總體上，針對國內(nèi)物價上漲壓力和貨幣流動性過剩等突出問題，國家采取緊縮政策是符合實際的正確選擇。但是本輪調(diào)控在技術(shù)手段和時間窗口的選擇方面，令人不解。
全國兩會行將結(jié)束之際，在國家領(lǐng)導(dǎo)、兩會代表對宏觀經(jīng)濟運行情況高度關(guān)注之下，釋放出了一系列虛實結(jié)合的調(diào)控信息。其中主要手段是，央行決定再次提高0.5%的存款準備金率，這是自2003年9月以來，連續(xù)第十七次提高存款準備金率，使之從最初的6%提高到15.5%，生效時間是今年3月25日。幾乎同時，美國一家新的QFII基金獲準進入。此外也有跡象顯示，股市再融資步伐可能放緩。
本輪調(diào)控的背景，是今年一季度的物價漲勢比較嚴峻。因素是多方面的，既有物價漲勢不斷延續(xù)、又有自然災(zāi)害影響加深、還有春節(jié)市場供求變化等原因，也有國內(nèi)貨幣流動性過剩問題，因此實行包括提高存款準備金率在內(nèi)的緊縮政策，十分必要，并且也體現(xiàn)了落實國家政策的堅定性。但是必須看到，隨著春節(jié)已過和南方自然災(zāi)害善后工作基本到位，物價漲勢在近期內(nèi)應(yīng)當(dāng)有所緩和，因此在調(diào)控信息發(fā)布和時間節(jié)點選擇上，就有一定的靈活性。
而在物價調(diào)控成為重點之時，新的情況出現(xiàn)了。這個情況就是我國A股市場出現(xiàn)了十分嚴重的連續(xù)急跌趨勢。這種跌勢到正式發(fā)布緊縮信息之時，幾乎到達極點，滬深股指全面跌穿多個心理價位和年線后，再次出現(xiàn)加速下跌趨勢，形成我國股市創(chuàng)立以來極為罕見的不計成本、爭相出逃的非理性現(xiàn)象，股市內(nèi)外出現(xiàn)一片恐慌。這就有必要作為國家宏觀調(diào)控的一個重要的參考因素。
在去年上半年的牛市中，由于多方面的引導(dǎo)和誘惑，我國有大量新股民紛紛入市，盡管他們?nèi)狈墒酗L(fēng)險意識，而股市漲漲跌跌也是常理，但就當(dāng)時中小股民的進入時機和心理承受能力看，從宏觀經(jīng)濟的發(fā)展?fàn)顩r和新興股市的成長性看，股市調(diào)控的理性區(qū)域應(yīng)當(dāng)在滬市的4500至5000點之間，一旦跌破4000點乃至3800點，宏觀調(diào)控的措施出臺，很有必要考慮時間窗口問題。
假如這一點位沒有到達股市調(diào)控的預(yù)期底線，那么在預(yù)定時機照常發(fā)布緊縮信息，應(yīng)當(dāng)是可以理解的。但與此同時又重啟QFII擴容之門，這就難以理解了。決定提高存款準備金率，顯然是要抑制國內(nèi)市場的熱錢流動；批準新的QFII進入，明顯又是吸引外資流入A股市場；在同一時間窗口兩者并行，其意義和目的何在呢？
如果國內(nèi)基金沒有起到穩(wěn)定股市的應(yīng)有作用或者力量不夠，股市存在失血之憂或者跌勢超出預(yù)期，那么創(chuàng)立新型共同基金、加大基金融資步伐或者適度利用國家投資基金、以及延期發(fā)布宏觀緊縮信息等，都是一些比較有利的技術(shù)手段，但為什么在國內(nèi)股民嚴重虧損的節(jié)骨眼上，不優(yōu)先利用國內(nèi)有利因素，卻引進QFII呢？難道它是中國股市的穩(wěn)定力量？
虛擬經(jīng)濟本身就是病體。無論推出股指期貨還是增加QFII，不管舉出多少理由，它們在本質(zhì)上決不是股市的穩(wěn)定力量，相反都將使股市的投機性和風(fēng)險性大大增加。本輪調(diào)控組合和時間選擇，出現(xiàn)了相互矛盾之處，是有失誤，還是有貓膩，誰能對此進行解釋？
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