jù)同樣難以解釋。3月中國(guó)對(duì)美國(guó)出口同比下滑了6.5%，對(duì)歐盟出口下滑了14%，但內(nèi)地對(duì)香港的出口則大增了92.9%。從歷史數(shù)據(jù)上看，中國(guó)香港通常作為一個(gè)中轉(zhuǎn)站，從國(guó)內(nèi)進(jìn)口的產(chǎn)品75%會(huì)轉(zhuǎn)口至歐盟、美國(guó)以及日本等國(guó)。此次中國(guó)香港對(duì)內(nèi)地貨物的進(jìn)口增量究竟去了哪里?
另一方面，中國(guó)海關(guān)與中國(guó)香港海關(guān)公布的進(jìn)出口數(shù)據(jù)也有很大差距，數(shù)據(jù)顯示2012年12月至2013年3月，海關(guān)總署公布的內(nèi)地對(duì)香港出口額為949億美元，但同期香港海關(guān)統(tǒng)計(jì)的，從內(nèi)地進(jìn)口商品的金額僅為587億美元。
貿(mào)易數(shù)據(jù)的異常很可能源自洶涌而至的熱錢。有多年從事深港兩地資金往來(lái)的地下錢莊操盤手向記者表示，利用“虛假貿(mào)易”報(bào)高出口產(chǎn)品單價(jià)的方式是熱錢入境的慣常手法。
究竟有多少游資入境，一直難有官方統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，但一種最常用的統(tǒng)計(jì)方法是：新增外匯占款額-貿(mào)易順差-FDI。
央行最新的數(shù)據(jù)顯示，2月國(guó)內(nèi)新增外匯占款為2954.26億元，雖然較1月外匯新增占款額6836.59億元大幅回調(diào)，但兩個(gè)月的新增外匯占款額已近萬(wàn)億。同期中國(guó)實(shí)際使用外資(FDI)為174.84億美元;另外海關(guān)總署公布的數(shù)據(jù)顯示，今年前兩個(gè)月進(jìn)出口貿(mào)易順差為2778.2億元。
以此推算，今年前兩月進(jìn)入國(guó)內(nèi)的游資近940億美元。如果再加上虛假貿(mào)易等因素，入境額游資金額會(huì)更高。境外媒體推算今年前兩個(gè)月流入國(guó)內(nèi)的熱錢高達(dá)1250億美元。
熱錢回報(bào)率達(dá)3%~4%
“對(duì)香港出口同比大增和日本安倍政府上臺(tái)幾乎是同步的。”宏源證券(000562,股吧)(20.70,0.75,3.76%)分析師鄧海清認(rèn)為，流入國(guó)內(nèi)的資金部分源自于日元對(duì)外持續(xù)貶值導(dǎo)致的大量熱錢流出日本。
亞銀投資首席分析師李大偉也持相似觀點(diǎn)，他認(rèn)為日本銀行貸款實(shí)際上已接近零利率，日元持續(xù)貶值，而國(guó)內(nèi)存款利率可以維持在3%左右，在人民幣持續(xù)大幅升值前提下，國(guó)際游資只要從日本借入資金，借道香港進(jìn)入內(nèi)地銀行，就可以獲得超過(guò)2%以上的無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益，再加上人民幣升值考慮，資金的回報(bào)率短期達(dá)3%至4%左右，這已經(jīng)是一筆不錯(cuò)的投資收益。
“所以只要熱錢能進(jìn)入國(guó)內(nèi)，通過(guò)銀行系統(tǒng)購(gòu)買各種理財(cái)產(chǎn)品，或者直接存款，都是不錯(cuò)的投資。”李大偉認(rèn)為，盡管現(xiàn)階段中國(guó)實(shí)體經(jīng)濟(jì)依然疲軟，但依然較全球其他地區(qū)有活力，而更重要的是境外的資金成本實(shí)在太低。
目前國(guó)內(nèi)資本管制相對(duì)嚴(yán)格，資金從香港進(jìn)入國(guó)內(nèi)的成本并不低，記者從地下錢莊了解到，如果是通過(guò)虛假貿(mào)易進(jìn)入境內(nèi)，通常成本都在3%以上，即使是規(guī)模較大的資金量，成本也甚少低于2%。如此一來(lái)，熱錢的利潤(rùn)回報(bào)并不高。
“境外資金成本相對(duì)較低，企業(yè)通過(guò)將同批商品多次往返，將境外資金分批通過(guò)貿(mào)易的方式轉(zhuǎn)至境內(nèi)。”廣證恒生首席宏觀研究員李體欣認(rèn)為。記者從廣東一些出口商中了解到，這種商品多次往返的做法并不罕見(jiàn)，同一貨柜的產(chǎn)品，報(bào)高價(jià)格出口到香港，同一天再以進(jìn)口來(lái)料為由，把這一貨柜的產(chǎn)品再?gòu)南愀圻M(jìn)口入境。如是多次往返，一方面可以騙取國(guó)家出口退稅，另一方面也可以幫助外資入境。
更甚者，采用“貨物空轉(zhuǎn)”的操作方式，貨物一直存放在保稅區(qū)的倉(cāng)庫(kù)里，商家只是辦妥了進(jìn)出口所需的各種合同以及信用證，完全不用貨物流轉(zhuǎn)，就完成了進(jìn)出口。“這種方法有一定風(fēng)險(xiǎn)，海關(guān)如果嚴(yán)格查驗(yàn)不難發(fā)現(xiàn)貓膩。”有業(yè)內(nèi)人士表示。
“現(xiàn)在衍生出很多通道業(yè)務(wù)，其中就包括兩地直存。”陳茹桂向記者表示，作為一個(gè)資金掮客，陳茹桂的“銀主”當(dāng)中就有不少來(lái)自于海外。所謂直存是指銀主、銀行、項(xiàng)目方三方合作的一種融資方式，項(xiàng)目方向銀主申請(qǐng)貸款，銀主將資金以定期存款的方式，存入項(xiàng)目方指定的銀行，再由銀行向項(xiàng)目方出具“同貸書”，將這筆資金貸予項(xiàng)目方。作為回報(bào)，項(xiàng)目方一次性向銀主付出一筆貼息。
這種融資方式，銀行無(wú)須使用自己的資金;同時(shí)銀主獲得了銀行擔(dān)保，在得到銀行定期存款的同時(shí)，又有一筆額外貼息。“貼息要視項(xiàng)目方的資質(zhì)，以及貸款年限而有所區(qū)別。”陳茹桂表示，通常一年貸款的貼息在5%~7%之間。如果熱錢通過(guò)這一方法進(jìn)入國(guó)內(nèi)的金融系統(tǒng)，“回報(bào)還是相當(dāng)可觀”，陳茹桂表示。
“風(fēng)險(xiǎn)承受力強(qiáng)，也愿意留在中國(guó)更長(zhǎng)時(shí)間的境外資金，會(huì)更多地選擇城鎮(zhèn)化的投資方向，”香港一家投資公司負(fù)責(zé)人李楊表示。
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