高盛多面出擊中國(guó)瘋狂攬金

高盛嫻熟操練三 策略多面出擊中國(guó)瘋狂攬金

2010年04月30日  華夏時(shí)報(bào)

本報(bào)記者 錢秋君 北京報(bào)道

過街老鼠，人人喊打?，F(xiàn)在的高盛，頗像一只老鼠。

4月16日，高盛被美國(guó)證交會(huì)控告涉嫌欺詐的丑聞傳開后，英美等國(guó)立即表示對(duì)高盛展開法律調(diào)查。自高盛幫助希臘“做假賬”引發(fā)希臘債務(wù)危機(jī)的丑聞曝光后，高盛的“天使光環(huán)”就消失殆盡，成為制造國(guó)際金融動(dòng)蕩的“魔鬼黑手”。

相比于國(guó)際市場(chǎng)，高盛對(duì)中國(guó)企業(yè)的所作所為“更勝一籌”。作為“華爾街最詭秘的投資銀行”，高盛憑借“別具一格”的資本經(jīng)營(yíng)，布局于中國(guó)市場(chǎng)，僅從房地產(chǎn)、介入金融、上市承銷、收購(gòu)企業(yè)四大方向來看，高盛在中國(guó)的布局可謂“水銀瀉地，無孔不入”。

曲線戰(zhàn)略：

低調(diào)地產(chǎn)大鱷

同其他海外投行進(jìn)行地產(chǎn)項(xiàng)目開發(fā)不同，高盛在中國(guó)的地產(chǎn)玩法更具有美國(guó)特點(diǎn)。在美國(guó)，金融機(jī)構(gòu)一般不直接涉足地產(chǎn)開發(fā)，而是通過投資或操控地產(chǎn)機(jī)構(gòu)，以資產(chǎn)來操控地產(chǎn)開發(fā)。高盛在中國(guó)的地產(chǎn)模式就繼承了這一傳統(tǒng)。

首先，高盛通過收購(gòu)不良資產(chǎn)包進(jìn)軍中國(guó)房地產(chǎn)。2002年由于信用體制不健全，中國(guó)金融機(jī)構(gòu)中出現(xiàn)了大量以土地和房產(chǎn)為抵押貸款而造成的不良資產(chǎn)。這就意味著誰先取得了對(duì)于不良資產(chǎn)的處置權(quán)，誰就可以提前掌握進(jìn)入中國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)的主動(dòng)權(quán)和優(yōu)先權(quán)。

2003年，高盛與華融資產(chǎn)和長(zhǎng)城資產(chǎn)管理公司簽署的近百億元不良資產(chǎn)處置協(xié)議中，其中約50%屬于地產(chǎn)不良資產(chǎn)，而僅憑這一已經(jīng)到手的資源，高盛在中國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)就站住了腳跟。 　

高盛還借“隱形渠道”滲入中國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)。高盛在中國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)展開的第一次公開性收購(gòu)，是通過其下屬子公司白廳基金于2005年在上海以1.076億美元的價(jià)格一口吃下了高騰大廈。

同時(shí)，高盛還進(jìn)入中國(guó)的房地產(chǎn)中介市場(chǎng)。2007年底，高盛與21世紀(jì)中國(guó)不動(dòng)產(chǎn)公司簽署了注資2200萬美元的投資協(xié)議，成為第二大股東。

值得注意的是，就在摩根士丹利等國(guó)外金融機(jī)構(gòu)在中國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)中大肆攻城略地并成為推動(dòng)中國(guó)近期房?jī)r(jià)上漲的重要力量，從而招來中國(guó)官方的敏感目光和批判質(zhì)疑之聲時(shí)，高盛似乎并沒有陷入這一是非旋渦中，其留給人們的依然是謙謙君子的大好印象。

而素有“謙謙君子”形象的高盛最擅長(zhǎng)的則是：一邊唱多一邊則逆向操作。如此舉措一度引起市場(chǎng)質(zhì)疑。中國(guó)社科院經(jīng)濟(jì)研究所研究員左大培稱：“這是典型的唱多做空做法?！?/p>

今年1月初，有消息稱美國(guó)高盛以轉(zhuǎn)讓價(jià)格2.5萬元/平方米，計(jì)算總價(jià)將超過24.5億元人民幣，轉(zhuǎn)讓其2007年以約16億元人民幣收購(gòu)的“上?；▓@廣場(chǎng)”的項(xiàng)目。而短短2年多的時(shí)間里，高盛狂攬賺走10億人民幣。牛氣非凡的中國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)，給了高盛豐厚的回報(bào)。

自相矛盾的是，2009年12月高盛一直唱多中國(guó)房地產(chǎn)，稱中國(guó)房?jī)r(jià)略高但未見泡沫。但就在脫手中國(guó)房產(chǎn)項(xiàng)目之后，高盛就如同“孩子的臉”說變就變，其在2010年2月的報(bào)告中指出，中國(guó)房地產(chǎn)開發(fā)商類股票將受到貨幣政策收緊的強(qiáng)烈影響，房地產(chǎn)開發(fā)商類上市公司股票價(jià)格出現(xiàn)大幅下跌的可能性很大，隨即將中國(guó)地產(chǎn)類股票的目標(biāo)價(jià)格下調(diào)，幅度為30%，3月則指出“應(yīng)隨時(shí)警惕中國(guó)內(nèi)地、中國(guó)香港地區(qū)和新加坡的房地產(chǎn)泡沫”。

“斬首”策略：

企業(yè)并購(gòu)謀勝于算

在中國(guó)資本[4.70 0.00%]市場(chǎng)上，眾多上市公司都曾因含有“高盛入股”的概念而備受市場(chǎng)追捧，美的、福耀玻璃[11.22 0.99%]、陽(yáng)之光等都曾和高盛傳出“緋聞”，雖最終未能“聯(lián)姻”，但也一度帶動(dòng)這幾只股票的大漲。在中國(guó)資本市場(chǎng)的投資雖有失敗，但高盛在中國(guó)的投資依舊收獲頗豐。

能夠進(jìn)入高盛視野的大都是朝陽(yáng)行業(yè)的龍頭企業(yè)。與許多金融巨頭一樣，高盛進(jìn)入中國(guó)所瞄準(zhǔn)的目標(biāo)，也是盡可能地獲得中國(guó)企業(yè)的控制權(quán)。由于中國(guó)許多行業(yè)和企業(yè)的股權(quán)都設(shè)定了最高的轉(zhuǎn)讓權(quán)限，這一看上去無法跨越的政策難題，在高盛手中卻已經(jīng)不只一次地被悄然化解。

2006年高盛在收購(gòu)雙匯集團(tuán)35.72%的股份時(shí)，遭遇到要約收購(gòu)30%底線的難題；旋即，高盛聯(lián)合鼎暉中國(guó)成長(zhǎng)基金Ⅱ、香港羅特克斯有限公司等聯(lián)合中標(biāo)，最終稀釋了相關(guān)政策規(guī)定，從而拿下了中國(guó)最大的肉類加工企業(yè)的控制權(quán)。

2009年11月高盛同意轉(zhuǎn)讓持有雙匯股權(quán)的半數(shù)，至此短短3年間，僅一半股份就已售得1.5億美元，獲利不菲。此外3年來高盛從雙匯分得的紅利也大為可觀，至少拿到數(shù)以億計(jì)的現(xiàn)金分紅，投資回報(bào)率達(dá)到240%。

如出一轍的還有2007年高盛投資西部礦業(yè)[12.27 2.00%]，套現(xiàn)70億至今仍被視為中國(guó)資本市場(chǎng)的“神話”。西部礦業(yè)上市后股價(jià)最高68.50元/股。高盛以9615萬元人民幣的投資，上市后套現(xiàn)70億元，而兩年后西部礦業(yè)業(yè)績(jī)只有0.02元/股。

更惡劣的是，高盛與包括太子奶、深南電、國(guó)航及東航的對(duì)賭協(xié)議。在深南電對(duì)賭事件中，高盛正是在不斷唱高油價(jià)的時(shí)候，反手看空油價(jià)與深南電簽下對(duì)賭協(xié)議。而太子奶事件中，調(diào)低蒙牛、伊利和光明的股市目標(biāo)價(jià)格的同時(shí)，加快接管陷入“資金鏈斷裂”困難的太子奶。這其實(shí)是粉飾一新的“投資-拖垮-全面控制”思路。

“出爾反爾”策略：

喝多做空與唱空做多

高盛從1994年在北京及上海設(shè)立辦事處以來，就有計(jì)劃地針對(duì)中國(guó)各種“有搞頭”的領(lǐng)域投資，不斷創(chuàng)下許多“第一”的紀(jì)錄，如第一家獲準(zhǔn)交易B股股票的外國(guó)投資銀行、替大陸國(guó)企完成史上第一個(gè)債務(wù)重組項(xiàng)目、第一批獲得中國(guó)發(fā)放QFII資格的業(yè)者。

在以后的十幾年里，高盛在幫助中資公司海外股票發(fā)售中，一直占據(jù)領(lǐng)導(dǎo)地位，中國(guó)移動(dòng)[77.25 0.59%]、中石油、交通銀行[7.12 1.57%]、中國(guó)銀行[4.19 1.95%]香港上市等背后都有它的身影。到現(xiàn)在，高盛在亞洲的收入一半以上來自中國(guó)。　

作為策略投資者，高盛于2006年4月28日入股工行，以25.822億美元的總價(jià)認(rèn)購(gòu)164.76億股工行股份。4年以來獲利近120億美元，翻番至近4.65倍。根據(jù)當(dāng)時(shí)簽署的協(xié)議，高盛持有的50%股權(quán)于今年4月28日解禁，剩余的50%將在今年10月20日解禁。有傳聞稱高盛4月28日以后將出售15%到20%的工行股份，若屬實(shí)高盛將套現(xiàn)10億美元。

同時(shí)在中國(guó)的銀行改制上市過程中，高盛是國(guó)有商業(yè)銀行證券發(fā)行的主承銷商或者主承銷商之一。1998年高盛就已成為中國(guó)價(jià)值10億美元主權(quán)債券發(fā)行的主承銷商，而且過去10年期間，中國(guó)對(duì)外發(fā)行的三次共計(jì)30億美元的主權(quán)債券，高盛都是主承銷商。

業(yè)內(nèi)人士估算，發(fā)行股票的發(fā)行金額在5億美元以上的，承銷費(fèi)的比例是5.72%。僅2006年，高盛擔(dān)任中國(guó)銀行IPO承銷商，和瑞銀集團(tuán)共獲得約2.45億美元的傭金收入。

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