王湘穗：癲狂的油價

癲狂的油價

作者:王湘穗 

與人們的殷切期待相反，在沙特吉達(dá)召開的全球石油高峰會議可以說是無果而終。比沒有結(jié)果更加糟糕的是，在會議上石油生產(chǎn)國和消費國繼續(xù)相互指責(zé)，不僅錯過了聯(lián)合控制油價的難得機會，也給投機者看到了可乘之機。在經(jīng)過幾天的徘徊之后，油價再拾升勢，輕易突破了140美元的心理關(guān)口。如果說，此前大家還認(rèn)為油價到200美元不過是危言聳聽的炒作，而眼下則在對這可怕的前景感到擔(dān)心。人們心中在嘀咕：石油價格真的要這樣瘋漲上去嗎？

 
油價為什么上漲？

關(guān)于油價上漲的原因，可以說是眾說紛紜，歸結(jié)起來不外為有以下五種。

一是需求說，即新興國家的石油需求增長太快。持這種看法的主要是西方傳統(tǒng)石油消費大國。在沙特吉達(dá)石油峰會上，美國能源部長博德曼稱，中國和印度等國家的石油消耗大增，造成市場供不應(yīng)求是油價上漲的主因。

二是供給說，即歐佩克多余產(chǎn)能所剩無幾，難以滿足日益增長的需求，特別是由于缺少可隨時增加的彈性供應(yīng)，刺激了石油期貨的投機。

三是美元說，即美元匯率下跌導(dǎo)致石油價格上漲。美元是目前世界石油市場的主要結(jié)算貨幣，大概占到結(jié)算總量的80%左右。美元大幅下跌，油價自然上漲。據(jù)歐佩克測算，美元下跌1%，石油上漲4美元。

四是投機說，即石油期貨的投機推高石油價格。由于美國經(jīng)濟(jì)近來陷入衰退，從股市、房市撤出的大批資金，涌向大宗商品市場。由于缺少必要的市場監(jiān)管，石油交易儼然成了收益頗高而風(fēng)險最小的投機天堂。

五是地緣政治說，即地緣政治因素對石油價格的影響。從美國與伊朗的緊張關(guān)系、土耳其與庫爾德人間的武裝沖突，到尼日利亞反政府武裝對油田的襲擊等等，這些因素或多或少影響著石油價格的波動。

必須承認(rèn)，上述的五個原因都在推高石油價格。也可以說，此次石油價格的上漲就是這五種原因綜合作用的結(jié)果。

投機：油價暴漲的根源

對上述導(dǎo)致油價上漲的原因，各國和各種分析人士大都認(rèn)同。而現(xiàn)在爭論的焦點，集中在究竟主要是供求關(guān)系緊張，還是投機導(dǎo)致的油價暴漲。因為不找到導(dǎo)致油價暴漲的主要原因，就無法找到有針對性的措施，解決不了緊迫的問題。

在回答這個問題前，我們首先要搞清楚世界石油市場的定價機制。長期以來，以石油為工業(yè)化基礎(chǔ)的西方一直實行低油價政策，在1971年時石油價格維持在每桶1.8美元左右。1973年石油危機爆發(fā)后，歐佩克組織獲得石油定價權(quán)，油價從3美元上升到每桶11.65美元。在上世紀(jì)80-90年代，每桶原油大致穩(wěn)定在18美元左右，2000年以后則漲到22-28美元一桶。歐佩克組織對油價的控制，主要利用產(chǎn)量來調(diào)節(jié)，即在需求增加價格上升時適當(dāng)增產(chǎn)，在價格降低時適當(dāng)減產(chǎn)，使油價保持在一定價格帶內(nèi)。由于歐佩克并沒有控制石油交易市場，國際石油交易主要在美國紐約商品交易所和英國倫敦洲際交易所進(jìn)行，而油價主要通過美國WTI石油期貨和倫敦洲際交易所（ICE）的網(wǎng)絡(luò)期貨交易市場價格決定。這種以期貨為主、產(chǎn)銷分離的定價模式，在供求關(guān)系和其它因素相對均衡的時候，可以維持油價的基本穩(wěn)定，但在多種因素失衡的情況下，就給投機資本操控石油價格留下了可趁之機。

2003年伊拉克戰(zhàn)爭后，世界石油供應(yīng)鏈?zhǔn)艿讲淮_定的地緣政治因素影響，石油期貨的投機開始趨熱。隨著美元大幅貶值，導(dǎo)致油價上升；同時由于美國經(jīng)濟(jì)進(jìn)入衰退，從股市、房市撤出的大量資本進(jìn)入大宗商品市場尋利，使石油價格開始飆升；再加上美國及西方主要工業(yè)國家經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整，對石油的依賴需求相對降低，缺乏控制石油投機的意愿，這一系列因素的綜合作用刺激了油價的暴漲。

2006年，美參議院一個委員會就此進(jìn)行了調(diào)查，并提交了一份名為《市場投機在石油和天然氣價格上漲中的角色》報告，報告明確指出，大量買入期貨合約是油價走高的主要原因，在原油每桶60美元的價格中，有20美元來自大型金融機構(gòu)的投機。但美國政府卻無視此報告，反對參院提出的配合強化監(jiān)視對倫敦ICE交易的要求。今年一季度在油價飆升40%的同時，與油品相關(guān)的衍生品價值增加了數(shù)萬億美元。有參議員指出，投機交易持倉量占了紐約商業(yè)交易所西德克薩斯州中質(zhì)油期貨合約交易持倉量的將近70%，特別是美國的對沖基金和投資銀行通過不受美國監(jiān)管的倫敦ICE頻繁買進(jìn)，直接推高了原油價格。據(jù)推測，目前的高油價中有60%的投機因素。

盡管國際上有一種聲音，認(rèn)為是中國和印度等新興國家的石油需求增長，才是推動油價上漲的主要因素。但這種說法難以回答在2003年以來世界石油總需求每年平均增長不超過1.5%的情況下，為什么油價會上升了4倍？實際上，新興國家石油需求的上漲，很大程度上是由于重化工產(chǎn)業(yè)的轉(zhuǎn)移，中國印度多生產(chǎn)了，其他國家就少生產(chǎn)甚至不生產(chǎn)了，此長彼消，依然保持著供需的基本平衡。實際情況也證明，目前全球每日石油需求和供應(yīng)大致穩(wěn)定在8700萬桶的水平上，而油價卻仍在不斷上漲。

由此可見，我們必須區(qū)分油價上漲和暴漲這兩個不同的概念。石油價格上漲，通常反映著供求關(guān)系的變化；而暴漲則是供求關(guān)系的扭曲，其背后往往蘊含著更多的人為操縱因素，油價的暴漲往往體現(xiàn)了投機資本對石油市場的壟斷和控制。

沒有不散的筵席

在美元依然是石油的基本結(jié)算貨幣而美元又不斷貶值的基本格局下，油價長期上漲是難以逆轉(zhuǎn)的趨勢。但油價會像高盛神奇分析師預(yù)言的那樣，短期內(nèi)從150美元走向200美元嗎？我看未必。當(dāng)然，再推石油暴漲上天的因素也存在著，這就是發(fā)生與伊朗的軍事沖突。但目前看起來，這是小概率事件，畢竟留給小布什總統(tǒng)的時間已經(jīng)不多了。現(xiàn)在的種種跡象表明，油價在短期內(nèi)的飆升很可能是最后的癲狂。

首先，需求將減少——暴漲的油價已經(jīng)開始抑制石油消費。以中國和印度的能耗水平，目前的油價使產(chǎn)業(yè)鏈的下游均處于虧損狀態(tài)，而且也接近了日本和德國等發(fā)達(dá)國家所能夠承受的臨界點。被高油價綁架的全球?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)，將可能以需求和產(chǎn)能萎縮的方式報復(fù)過高的油價。

其二是供應(yīng)的改善。目前伊拉克石油生產(chǎn)正在恢復(fù)，按業(yè)內(nèi)人士估計，伊拉克恢復(fù)到過去的日產(chǎn)量250萬桶也許只要半年時間，5年內(nèi)可以將其產(chǎn)量拉高至每天450萬桶。

其三替代能源將加快發(fā)展。不論是生物乙醇還是煤變油項目，在目前的高油價下都成為具有經(jīng)濟(jì)性的新選擇。美國三大汽車制造商開始向國會施加壓力，要求對乙醇燃料立法，加快推廣使用E85乙醇汽油（85%的乙醇和15%的汽油）的新能源發(fā)動機，以創(chuàng)造有利的法律環(huán)境，減低日系汽車的競爭優(yōu)勢。

其四是政治因素將介入。對可能引起社會動蕩的高油價，各國政府都有干預(yù)的打算。目前美國的汽油價格已升至每加侖4美元以上，引起消費者的不滿，在油價意味選票去留的情況下，這成為奧巴馬與共和黨候選人麥凱恩的總統(tǒng)競選大戰(zhàn)中的首要議題。奧巴馬日前提出了打擊石油市場投機行為的方案，宣稱將徹底堵上投機的“漏洞”。麥凱恩也不甘落后提出了相應(yīng)措施。據(jù)業(yè)內(nèi)人士分析，如果美國政府對石油投機動真格的，目前的高油價將可能被腰斬。

其五是人們消費行為的改變。不論是人們選擇小排量汽車或更多采取公共出行工具，這些普通人看似緩慢卻韌性極強的變化，將最終改變社會在低油價時代形成的消費習(xí)慣。

最后一條，卻是最具殺傷力的因素就是信心的變化。目前油價在高位運行，投機者的信心已極端脆弱，一有風(fēng)吹草動，就可能隨時變盤。翻云覆雨是投機商的基本手法，只要能盈利，反手做空也是上佳選擇。

凡此種種，都說明此次油價暴漲的狂潮將告一段落，而變盤的時機最大可能是在美國總統(tǒng)選舉投票的前后。因為，這次油價暴漲與美國政府的石油政策密切相關(guān)，解鈴還須系鈴人。
 

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