網(wǎng)絡(luò)時(shí)政文摘（2010-6-30)

太陽報(bào)　　

曾幾何時(shí)，聽見「北水南調(diào)」、合格境內(nèi)機(jī)構(gòu)投資者（QDII）放行，市場(chǎng)反應(yīng)跡近瘋狂，深信港股必定水漲船高，但同時(shí)亦讓內(nèi)地股民接火棒。風(fēng)水輪流轉(zhuǎn)，市場(chǎng)傳出內(nèi)地很快會(huì)批準(zhǔn)設(shè)立另類合格境外機(jī)構(gòu)投資者，即是所謂的「小QFII」，容許港人以人民幣投資A股，實(shí)行「南水北調(diào)」。內(nèi)地媒體形容A股即將迎來活水，可緩解資金短缺，股市有望見底。無論形式或時(shí)機(jī)，的確與以往有些相似，因此當(dāng)市場(chǎng)愈有憧憬，投資者便愈要小心?！　?/p>

中證監(jiān)副主席姚剛上周末表示，中資機(jī)構(gòu)在港發(fā)行人民幣基金投資A股，已研究及推進(jìn)得比較深入，應(yīng)該會(huì)有好結(jié)果，等于為「小QFII」開綠燈。據(jù)悉目前在港的中資證券商及基金公司已磨拳擦掌，爭(zhēng)取成為首批試點(diǎn)，相信審批速度會(huì)加快?！　?/p>

對(duì)本港散戶來說，多一個(gè)投資渠道沒甚麼不好，但必須明白兩個(gè)市場(chǎng)的玩法完全不同，不能照香港的一套投資A股基金，因?yàn)榇薗FII不同彼QFII?，F(xiàn)有傳統(tǒng)的QFII是外資機(jī)構(gòu)天下，投資有自己的主張，一切以賺錢為目的。相反，小QFII則是中資證券商或基金一手包辦，少不免會(huì)繼承內(nèi)地市場(chǎng)的一些傳統(tǒng)。雖然內(nèi)地股票基金向來有所謂向股市「輸血」，甚至被認(rèn)為是股市穩(wěn)定器，但投資策略則經(jīng)常被指只懂「追漲殺跌」?！　?/p>

不少內(nèi)地股民抱怨，股市狂升是由基金「買出來」，爆跌則是由基金「沽出來」。這也難怪，因?yàn)閮?nèi)地股市是「政策市」，走勢(shì)是由中央的政策帶動(dòng)，亦深受政策變化影響，升跌很大程度看中央的意旨，例子多不勝數(shù)。就以即將上市的農(nóng)業(yè)銀行為例，接近一千八百億港元的集資規(guī)模，在目前的市況下招股的確有些強(qiáng)人所難，可是延遲上市又不可能，因?yàn)樵鲑Y壓力殺埋身，而且還有很多銀行排隊(duì)等著增資，惟有頂硬上，結(jié)果令A(yù)股跌跌不休?！　?/p>

在農(nóng)行H股招股前夕，滬綜指跌至十四個(gè)月新低，成交萎縮更是嚇人一跳，毫無疑問是政策市的惡果。由于內(nèi)地股民以至基金經(jīng)理，均很難以傳統(tǒng)的基本及技術(shù)分析來預(yù)測(cè)政策市，除了大逃亡之外別無他法。那麼，當(dāng)農(nóng)行正式掛牌后，各種利澹因素理應(yīng)盡出，屆時(shí)配合小QFII登場(chǎng)，是否正如內(nèi)地市場(chǎng)人士所說，正好趕在見底時(shí)入市，迎接下半年的反彈呢？答桉恐怕是未必！　　

不妨看看內(nèi)地一家知名券商的報(bào)告，分析員認(rèn)為經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)幅度下降、流動(dòng)性進(jìn)一步收緊均成定局，結(jié)論是股市在下半年窄幅震盪很沉悶。由于政策市的變化難以用常理推測(cè)，已令不少內(nèi)地股民輸?shù)皆紵o得剩，再加上宏觀經(jīng)濟(jì)偏向悲觀，本港股民如想炒一轉(zhuǎn)小QFII，便真的要很小心?！　?/p>

農(nóng)行上市開快車 考驗(yàn)市場(chǎng)承受力　　

東方日?qǐng)?bào)　　

農(nóng)業(yè)銀行招股，成為港股焦點(diǎn)，投資者面臨認(rèn)購抉擇的難題。雖然普遍分析認(rèn)為，農(nóng)行長(zhǎng)線可捧、短炒難啃，因?yàn)轭A(yù)期上升空間有限，但承銷有強(qiáng)陣，亦有股民熟悉的富豪押寶，護(hù)盤陣容如此，恐讓市場(chǎng)看高一線。農(nóng)行上市歷程集萬千寵愛自不待言，股民是否以熱烈認(rèn)購?fù)断乱黄保芸炜梢娬嬲隆！　?/p>

以中國(guó)高速發(fā)展的經(jīng)濟(jì)為背景，中國(guó)的國(guó)有銀行被普遍看好，尤其金融危機(jī)發(fā)生以后，海外銀行暴露諸多風(fēng)險(xiǎn)，使得有政策保護(hù)又經(jīng)營(yíng)相對(duì)保守的國(guó)有銀行，高人一頭。但自○五年建設(shè)銀行打響上市頭炮起，到今之農(nóng)行上市，已六個(gè)年頭，一方面內(nèi)地經(jīng)濟(jì)情勢(shì)所限，另一方面全球局勢(shì)變化，不能以五、六年前境況，簡(jiǎn)單比論國(guó)有銀行的投資價(jià)值。　　

佐證很簡(jiǎn)單，國(guó)有銀行上市一般都引入重量級(jí)的戰(zhàn)略伙伴，戰(zhàn)略伙伴同搭這條船之初，都一概唱好前景。到了今天舉目四顧，國(guó)有銀行戰(zhàn)略伙伴凋零，是套現(xiàn)獲利遠(yuǎn)颺也好，是跳船逃生也好，總之是揮手別去，股價(jià)表現(xiàn)也像抽走了一項(xiàng)利好因素。另一類例子，像股神巴菲特悉售中國(guó)石油，雖然股份的基本因素?zé)o大變，但股價(jià)表現(xiàn)已大不相同。股民擔(dān)心的就是類似情況，會(huì)否在農(nóng)行上演?！　?/p>

具體說到農(nóng)行，是國(guó)有銀行上市的「尾班車」。以家庭中少女出嫁作譬喻，中國(guó)有句俗語叫做「靚女先嫁」，國(guó)有銀行上市頗有同理，改制容易、盤數(shù)夠靚的國(guó)有銀行，成為先出閣的深閨女，農(nóng)行上市包尾自有其道理。從最基本方面而論，農(nóng)行改制之難，主要基于兩條：　　

其一，不良資產(chǎn)冠同儕。農(nóng)行○七年時(shí)，錄得○四年前所發(fā)放的三農(nóng)（農(nóng)業(yè)、農(nóng)村、農(nóng)民）貸款，高達(dá)百分之七十五的不良率，以致○八年一次過剝離七千六百六十九億元人民幣的不良資產(chǎn)?！　?/p>

其二，政策影響雙刃劍。農(nóng)行備受政策扶持是事實(shí)，尤其從改制上市一路護(hù)航、一路綠燈可以充分體現(xiàn)，正因如此，農(nóng)行才能四月敲定投行、五月遞交申請(qǐng)、六月路演推介、七月上市「禮成」地開上市快車，非其他國(guó)有銀行上市能及?！　?/p>

然而，農(nóng)行受政策扶持的另一面，亦受制于政策干預(yù)，如規(guī)定三農(nóng)貸款增長(zhǎng)不低于全行貸款增速，五年內(nèi)三農(nóng)存貸率增至百分之五十以上，經(jīng)營(yíng)自由度不及其他國(guó)有銀行?！　?/p>

因?yàn)檗r(nóng)行特殊性質(zhì)，去年平均資產(chǎn)回報(bào)率只有百分之零點(diǎn)八二，低于中港上市的七大內(nèi)地銀行，可以憧憬的只有食正三農(nóng)條水，增長(zhǎng)空間勝過同儕。這種特質(zhì)料需要定價(jià)兼顧合理折讓，預(yù)留上市獲利空間，這關(guān)乎認(rèn)購的支持程度，以及上市后護(hù)盤的成敗，因而成為認(rèn)購的抉擇依據(jù)，除此之外，市場(chǎng)大勢(shì)亦成不可或缺的考量?！　?/p>

農(nóng)行填補(bǔ)了國(guó)有銀行上市的最后空白，農(nóng)行自詡「大象起舞」的集資額，超越當(dāng)年工商銀行，居世界之最。但不可忘記的是，工行○五年十月上市集資，港股還處于「氣勢(shì)如虹」的上升軌，農(nóng)行今之上市，港股雖略顯漲勢(shì)但有「氣勢(shì)遇熊」之憂，流動(dòng)性充裕遠(yuǎn)非當(dāng)年模樣，農(nóng)行大抽水確考驗(yàn)市場(chǎng)承受力。　　

龍吟大地：十三年仍不懂「一國(guó)兩制」　　

本文重點(diǎn)　　

    * 二十三條后大轉(zhuǎn)彎　　

    * 中央誠(chéng)信嚴(yán)重受損　　

香港回歸十三年，相信「一國(guó)兩制」的倡導(dǎo)者鄧小平也想不到，自○三年「七一」大游行后，北京每逢這個(gè)喜慶日子，不是沉浸在一槍不發(fā)收回香港的喜悅之中，而是惶恐不安：今年又有多少人游行？　　

二十三條后大轉(zhuǎn)彎　　

當(dāng)年姜恩柱出任回歸后第一任新華社香港分社社長(zhǎng)時(shí)，說過「香港是一本難讀的書」，相信他說的是真話，他明白自己任重如山；○二年他離任，說「還讀不懂香港這本難讀的書」，說的還是真話；如果到「七一」大游行后他才離開，人家可能以為他和老董一樣是「腳痛」，更要說香港是難讀的書?！　?/p>

其實(shí)，難讀的不是香港，而是「一國(guó)兩制」，對(duì)此相信姜恩柱也會(huì)認(rèn)同。香港怎樣難讀，不就是七百萬人而已？固然，香港被殖民了一百五十多年，既有民主派，又有形形色色的反對(duì)派，但香港畢竟是彈丸之地，再強(qiáng)悍的鐵娘子戴卓爾夫人不是也要在北京人民大會(huì)堂前跌一跤？但「一國(guó)兩制」到底是甚麼？北京其實(shí)也心中無數(shù)，姜恩柱怎不戰(zhàn)戰(zhàn)兢兢？他說香港難讀，實(shí)際上是不知道自己在「一國(guó)兩制」上的準(zhǔn)確定位和角色?！　?/p>

姜恩柱在香港執(zhí)行的，是對(duì)「一國(guó)兩制」的「原始」理解：香港高度自治，中央絕不干預(yù)，井水不犯河水，河水不犯井水。那時(shí)，中央在港的機(jī)構(gòu)都要撤出，內(nèi)地人到港都要嚴(yán)控?！鹑辏龡l立法，董建華慘敗，當(dāng)然，自由黨倒戈，令港府不夠票是重要原因，但最后的責(zé)任應(yīng)由中央承擔(dān)，因?yàn)槭侵醒胍罄隙ゾo立法，而港府又低估反對(duì)力量，立法過程太倉促粗糙。　　

不管如何，此役之后，中央對(duì)「一國(guó)兩制」有大轉(zhuǎn)彎，中央領(lǐng)導(dǎo)人提出六字方針：「不干預(yù)，有作為」。這六字，本質(zhì)是體現(xiàn)了中共唯物辯證法的精神，但讓長(zhǎng)期不讀馬列的基層和前線工作者執(zhí)行，豈不是更難讀的天書？總之，實(shí)際上，「商人治港」變成了「公務(wù)員治港」，不被充分信任的曾蔭權(quán)被「利用式」的推上香港特首大位?！　?/p>

中央誠(chéng)信嚴(yán)重受損　　

與此同時(shí)，「第二支管治力量」出現(xiàn)了，不過，新的管治模式在這次政改面臨嚴(yán)重挑戰(zhàn)。有人說，中央是大贏家，如果這個(gè)判斷正確，贏是眼前的，也許可以避過又一次「七一」大游行，也許可以避過曾蔭權(quán)辭職帶來的政治沖擊。然而，中央已在誠(chéng)信、支持力量和未來方向三方面嚴(yán)重受損?！　?/p>

自回歸前香港前途問題提出后，北京有過前天說違法、后天又說合法的先例嗎？固然，香港左派在「六七」暴動(dòng)元?dú)獯髠?，二十三條又被標(biāo)籤成保皇黨，但這次傷得更慘：在市民眼中，這群只顧請(qǐng)吃海鮮餐、只知叫「起錨」的人，是附庸政府的工具。最重要的是，未來「一國(guó)兩制」的方向是甚麼？到底是要香港穩(wěn)定繁榮，還是以香港民主帶動(dòng)中央民主？丟棄了工商界，香港還有資本主義？　　

古呂　　

政績(jī)“拉動(dòng)”中國(guó)財(cái)政收入“破8”　　

2010年06月28日 22:30     來源：僑報(bào)    作者： 譚浩俊 【大 中 小】　　

    2010 年中國(guó)政府的財(cái)政收入總額或達(dá)8萬億元人民幣。而一旦實(shí)現(xiàn)這個(gè)數(shù)字，中國(guó)將緊隨美國(guó)成為全球第二大財(cái)政收入經(jīng)濟(jì)體。　　

    眾所周知，中國(guó)的財(cái)政收入自1994年實(shí)行分稅制財(cái)政體制以來，就一直保持高基數(shù)、高比例增長(zhǎng)。不僅遠(yuǎn)高于GDP的增速，也遠(yuǎn)高于居民收入的增速。隨著企業(yè)欠稅清理的逐步到位，財(cái)政收入的增長(zhǎng)應(yīng)當(dāng)與經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)、居民收入的增長(zhǎng)基本一致。但實(shí)際情況卻是，財(cái)政收入仍保持了遠(yuǎn)高于GDP和居民收入的幅度增長(zhǎng)，不能不令人深思?！　?/p>

    從地方財(cái)政紛紛上報(bào)的喜訊來看，不少省市縣均提前一個(gè)月實(shí)現(xiàn)了財(cái)政收入過半的任務(wù)，這不由讓人懷疑，財(cái)政收入又已經(jīng)被政績(jī)所綁架了。中國(guó)經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇絕對(duì)沒有達(dá)到可以讓財(cái)政收入提前一個(gè)月完成半年任務(wù)的程度。更重要的，今年以來金融政策的適度收緊，很多企業(yè)都出現(xiàn)了資金周轉(zhuǎn)困難和企業(yè)運(yùn)行困難，既不可能實(shí)現(xiàn)這么多的稅收，也不可能寬裕到可以提前交稅的地步?！　?/p>

    而據(jù)一些地方的企業(yè)反映，從5月中、下旬開始，各級(jí)稅務(wù)機(jī)構(gòu)就開始對(duì)企業(yè)進(jìn)行“逼”稅了，寅吃卯糧、預(yù)交稅收等現(xiàn)象比較普遍。而這種現(xiàn)象的出現(xiàn)，正是地方政府為了反映“應(yīng)對(duì)金融危機(jī)”的政績(jī)，給各級(jí)稅務(wù)機(jī)構(gòu)下達(dá)了稅收增長(zhǎng)指標(biāo)，“拉動(dòng)”了財(cái)政收入的快速增長(zhǎng)?！　?/p>

    如果任憑這種現(xiàn)象一直維持下去，那么，一方面，由于財(cái)政收入沒有真實(shí)反映國(guó)民經(jīng)濟(jì)的運(yùn)行情況，中央宏觀決策的科學(xué)性就會(huì)受到影響；另一方面，由于企業(yè)的稅負(fù)加重，不僅經(jīng)營(yíng)會(huì)陷入更加困難的境地，而且會(huì)通過控制員工收入增長(zhǎng)來減輕企業(yè)的負(fù)擔(dān)，給員工收入增長(zhǎng)產(chǎn)生很大的影響，與中央提出的“提高兩個(gè)比重”、“改善收入分配結(jié)構(gòu)”等嚴(yán)重不符?！　?/p>

    所以，當(dāng)局決不能陶醉于財(cái)政收入“破8”的快感之中，而應(yīng)對(duì)財(cái)政收入“高速”增長(zhǎng)的情況進(jìn)行一次全面調(diào)查和分析，看看“破8”中到底有多少是國(guó)民經(jīng)濟(jì)運(yùn)行情況的真實(shí)反映，又有多少是政績(jī)拉動(dòng)的?！　?/p>

    （作者系大陸公務(wù)員）　　

看天下：借災(zāi)掩過 無視教訓(xùn)　　

幾場(chǎng)暴雨，冧樹水浸接二連三，「打風(fēng)落雨都會(huì)冧嚇樹」，正應(yīng)了管樹大隊(duì)長(zhǎng)的烏鴉嘴：日前中區(qū)政府合署一棵老榕樹突然倒塌，幸好不是上班日，只壓傷一名途人及壓毀一輛的士，唐唐應(yīng)感謝上天有好生之德。當(dāng)然，康文署高官一味死撐「目測(cè)」合乎國(guó)際驗(yàn)樹標(biāo)準(zhǔn)，明明三月尾檢查過話「正常」，如今霎時(shí)沖動(dòng)倒下，竟選在人跡稀少的周日才冧，如此有靈性，高官還不到黃大仙祠酬神？　　

針唔拮到肉唔知痛，樹唔撲穿頭唔知醒。高官?zèng)]有吸取血的教訓(xùn)，主因是沒有「因?yàn)?zāi)自責(zé)」。有這麼一則史實(shí)：西元六○年，漢明帝大規(guī)模地興建北宮，適逢大旱，出現(xiàn)旱災(zāi)。尚書鍾離意向皇帝上奏，說從前商湯遇災(zāi)情時(shí)，以六件事自責(zé)：是政務(wù)不適當(dāng)嗎？是使用民力過分了嗎？是宮室建得太多了嗎？是聽女人的話太多了嗎？是官吏隊(duì)伍中賄賂成風(fēng)了嗎？是進(jìn)讒言的小人太多了嗎？　　

為政者懂自責(zé)，才能從執(zhí)政的角度找原因，皇帝自責(zé)，無非是一種政治策略，只是要凝聚民心的一個(gè)手段。唐唐與一眾高官護(hù)樹無力，救樹無方，可就只知死撐，不懂下罪責(zé)己，只知「借災(zāi)掩過」，自然冇運(yùn)行?！　?/p>

老朽未敢學(xué)林公公的口脗教訓(xùn)唐唐，甚麼「良禽」擇木而棲，皆因老朽好色，只愛擇事業(yè)線深者而妻（唔覺意說了真話，咪笑人啦！告你歧視㗎）！老朽只是愛深責(zé)切，告訴唐唐：為官者經(jīng)常自責(zé)是有好處的，要不斷自責(zé)來感化神明，這「神明」就是老百姓。做官最怕德行淺薄，若加上口臭、狂嗌「起錨」，只能是丑態(tài)畢露的超錯(cuò)！　　

施友朋　　

怒吐真情 黨校教授揭開中共的皇帝新衣　　

明報(bào)    2010-06-29 14:44:00　　

    對(duì)香港人來說，「七一」是回歸紀(jì)念日的公眾假期，從2003年以來，這一天也成了上街游行的大日子。但對(duì)內(nèi)地人來說，「七一」卻是完全不同的另一個(gè)概念：這天是中國(guó)共產(chǎn)黨的建黨紀(jì)念日。　　

    今年是中共創(chuàng)黨89周年，雖不如國(guó)民黨的「百年老店」，卻也是耄耋之年了。中共號(hào)稱有近8000萬黨員，與德國(guó)的人口相若，可謂是全球最大的政黨，但由于信仰的缺失、利益的多元以及紀(jì)律的廢弛，這8000萬黨員的凝聚力和影響力甚至不如建政初期的數(shù)百萬黨員?！　?/p>

    從本周起，內(nèi)地有連串活動(dòng)紀(jì)念中共建黨89周年，包括中央組織部和中央黨校罕有地開記者會(huì)，介紹中共內(nèi)部情況，今天，11個(gè)中共黨務(wù)部門的新聞發(fā)言人還將集體亮相，以顯示中共的黨務(wù)公開和透明度?！　?/p>

    在昨日的記者會(huì)上，中央黨校常務(wù)副校長(zhǎng)（校長(zhǎng)由國(guó)家副主席習(xí)近平兼任）李景田除了否認(rèn)社會(huì)上流傳的，官員在黨校的學(xué)習(xí)生活只是「上上門、認(rèn)認(rèn)人、吃吃飯、養(yǎng)養(yǎng)神」之外，又引述校長(zhǎng)習(xí)近平說，中共需要有一批「踱方步」的人，所謂「踱方步」，就是邁著四方步考慮黨和國(guó)家大事的人。　　

    李景田還說，中央黨校是「最解放思想的地方」，理論探討無禁區(qū)。就在上個(gè)月，中央黨校黨建教研部主任、博士生導(dǎo)師王長(zhǎng)江教授就公開撰文，挑戰(zhàn)「中共沒有自己的私利」的傳統(tǒng)口號(hào)。文中質(zhì)問道，如果黨沒有利益，黨的活動(dòng)經(jīng)費(fèi)算什么？政黨實(shí)現(xiàn)自己的目標(biāo)就要執(zhí)政。從此意義上說，執(zhí)政就是政黨最大利益所在。文章并指出，中共長(zhǎng)期不計(jì)成本地搞政治運(yùn)動(dòng)，公款消費(fèi)數(shù)額之大令其他國(guó)家的執(zhí)政黨咋舌，正是將黨的利益、國(guó)家利益、人民利益溷為一談之故。這名揭開「皇帝新衣」的黨校教授至今無恙，證明李景田之言不虛。　　

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