何新最新言論：關(guān)于匯率、利率與人民幣幣值（上）
——主流經(jīng)濟(jì)學(xué)的若干經(jīng)濟(jì)盲點(diǎn)
錯(cuò)誤的經(jīng)濟(jì)思想使人看不清自己的利益歸屬。因此，與利益相比，更危險(xiǎn)的其實(shí)是思想。 ——?jiǎng)P恩斯
1
關(guān)于人民幣匯率問(wèn)題一直議論紛紛。但多數(shù)論者似并不了解貨幣匯率以及與此相關(guān)之貨幣利率的本質(zhì)。茲舉一例而言。
一方面央行已數(shù)次提高人民幣存貸利率，另一方面對(duì)外仍稱人民幣匯率及幣值保持不變。殊不知這二者乃是矛盾的。貨幣本身也是有價(jià)之商品。所謂匯率，即人民幣以國(guó)際貨幣支付的買賣價(jià)格。所謂利率，即人民幣對(duì)內(nèi)之貸借價(jià)格。[借用物品所付物主之利得謂之租金。借用貨幣所付金主之利得謂之利息。利率即利息與本金之比例。]二者是密切相關(guān)并且相互聯(lián)動(dòng)的。用一個(gè)簡(jiǎn)單易解的例子來(lái)說(shuō)：比如一座房子，它的銷售價(jià)格，即相當(dāng)于一種貨幣的匯率。它的月租金，即相當(dāng)于一種貨幣的使用利率。當(dāng)這座房產(chǎn)的租金上升時(shí)，則意味著它的房屋售價(jià)也會(huì)聯(lián)動(dòng)上升。反過(guò)來(lái)，當(dāng)房?jī)r(jià)上升時(shí)，它的房租價(jià)格也自然會(huì)上升。 同理，利率上升即人民幣之租借費(fèi)用上升，亦會(huì)聯(lián)動(dòng)人民幣幣值之上升。 換句話說(shuō)：盡管暫時(shí)仍未改變官定匯率，但人民幣之實(shí)際幣值已由于利率之上調(diào)而獲得提升。因此，期待人民幣升值的西方各國(guó)發(fā)言人對(duì)央行調(diào)升利率的評(píng)價(jià)是：中國(guó)政府向貨幣政策之正確方向邁出了“一小步”。而有關(guān)方面對(duì)外卻仍宣稱：人民幣不會(huì)升值，政府近期無(wú)意使人民幣升值。由這種言論，可看出國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)學(xué)界對(duì)幣值、匯率與利率之間的連動(dòng)關(guān)系存在經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)知識(shí)的盲點(diǎn)。
2
關(guān)于人民幣升值，中國(guó)近年一直在承受來(lái)自日美的國(guó)際壓力。國(guó)內(nèi)則眾說(shuō)紛紜，當(dāng)局者莫衷一是。然而談升值，首先要弄清什么是貨幣升值。實(shí)際上，貨幣升值有兩種涵義，即貨幣涵義與物價(jià)涵義。（1）在國(guó)際貨幣市場(chǎng)中提升購(gòu)買人民幣的價(jià)格，即提升人民幣對(duì)于其他貨幣的價(jià)格。此即貨幣升值的貨幣涵義。（2）貨幣升值亦意味著提升人民幣與實(shí)物商品的交易能力。幣值在實(shí)物意義上等于購(gòu)買力。提升幣值（在物價(jià)穩(wěn)定不變的條件下）即提升貨幣之實(shí)物購(gòu)買力。但實(shí)際上，貨幣升值往往伴隨著通貨膨脹。尤應(yīng)注意，若使人民幣升值，不僅意味著人民幣對(duì)于國(guó)際貨幣體系的價(jià)格升值，也意味著以人民幣估價(jià)的所有資產(chǎn)（包括勞力）及商品價(jià)值對(duì)于國(guó)際貨幣的普遍上揚(yáng)。換句話說(shuō)，此意味著物價(jià)工資水平的普遍上漲。因此，貨幣升值，表面上看，好象這個(gè)國(guó)家貨幣更值錢了，實(shí)際上對(duì)國(guó)家經(jīng)濟(jì)十分不利。因?yàn)樨泿派岛螅赐鈳庞?jì)算的商品出口價(jià)格相應(yīng)提高了，這就削弱了本國(guó)商品在國(guó)際市場(chǎng)上的競(jìng)爭(zhēng)能力。另一方面卻又使進(jìn)口商品價(jià)格降低了，大家都愿買進(jìn)口貨而不愿買本國(guó)貨，造成本國(guó)貨在內(nèi)銷上的困難。同時(shí)，貨幣升值還會(huì)使外匯儲(chǔ)備受到損失，使外匯儲(chǔ)備折成的本國(guó)貨幣相應(yīng)減少了。這種由幣值上升引起的物價(jià)上揚(yáng)有所不同于通貨膨脹。通貨膨脹發(fā)生原因是由于貨幣發(fā)行量過(guò)大，引起貨幣與商品之比例失調(diào)，從而導(dǎo)致物價(jià)上升。通常是在收入水平（工資）不變或變幅較小下的價(jià)格上漲。而貨幣升值引起的價(jià)格上漲，則包涵著一般工資水平的上漲。
3
大陸目前流行之自由主義經(jīng)濟(jì)學(xué)理論的一個(gè)重大盲點(diǎn)，就是不認(rèn)識(shí)貨幣之本質(zhì)。[例如近年在國(guó)內(nèi)頗為流行之一部主流《經(jīng)濟(jì)學(xué)》教科書（諾獎(jiǎng)得主斯蒂格利茨著），關(guān)于貨幣之定義云：“貨幣就是貨幣行使的職能。”殊為可笑！]關(guān)于貨幣本質(zhì)，在經(jīng)濟(jì)理論史中唯有馬克思曾給予最透徹之闡明。正是馬克思解釋了貨幣之本質(zhì)從而打破了貨幣作為市場(chǎng)崇拜物（所謂“貨幣拜物教”）的神秘現(xiàn)象。馬克思指出：貨幣本質(zhì)上也是一種普通商品。[“只要理解貨幣的根源在于商品本身，貨幣分析上的主要困難就解決了。”（《資本論》，《全集》23—P.62）]但貨幣作為商品與其他商品之根本不同點(diǎn)在于，貨幣是一種可以交換到一切其他商品的商品（包括交換到不同種類的貨幣本身）。而其他商品，在以物易物之交易中，則只能交換個(gè)別種類之貨品。[換句話說(shuō)，設(shè)若有任何貨物，可以用之交換任何其他貨物而樂(lè)于被人們（市場(chǎng)）所接受，則此物不論是自然物（如金、銀、鉆石）或人工物（如印刷之鈔紙），此物亦即是“貨幣”。]換句話說(shuō)，作為貨幣之商品具有范圍最廣泛的可流通性，而其他商品則不具有此屬性。除此之外，貨幣作為商品之本質(zhì)，與其他商品并無(wú)不同。根據(jù)馬克思的觀點(diǎn)，一切商品，皆具有二重基本屬性，即：（1）具有實(shí)用價(jià)值（使用價(jià)值），（2）具有交換價(jià)值（交易價(jià)格）。貨幣作為一種商品，也具有此二屬性。貨幣的使用價(jià)值即其作為貨幣之職能，例如作為流通工具、價(jià)值尺度、價(jià)值儲(chǔ)存手段、資本積累工具及資本符號(hào)（虛擬資本）等。[馬克思認(rèn)為，貨幣具有六種功能：
1.價(jià)值尺度/價(jià)值符號(hào)
2.流通手段
3.支付手段
4.儲(chǔ)存手段
5.國(guó)際貨幣
6.信用手段。
作為對(duì)比，流行之斯蒂格利茨之《經(jīng)濟(jì)學(xué)》在定義貨幣為“貨幣所行使之職能”時(shí)，僅舉出其三種職能：1.交換媒介，2.價(jià)值儲(chǔ)藏，3.計(jì)算單位。表明這位諾獎(jiǎng)得主對(duì)于貨幣之本質(zhì)并不清楚。] 貨幣在商品市場(chǎng)中與其他商品相交換的比例， 也就是貨幣本身之價(jià)格。
4
貨幣作為商品，與其他商品一樣，其價(jià)格變動(dòng)在本質(zhì)上決定于兩方面：
1.價(jià)值規(guī)律（商品生產(chǎn)之普遍規(guī)律[“生產(chǎn)”，亦即“供給”。商品之客觀價(jià)值的形成，反映為生產(chǎn)價(jià)格，通常稱作“生產(chǎn)成本”。]）
2.供求規(guī)律（市場(chǎng)運(yùn)行之普遍規(guī)律[“運(yùn)行”，即交換與分配。但是一種商品之客觀價(jià)值是否能得到實(shí)現(xiàn)，則取決于實(shí)際市場(chǎng)交易過(guò)程，支配此過(guò)程之規(guī)律則是市場(chǎng)中的“供求規(guī)律。”]）新自由主義經(jīng)濟(jì)學(xué)認(rèn)為商品價(jià)格是運(yùn)行在所謂“均衡分析”的真空之中，因此，不承認(rèn)存在客觀“價(jià)值規(guī)律”。究竟什么是“價(jià)值規(guī)律”？所謂“價(jià)值規(guī)律”，也就是商品生產(chǎn)過(guò)程中價(jià)值形成的規(guī)律。其中包括三項(xiàng)要素：（1）社會(huì)勞動(dòng)量化規(guī)律（2）價(jià)值平均化規(guī)律（以及利潤(rùn)率平均化規(guī)律）及（3）增益衰減規(guī)律（利潤(rùn)率下降規(guī)律）。[以上規(guī)律，馬克思在《資本論》之第一卷及第三卷中有深刻之闡述。] 一般商品的價(jià)值內(nèi)涵決定其生產(chǎn)價(jià)格，此即生產(chǎn)成本形成的客觀價(jià)值規(guī)律。但貨幣是一種特殊商品，一種貨幣對(duì)于其他貨幣內(nèi)涵的平價(jià)購(gòu)買力，約略相當(dāng)于它的真實(shí)幣值。
5
在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)中，價(jià)值規(guī)律必須通過(guò)供求規(guī)律而得到實(shí)現(xiàn)。換句話說(shuō)，任何商品之內(nèi)涵價(jià)值（生產(chǎn)投入），必須滿足市場(chǎng)供求關(guān)系才能得到實(shí)現(xiàn)。供求規(guī)律，乃是決定商品交換能否成功實(shí)現(xiàn)的規(guī)律。某種商品內(nèi)涵價(jià)值（生產(chǎn)成本）能否在市場(chǎng)中得到實(shí)現(xiàn)，既受制于市場(chǎng)中此種商品之供求數(shù)量，又必須通過(guò)購(gòu)買者的主觀評(píng)價(jià)給予確認(rèn)（從而產(chǎn)生購(gòu)買意向）。因此，供求規(guī)律是決定商品內(nèi)涵價(jià)值能否實(shí)現(xiàn)的主觀規(guī)律。（這一“價(jià)值實(shí)現(xiàn)”問(wèn)題，列寧曾稱之為市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的根本問(wèn)題。）[《列寧全集》第1卷，“俄國(guó)資本主義的發(fā)展”。]貨幣作為一種商品，同樣服從于上述規(guī)律。一方面服從關(guān)于貨幣內(nèi)涵價(jià)值形成之價(jià)值規(guī)律，另一方面又服從關(guān)于貨幣供求關(guān)系之供求規(guī)律。
6
綜上所述，一種貨幣在市場(chǎng)中至少具有三種價(jià)格表現(xiàn)：
1.一種貨幣對(duì)其他種類貨幣的交換價(jià)格（即匯率）
2.一種貨幣轉(zhuǎn)借他人時(shí)的使用價(jià)格（即利率）
3.一種貨幣對(duì)于其他商品的交易價(jià)格（以實(shí)物為衡量的貨幣價(jià)格）
較確切地說(shuō)：
貨幣在貨幣市場(chǎng)中與其他貨幣交換的比例就是匯率。
貨幣在貨幣市場(chǎng)中轉(zhuǎn)讓使用權(quán)的租賃價(jià)格就是利率。
貨幣在市場(chǎng)中交換商品的比例就是物價(jià)。
三者密切相關(guān)，互相連動(dòng)，一變則皆變。但是另一方面，利率是貨幣的使用租金，但利率不等于匯率。匯率反映本國(guó)貨幣的國(guó)際市場(chǎng)價(jià)格，但并不等于實(shí)際幣值。在一定意義上，匯率只是國(guó)際間貨幣供求關(guān)系的市場(chǎng)表現(xiàn)。
而利率則是國(guó)內(nèi)市場(chǎng)中貨幣需求的市場(chǎng)表現(xiàn)。一種貨幣之利率上揚(yáng)，通常意味著貨幣間接之升值，同時(shí)反映著資金市場(chǎng)上貨幣需求壓力的增大。
7
理解了關(guān)于貨幣的上述原理，也就可以理解所謂“通貨膨脹”、“通貨緊縮”以及所謂“經(jīng)濟(jì)過(guò)熱”或“衰退”等術(shù)語(yǔ)。這些術(shù)語(yǔ)常見(jiàn)于媒體，但其確切涵義，是新自由主義經(jīng)濟(jì)學(xué)歷來(lái)講不清的。漢語(yǔ)所謂“通貨”即“流通貨幣”之縮語(yǔ)。“膨脹”即數(shù)量增長(zhǎng)，“緊縮”即數(shù)量縮小。經(jīng)濟(jì)過(guò)熱通常與通貨膨脹相關(guān)，而經(jīng)濟(jì)衰退則通常與通貨收縮相關(guān)。決定貨幣流通的一個(gè)基本規(guī)律是：投入流通之貨幣數(shù)量之增減與該種貨幣之幣值（購(gòu)買力）成反比，而與市場(chǎng)之商品物價(jià)水平成正比。[此即西方經(jīng)濟(jì)學(xué)所謂休謨—李嘉圖貨幣定律。但在中國(guó)古代，這一規(guī)律早在《墨子》及《管子•輕重》中已有闡述。唐之陸贄則明確指出：“物之貴賤系于錢之多少。”“錢少物賤”，“錢多物貴。”（《陸宣公奏議全集》卷4）] 因此，若一種貨幣流通數(shù)量過(guò)多，則必會(huì)引起商品價(jià)格上漲，從而發(fā)生通脹。通脹，即意味著非貨幣商品之升值以及貨幣本身之貶值。但與此相關(guān)的一個(gè)矛盾現(xiàn)象是，盡管一種貨幣本身由于發(fā)生通脹在貶值，但由于非貨幣類商品的名義價(jià)格都在上漲，因此以此種貨幣所估價(jià)的商品及資產(chǎn)之名義價(jià)格，卻在大大上揚(yáng)。當(dāng)前中國(guó)實(shí)際存在較嚴(yán)重之通貨膨脹（即貨幣貶值），國(guó)內(nèi)市場(chǎng)上以人民幣估價(jià)的實(shí)物資產(chǎn)均在大幅升值。為何外部貨幣（外資，熱錢）仍大量涌入中國(guó)市場(chǎng)套購(gòu)固定資產(chǎn)（如房地產(chǎn)）？明白上述原理，這個(gè)現(xiàn)象就不難解釋了。
8
當(dāng)人民幣之利率不斷上調(diào)，而匯率仍維持穩(wěn)定不變時(shí)，意味著利率、幣值與匯率發(fā)生了價(jià)格偏離。利率上升，意味著人民幣的國(guó)內(nèi)使用費(fèi)之上揚(yáng)，同時(shí)意味著其他商品價(jià)格對(duì)于貨幣自身價(jià)格的相對(duì)下降（貨幣貴了，因此需用較多商品交換貨幣）。故作為貨幣政策，調(diào)升利率有助于紓緩物價(jià)上漲的壓力。[但利息及稅負(fù)作為資金使用費(fèi)用是生產(chǎn)成本的組成部分。近年隨原材料、能源、交通、環(huán)境等成本費(fèi)用之不斷攀升，成本拉動(dòng)型通脹也不斷攀升。]但由于人民幣對(duì)其他種貨幣的交易價(jià)格并未上漲（即匯率未變），用原比價(jià)外幣仍可購(gòu)到同樣名義數(shù)量之人民幣，而所購(gòu)買之中國(guó)國(guó)內(nèi)商品，卻可相對(duì)增多。因此，此即刺激吸引較多
外幣進(jìn)入中國(guó)市場(chǎng)套利及購(gòu)物（包括購(gòu)買房地產(chǎn)）。于是外資大量進(jìn)入國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，購(gòu)買人民幣。在此情況下，形成了外幣對(duì)人民幣的較高需求壓力（購(gòu)買壓力）。當(dāng)匯率是固定值時(shí)，遂迫使政府增發(fā)人民幣，從市場(chǎng)上購(gòu)買外幣。否則，就會(huì)導(dǎo)致外匯市場(chǎng)上人民幣少外幣多從而自然升值的壓力。然而，人民幣的不斷增量發(fā)行，以及向外流動(dòng)，必然意味著通貨膨脹壓力的增大。換句話說(shuō)，單向調(diào)高利率而不同步調(diào)高匯率的間接貨幣后果，導(dǎo)致貨幣名義價(jià)格（持平匯率）與實(shí)際價(jià)格（利率上升）發(fā)生偏離，從而為國(guó)際貨幣囤積及炒作提供套利機(jī)會(huì)，也使得政府欲紓緩?fù)泬毫p少國(guó)內(nèi)市場(chǎng)貨幣需求的政策，實(shí)際上難以完全奏效。[據(jù)報(bào)道，央行已決定人民幣房貸利率第二次調(diào)升。央行稱此舉目的，是為了抑制通貨膨脹的壓力以及抑制房地產(chǎn)炒作而采取的貨幣政策。] 因此可以說(shuō)，當(dāng)前中國(guó)金融政策面對(duì)著極其復(fù)雜棘手的局面，許多現(xiàn)實(shí)問(wèn)題亟須得到理念的澄清。
［附•墨子論貨幣］
《墨經(jīng)》：“刀糴（解作谷物，下同）相為賈（價(jià)）。刀輕則糴不貴，刀重則糴不易王。刀無(wú)變，糴有變；歲變糴，則歲變刀。”意思是說(shuō)：刀幣和谷物是相互成為對(duì)方的價(jià)格的。例如，一般都說(shuō)若干谷物值若干刀幣，但也可以反過(guò)來(lái)說(shuō)若干刀幣值若干谷物。當(dāng)人們相對(duì)地輕刀幣、重谷物的時(shí)候，單位谷物以刀幣表現(xiàn)的名義價(jià)格雖高，卻不算貴，因?yàn)閱挝坏稁乓怨任锉憩F(xiàn)的價(jià)格（實(shí)際上是刀幣的購(gòu)買價(jià)格或購(gòu)買力買力）降低了。當(dāng)人們相對(duì)地重刀幣、輕谷物的時(shí)候，單位谷物以刀幣表現(xiàn)的名義價(jià)格雖低，也不算賤，因?yàn)閱挝坏稁诺馁?gòu)買價(jià)格或購(gòu)買力提高了。國(guó)家鑄造的刀幣，它的幣面價(jià)值或法定價(jià)值是不變的，而谷物的價(jià)格卻在變化。谷物的價(jià)格一旦發(fā)生變化，那么刀幣的購(gòu)買價(jià)格或購(gòu)買力也要隨之變化。很明顯，后期墨者已把貨幣看成商品。
關(guān)于匯率、利率與人民幣幣值（下）
——主流經(jīng)濟(jì)學(xué)的若干經(jīng)濟(jì)盲點(diǎn)
1
如果面對(duì)的是一個(gè)統(tǒng)一的開(kāi)放的世界資本市場(chǎng)，國(guó)內(nèi)貨幣市場(chǎng)與國(guó)際市場(chǎng)通流，則匯率與利率必然具有同步連動(dòng)關(guān)系。但同時(shí)，貨幣價(jià)格仍會(huì)受國(guó)際供求關(guān)系的調(diào)節(jié)。[如果受到貨幣市場(chǎng)供求壓力的擾動(dòng)，則匯率與利率的連動(dòng)則不意味著同步升降。例如，若美聯(lián)儲(chǔ)提升美元利率，則美元應(yīng)升值。但如持有美元逐利的國(guó)際游資利用美元升值套利，而大量拋擲手中儲(chǔ)存的美元，則反而會(huì)在貨幣市場(chǎng)上造成美元的貶值壓力。] 人民幣升值的壓力來(lái)自何方？首先來(lái)自人民幣的國(guó)際購(gòu)買市場(chǎng)，需求增加。近年國(guó)際游資對(duì)于人民幣的熱情追逐首先是針對(duì)中國(guó)國(guó)家銀行手中持有的巨額儲(chǔ)備進(jìn)行的謀利游戲。他們期待先以低值買進(jìn)人民幣，以持續(xù)的收購(gòu)壓力迫其升值，然后待人民幣升至高位拋出人民幣換取美元。盡管中國(guó)對(duì)外的資本帳戶尚未放開(kāi)，為什么國(guó)際游資集團(tuán)敢于大量購(gòu)買人民幣？這是因?yàn)橹袊?guó)國(guó)家銀行手中持有7000億以上的并且仍在增長(zhǎng)的巨額外匯儲(chǔ)備。[2004年末為6099億，目前已超過(guò)7000億，有估計(jì)認(rèn)為年底可能超過(guò)8500億人民幣（日本在2004年為8445億美元）。僅2004年度一年即增長(zhǎng)2067億美元。]有此增長(zhǎng)中的巨額外匯儲(chǔ)備作為準(zhǔn)備金，使得國(guó)際游資集團(tuán)敢于放手操作人民幣。因?yàn)樗麄兿嘈牛词乖谌嗣駧琶媾R由于通貨膨脹壓力造成的貶值風(fēng)險(xiǎn)時(shí)，只要拋出人民幣換取美元，中國(guó)銀行隨時(shí)有能力按照官定匯率為其兌換美元或其他貨幣。國(guó)家外匯儲(chǔ)備是一個(gè)國(guó)家的金融當(dāng)局所持有的用于國(guó)際收支逆差彌補(bǔ)和維護(hù)匯率穩(wěn)定的流動(dòng)性資產(chǎn)，這個(gè)流動(dòng)性資產(chǎn)就是硬通貨。外匯儲(chǔ)備的增加是我國(guó)國(guó)際收支順差不斷增加的結(jié)果。但是，在外匯儲(chǔ)備不斷增加的同時(shí)，中央銀行的基礎(chǔ)貨幣發(fā)行也在同步擴(kuò)大。
一旦在中國(guó)的巨額外匯儲(chǔ)備逐漸削減或嚴(yán)重受損的情況下，對(duì)人民幣的持有信心就會(huì)喪失。這種喪失會(huì)表現(xiàn)于兩個(gè)方面。一方面是國(guó)際貨幣市場(chǎng)將發(fā)生對(duì)人民幣的拋售壓力，一方面是國(guó)內(nèi)金融市場(chǎng)上也會(huì)發(fā)生對(duì)人民幣的拋售壓力。[這種拋售會(huì)有三種主要表現(xiàn)形式：（1）從金融機(jī)構(gòu)中高速提取人民幣變現(xiàn)，（2）將人民幣轉(zhuǎn)為外幣、黃金等硬通貨，（3）將人民幣兌換為實(shí)物囤積從而發(fā)生搶購(gòu)商品風(fēng)潮。]考慮到中國(guó)在上述情況下，人民幣將急劇貶值，從而引發(fā)金融崩潰。（上世紀(jì)九十年代南美地區(qū)及亞洲地區(qū)的金融風(fēng)暴，最終都是由于國(guó)家外匯儲(chǔ)備被國(guó)際游資集團(tuán)洗空而導(dǎo)致本國(guó)貨幣幣值的急劇崩潰。）
2
在過(guò)去的26年里，中國(guó)是世界上經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)最快的國(guó)家之一。從1979年至2003年，中國(guó)經(jīng)濟(jì)年均增長(zhǎng)9.4%。1978年，中國(guó)國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值為1473億美元，2004年達(dá)1.65萬(wàn)億美元。1978年，中國(guó)年進(jìn)出口貿(mào)易總額為206億美元，2004年已達(dá)到11547億美元。1978年，中國(guó)外匯儲(chǔ)備為1.67億美元，2004年已達(dá)到6099億美元。目前，中國(guó)經(jīng)濟(jì)總量居世界第六，進(jìn)出口貿(mào)易總額居世界第三。由此可見(jiàn)，中國(guó)經(jīng)濟(jì)實(shí)力和地位的上升來(lái)自不斷快速增長(zhǎng)著的巨額外匯儲(chǔ)備。中國(guó)商品的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)直接來(lái)自商品的低價(jià)，間接來(lái)自廉價(jià)之勞力。由于人民幣與美元直接掛鉤，當(dāng)美元不斷下跌時(shí)，人民幣也相對(duì)貶值，從而導(dǎo)致中國(guó)出口商品更具競(jìng)爭(zhēng)力。據(jù)報(bào)道，中國(guó)的外匯儲(chǔ)備僅在2004年一年內(nèi)增長(zhǎng)2067億美元。而中國(guó)的巨額外匯儲(chǔ)備快速增長(zhǎng)的原因有三：第一是來(lái)自國(guó)際貿(mào)易順差。（2004年經(jīng)常項(xiàng)目順差約600億美元。）這種貿(mào)易順差，來(lái)自九十年代以來(lái)由出口帶動(dòng)的高速經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，同時(shí)來(lái)自國(guó)際市場(chǎng)對(duì)中國(guó)較廉價(jià)商品與勞務(wù)的巨大潛在需求。[在過(guò)去的二十多年里，中國(guó)的出口總量每十年里就能翻五倍，去年，出口總量占到了中國(guó)GDP總量的35%。]第二是來(lái)自外部資本對(duì)中國(guó)的產(chǎn)業(yè)投資（2004年約500億美元）。 第三，外部投資中的另一塊相當(dāng)大的份額，則來(lái)自國(guó)際游資集團(tuán)對(duì)人民幣及人民幣資產(chǎn)的購(gòu)買。亦即來(lái)自短期資本輸入，即“國(guó)際游資”俗稱“熱錢”（約1000億美元）。實(shí)際上，外部直接投資是一種債務(wù)。因?yàn)橥獠抠Y本集團(tuán)所持有的巨額人民幣是隨時(shí)可以要求即期兌付的債券。隨著人民幣大量外流，這種金融危機(jī)的危險(xiǎn)正在不斷增大。（根據(jù)國(guó)際通貨市場(chǎng)的“多”、“空”效應(yīng)，[做“多”即建倉(cāng)，收購(gòu)，囤積。做“空”即出倉(cāng)、拋售、清倉(cāng)。]會(huì)不確定地對(duì)人民幣造成日益增大的供求壓力，而醞釀著使人民幣急劇升值或急劇貶值的金融風(fēng)險(xiǎn)。）
3
但是，盡管外部資本已持有巨額人民幣，之所以仍未能興風(fēng)作浪，則與中國(guó)非開(kāi)放的外匯管理體制有關(guān)。中國(guó)實(shí)行強(qiáng)制結(jié)售匯管理制度以及人民幣的非自由兌換性，一方面使得對(duì)外貿(mào)易外匯的直接獲得者不是外貿(mào)廠商而是中國(guó)的國(guó)家銀行。另一方面出口外匯所得及外部資本進(jìn)入，都不是直接進(jìn)入中國(guó)通貨市場(chǎng)而是自動(dòng)被國(guó)家銀行所截留，并轉(zhuǎn)變?yōu)閲?guó)家外匯儲(chǔ)備。[強(qiáng)制性結(jié)售匯制，實(shí)質(zhì)是一種金融保護(hù)制度。一個(gè)企業(yè)出口了1億美元的商品，創(chuàng)匯1億美元，這1億美元到了中國(guó)之后，就被中央銀行約按1：8.3的匯率，用8.3億人民幣把這1億美元買了回來(lái)，企業(yè)得到8.3億人民幣，同時(shí)，國(guó)家的外匯儲(chǔ)備增加1億美元。所以說(shuō)，與現(xiàn)有外匯儲(chǔ)備資產(chǎn)6000億美元相對(duì)應(yīng)的12，000億以上之人民幣已經(jīng)投放到國(guó)內(nèi)市場(chǎng)上，包括房地產(chǎn)市場(chǎng)和消費(fèi)市場(chǎng)。12，000億人民幣僅是基礎(chǔ)貨幣，在流通過(guò)程中由于乘數(shù)作用，又可產(chǎn)生投資與消費(fèi)的其他倍增效應(yīng)。這是近年中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的重要原因之一。]中國(guó)的強(qiáng)制結(jié)售匯管理制度實(shí)質(zhì)是一種金融保護(hù)制度。正是依靠這一制度，使得外部游資無(wú)法集中巨額游資直接通過(guò)通貨市場(chǎng)操作貨幣供求從而影響人民幣匯率。因此：（1）如果中國(guó)出口順差轉(zhuǎn)為逆差導(dǎo)致外匯儲(chǔ)備之急劇下降，或其他金融原因?qū)е峦鈪R儲(chǔ)備之急速下降，或者（2）如果外匯體制變化導(dǎo)致人民幣國(guó)際化以至最終自由買賣，則人民幣必然會(huì)發(fā)生急劇波動(dòng)。
4
當(dāng)前中國(guó)經(jīng)濟(jì)中出現(xiàn)了物價(jià)持續(xù)上漲以及能源等資源及資本的短缺和價(jià)格高企，因此出現(xiàn)了關(guān)于經(jīng)濟(jì)是否“過(guò)熱”的爭(zhēng)論。導(dǎo)致當(dāng)前物價(jià)上升的原因是：（1）部分人口工資上升，（2）能源價(jià)格上漲，（3）土地（地租）價(jià)格上漲。（4）自然資源（環(huán)境、土、水等）價(jià)格上漲。（5）資金價(jià)格（利率）上升。當(dāng)前中國(guó)之通脹，主要是成本拉動(dòng)型，并且明顯受到國(guó)際能源市場(chǎng)及原料市場(chǎng)要素價(jià)格的快速上漲所帶動(dòng)。在某種意義上，這種通脹是高經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)之一種必然。其中國(guó)際能源及原材料市場(chǎng)的高幅漲價(jià)，是導(dǎo)致中國(guó)通貨膨脹的主要因素之一。近年國(guó)際能源及原料市場(chǎng)價(jià)格的高幅增長(zhǎng)，在很大程度上正是國(guó)際金融資本針對(duì)中國(guó)需求而操炒的。由于通貨膨脹的發(fā)生，近年國(guó)內(nèi)發(fā)生了關(guān)于中國(guó)經(jīng)濟(jì)是否過(guò)熱問(wèn)題的爭(zhēng)論。實(shí)際上，從歷史看，任何經(jīng)濟(jì)體的高速成長(zhǎng)，必然伴隨著由于需求擴(kuò)張帶動(dòng)的物價(jià)上漲。但是，只要這種價(jià)格上漲速度低于經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度和國(guó)民收入的增長(zhǎng)，低于貿(mào)易順差的增長(zhǎng)以及外匯儲(chǔ)備的增長(zhǎng)速度，則對(duì)整體國(guó)民經(jīng)濟(jì)并無(wú)不利的影響。
5
所謂經(jīng)濟(jì)過(guò)熱是指投資過(guò)度，而投資過(guò)度的一個(gè)重要標(biāo)志是勞動(dòng)力供給不足。而今天中國(guó)經(jīng)濟(jì)面臨的嚴(yán)重問(wèn)題之一是，中國(guó)的勞動(dòng)力始終處于嚴(yán)重過(guò)剩狀態(tài)。中國(guó)的勞動(dòng)力總量比整個(gè)經(jīng)合組織的勞動(dòng)力總量還要大。在2003年的時(shí)候，中國(guó)人口已經(jīng)接近13億，勞動(dòng)力總量達(dá)到7.6億。2.56億在城市經(jīng)濟(jì)中就業(yè)，1.53億受雇于農(nóng)村地區(qū)的非農(nóng)產(chǎn)業(yè)，3.25億仍然就業(yè)于農(nóng)業(yè)部門。最保守的估計(jì)，中國(guó)的勞動(dòng)力過(guò)剩總量是1.5億。實(shí)際上由于統(tǒng)計(jì)失真或誤差，中國(guó)的人口總量或者勞動(dòng)力總量很可能被嚴(yán)重地低估了。近年由于國(guó)民收入分配失衡，下層社會(huì)收入增長(zhǎng)低弱，通貨膨脹對(duì)下層人民產(chǎn)生巨大壓力，導(dǎo)致社會(huì)階級(jí)關(guān)系高度緊張。經(jīng)濟(jì)之高增長(zhǎng)未能普遍惠及于下層民眾，相反，由于“下崗”即“失業(yè)”的廣泛發(fā)生，這種“減員增效”的增長(zhǎng)甚至不利于下層民眾。為建立“和諧社會(huì)”，此種失誤必須由國(guó)家以“以民為本”社會(huì)政策和新的國(guó)民收入之分配管理政策給予有力之調(diào)節(jié)。一方面存在嚴(yán)重的庫(kù)存積壓（生產(chǎn)過(guò)剩），[長(zhǎng)虹集團(tuán)近期遭遇的嚴(yán)重困難，原因之一是庫(kù)存積壓之嚴(yán)重。]由此導(dǎo)致生產(chǎn)能力閑滯，開(kāi)工不足，就業(yè)率下降，失業(yè)率上升即經(jīng)濟(jì)不景氣。另一方面存在嚴(yán)重的物價(jià)持續(xù)上漲，特別是上游產(chǎn)品（資源及資本的）價(jià)格上漲并推動(dòng)消費(fèi)價(jià)格上漲。這種矛盾的，完全違反市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)自動(dòng)調(diào)節(jié)機(jī)制的經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象，在七十年能源危機(jī)后也曾出現(xiàn)于西方國(guó)家。由于通貨膨脹伴隨著以庫(kù)存積壓（生產(chǎn)過(guò)剩）和就業(yè)不足為標(biāo)志的經(jīng)濟(jì)衰退（或停滯），因此西方經(jīng)濟(jì)學(xué)界稱之為“滯脹”。
6
資本主義在本質(zhì)上和根本上是一種信貸經(jīng)濟(jì)，金融結(jié)構(gòu)和它在歷史時(shí)間中的創(chuàng)新具有最基本的重要性。換言之，貨幣是在不確定的世界中把現(xiàn)在和未來(lái)聯(lián)系在一起的東西。當(dāng)前中國(guó)年儲(chǔ)蓄率年年高漲，表明貨幣發(fā)行過(guò)多。這種巨額貨幣儲(chǔ)藏如果全部投入流通，本來(lái)會(huì)導(dǎo)致惡性通脹，但由于生產(chǎn)能力過(guò)剩，需求飽和，投資獲利部門狹小，巨額多余貨幣退出流通，轉(zhuǎn)為高額消費(fèi)和房地產(chǎn)投資及貨幣儲(chǔ)藏。還有相當(dāng)部分則用于收購(gòu)國(guó)有資產(chǎn)，例如山西的煤礦。浙江是中國(guó)民間企業(yè)對(duì)外出口大省，特別溫州寧波地區(qū)。這里來(lái)自外資換匯取得的巨額民間游資，成為中國(guó)沿海城市房地產(chǎn)及少數(shù)能源類資產(chǎn)急劇升值的金融原動(dòng)力。外資進(jìn)入中國(guó)后，轉(zhuǎn)換為人民幣。大額人民幣目前仍不能自由出境，因此其中相當(dāng)份額轉(zhuǎn)移到國(guó)內(nèi)購(gòu)買房地產(chǎn)及其他金融資產(chǎn)。還有相當(dāng)份額轉(zhuǎn)移到香港金融市場(chǎng)，加之國(guó)內(nèi)實(shí)體產(chǎn)業(yè)利潤(rùn)率低，銀行中大量過(guò)剩資金亦被轉(zhuǎn)移到房地產(chǎn)信貸投機(jī)活動(dòng)。這是2002年以來(lái)，滬、港、江、浙地區(qū)房地產(chǎn)及香港股市快速升值的原因之所在。
7
在新自由主義經(jīng)濟(jì)學(xué)的虛擬世界中，薩伊定律保證了經(jīng)濟(jì)體系在充分就業(yè)點(diǎn)上的長(zhǎng)期均衡，而所有對(duì)于這種美好狀態(tài)的短期偏離都被認(rèn)為可以通過(guò)“看不見(jiàn)的手”而被自動(dòng)和迅速地加以糾正。但反對(duì)新自由主義學(xué)說(shuō)的（凱恩斯稱之為新古典主義）凱恩斯指出：經(jīng)濟(jì)的充分就業(yè)狀態(tài)只不過(guò)是一種幸運(yùn)的偶然。當(dāng)經(jīng)濟(jì)處于就業(yè)不足狀態(tài)時(shí)，總的消費(fèi)傾向偏低將妨礙資本的增長(zhǎng)。任何經(jīng)濟(jì)，如果它打算存在下去，必須至少能夠再生產(chǎn)自身，即它必須能夠滿足人民的基本生存需要并能夠更新在生產(chǎn)過(guò)程中的消耗。在現(xiàn)實(shí)社會(huì)的經(jīng)濟(jì)體中，資本家（其擁有有形的生產(chǎn)資料）和勞動(dòng)者（其出售勞動(dòng)時(shí)間給資本家）之間對(duì)于經(jīng)濟(jì)剩余的分配，基本上是一種有利于資本家的權(quán)力關(guān)系。決定收入分配的不是價(jià)格市場(chǎng)的自動(dòng)調(diào)節(jié)機(jī)制，而正是由上述關(guān)系所造成的財(cái)富分配的不對(duì)稱性。更具體地說(shuō)，真實(shí)價(jià)格均衡分配以寡頭壟斷市場(chǎng)力量為基礎(chǔ)，而不是由市場(chǎng)供求關(guān)系所決定。在財(cái)富分配不平等的具有一定階級(jí)結(jié)構(gòu)的社會(huì)中，權(quán)力是資本主義制度的驅(qū)動(dòng)力。財(cái)富和收入的分配必須作為估計(jì)任何一個(gè)現(xiàn)代社會(huì)的出發(fā)點(diǎn)。財(cái)富和收入的分配不能如新古典主義者所企圖作的那樣從競(jìng)爭(zhēng)性商品和要素市場(chǎng)的定價(jià)中推導(dǎo)出來(lái)。價(jià)格是財(cái)富分配的函數(shù)，而不是相反。財(cái)富的分配反映了社會(huì)的經(jīng)濟(jì)權(quán)力結(jié)構(gòu)。因此，大規(guī)模私有化政策不是經(jīng)濟(jì)走向良性的動(dòng)力，而是加速社會(huì)緊張和激化社會(huì)矛盾的現(xiàn)實(shí)力量。
8
自1995年中美財(cái)長(zhǎng)會(huì)議以來(lái)，美國(guó)以華經(jīng)濟(jì)政策的主要著眼點(diǎn)，一是集中在產(chǎn)權(quán)改革即私有化上，一是瓦解中國(guó)金融體系的自我防衛(wèi)功能即金融自由化上。當(dāng)前，隨著中國(guó)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的日益深化，保護(hù)性金融體系已成為中國(guó)經(jīng)濟(jì)的最后防線。伊拉克戰(zhàn)爭(zhēng)，使美國(guó)控制了世界第二大石油資源。近期以來(lái)，美國(guó)及國(guó)際游資在石油期貨上作多頭，不斷拉高國(guó)際油價(jià)。國(guó)際油價(jià)在可預(yù)期的時(shí)間內(nèi)，最終仍可能一路走高，據(jù)國(guó)外估計(jì)，兩——三年內(nèi)甚至有望高達(dá)80美金/桶。在當(dāng)今形勢(shì)下，石油、黃金以及基礎(chǔ)原材料都已成為被國(guó)際游資集團(tuán)從事金融炒作的國(guó)際金融資產(chǎn)。通過(guò)油價(jià)以及基礎(chǔ)原材料價(jià)格的不斷拉升，正在對(duì)人民幣匯率上升造成持久的壓力。而改變?nèi)嗣駧艆R率的最終目的，是破解中國(guó)的保護(hù)性金融體制。另一方面，人民幣近年大量流出國(guó)境，以及由于外資大量涌入，外部經(jīng)濟(jì)勢(shì)力手中已操控著巨額的人民幣資產(chǎn)。當(dāng)外部游資集團(tuán)對(duì)人民幣做“多”時(shí)，人民幣即呈現(xiàn)“升值”壓力。但一旦匯率高升，這些人民幣及與人民幣相關(guān)的其他金融資產(chǎn)（包括房地產(chǎn)）又可能被大量拋售，從而套取匯率利差，同時(shí)給人民幣造成巨大的貶值壓力。如果中央銀行為保衛(wèi)匯率而拋售外匯儲(chǔ)備，外匯儲(chǔ)備一旦接近拋空底線，那時(shí)中國(guó)確實(shí)可能面臨極其重大的金融危機(jī)。由此而發(fā)生的一系列連帶社會(huì)后果，將是難以逆料的。
（2005年3月20日，上海）
「 支持烏有之鄉(xiāng)！」
烏有之鄉(xiāng) WYZXWK.COM
您的打賞將用于網(wǎng)站日常運(yùn)行與維護(hù)。
幫助我們辦好網(wǎng)站，宣傳紅色文化！
歡迎掃描下方二維碼，訂閱烏有之鄉(xiāng)網(wǎng)刊微信公眾號(hào)
