負(fù)利率時(shí)的加息并不等同于緊縮貨幣
美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇以來(lái)，國(guó)際大宗商品、資源性產(chǎn)品通過(guò)國(guó)際期貨市場(chǎng)的炒作，又回復(fù)到原來(lái)的漲價(jià)通道。今年以來(lái)，包括原油、有色金屬、鐵礦石等延續(xù)去年來(lái)的漲價(jià)，由于資源緊缺的特性作用，價(jià)格再次進(jìn)入2007年的高位運(yùn)行也是在所難免，輸入性通脹已經(jīng)發(fā)生（3月份PPI同比上漲5.9% ），今后的價(jià)格指數(shù)繼續(xù)走高是不可避免的；我國(guó)的房地產(chǎn)價(jià)格泡沫也會(huì)傳導(dǎo)帶動(dòng)CPI指數(shù)上漲。因此，既使是正常的發(fā)展，也無(wú)手段能阻止未來(lái)的CPI指數(shù)走高。我在2008年曾寫(xiě)《輸入性通脹不可制，發(fā)展才是硬道理》,2009年又寫(xiě)了《適度寬松的貨幣政策是經(jīng)濟(jì)高速發(fā)展所必須的》。實(shí)際上，《貨幣迷局－當(dāng)代信用貨幣論》一書(shū)已經(jīng)從系統(tǒng)理論上論證了此觀點(diǎn)。需要繼續(xù)強(qiáng)調(diào)的是，資源性產(chǎn)品的漲價(jià)也包括勞動(dòng)力的漲價(jià)，如果發(fā)展是為了提高全民的生活水平，那么我國(guó)勞動(dòng)力價(jià)格同樣也必須要大幅地上漲。因此，由于發(fā)展，我國(guó)的CPI指數(shù)必然要大于已發(fā)達(dá)國(guó)家。
CPI指數(shù)的上漲在一定的范圍內(nèi)其實(shí)是一種正?！，F(xiàn)在全民關(guān)注此事，我認(rèn)為倒是有些不正常。造成這種現(xiàn)象的原因我認(rèn)為有二個(gè)方面，一是全國(guó)人民痛狠房地產(chǎn)價(jià)格泡沫，二是去年以來(lái)一些經(jīng)濟(jì)名星評(píng)論員的不正常渲染。
如果因CPI指數(shù)超過(guò)一年期存款利息而引起加息，其實(shí)是十分正常的事情。負(fù)利息說(shuō)明的是資本使用成本太低，此時(shí)的加息一般來(lái)說(shuō)并不會(huì)引起銀行信貸的減少。因此，因CPI指數(shù)超過(guò)一年期存款利息而引起加息并不屬于緊縮貨幣政策的范圍。我國(guó)當(dāng)前的情況是，既使CPI指數(shù)低于3%，銀行的借貸利息比較而言仍屬于偏低的，最少不能算高。因此在一些過(guò)熱的行業(yè)，必須要用針對(duì)性的數(shù)量性控制工具，以平衡低利息情況。例如，當(dāng)前房地產(chǎn)業(yè)中的投機(jī)性購(gòu)房，用加息來(lái)控制投機(jī)是無(wú)效的，數(shù)量性工具就是調(diào)整按揭比，或直接不給貸款。
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