希臘危機(jī)對中國的啟示：外部風(fēng)險(xiǎn)空前巨大,提振內(nèi)需刻不容緩

在希臘危機(jī)造成道指盤中暴跌近千點(diǎn)以前,西方各國的股票市場債券市場都呈現(xiàn)出一派欣欣向榮的景象,美聯(lián)儲停止購買住房抵押債券后,市場所擔(dān)心的住房抵押利率急劇上升的情況不僅沒有出現(xiàn),反而開始下跌,世界經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇看起來勢不可當(dāng),由美國次貸危機(jī)引發(fā)的經(jīng)濟(jì)衰退仿佛已成歷史.但當(dāng)希臘的三年期國債利率盤中達(dá)到15%,歐洲銀行間回購利率飆升時(shí),08年那種風(fēng)聲鶴唳的恐慌氣氛又突然間在市場中重現(xiàn).以至于歐元區(qū)領(lǐng)導(dǎo)人達(dá)成共識,決定要“不惜一切代價(jià)”，“采取一切可能手段”維護(hù)歐元區(qū)的穩(wěn)定.

 

事實(shí)上危機(jī)從未遠(yuǎn)去,我們看到的欣欣向榮的景象都是人為刻意制造出來的.除開巨額的公共開支和各國央行的定量寬松政策外,美國財(cái)政部還決定對兩房提供無限額擔(dān)保,美國證監(jiān)會不僅容許上市公司停止執(zhí)行以"市價(jià)記值"的會計(jì)準(zhǔn)則而且容許貨幣基金在必要時(shí)停止贖回.導(dǎo)致資金從貨幣市場大量流出,美股無量飆升,美聯(lián)儲停止購買住房抵押債券后,住房抵押利率急劇上升的情況不僅沒有出現(xiàn),反而開始下跌.歐洲央行在希臘國債評級被下調(diào),即將失去從歐洲央行獲得抵押貼現(xiàn)貸款資格時(shí)立即修改了相關(guān)規(guī)定,最近又決定直接購買歐洲各國國債.所有這些在08年危機(jī)以前都是難以想象的,現(xiàn)在大家對“不惜一切代價(jià)”，“采取一切可能手段”都習(xí)以為常了.曾準(zhǔn)確預(yù)言08年危機(jī)的魯比尼博士最近在一篇文章中指出希臘危機(jī)標(biāo)志著金融危機(jī)進(jìn)入了一個(gè)更加危險(xiǎn)的階段,在前一階段需要救助的是投行等私人公司,現(xiàn)階段需要救助的是前一階段救助私人公司的國家.(http://www.project-syndicate.org/commentary/roubini25/English)

 

且不說7500億歐元能否徹底解決歐洲的財(cái)政危機(jī),歐洲的國家太多筆者一時(shí)也難以理清歐洲各國的財(cái)政狀況,但當(dāng)我們把目光投向日本和美國時(shí)就會發(fā)現(xiàn)希臘危機(jī)只不過是序幕,高潮還在后面.日本的國家債務(wù)余額/GDP在08財(cái)年末為170.9%(http://www.mof.go.jp/zaisei/con_03.html)
目前正在向200%邁進(jìn).美國的國家債務(wù)余額以已接近13萬億,與14萬億的GDP相比還不是大問題.

美國的問題在表外負(fù)債,在美國審計(jì)總署發(fā)表的 U.S. Government Financial Statements: Fiscal Year 2009 Audit Highlights Financial Management Challenges and Unsustainable Long-Term Fiscal Pathhttp://www.gao.gov/docsearch/app_processform.php)報(bào)告的第15頁中有如下一段文字

The federal government is on an unsustainable long-term fiscal path driven onthe spending side primarily by rising health care costs and known demographic trends. The Statement of Social Insurance, for example, shows that the present value of projected scheduled benefits exceed earmarked revenues for social insurance programs (e.g., Social Security and Medicare) by approximately $46 trillion22 over the 75-year period.

 

美國的社會保險(xiǎn)在未來75年中的預(yù)計(jì)虧空金額以現(xiàn)值計(jì)算高達(dá)46萬億美元.此外美國財(cái)政還有其他大額負(fù)擔(dān),但已沒有計(jì)算的必要了.筆者不清楚美國國債的資金鏈何時(shí)會出問題,但伴隨著日本人口結(jié)構(gòu)的老齡化日本居民的儲蓄率不斷走低(http://www.mof.go.jp/zaisei/con_05_g03.html)
事實(shí)上日本富士通總研的研究表明2010年日本的居民儲蓄率將變?yōu)樨?fù)值.日本的財(cái)政很有可能在5年內(nèi)出問題,以日本的GDP規(guī)模之大是沒有人能救得了的.也許有人認(rèn)為筆者危言聳聽,但原日本央行貨幣政策委員會委員,大和總研顧問田谷禎三在接受路透社采訪時(shí)認(rèn)為日本在3--4年后會出現(xiàn)國債利率急升,引發(fā)財(cái)政危機(jī).
(http://jp.reuters.com/article/marketEyeNews/idJPnTK040763420100517)

 

中國目前的經(jīng)濟(jì)政策面臨兩難的選擇,從短期看經(jīng)濟(jì)增長速度快一點(diǎn)或是慢一點(diǎn),通漲率高一點(diǎn)或是低一點(diǎn)都是大問題.但如果相關(guān)經(jīng)濟(jì)政策不能專注于提高居民收入,解決住房難看病難上學(xué)難等民生難題,為提高居民消費(fèi)率打下堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ),一旦外部發(fā)生更大的危機(jī)以中國當(dāng)前居民消費(fèi)率之低我們將付出十分慘痛的代價(jià).