被操控的油價
2008-6-26 21世紀經濟報道
陸振華 北京報道
沒有人理睬沙特在吉達會議上增產的承諾，石油價格繼續上揚。25日，油價重回138美元/桶。OPEC主席哈利勒24日指出，油價不會下跌。
24日伊朗總統內賈德表示，原油市場已經過度飽和；該國石油部長努扎里進一步指出：盡管沙特在上周末宣布增產20萬桶/天，但國際油價還在上漲，這暗示國際石油供需關系與國際油價間的關聯度已經不高，市場的情況是不需要額外的原油。
也就在這天，歐盟和OPEC官員進行了一次磋商。會后聲明中，OPEC重申，目前的原油供應已經超過需求，并強調金融市場、不斷貶值的美元、以及投機活動造成的波動性在油價高漲過程中扮演的角色。
而在美國，這場爭論也愈演愈烈。
23日(華盛頓時間)，美國商品期貨交易委員會(CFTC)公布針對掉期交易商(swaps dealers )油價投機的階段性調查結果。CFTC調查結果顯示投機交易已然成為市場的主體。 CFTC稱，在NYMEX(New York Mercantile Exchange ，紐約商業交易所)WTI(West Texas Intermediate，西德克薩斯州中質油)交易中，現在投機交易的持倉量約占70%；而這一數據在2000年只有37%。
但CFTC同時表示，該70% 投機交易并非投機行為，掉期交易商在市場中做多和做空交易所持倉位幾乎抵消；而去年投機頭寸也并沒有增加；凈多頭和非商業交易現在約為10萬份，這也是一年中最低的。
調查油價非理性上漲
關于油價上漲原因的美國內部存在分歧。
美國財長保爾森就是“供不應求說”代表，他認為“油價與金融投資者無關，而是由長期供需關系決定的”。美國能源部長博德曼在吉達能源會議上也說，沒有發現證據表明是投機客推高了期貨價格。
然而，美國參議院能源委員會就持相反意見。按照美國政府官方能源統計機構能源信息署(EIA)對全球石油供給需求及增長率展望的預測，2008-2009年間，全球的石油供需整體上仍然較為均衡。
5月27日，參議院能源委員會主席杰夫·賓加曼(Jeff Bingaman)公開致信CFTC主席沃爾特·洛肯(Walt Lukken)，要求其“深入調查”價格操縱者所扮演的角色，因為美國的法律制定者們認為是價格操縱將能源和農產品（愛股,行情,資訊）期貨價格推高到歷史高位。
對此，CFTC的反應是非常積極的。5月29日CFTC即宣布啟動調查。沃爾特·洛肯說：“委員會正在采取重要措施來保證美國能源期貨市場運轉正常，并且遠離操縱和濫用。我們正在增強監管力度，給市場帶來更多陽光。”
6月14日，國際貨幣基金組織(IMF)也加入了調查油價的機構行列。IMF總裁多尼米克·施特勞斯-卡恩表示，基金組織準備調查金融市場投機因素的重要程度以及它對市場和期貨產生的影響。但是他表示，尚不清楚投機行為是否構成一個因素。
對沖基金操縱油價？
雖然此次報告中未有涉及，然而，CFTC已經開始懷疑指數交易是否成為油價投機的重要組成部分。
6月10日的一次CFTC能源市場顧問委員會會議中，CFTC市場監管部副主管約翰·芬頓(John Fenton)對指數基金交易可能影響油價做了專門說明，并公開了報告。
CFTC將指數交易者劃分為兩類：商業和非商業。商業主要是金融服務公司、掉期交易商和銀行；非商業主要是對沖基金、直接投資者等。
按照分類，報告給出了指數交易可能影響油價的路線圖，機構和個人投資者可以通過三類指數投資人進行：商業類途徑、非商業類以及直接投資。這三類投資人可以通過合約市場、OTC市場及其它交易所進行投資。在能源領域，投資者在三種商品交易渠道都有涉及。
約翰·芬頓的報告說，從截至2008年6月3日的持倉情況看，原油期貨市場上非商業交易的持倉在增加，而且做價差交易的頭寸比較多。
“這也就是說對沖基金這類確實在增加頭寸，但是還不能確定說對沖基金操縱了油價。”中國三星經濟研究院研究員姬虹對本報說。
據上海的能源信息提供商東方油氣網副總經理鐘健分析，對沖基金操縱的成分很大。其介紹，從近年投機基金的規律來看，做多的頂峰是11萬手，去年7月和今年3月，投機基金凈持倉都曾到過11萬手。比如在今年3月，投機基金“獲利回吐”，國際油價就在3周時間內下降了9美元。而有數據顯示，截至近年6月20日，包括對沖基金、養老基金等在內的投機基金原油期貨凈持倉從7萬手降到5萬手，國際油價相應也從高位略有回調。所以，其判斷，目前美國原油期貨市場上的投機資金還有約6萬手的炒作余地。如果遇到炒作事端，油價在近期仍有沖高的可能。
參議員杰夫·賓加曼也表示了對指數交易參與者的懷疑：“我也同樣關心CFTC分析所得的掉期交易商，包括作為商業市場參與者的大型投資銀行，以及比如石油公司和航空公司等在內的對沖者。”
CFTC則在調查過程的第二項措施中，要求增強美國能源市場指數交易活動的透明度：立即開始要求能源市場交易商提供他們指數交易的月度報告；審查指數交易的交易程序，確保此類交易活動不對價格發現機制產生影響。
同時，由伊利諾伊州共和黨參議員迪克·杜賓(Dick Durbin)等支持的“2008年增強油價透明度和可靠性法案”(The Increasing Transparency and Accountability in Oil Prices Act of 2008)將增加對CFTC的資金投入，CFTC將有能力雇傭100名全職雇員以及升級技術系統。
另外，它也將要求指數基金和交換交易商向CFTC進行常規頭寸報告，如此，CFTC將能夠確定指數將以是否影響了期貨市場的價格發現機制，以及是否需要對這些交易商進行不同的審查。
參議院批評CFTC調查不力
盡管CFTC對不斷飆升的原油期貨價格背后可能存在的價格操縱行為展開調查已經半月有余，但是調查進展并沒有讓杰夫·賓加曼滿意。
65歲的民主黨人參議員杰夫·賓加曼在6月17日針對CFTC先前的調查進展答復評價說，CFTC就能源期貨市場上巨大的操縱行為的答復反而“提出了比回答(內容)還要多的疑問”。
根據美國參議院能源委員會網站新聞稿，賓加曼批評CFTC在近期的調查中，沒有收集到迅速增長的能源商品貿易數據，也沒有分析與傳統能源市場參與者捆綁在一起的價格操縱者；相較于農產品期貨交易，CFTC在能源商品交易上的透明度也遠遠不夠。
賓加曼說，值得注意的是，當掉期交易商(swaps dealers)和其他像對沖基金這樣的非商業交易商糾結在一起的時候，投機交易持倉量占了紐約商業交易所(New York Mercantile Exchange ，NYMEX)西德克薩斯州中質油(West Texas Intermediate，WTI)期貨合約交易持倉量的將近70%。
“這個數據還僅僅是NYMEX WTI原油期貨合約的持倉量，CFTC卻還沒有能力提供在歐洲洲際期貨交易所(ICE Futures Europe)平臺商交易的WTI期貨合約數據。”
先前，CFTC就被指對期貨交易的監管只限于像NYMEX的場內交易市場，而無力觸及大量存在投機行為的場外交易(OTC)市場，其中就包括歐洲洲際交易所。外界指責它允許交易員操縱石油市場，大量持有頭寸，推動油價上漲。
而作為美國原油定價基準之一的WTI交易中，有75%在NYMEX達成，而另外25%則在歐洲洲際期貨交易所完成。但在ICE Futures Europe這樣的OTC市場，投機者沒有持倉限制，沒有被交易所監管，也沒有被要求在每天收盤后披露其持倉。
ICE Futures Europe在今年5月份交易量約1414.97萬手合約，較上年同期的1184.06萬手增長了20%。日均交易量達到64.3萬手合約，較上年同期增長了25%；同時該公司所有業務部門均實現創紀錄的月交易量，其中布倫特(Brent)原油期貨合約創下月交易量新高。
但是，CFTC并沒有掌握這些急劇飆升的數據，這也是賓加曼繼續批評督促CFTC的原因。參議員賓加曼在5月27日就表態說，詳盡石油交易數據的缺失阻止了對油價投機行為影響的量化努力。
賓加曼認為，在美國原油市場中增長的交易活動發生在FBOTs(foreign boards of trade)和OTC市場。在這方面，CFTC只有有限的數據和監管能力。
6月23日，CFTC還稱，正在收集更多的數據，現在對掉期交易商的影響做結論還為時尚早。CFTC對外事務辦公室戴維·蓋瑞(David Gary)對本報說，CFTC調查進展情況仍屬“保密”范圍，對于何時公布最終的調查結果也沒有時間表。
(本報記者何清對本文亦有重大貢獻)
高油價困局難謀破解良策
2008年06月24日 來源：中國新聞網
中新網6月24日電 香港《大公報》6月24日發表施君玉撰寫的評論文章說，因國際石油價格上漲引發的危機一浪高過一浪，已逐漸由經濟問題轉變為社會政治問題，上升到了國際安全的高度。人們曾對剛剛結束的國際石油大會寄予厚望，畢竟此次會議是由世界第一大產油國沙特倡議召集的，又有三十六個國家首腦或部長及二十多個大石油公司為其站臺，是一次超重量級國際會議。但會議結果卻令人大失所望，各方唇槍舌劍、各執一詞，終未能在破解高油價困局上尋得良策。
文章摘錄如下：
要破解高油價危局，首先要弄清石油危機產生的根本原因。對此問題，與會各方均從本國利益出發進行解讀和詮釋，分歧難弭。
世界第一大消費國美國指責石油輸出國組織拒絕增產，使世界石油生產未能跟上石油需求增長的步伐，導致國際油價不斷攀升，引發國際能源市場的動蕩。解決危機的辦法當然是增加石油產量。
而產油國卻針鋒相對地提出，導致當前危機的主要原因不是供需問題，而是國際投機和炒作。而解決危機的辦法應是國際社會攜手打擊投機行為。歐佩克主席更是把矛頭直指美國，要求美對“美元的不確定性”負責。
歐洲國家卻在此次會議中扮演了調停者的角色，承認導致石油危機的即有供需問題，也有投機因素，左右逢源，兩邊討好。
若僅從旁觀者的角度看，各方的分析論證均有道理，但若從更深層次入手，石油危機問題就變得十分復雜了。油價暴漲中有三方是實際獲利者：一是石油輸出國，油價越高，其獲利就越大；二是大的西方石油公司及參與石油交易的金融機構和投機者；三是世界唯一有能力操控能源市場的美國，美利用弱勢美元既獲得了經濟利益，又實現了自己的戰略利益。
受高油價打擊最大的仍然是廣大發展中國家。油價上漲雖然也會影響到發達國家的經濟，但其危害程度與發展中國家相比不可同日而語。發達國家已完成經濟結構的改造，均以第三產業為主，能耗大的工業在國民經濟體系中所占比例不大，因而對石油的依存度也已大大降低。而發展中國家的石油主要是用于生產，高油價影響的將是這個國家整個的生產基礎。能源問題已不僅僅是經濟問題，處理不好可能會引發政治和社會問題。美國和歐洲國家的一些政要也開始擔心，飛漲的燃料和糧食價格“正在形成一種新的戰略威脅”，因油糧漲價會使發展中家“陷入動蕩的安全危機”。
能源問題是全球性問題，此次吉達會議雖未推出解困的良策，但畢竟引起了世界各國的廣泛關注。解鈴還需系鈴人，客觀講，增加產量、打擊投機均可以起到穩定油價的作用。人們期待各國以此次會議為起點，拿出實實在在的具體措施，使世界早日走出高油價困局。
投機已成原油期市主流
2008-6-24 中國證券報
美國會最新調查報告顯示，過去八年來，投機交易者已越俎代庖成為全球石油期貨交易市場的主流。統計顯示，伴隨著美元貶值和以石油為代表商品價格的大幅走高，投機商的期貨合約頭寸大幅增加將近一倍。
投機交易占比大增
根據美國眾議院能源商務委員會報告，2000年1月，紐約商品交易所（NYMEX）WTI原油合約僅37%為投機者所掌控。但根據商品期貨交易委員會(CFTC)提供的數字顯示，截至今年4月，投機交易商持有的原油期貨倉單比重已高達71%。對此眾議院能源商務委員會主席約翰·丁格爾(John Dingell)不無憂慮地表示，目前石油遠期合約價格的決定是否已和石油供給這一基本面因素脫離，而商品市場是否正在淪為肆無忌憚的投機者興風作浪的賭場，已引起了社會高度而廣泛的關注。因為投機者在豪賭油價上漲過程中攫取的利潤將由全體美國人民埋單。
丁格爾將于當地時間周一上午主持能源市場投機問題的聽證會。屆時CFTC代理主席Walter Lukken和西北航空首席執行官DougSteenland 都將出席會議。
誰該對高油價負責
從去年以來，國際原油價格已上漲近一倍，NYMEX原油期貨合約更是在6月16日上漲至139.89美元/桶的紀錄高點。對此，美國國會已經多次舉行聽證會質詢目前高油價的成因，而美國總統布什更在上周公開表示，將尋求增加原油供給的方式來緩解油價飛漲這一不利局面。
針對以上情況，美國國會能源組主席Bart Stupak6月20日表示，是投機加重了原油價格負擔，正因為投機的作祟，每桶原油價格將上漲60-70美元。目前Stupak正在尋求引入相應的法律法規來限制投機因素的膨脹，同時強化對投機的監管，增加公開投機交易的透明度。
根據CFTC發表的聲明稱,當局已在6個月前對原油交易、儲存、運輸程序進行調查,打擊操控油價的行為。被調查對象包括了機構投資者和指數交易者。但從原油期貨合約最近一個月的走勢來看，調查并未有效地平抑目前昂貴的油價。“每次危機的發生政府都要尋找一只替罪羊。活躍的投機因素可能成為加速油價上漲的催化劑，但卻絕不是當前高油價的始作俑者”，有分析人士指出。(張朝暉)
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