“對重債國主權(quán)債券實施減值，有些太遲了。”德國漢堡市政府國務(wù)秘書沃爾夫?qū)?#8226;施密特對本刊記者說，“在2010年出現(xiàn)危機之時，就該果斷對出現(xiàn)債務(wù)危機國家進行減值，政治上的猶豫延誤了最佳時機。”
施密特的又一個身份是漢堡駐歐盟總部布魯塞爾的外交專員，此前他曾多年擔任德國社會民主黨總部秘書長首席參謀長一職。
歐元區(qū)主要國家在處理希臘債務(wù)問題上的猶豫不決，導(dǎo)致2011年歐元區(qū)問題進一步惡化為歐洲銀行業(yè)危機與“歐元危機”，世界金融市場陷入進一步動蕩——主權(quán)債務(wù)問題使歐洲成為信心危機的震中。
10月４日，比利時政府宣布拆分法國和比利時合資銀行德克夏銀行集團，使得這家持有大量希臘、葡萄牙和意大利國債的銀行，成為歐債危機重壓下倒下的第一家銀行。
此前，法國興業(yè)銀行和農(nóng)業(yè)信貸銀行的信用級別被下調(diào)。10月13日，評級機構(gòu)惠譽又宣布下調(diào)4家歐洲銀行的信用評級，包括瑞銀集團、德國柏林銀行以及蘇格蘭皇家銀行、英國萊斯銀行，并將7家國際性金融機構(gòu)列入負面觀察名單。
與美國資本市場占金融業(yè)主導(dǎo)地位不同，歐洲大陸國家（如德國），銀行業(yè)一直是金融業(yè)的主導(dǎo)，歐債危機向歐洲銀行業(yè)的蔓延，令歐洲國家感到恐慌：這場與銀行業(yè)危機交織著的歐元區(qū)信心危機，會影響到實體經(jīng)濟并導(dǎo)致更大的危機嗎？
被歐債拖下水的歐洲銀行業(yè)
曾經(jīng)，主權(quán)債券被認為是最安全的投資方式，然而伴隨著希臘主權(quán)債務(wù)危機將更多的歐元區(qū)國家拉到評級公司的“觀察名單”上，歐洲大陸上的銀行迎來了真正的麻煩。
在今年7月，歐元區(qū)成員國就新一輪援助希臘方案達成協(xié)議，其中包括來自私營部門的希臘債權(quán)人同意就希臘主權(quán)債務(wù)減值，削債幅度達21%。
當時，歐洲90家最大銀行持有約980億歐元希臘主權(quán)債務(wù)，如果削債21%，會令這些銀行承擔206億歐元的損失。然而事后證明，這遠遠不足夠。
在德國方面，德國金融機構(gòu)不得不吸收這些損失。德國13家最大的銀行共減值了它們與希臘相關(guān)的56億歐元債務(wù)。
其他國家的損失也不會小。目前，意大利和葡萄牙國債都只能打折賣出，如果希臘主權(quán)債券違約，打折幅度將進一步大幅提高。
與德國相比，法國的銀行則非常脆弱，前不久面臨崩潰的比利時-法國-盧森堡銀行——德克夏銀行就成為了在歐洲債務(wù)危機中倒下的第一家銀行。具有諷刺意味的是，就在不到3個月前，德克夏銀行還曾通過歐盟的銀行壓力測試。
德克夏銀行和很多歐洲大銀行一樣，大量持有歐元區(qū)，特別是希臘、葡萄牙和意大利等國債券。數(shù)據(jù)顯示，德克夏目前對歐盟國家債務(wù)風險敞口超過210億歐元。德克夏急需的短期流動性規(guī)模約為960億歐元，且已無法再從銀行間拆借市場上實現(xiàn)融資。
與此同時，巴黎百富勤擁有超過200億歐元的意大利政府債券，而西班牙則欠這家法國銀行約25億歐元。此外，巴黎百富勤和Dexia共同構(gòu)成了希臘的外國債權(quán)人，債務(wù)數(shù)額達到40億歐元左右。
歷史悠久的興業(yè)銀行自今年年初以來，股票市值下跌了50％。它與法國農(nóng)業(yè)信貸銀行，最近更被美國評級機構(gòu)穆迪降級。更糟的是，這兩家銀行的希臘子公司都已經(jīng)被危機拖下水。
10月13日，國際評級機構(gòu)惠譽宣布，將法國巴黎國民銀行和農(nóng)業(yè)信貸銀行的評級展望定為“負面觀察”。法國互助信貸銀行的長期信貸也被定為“負面觀察”。
更重要的是，法國銀行將發(fā)現(xiàn)，它們將越來越難以獲得流動性。
與其他歐洲金融機構(gòu)相比較，法國銀行更依賴于強大的美國貨幣市場基金的現(xiàn)金注入。這些投資基金管理著約15萬億美元，專門從事這樣的短期交易。然而，當投資基金的管理者對是否收回投資出現(xiàn)疑問時，通常會立即切斷所有銀行的信貸。
據(jù)惠譽方面的消息，上述基金在最后期限方面開始設(shè)立越來越嚴格的標準。而德克夏的迅速崩潰向人們演示了現(xiàn)金流量突然停止時，將會發(fā)生什么。
實際上，流動資金來源已經(jīng)開始干涸，自7月下旬以來，美國方面已經(jīng)撤回了近20%對法國銀行的投資。
對于西班牙和意大利的銀行，情況則更糟，它們已經(jīng)與上述基金的美元流動基本斷絕。在幾周前，美國聯(lián)邦儲備委員會，歐洲央行與英國、瑞士和日本央行一起，聯(lián)手向這些銀行保證提供美元流動性直到今年年底。如若沒有這個由中央銀行定期干預(yù)的機制，上述國家的流動性早已干涸。
在希臘，其金融機構(gòu)已被迫停止向其國內(nèi)許多企業(yè)投資以及融資。即使是許多健康企業(yè)，現(xiàn)在也發(fā)現(xiàn)借到錢幾乎是不可能的。
“這是希臘經(jīng)濟的死亡”，希臘經(jīng)濟部長Michalis Chrysochoidis說。
投行對此更為悲觀。美國投資銀行JP摩根建議，減記希臘債券60%，減記意大利和西班牙債券20%，減記葡萄牙和愛爾蘭債券40%。按JP摩根估計，歐洲銀行需要額外的540億歐元資本金，而摩根士丹利的分析師認為需要1500億歐元資本金才夠抵消國債減值帶來的影響。
“雷曼兄弟”會否重現(xiàn)
歐洲對2008年“雷曼兄弟”引發(fā)金融海嘯仍然記憶猶新。
一位不愿具名的德國業(yè)界人士對記者表示，在2008年，雖然德國的公司沒有受到直接沖擊，然而由于雷曼兄弟所引發(fā)的歐美大陸銀行間拆借的徹底停滯，使得銀行沒人愿意發(fā)放貸款，甚至德國一家非常知名的大企業(yè)都不能從銀行獲得貸款，最終只好向自己旗下的基金會借款。
此時，歐債危機與全球經(jīng)濟前景的低迷情緒彌漫在德國政經(jīng)兩界。人們擔心的是，歐債危機滲透至歐洲銀行業(yè)，歐洲會否出現(xiàn)新的“雷曼兄弟”？
與施密特的觀點類似，德國大部分精英們認為：在考慮德國最大利益之時，德國政府應(yīng)該在歐債危機問題上表現(xiàn)出領(lǐng)導(dǎo)力。但默克爾政府的掌控能力一年以來卻不斷遭到質(zhì)疑。
“他們是否有能力處理歐債危機，我不太有把握。”施密特說。
德國的八大智庫都保持了同樣的悲觀態(tài)度： 10月13日，在德國政府授權(quán)德國8家智庫聯(lián)合發(fā)布的《歐債危機對德國經(jīng)濟的負面效應(yīng)》預(yù)測報告中，將德國2012年經(jīng)濟增速預(yù)期大幅下調(diào)至0.8%，整個歐元區(qū)經(jīng)濟增速2012年放緩至0.4%。
這遠低于2011年的預(yù)期值2.9%，也遠低于上次4月報告中預(yù)期的2%增速。
上述報告認為，造成德國經(jīng)濟增速急劇收窄的原因在于“自2011年夏天開始，全球經(jīng)濟就開始迅速惡化，歐洲與美國的經(jīng)濟界與金融界對未來抱著持續(xù)的悲觀態(tài)度，歐洲各銀行所持大量歐債危機國主權(quán)債務(wù)，可能會令這場主權(quán)債務(wù)危機升級為一場銀行危機”。
“在歐盟與美國，這種與日俱增的不安全感不僅打擊外需，而且讓金融環(huán)境惡化。”上述報告稱，投資者和消費者將推遲2011年下半年的消費決策。與此同時，由于德國經(jīng)濟主體為出口貿(mào)易，其貿(mào)易合作國的經(jīng)濟環(huán)境無法拉動德國的強勁出口。
這些都將阻止歐元區(qū)在2012年的強勁復(fù)蘇。這些機構(gòu)估計，作為德國出口主要目的地，歐元區(qū)國家經(jīng)濟增速2011年預(yù)計將只有1.5%，2012年更放緩至0.4%，這種經(jīng)濟趨緩態(tài)勢還將促使2012年歐元區(qū)通脹率回落至1.5%。
與此同時，在政府方面，在德國聯(lián)邦經(jīng)濟部日前發(fā)布的10月份月報中，也預(yù)測德經(jīng)濟發(fā)展將明顯減速。
該月報顯示，德國經(jīng)濟雖然從三季度開始好轉(zhuǎn)，“但過去數(shù)周所呈現(xiàn)的經(jīng)濟風險明顯抬頭，投資者和消費者對前景預(yù)期趨于悲觀”。
“由于對外經(jīng)濟后勁不足，內(nèi)需方面企業(yè)和私人消費需求日趨謹慎，德國年內(nèi)經(jīng)濟增長將逐步放緩。”該月報稱。
上述德國智庫認為，歐洲債務(wù)與信心危機是德國經(jīng)濟面臨的最大風險，而且，歐洲債務(wù)危機還面臨進一步轉(zhuǎn)化為銀行業(yè)危機的風險。但它們也認為：“即便出現(xiàn)希臘破產(chǎn)的情況，預(yù)計2008年美國雷曼兄弟破產(chǎn)所引發(fā)的那種金融危機蔓延局面，諒不會在歐洲再現(xiàn)。”
“損失在預(yù)料之中，也不會破壞銀行的流動性。”該報告認為，“因為歐洲央行所創(chuàng)立的新工具可以保證充分的流動性，因此一個像2008-2009年那樣嚴重的經(jīng)濟衰退是不那么可能出現(xiàn)的。”
歐盟10•23救贖
目前，即便是健康的德國銀行業(yè)也擔心，如果主權(quán)債務(wù)危機升級，從希臘蔓延到意大利和西班牙，則沒有一家德國銀行可以避免被資產(chǎn)重組的厄運。
為期兩天的巴黎G20財政部長和中央銀行行長會議15日在火藥味中落幕，各方限期歐盟8天內(nèi)給出解決方案。
各國財經(jīng)高官表示，期望10月23日召開的歐盟峰會可以通過全面計劃，“果斷地”解決當前挑戰(zhàn)。
“通過進一步工作，寄望于歐洲金融穩(wěn)定機制(EFSF)的影響力最大化，以避免危機擴散。”
歐盟的戰(zhàn)略方案現(xiàn)在仍有待公開，但據(jù)知情人士表示，這其中的方案就包括減記高達50%的希臘債券、增強EFSF的權(quán)限以及可能強制金融機構(gòu)進行資本重組。
在進一步減記希臘債券方面，這一協(xié)議會在23日的歐盟峰會上達成，不過目前這項基于自愿的協(xié)議遭到了包括德國在內(nèi)的銀行業(yè)界強烈反對，認為減記數(shù)額不應(yīng)超過今年7月的21%的底線。
德國銀行協(xié)會總裁史密茨表示：“由歐洲國家政府首腦推出救助方案，卻要求私立銀行出手相救，這很難做到。”
為
了幫助受到強烈沖擊的希臘克服危機，歐盟已經(jīng)對希臘實施了貸款救助，并確定減免其21%的債務(wù)。
法國銀行協(xié)會也表示，歐洲的銀行再增加貸款無助于克服歐元區(qū)的債務(wù)危機，各個國家應(yīng)該重新建立起投資者對該國財政政策的信心。
德意志銀行總裁阿克曼則在13日表示，如歐洲領(lǐng)導(dǎo)人既要求銀行提高資本水平，又要銀行大幅減記所持主權(quán)債務(wù)，將導(dǎo)致嚴重信用不足。
與此同時，在銀行資本重組方面，德國財長朔伊布勒表示，不排除強制金融機構(gòu)進行資本重組的可能性。“如果一些重要銀行不能通過自身的力量籌集到一定的自有資本，政府可以在必要的時候?qū)ζ涮峁┫鄳?yīng)的幫助。”他表示。
這一提議也遭到了德國業(yè)界的強烈反對。目前包括德意志銀行在內(nèi)以穩(wěn)健著稱的德國銀行，也已經(jīng)受到信用評級機構(gòu)的關(guān)注。
當下，德國正在嘗試降低對此次歐盟峰會的預(yù)期，稱將不會產(chǎn)生一個終極解決方案，并繼續(xù)向銀行施壓，要求它們接受更高的希臘債務(wù)減記。
在EFSF方面，德法分歧重重：法國希望進一步擴大EFSF的作用，并通過EFSF對法國銀行進行資產(chǎn)重組。面臨大選，法國總統(tǒng)薩科齊絕不會犧牲自己的政治資產(chǎn)來要求納稅人為法國銀行埋單。
然而德國政府希望，將EFSF的作用限制到僅僅同于極端的緊急情況之下，陷入困境的銀行應(yīng)先嘗試從私人投資者籌集新的資本，如果沒有成功，其所屬國將不得不介入。
不過，法國在要求EFSF可用于銀行資產(chǎn)重組方面，得到了奧地利等國家的支持。
另一個有爭議的方面是，德國聯(lián)邦議院對EFSF如何運營將擁有發(fā)言權(quán)，這意味著如何使用EFSF將需要德國議院的議會委員會批準，德國在歐盟的合作伙伴都表示對這種做法持保留態(tài)度。
對此，即將離職的歐央行行長特里謝的回答簡單明了：“最好EFSF能更快更成功地解決這場危機的根源。”
（作者系駐德國資深媒體人）
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