中美爭(zhēng)執(zhí)：華爾街是高油價(jià)元兇？

全球“通緝”高油價(jià)元兇
 
原載：中國(guó)經(jīng)營(yíng)報(bào) 作者：林柏松

原編者按：當(dāng)1800億美元的游資在市場(chǎng)上掃蕩的時(shí)候，除了美國(guó)政府，幾乎沒有人相信這些錢和日益高企的油價(jià)毫無關(guān)聯(lián)。尋找油價(jià)幕后推手的調(diào)查已經(jīng)展開，人們擔(dān)心的是，如果油價(jià)泡沫在調(diào)查結(jié)果出來之前先行破裂，那么誰會(huì)為這場(chǎng)災(zāi)難買單呢？

 
當(dāng)原油價(jià)格一路狂飆，突破139美元高位時(shí)，誰該為此負(fù)責(zé)？
一項(xiàng)由國(guó)際貨幣經(jīng)濟(jì)組織（IMF）和國(guó)際能源機(jī)構(gòu)組織（IEA）的調(diào)查即將展開，以了解近期石油和初級(jí)產(chǎn)品價(jià)格高漲背后的實(shí)際經(jīng)濟(jì)因素與金融因素，而其中一個(gè)重要的內(nèi)容是：金融市場(chǎng)投機(jī)是否操縱了此輪高漲的石油價(jià)格。

G8會(huì)議劍指投機(jī)

調(diào)查源于剛剛在日本青森市結(jié)束的G8會(huì)議以及中、印、韓三國(guó)的能源部長(zhǎng)級(jí)會(huì)議。
6月7日，美、日、中、印、韓五國(guó)的能源部門負(fù)責(zé)人首先進(jìn)行了協(xié)商。而就在前一天，紐約市場(chǎng)原油價(jià)格突破每桶139美元，石油價(jià)格成為最主要的議題。
在17日召開的中國(guó)核電可持續(xù)發(fā)展論壇上，國(guó)家能源局局長(zhǎng)張國(guó)寶談及了此次能源部長(zhǎng)會(huì)議。
 “在激烈的討論中，中方認(rèn)為，金融市場(chǎng)投機(jī)是導(dǎo)致油價(jià)高漲的重要原因，而全球從事原油期貨交易的幾家主要的交易所都在美國(guó)。但美國(guó)方面堅(jiān)決不同意原油價(jià)格上漲存在金融炒作的因素。”張國(guó)寶說，中方當(dāng)時(shí)態(tài)度強(qiáng)硬，對(duì)組織方日本提出，若美方不承認(rèn)，中方拒絕在相關(guān)聯(lián)合聲明上簽字。會(huì)議一時(shí)陷入僵局。
據(jù)張國(guó)寶透露，直到G8國(guó)家全體會(huì)議開始后，在英國(guó)的斡旋下，美國(guó)才松口，表示要對(duì)原油價(jià)格和金融炒作的關(guān)系進(jìn)行深入的調(diào)查。“但是他們還是留了一手，建議涉及到的金融問題由參加G8的財(cái)政部長(zhǎng)進(jìn)行深入的討論。”
盡管美國(guó)并未承認(rèn)華爾街的投機(jī)導(dǎo)致原油價(jià)格高漲，但一項(xiàng)調(diào)查早已展開。5月29日，美國(guó)商品期貨交易委員會(huì)（CFTC）宣布，正在對(duì)原油期貨市場(chǎng)展開全面調(diào)查。同時(shí)該組織近日對(duì)外聲稱，投機(jī)交易占美國(guó)原油期貨合約交易的70%。
CFTC透露，此次始于去年12月的調(diào)查涉及面很廣，從原油運(yùn)輸、儲(chǔ)存一直到期貨交易的各個(gè)層面。而且，本次調(diào)查還不僅限于美國(guó)，CFTC試圖借此機(jī)會(huì)加強(qiáng)對(duì)歐洲市場(chǎng)原油期貨交易情況的監(jiān)控。
除了原油現(xiàn)貨，CFTC還在調(diào)查原油衍生品特別是原油期貨的交易情況。CFTC執(zhí)行部主任莫切克表示，該機(jī)構(gòu)目前已在多個(gè)商品市場(chǎng)啟動(dòng)了約60起調(diào)查。

誰導(dǎo)致油價(jià)高漲？

“委員會(huì)公開披露本次調(diào)查行動(dòng)實(shí)屬破例，這主要是考慮到當(dāng)前史無前例的市況。”CFTC說，以往CFTC的調(diào)查都是秘密進(jìn)行的。
原油期貨市場(chǎng)投機(jī)問題有多嚴(yán)重？調(diào)查結(jié)果出來之前，已經(jīng)眾說紛紜。
張國(guó)寶給出了這樣一組數(shù)據(jù)，國(guó)際上的石油需求，2007年比2006年增加0.8%，2006年比2005年增加3.2%，2005年比2004年增長(zhǎng)1%。“需求增長(zhǎng)其實(shí)并不迅猛，而供應(yīng)也基本能夠滿足需求，按常理不應(yīng)該造成油價(jià)如此高的上漲。”
“這幾年石油供需雖然大體平衡，但其實(shí)是一種偏緊的平衡，其供應(yīng)結(jié)構(gòu)上并不合理，輕質(zhì)原油供應(yīng)較少較緊張，重質(zhì)原油供應(yīng)還算正常。”中石化一位研究石油經(jīng)濟(jì)的專家說。
另外，在該專家看來，在當(dāng)前供需偏緊的情況下，很多國(guó)家一面給補(bǔ)貼，一面對(duì)成品油限價(jià)，并沒有和國(guó)際油價(jià)接軌。由于本國(guó)的價(jià)格壓力沒有傳導(dǎo)到終端消費(fèi)者，需求并未減少，這種剛性需求就成為投機(jī)者的機(jī)會(huì)所在。
IEA首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家比羅爾則明確指出，不斷增長(zhǎng)的石油需求和有限的石油勘探開發(fā)，為石油投機(jī)行為提供了土壤。
而在分析人士看來，在偏緊的平衡形勢(shì)下，稍有風(fēng)吹草動(dòng)，石油價(jià)格就會(huì)有大的波動(dòng)。這就給國(guó)際上的投機(jī)者帶來了投機(jī)的機(jī)會(huì)。他們不斷制造題材來買多石油期貨，造成油價(jià)高漲。
 “去年一年，新流入到原油期貨市場(chǎng)上的錢為1800億美元。原油期貨市場(chǎng)的資金回報(bào)率178%，而股票的國(guó)際市場(chǎng)回報(bào)率為負(fù)。在高回報(bào)的刺激下，2004年投資到原油期貨的基金有4000只，而到了2007年投資到原油期貨的基金有8500只。這8500只基金大多在美國(guó)本土。眾所周知，在全球原油期貨市場(chǎng)上，紐約、芝加哥、倫敦扮演著非常重要的角色。有人說，現(xiàn)在控制石油價(jià)格的已經(jīng)不是歐佩克了，而是華爾街的資金大鱷們。他們操縱著投資到原油期貨市場(chǎng)的各類資金、基金，隨時(shí)準(zhǔn)備著原油期貨交易。只要有利可圖，他們就能夠在期貨市場(chǎng)上興風(fēng)作浪。”張國(guó)寶說。

調(diào)查可能徒勞

“我們正密切監(jiān)控市場(chǎng)，并對(duì)重要的能源市場(chǎng)上任何可能的操縱行為進(jìn)行深入調(diào)查。”CFTC委員奇爾頓說，正在為汽油支付高價(jià)的民眾需要了解到這些信息。
然而，在業(yè)界人士看來，這種調(diào)查很有可能是做無用功。
美國(guó)近兩年的立場(chǎng)很堅(jiān)定，始終不承認(rèn)金融炒作對(duì)原油價(jià)格的影響，反而把矛頭指向歐佩克的石油產(chǎn)量。而歐佩克則正好相反，是堅(jiān)定的金融炒作的反對(duì)者。雙方的利益博弈所在可見一斑。
“油價(jià)高漲，對(duì)美國(guó)有利無害。表面上看，主要產(chǎn)油國(guó)是歐佩克等少數(shù)幾個(gè)國(guó)家，但是事實(shí)上，美國(guó)幾大石油公司控制著世界上一半以上的石油資源。油價(jià)上漲這些公司獲利甚至高于幾大產(chǎn)油國(guó)。另外，在金融市場(chǎng)上，弱勢(shì)美元高價(jià)石油，對(duì)美國(guó)是絕對(duì)的利好。因此，對(duì)于金融投機(jī)的調(diào)查，美國(guó)是否是敷衍，能有多大的調(diào)查力度，這很難判斷。” 西南期貨副總經(jīng)理彭贊東對(duì)記者分析。
在他看來，即使是下工夫調(diào)查期貨投機(jī)，IMF的調(diào)查也會(huì)很難，因?yàn)楹茈y確定投機(jī)對(duì)原油期貨的影響到底有多大。
在期貨市場(chǎng)上，交易行為主要有兩種：套期保值行為和投機(jī)行為。“按照正常的情況，IMF和IEA的調(diào)查，首先應(yīng)該是確定期貨交易參與者的身份。其次就是要確定交易行為是否屬于投機(jī)，這個(gè)一般就很難確定。投機(jī)行為和保值行為是經(jīng)常轉(zhuǎn)化的，同一個(gè)交易者可能先作投機(jī)再作保值或者先作保值再作投機(jī)。保值的人為了對(duì)沖庫(kù)存的風(fēng)險(xiǎn)經(jīng)常會(huì)選擇投機(jī)。你怎么判斷究竟是投機(jī)還是投資呢？”彭贊東說。

 
當(dāng)前的國(guó)際油價(jià)已經(jīng)上漲到一個(gè)“非正常”水平。
聯(lián)合國(guó)秘書長(zhǎng)潘基文

油價(jià)不斷上漲的原因是供給短缺，而不是美元疲軟。
美國(guó)財(cái)政部長(zhǎng)保爾森

一些看得見和看不見的手，帶著政治和經(jīng)濟(jì)目的操控油價(jià)。
伊朗總統(tǒng)內(nèi)賈德
 
 
 

高價(jià)石油助推“美元戰(zhàn)車”
 
 
 
來源：中國(guó)經(jīng)營(yíng)報(bào) 作者：岳來群
 

 
6月6日，紐約原油期貨油價(jià)每桶一度達(dá)到139.21美元，創(chuàng)下最高交易價(jià)、最高收盤價(jià)和最高單日上漲幅度的新紀(jì)錄。高油價(jià)問題已引起一些國(guó)家的高度關(guān)注。6月7日在日本青森縣舉行的中、日、美、印、韓五國(guó)能源部長(zhǎng)會(huì)議聯(lián)合聲明就表示：“油價(jià)異常違背消費(fèi)國(guó)和生產(chǎn)國(guó)雙方的利益。”
與油價(jià)攀高形成鮮明對(duì)照的是美元持續(xù)低迷。僅以歐元為例，6月16日紐約匯市1歐元兌換1.5489美元，3月20日兌換1.5444美元，1月30日兌換1.4861美元，而2007年11月30日兌換1.4636美元。美元對(duì)歐元持續(xù)貶值，對(duì)人民幣等貶值更廣為人知。美聯(lián)儲(chǔ)伯南克并不諱言，“美元貶值推高了通貨膨脹以及通貨膨脹預(yù)期。”

為美國(guó)買單？

導(dǎo)致國(guó)際油價(jià)上漲的因素復(fù)雜，但美國(guó)應(yīng)該是主要因素。
目前，美國(guó)仍深陷次級(jí)債危機(jī)，且通脹壓力不斷加大，經(jīng)濟(jì)大幅度下降的可能性仍很大。一年多來美國(guó)多方調(diào)控以刺激經(jīng)濟(jì)，解決次級(jí)債危機(jī)等。在利率方面，美聯(lián)儲(chǔ)連續(xù)大幅降息，聯(lián)邦基金利率從5.25％降至3％；在稅收方面，減稅的初步計(jì)劃得以落實(shí)，并考慮永久性的減稅措施；在政策方面，通過了1680億美元的經(jīng)濟(jì)刺激方案。然而努力的結(jié)果對(duì)經(jīng)濟(jì)振興不盡如人意。1月30日，美國(guó)2007年四季度各項(xiàng)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)顯示，0.6％的GDP增長(zhǎng)率遠(yuǎn)低于2007年三季度的4.9％；雖然正式數(shù)據(jù)尚未出籠，2008年上半年經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率推測(cè)可能為0.1%左右甚或?yàn)榱阋灾翞樨?fù)。而“努力”的另一突出結(jié)果卻是美元不斷貶值，驅(qū)趕了美元資產(chǎn)和投機(jī)資金。首先，由于國(guó)際原油市場(chǎng)容量大、流轉(zhuǎn)快，大量美元資產(chǎn)為規(guī)避貶值風(fēng)險(xiǎn)而涌入原油市場(chǎng)，直接推高了以美元標(biāo)價(jià)的國(guó)際市場(chǎng)油價(jià)。據(jù)歐佩克資料，美元每貶值1%，將使得每桶原油上漲4美元。其次，國(guó)際原油漲價(jià)拉動(dòng)世界原材料漲價(jià)，進(jìn)一步刺激了國(guó)際貿(mào)易中巨大的“美元需求”，美國(guó)得以輸出美元，最終減緩乃至扭轉(zhuǎn)美國(guó)經(jīng)濟(jì)頹勢(shì)。一些國(guó)家貨幣升值的可能性較大，但防范措施也比較得力，離開美國(guó)資本市場(chǎng)的國(guó)際投機(jī)資本難以染指，轉(zhuǎn)而也進(jìn)入國(guó)際原油、黃金等價(jià)格大幅度高企的資源型市場(chǎng)。投機(jī)資本導(dǎo)致了國(guó)際油價(jià)在高企中呈波段性的躥升與下跌。如今的國(guó)際原油市場(chǎng)實(shí)質(zhì)上就是以原油為載體的資本市場(chǎng)或金融市場(chǎng)。
油價(jià)高企和美國(guó)國(guó)內(nèi)近來通脹壓力加劇，在一定程度上讓美聯(lián)儲(chǔ)兩難，在降息以挽救經(jīng)濟(jì)的時(shí)候頗為躊躇。即降息、貶值美元將加速油價(jià)沖高；不降息、不貶值美元?jiǎng)t經(jīng)濟(jì)難以重振。雖然目前油價(jià)每桶高達(dá)135美元左右，且可能將持續(xù)高企，但美國(guó)等石油消費(fèi)大國(guó)卻少有實(shí)質(zhì)性調(diào)控干預(yù)甚至是“蓄意”助力。近來美國(guó)的戰(zhàn)略石油儲(chǔ)備快速增加推高油價(jià)。美國(guó)有關(guān)部門聲稱將在今年9月前支出5.84億美元購(gòu)買原油用于戰(zhàn)略石油儲(chǔ)備，以保持原油儲(chǔ)備高位庫(kù)存。當(dāng)油價(jià)處于低位時(shí)，美國(guó)原油儲(chǔ)備需求對(duì)于市場(chǎng)的影響不明顯，但當(dāng)國(guó)際市場(chǎng)購(gòu)買方心理日益脆弱時(shí)，任何增加的需求都會(huì)使市場(chǎng)更加風(fēng)聲鶴唳。美國(guó)決策人中占支配地位的觀點(diǎn)是油價(jià)上漲不太可能損害美國(guó)經(jīng)濟(jì)，對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)的影響弊小于利。因?yàn)槊绹?guó)進(jìn)口原油的支出又一定比例地以紅利等形式流回美國(guó)；其次，美元貶值，促進(jìn)了美國(guó)出口；更為重要的是，美元貶值，使得某些國(guó)家（包括中國(guó)）的外匯儲(chǔ)備等美元性資產(chǎn)縮水，間接為美國(guó)的經(jīng)濟(jì)疲軟“埋單”。

低價(jià)資源成為歷史

不僅僅是原油，目前國(guó)際資源類產(chǎn)品價(jià)格上漲，且原油、鐵礦石、黃金及糧食等又相互推高，更使得資源產(chǎn)品板塊價(jià)格整體高企。意圖準(zhǔn)確地預(yù)測(cè)未來國(guó)際市場(chǎng)油價(jià)是不可能的，但就世界范圍而言，低價(jià)資源（包括低油價(jià)）已成歷史，未來油價(jià)將可能繼續(xù)高位徘徊，長(zhǎng)時(shí)間、大幅度回落的可能性不大，即使跌幅較大，也是市場(chǎng)空、多雙方博弈的結(jié)果，且原油進(jìn)口大戶的進(jìn)口增量可輕易將價(jià)格拉回高位。
美聯(lián)儲(chǔ)、美財(cái)政部最新釋放出將停止減息甚至升息信號(hào)以力挺美元強(qiáng)勢(shì)，但最終結(jié)果取決于美國(guó)的經(jīng)濟(jì)面以及美國(guó)對(duì)于相關(guān)問題尺度的“拿捏”。升息固然可以堅(jiān)挺美元，但將減少銀行貸款，放緩經(jīng)濟(jì)增速。因此，短期內(nèi)美元有可能升值，但就中、長(zhǎng)期而言，則有繼續(xù)貶值的空間；而油價(jià)仍有繼續(xù)走高的很大可能。
作者為國(guó)土資源部油氣戰(zhàn)略研究中心研究員
 
 
 

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