馨月：世界宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)綜合分析

　　由于美國(guó)將經(jīng)濟(jì)增速預(yù)期被下調(diào)到1.7%，而中國(guó)經(jīng)濟(jì)預(yù)期維持在7.5%左右，所以在最新一期的《世界經(jīng)濟(jì)展望》中，IMF將今年全球增長(zhǎng)預(yù)期從4月的3.7%下調(diào)至3.4%。

　　筆者認(rèn)為IMF的這一經(jīng)濟(jì)預(yù)期存在一些問題，問題的主要原因來源于中美兩國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的失真。在大數(shù)據(jù)時(shí)代，數(shù)據(jù)鏈已經(jīng)成為金融強(qiáng)國(guó)圖利的工具，所以自2009年以來，美國(guó)的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)造假日益嚴(yán)重，其數(shù)據(jù)的扭曲性不亞于中國(guó)的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，所以，中美兩國(guó)近些年的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)和實(shí)際經(jīng)濟(jì)狀態(tài)，尤其是和市場(chǎng)價(jià)格之間，總會(huì)出現(xiàn)極度矛盾的現(xiàn)象。

　　就美國(guó)經(jīng)濟(jì)而言，今年非農(nóng)就業(yè)人數(shù)已經(jīng)連續(xù)五個(gè)月超過20萬人，6月份的失業(yè)率大幅下降至6.1%，新屋銷售高達(dá)504萬，創(chuàng)去年10月以來新高，消費(fèi)者心理、汽車銷售都達(dá)到危機(jī)后最高水平，股市中標(biāo)普與道瓊斯連創(chuàng)歷史新高，而納斯達(dá)克也不斷靠近歷史高峰值，在一連串的經(jīng)濟(jì)向好的事實(shí)面前，美國(guó)上半年的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)連2%都沒有超過，備顯美國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的失真。美國(guó)一季度GDP終值年化環(huán)比下降2.9%，遠(yuǎn)不及預(yù)期，GDP下修幅度為1976年有記錄以來最大，而醫(yī)療保健消費(fèi)放緩是GDP下修的主要原因，美國(guó)1季度經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的不合理下修可以說是為刻意編造數(shù)據(jù)服務(wù)的。

　　自2009年以來，美國(guó)的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)與美元匯率關(guān)系密切，為了長(zhǎng)期壓低美國(guó)匯率與防止美聯(lián)儲(chǔ)加息，美國(guó)在經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)上的造假行為非常嚴(yán)重，近些年來，在國(guó)際貨幣利益的角逐中，美國(guó)屢屢在美元升值的關(guān)鍵時(shí)期制造假經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，借此打壓美元的升值，從市場(chǎng)價(jià)格、房地產(chǎn)與股市等各方面來分析，美國(guó)上半年經(jīng)濟(jì)實(shí)際增長(zhǎng)可能超過2%。正因美聯(lián)儲(chǔ)的貨幣政策與美國(guó)的披露的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)不符，所以美聯(lián)儲(chǔ)內(nèi)外都存在加息的聲音，爭(zhēng)議越來越大。

　　美聯(lián)儲(chǔ)加不加息與中國(guó)的貨幣政策也有緊密關(guān)聯(lián)，如中國(guó)提早降準(zhǔn)或降息，會(huì)進(jìn)一步壓縮美元與人民幣之間的套利空間，美元會(huì)進(jìn)一步回流，這不僅會(huì)減輕中國(guó)的外匯儲(chǔ)備壓力，降低人民幣國(guó)際化風(fēng)險(xiǎn)，再加上中國(guó)降息或者降準(zhǔn)會(huì)穩(wěn)定大宗商品價(jià)格，價(jià)格傳導(dǎo)會(huì)刺激美國(guó)通脹上行，美國(guó)加息的可能性就會(huì)增加，美元會(huì)進(jìn)一步升值，這會(huì)保障中國(guó)外匯儲(chǔ)備的利益。

　　對(duì)于中國(guó)來說，經(jīng)濟(jì)處在一個(gè)錯(cuò)期調(diào)整階段，從債務(wù)周期上來看，今明兩年是債務(wù)償還的高峰期，在這個(gè)周期內(nèi)，地方債與企債等的壓力會(huì)非常大，比較容易產(chǎn)生債務(wù)違約現(xiàn)象，從保護(hù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定的大環(huán)境來說，中國(guó)經(jīng)濟(jì)調(diào)整的指針應(yīng)定在2016左右更為合理，目前做大幅度的宏觀調(diào)控，顯然不是很合理，現(xiàn)階段控制的主要手段應(yīng)是消減影子銀行規(guī)模與去杠桿化，從壓縮金融漏洞入手來降低債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，這才是調(diào)控的核心部分，而不是收緊貨幣政策與加大去產(chǎn)能。

　　由于中國(guó)經(jīng)濟(jì)調(diào)整錯(cuò)期，在債務(wù)償還高峰期加緊了貨幣供給與調(diào)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整，同時(shí)又將影子銀行去杠桿化負(fù)擔(dān)推卸到實(shí)體經(jīng)濟(jì)身上，這就導(dǎo)致中國(guó)的實(shí)體經(jīng)濟(jì)遭受到不合理的巨大壓力，一些上游產(chǎn)業(yè)大面積遭受打擊，這給整個(gè)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定帶來了非常大的負(fù)面影響，鋼鐵、煤炭、玻璃、水泥等價(jià)格都跌到了2008年經(jīng)濟(jì)危機(jī)時(shí)期的水平，有的甚至更低，而且目前還沒有企穩(wěn)的意思，從這些大宗商品上看，存在三個(gè)非常明顯的特征，1、近兩個(gè)月公布的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)明顯失真，從上游產(chǎn)品的價(jià)格來看，中國(guó)經(jīng)濟(jì)的增速上半年已破7%的可能性非常高;2、貨幣政策與價(jià)格體系明顯沖突3、宏觀調(diào)控政策與產(chǎn)業(yè)調(diào)整違和。

　　解決產(chǎn)能過剩與降低耗能，為生態(tài)環(huán)境服務(wù)，這是一個(gè)長(zhǎng)期的調(diào)整過程，在這個(gè)過程中，一產(chǎn)、二產(chǎn)的深化與精密化，以及三產(chǎn)的擴(kuò)大話，是個(gè)增減有序的調(diào)整過程，譬如三產(chǎn)增長(zhǎng)，就業(yè)率不斷提高，在這樣的情況下再壓縮二產(chǎn)一些高耗能等企業(yè)的規(guī)模，這就可以在保持就業(yè)穩(wěn)定與消費(fèi)通暢的前提下，穩(wěn)步調(diào)整經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)。但當(dāng)前的經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整則完全不同，拿煤炭來說，煤炭?jī)r(jià)格暴跌，超跌情況十分嚴(yán)重，導(dǎo)致整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈都出現(xiàn)較大的問題，煤炭是不可再生的資源，全球的儲(chǔ)藏量估計(jì)可維持人類使用150年左右，最多不超過200年，所以對(duì)于煤炭等資源必須加以價(jià)格保護(hù)，但事實(shí)上煤炭完全陷入到瘋狂的金融炒作之中，任由價(jià)格下跌，這極易導(dǎo)致中國(guó)的煤炭資源的流失，煤炭?jī)r(jià)格的調(diào)整涉及的不僅僅是資源保護(hù)的問題，更重要的煤炭、鋼鐵等實(shí)質(zhì)問題就是金融化導(dǎo)致的惡意炒作，而不是去產(chǎn)能那么簡(jiǎn)單，金融化導(dǎo)致的惡意炒作，將扭曲了整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈，這需要國(guó)家當(dāng)前的監(jiān)管必須要到位，要分清楚什么是經(jīng)濟(jì)調(diào)整，什么是市場(chǎng)，什么是價(jià)格惡性操縱。

　　從煤炭問題上，也可以看到很多其他行業(yè)的問題，在債務(wù)償還高峰期，進(jìn)行經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整，形成了經(jīng)濟(jì)逆周期，不僅加重債務(wù)違約現(xiàn)象，還導(dǎo)致了市場(chǎng)實(shí)際利率的進(jìn)一步走高，高利率環(huán)境與債務(wù)違約又會(huì)形成惡循環(huán)，這會(huì)讓實(shí)體經(jīng)濟(jì)更艱難甚至倒閉，大批中小企業(yè)尤其是中型企業(yè)會(huì)被迫交出實(shí)體，這將直接威脅民營(yíng)資本投資實(shí)業(yè)，因此中國(guó)的經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整不僅不能完成調(diào)整目標(biāo)，還刻意制造了一個(gè)違和的經(jīng)濟(jì)逆周期，逼迫一批中小企業(yè)不合理倒閉，甚至包括大企業(yè)，這將增加銀行呆壞賬，所以高盛等國(guó)際資本借機(jī)入股中國(guó)最大的壞賬公司，準(zhǔn)備在中國(guó)經(jīng)濟(jì)逆周期中撈取中國(guó)的廉價(jià)優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，借勢(shì)淘金，這對(duì)中國(guó)的經(jīng)濟(jì)決策來說是應(yīng)值得高度重視。

　　國(guó)內(nèi)長(zhǎng)期執(zhí)行穩(wěn)健的貨幣政策，但事實(shí)上中國(guó)并不存在穩(wěn)健的貨幣政策，原因：1、央行的貨幣籠子長(zhǎng)期以來被美元打破，基礎(chǔ)貨幣發(fā)行由外匯儲(chǔ)備增長(zhǎng)支配。2、基礎(chǔ)貨幣過多分配到外資手中，使中國(guó)的財(cái)富分配極不合理，加重了中國(guó)的貧富兩極化。3、穩(wěn)健貨幣政策應(yīng)與穩(wěn)健的市場(chǎng)價(jià)格緊密相連，但長(zhǎng)期以來，大宗工業(yè)品價(jià)格暴漲暴跌，而農(nóng)產(chǎn)品等卻居高不下，所以穩(wěn)健貨幣政策與市場(chǎng)價(jià)格背離嚴(yán)重，這說明中國(guó)所謂的穩(wěn)健貨幣政策是一個(gè)假性的穩(wěn)健政策。所以穩(wěn)健的貨幣政策必須要做大調(diào)整，要讓貨幣政策真正為價(jià)格服務(wù)，要讓基礎(chǔ)貨幣的增長(zhǎng)更多地為國(guó)人財(cái)富分配服務(wù)。

　　在國(guó)家政策提出微調(diào)之后，筆者就對(duì)該政策持有保留意見，并撰文提出“中調(diào)”的看法，因?yàn)橹袊?guó)經(jīng)濟(jì)從兩位數(shù)的增長(zhǎng)，滑落到7%附近，這已經(jīng)不是小幅回落了，另外，國(guó)家的經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整規(guī)劃也不是小幅調(diào)整，在改革上做的都是一些大手術(shù)，這樣一個(gè)經(jīng)濟(jì)波動(dòng)期與政策調(diào)整期里，微調(diào)政策顯然是不適合的，所以國(guó)家應(yīng)對(duì)微調(diào)政策早作調(diào)整，將微調(diào)轉(zhuǎn)為中調(diào)，早日穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)下滑局面，尤其是央行的降準(zhǔn)或降息應(yīng)提早，不然中國(guó)經(jīng)濟(jì)下半年面臨的壓力會(huì)非常大，保7.5左右的水平將是空話。預(yù)估中國(guó)降準(zhǔn)或降息至少200個(gè)基點(diǎn)左右，才能穩(wěn)定當(dāng)前的經(jīng)濟(jì)下滑趨勢(shì)。

　　同時(shí)，對(duì)近期一些經(jīng)濟(jì)學(xué)家的中國(guó)經(jīng)濟(jì)常態(tài)化表述，筆者也表達(dá)完全不同的意見，一些經(jīng)濟(jì)學(xué)者認(rèn)為中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)較快的周期已過，未來中國(guó)經(jīng)濟(jì)將在6_7%的水平波動(dòng)，甚至有的學(xué)者說在5%左右波動(dòng)，這一提法等于把中國(guó)丟入中等國(guó)家發(fā)展陷阱，就此問題，筆者之后將專題論述。

　　從目前來看，中國(guó)經(jīng)濟(jì)處于防通縮時(shí)期，央行的貨幣政策不應(yīng)因房地產(chǎn)問題而過于畏手畏腳，國(guó)家應(yīng)就房地產(chǎn)價(jià)格做專項(xiàng)調(diào)控，同時(shí)放寬貨幣政策，快速穩(wěn)定市場(chǎng)，不然中國(guó)經(jīng)濟(jì)下半年或明年會(huì)出現(xiàn)更多的困擾，甚至?xí)呦蛭＞郑聭B(tài)會(huì)演變的非常嚴(yán)重。

　　歐洲經(jīng)濟(jì)已經(jīng)基本穩(wěn)定，預(yù)期歐元區(qū)會(huì)進(jìn)一步加大寬松貨幣政策，一是為歐元的國(guó)際化服務(wù)，二是為防止歐元區(qū)的通縮，三拉升就業(yè)。日本的寬松貨幣政策已經(jīng)完成了通脹目標(biāo)，預(yù)期下半年進(jìn)一步做貨幣政策調(diào)整的概率不是很大。而下半年的世界經(jīng)濟(jì)強(qiáng)弱的指向關(guān)鍵在美歐股市的強(qiáng)弱，以及中國(guó)能否早日穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)上。下半年國(guó)際經(jīng)濟(jì)應(yīng)重視的幾大問題：1、美聯(lián)儲(chǔ)與中國(guó)央行的貨幣政策調(diào)整動(dòng)向。2、美歐股市的牛市特征能否持續(xù)。3、美元升值的幅度。4、中國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)下滑的幅度。

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