警惕"中國(guó)式的主權(quán)債務(wù)危機(jī)"和"中國(guó)式的次貸危機(jī)"<下>
http://book.hexun.com/2010-04-15/123351442.html
榮躍： "中國(guó)式的次貸危機(jī)"，這個(gè)次貸危機(jī)是指房地產(chǎn)信貸危機(jī)，我覺(jué)得挺有意思，大家都盯著高房?jī)r(jià)的泡沫，認(rèn)為現(xiàn)在房?jī)r(jià)瘋漲，中國(guó)房地產(chǎn)泡沫世界第一，都擔(dān)心房地產(chǎn)崩潰對(duì)中國(guó)的影響。實(shí)際上我覺(jué)得，房地產(chǎn)崩潰可能最危險(xiǎn)的并不是高房?jī)r(jià)，就是指商品房，特別是高價(jià)房的價(jià)格大幅下跌的危機(jī)。為什么呢？因?yàn)橘I高價(jià)房的人有一部分人是富人，有一部分人是投機(jī)者。投機(jī)者先拋在一邊，富人具有還貸能力，甚至很多人可以一次性付款，他至少不會(huì)把銀行拖下水。而我們現(xiàn)在為了對(duì)付所謂"房地產(chǎn)泡沫"，政府準(zhǔn)備大量地推出兩限房和經(jīng)濟(jì)適用房，我覺(jué)得這里潛藏著很大的風(fēng)險(xiǎn)，這很像美國(guó)的次貸危機(jī)。
9.中國(guó)不能重蹈美國(guó)次貸危機(jī)的覆轍，我們不能讓買不起房的人去買房。
榮躍： 美國(guó)的次貸危機(jī)本質(zhì)上不是高房?jī)r(jià)崩潰，而是美國(guó)房子賣不出去，非要讓那些買不起房子的人來(lái)買房，于是才有次級(jí)抵押貸款一說(shuō)，現(xiàn)在我們也是這樣。我們一定要讓那些買不起商品房的人去買兩限房和經(jīng)濟(jì)適用房，政府來(lái)給一些優(yōu)惠的政策，價(jià)格低一些。那么如果再來(lái)一次經(jīng)濟(jì)危機(jī)呢？首先失業(yè)，首先失去還貸能力的到底是富人、白領(lǐng)，還是中下等階層、弱勢(shì)群體，享受這部分政府福利房的人呢？我覺(jué)得這部分人失業(yè)概率更高。金融危機(jī)一來(lái)，首先是上千萬(wàn)農(nóng)民工的下崗，如果這些人下崗還不起房貸，又把銀行拖下水，這不就是次貸危機(jī)就來(lái)了嗎？所以，我覺(jué)得中國(guó)房地產(chǎn)調(diào)控政策，最大的問(wèn)題是我們不能重蹈美國(guó)次貸危機(jī)的覆轍，我們不能讓買不起房的人去買房。
10. 兩限房、經(jīng)濟(jì)適用房是腐敗的溫床，還可能誘發(fā)"中國(guó)式的次貸危機(jī)"
榮躍： 怎么辦？去年七月出版的《毀滅與顛覆》中我就提了，我當(dāng)時(shí)提出一個(gè)觀點(diǎn)，中國(guó)房地產(chǎn)調(diào)控一定要"雙軌制"，商品房政府不要去拼命打壓，商品房?jī)r(jià)格由市場(chǎng)自己決定，銀行控制好自己的按揭和首付就行了。至于另一條政府必須提供"社會(huì)保障房"，但"社會(huì)保障房"應(yīng)當(dāng)象香港那樣以廉租房為主，應(yīng)該大大減少所謂兩限房、經(jīng)濟(jì)適用房的比例。否則，按照中國(guó)的國(guó)情兩限房、經(jīng)濟(jì)適用房很難避免腐敗和不公平，因?yàn)橐恍┨貦?quán)階層利用關(guān)系買了這些東西，倒手一賣，正好賺取兩限房和經(jīng)濟(jì)適用房與商品房的巨大差價(jià)，在中國(guó)這不可避免。
11. 濫用居者有其屋的口號(hào)，將套牢全中國(guó)。
與其這樣，不如大量發(fā)展廉租房，買不起商品房的人，政府提供你廉租房，你住在這個(gè)房子里，慢慢積累，等到有一天能去買商品房的時(shí)候再去買，這樣既不會(huì)導(dǎo)致腐敗分子特權(quán)階層通過(guò)兩限房、經(jīng)濟(jì)適用房的套利行為，同時(shí)也可以避免中國(guó)式的次貸危機(jī)，因?yàn)椴粫?huì)讓買不起房的人非要他去買房。全世界恐怕沒(méi)有一個(gè)國(guó)家的政府承擔(dān)了這樣一種責(zé)任，要讓本國(guó)的國(guó)民都要有自己的住房，美國(guó)是世界上最富裕的國(guó)家之一，美國(guó)只有60%的人有自己的產(chǎn)權(quán)房，美國(guó)政府為了幫買不起房的人去買房，發(fā)明次貸，結(jié)果弄出一場(chǎng)次貸危機(jī)讓全球買單。中國(guó)政府本來(lái)壓力不大，按中國(guó)的統(tǒng)計(jì)比例應(yīng)該是80%的人（加上農(nóng)村）都有自己的產(chǎn)權(quán)房，我們的產(chǎn)權(quán)住房比例已經(jīng)很高了，搞不好是世界第一。中國(guó)的住房問(wèn)題是城市化進(jìn)程的產(chǎn)物。問(wèn)題是為什么一定要在城市化進(jìn)程中讓政府解決每個(gè)人的住房問(wèn)題，都要有自己的產(chǎn)權(quán)房。這個(gè)事情美國(guó)政府都做不到，中國(guó)政府怎么來(lái)解決問(wèn)題？中國(guó)政府讓自己承擔(dān)一個(gè)根本無(wú)法解決的任務(wù)，最后把銀行套進(jìn)去，把老百姓套進(jìn)去，最后等著金融危機(jī)。讓國(guó)民有房住和讓國(guó)民有自己的住房是兩個(gè)概念。濫用居者有其屋的口號(hào)，將套牢全中國(guó)。當(dāng)然我這個(gè)話說(shuō)的有些激進(jìn)，那么我們就走著瞧，看是不是會(huì)出現(xiàn)金融危機(jī)。
這兩類危機(jī)的話，那么人民幣大幅貶值可能不可避免，那時(shí)候風(fēng)險(xiǎn)很大。 主持人： 榮 老師給我們提供了一個(gè)新的觀點(diǎn)，之前說(shuō)商品房存在很大的泡沫，這次 榮 老師提出一個(gè)新的觀點(diǎn)，就是兩限房和經(jīng)濟(jì)適用房也照樣會(huì)存在很大的泡沫，甚至是中國(guó)發(fā)生次貸危機(jī)的一個(gè)隱患。
榮躍：我特別強(qiáng)調(diào)，"最大的風(fēng)險(xiǎn)可能不是商品房，而是兩限房和經(jīng)濟(jì)適用房"，也就是說(shuō)最大的風(fēng)險(xiǎn)不是政府使勁打壓的這部分住房，而是政府大力發(fā)展的住房，因?yàn)樗喈?dāng)于讓一部分買不起房子的人去買房，后面的風(fēng)險(xiǎn)可能更大。
12. 中國(guó)房地產(chǎn)泡沫是美國(guó)發(fā)生這場(chǎng)貨幣戰(zhàn)爭(zhēng)給中國(guó)布下的第一顆棋子
榮躍： 我們?cè)倩剡^(guò)頭來(lái)說(shuō)金融戰(zhàn)爭(zhēng)，我認(rèn)為，中國(guó)房地產(chǎn)泡沫是美國(guó)發(fā)生這場(chǎng)貨幣戰(zhàn)爭(zhēng)給中國(guó)布下的第一顆棋子，它是通過(guò)美元貶值，引導(dǎo)熱錢進(jìn)入中國(guó)來(lái)博人民幣升值，美元一方面貶值，一方面讓人民幣升值，在這個(gè)過(guò)程中，熱錢就進(jìn)來(lái)了，據(jù)專家估計(jì)大概5000-10000億美元熱錢規(guī)模，而且據(jù)了解，熱錢主要目標(biāo)就是房地產(chǎn)，從04年就開(kāi)始了，當(dāng)時(shí)最多的時(shí)候，一個(gè)港臺(tái)客戶在上海買了100多套房子。
主持人：太夸張了。
榮躍：不夸張，這樣的現(xiàn)象現(xiàn)在又來(lái)了。現(xiàn)在有看不見(jiàn)的，神秘買房團(tuán)，"日光團(tuán)"，據(jù)說(shuō)在一線城市活動(dòng)，他們的特點(diǎn)是直奔新開(kāi)的項(xiàng)目，到那兒以后，把所有新開(kāi)的項(xiàng)目的房子都搶光，叫"日光團(tuán)"，他去了以后把所有的項(xiàng)目都搶走。不管三七二十一就搶，這么大的實(shí)力恐怕也是熱錢的可能性大一些。美國(guó)布的這個(gè)局，第一是讓熱錢炒中國(guó)的房地產(chǎn)，房地產(chǎn)泡沫吹大以后，直接的后果一是逼著政府去弄兩限房、經(jīng)濟(jì)適用房，因?yàn)槊裨狗序v，老百姓買不起商品房，國(guó)家一方面不得不去打商品房，另一方面提供兩限房，中國(guó)式次貸危機(jī)就埋在那兒。
打壓商品房是什么后果？大家可以看到，2004-2007年，政府不斷出臺(tái)各種各樣政策去打壓，結(jié)果房?jī)r(jià)越打越高，等到最后政府動(dòng)狠招的時(shí)候就是另外一個(gè)后果，房地產(chǎn)泡沫破裂，當(dāng)時(shí)泡沫破裂不算嚴(yán)重，深圳幾個(gè)月跌50%，全國(guó)的房?jī)r(jià)跌20%，但房地產(chǎn)一個(gè)行業(yè)帶動(dòng)幾十個(gè)行業(yè)的效果就把中國(guó)經(jīng)濟(jì)從季度增長(zhǎng)從最高的13%拖到6%，當(dāng)然也有出口萎縮的貢獻(xiàn)，所以，如果房地產(chǎn)被打壓下去的話，中國(guó)的GDP就是這樣的后果，今年我們又將看到這樣的局面。
從這次希臘、迪拜危機(jī)可以看出美國(guó)的布局和上次次貸危機(jī)一樣，一開(kāi)始都是房地產(chǎn)行業(yè)出問(wèn)題，首先美國(guó)房地產(chǎn)出問(wèn)題，提醒中國(guó)要調(diào)控房地產(chǎn)泡沫。這次迪拜先鬧危機(jī)，也是房地產(chǎn)泡沫，迪拜一出房地產(chǎn)泡沫，中國(guó)馬上就開(kāi)始調(diào)控房地產(chǎn)，11月份同步行動(dòng)。美國(guó)人引導(dǎo)中國(guó)政策走向非常有水平。為什么它先引導(dǎo)這步呢？中國(guó)只要嚴(yán)厲調(diào)控房地產(chǎn)，中國(guó)一個(gè)GDP發(fā)動(dòng)機(jī)就沒(méi)了，當(dāng)中國(guó)把房地產(chǎn)摁下去的同時(shí)，美國(guó)人開(kāi)始出手對(duì)付另一個(gè)GDP發(fā)動(dòng)機(jī)了，它開(kāi)始對(duì)付你的順差，通過(guò)美元指數(shù)的反彈，逼人民幣升值，
使得我們從順差大國(guó)變成70個(gè)月不見(jiàn)的逆差。大家可以走著瞧，我們今年可能有幾個(gè)月的逆差或者說(shuō)我們會(huì)出現(xiàn)連續(xù)幾個(gè)季度的順差的同比大幅下降，我覺(jué)得這都是可以預(yù)期的。
13. 2010-2011中國(guó)經(jīng)濟(jì)最大風(fēng)險(xiǎn)不是二次探底，而是滯脹。
不僅僅是這樣，第三個(gè)環(huán)節(jié)，我覺(jué)得美國(guó)人要給中國(guó)制造的，不是二次探底，而是滯脹，2010-2011中國(guó)經(jīng)濟(jì)最大風(fēng)險(xiǎn)不是二次探底，而是滯脹。房地產(chǎn)調(diào)控、順差的同比大幅下降都是使中國(guó)GDP增長(zhǎng)大幅下降。"脹"怎么來(lái)的呢？通貨膨脹。通貨膨脹怎么來(lái)實(shí)現(xiàn)的呢？上次金融危機(jī)來(lái)了一把輸入型通脹，輸入型通脹怎么來(lái)的呢？就是大宗商品、石油、銅、鐵礦石。
主持人：提高生產(chǎn)資料的價(jià)格。
14. 中國(guó)的PPI和國(guó)際石油價(jià)格正相關(guān)，年內(nèi)中國(guó)的高通脹不可避免
榮躍：對(duì)了，是炒作，不是提高。因?yàn)橹袊?guó)是大宗商品，包括石油的進(jìn)口國(guó)，這個(gè)輸入型的通脹就足以引發(fā)中國(guó)的通脹。我做過(guò)一個(gè)研究，書里也寫了，中國(guó)的PPI和國(guó)際石油的價(jià)格走勢(shì)基本上同步，甚至同比漲跌幅度基本都是對(duì)應(yīng)的。
主持人：呈現(xiàn)正相關(guān)？
榮躍：對(duì)，正相關(guān)，漲跌幅度都是一樣的。而中國(guó)PPI大概領(lǐng)先CPI三個(gè)月左右，2009年2月份的PPI大約5.5%，一季度PPI為5.2%，PPI上去以后，大家認(rèn)為沒(méi)有通脹的CPI肯定很快就會(huì)讓你見(jiàn)到通脹，今天成品油價(jià)格不就上調(diào)了嗎？發(fā)改委承認(rèn)，成品油價(jià)格上調(diào)直接拉動(dòng)CPI環(huán)比0.07%，成品油價(jià)格上調(diào)實(shí)際上就是國(guó)際石油漲價(jià)的后果，逼著中國(guó)來(lái)調(diào)。你不調(diào)，國(guó)際石油油價(jià)就不下去，而且這個(gè)油價(jià)，我的感覺(jué)今年要站到100美元以上，站到100美元以上，中國(guó)的高通脹某種意義上就是不可避免的。
現(xiàn)在鐵礦石比去年要漲一倍，銅的價(jià)格、石油價(jià)格基本和去年同比也漲了一倍，而且還沒(méi)漲完，所以，我們只要了解中國(guó)的通脹是輸入型的通脹，知道輸入型通脹是由大宗商品傳導(dǎo)過(guò)來(lái)的，就可以知道今年中國(guó)有沒(méi)有通脹。很有意思，主流的經(jīng)濟(jì)學(xué)家居然認(rèn)為今年不會(huì)有通脹。那我們等著看，可能最快夏天就可以見(jiàn)到CPI在5%以上待著。
15. 主權(quán)債務(wù)危機(jī)和次貸危機(jī)最大不同點(diǎn)是美元指數(shù)和大宗商品同漲，打造中國(guó)滯脹
我跟你談一個(gè)金融市場(chǎng)鐵律被顛覆的問(wèn)題。為什么現(xiàn)在央行對(duì)加息、人民幣升值遲遲不動(dòng)呢？其實(shí)央行不相信中國(guó)會(huì)出現(xiàn)通脹。我覺(jué)得他不相信中國(guó)會(huì)出現(xiàn)通脹，和2006-2008我們應(yīng)付那次房地產(chǎn)調(diào)控的時(shí)候，連續(xù)的加息，連續(xù)的人民幣升值判若兩人。這是央行在吸取教訓(xùn)。央行吸取什么教訓(xùn)呢？或許央行認(rèn)為采用貨幣調(diào)控和人民幣升值手段防通脹是無(wú)效的，同時(shí)他想到一個(gè)問(wèn)題，他認(rèn)為上次美國(guó)人搞了一個(gè)假高通脹，把中國(guó)人玩了一把，這次很可能也是假的，他不相信，因?yàn)樯洗瓮洠?008年上半年石油從100美元炒到147美元，半年漲了50%，然后接著從147跌到30元，5個(gè)月跌了70%。所以他認(rèn)為石油漲不起來(lái)，漲上去也會(huì)掉下去。
導(dǎo)致央行做出這個(gè)不相信會(huì)出現(xiàn)通脹判斷還有一個(gè)原因，美元指數(shù)的走勢(shì)，因?yàn)樯洗未笞谏唐返纳蠞q是伴隨著美元的貶值，金融市場(chǎng)有一個(gè)鐵律，大宗商品的牛市是美元指數(shù)的熊市帶來(lái)的，二者負(fù)相關(guān)。但這次我們看到美元指數(shù)和大宗商品一塊兒漲，所以大家相信大宗商品漲不上去。如果大宗商品想漲上去，美元指數(shù)必須得跌下來(lái)。
而這次美國(guó)人玩的奇妙的，恰恰就在這一點(diǎn)，他讓大宗商品和美元指數(shù)同漲。同漲的效果是什么？其一，美國(guó)希望利用美元指數(shù)上漲打擊歐元的信用；其二，美國(guó)希望有一個(gè)不加息的強(qiáng)勢(shì)美元，因?yàn)槊绹?guó)現(xiàn)在的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇是無(wú)就業(yè)復(fù)蘇，失業(yè)率基本在10%左右，所以，美國(guó)人遲遲不加息，美國(guó)人不加息，又想讓美元走向強(qiáng)勢(shì)，那么最好的辦法就是制造一場(chǎng)危機(jī)。制造了危機(jī)以后，美元就自然走強(qiáng)了，避險(xiǎn)的資金都來(lái)買入美元，美元不需要加息也走了強(qiáng)勢(shì)，而我們卻恰恰以為美元走強(qiáng)了，大宗商品就必然會(huì)回調(diào)，或者大宗商品的漲勢(shì)就持續(xù)不下去。
這里有一個(gè)問(wèn)題比較復(fù)雜，我簡(jiǎn)單說(shuō)一下，以前美元和大宗商品的"翹翹板"是因?yàn)槌醋鞔笞谏唐返馁Y金是美元的套利盤，美元套利盤實(shí)際上是借了美元炒大宗商品的熱錢。如果借了美元，為什么它炒大宗商品就有積極性呢？因?yàn)槊涝H值，它借美元多，還美元少，成本不斷降低，炒大宗商品就可以沒(méi)完沒(méi)了，這就有了連續(xù)2002-2008年七年商品大牛市和美元連續(xù)七年貶值。但美元一上漲呢？原來(lái)借了美元的套利盤就要還錢，所以美元瘋狂上漲會(huì)導(dǎo)致全球金融市場(chǎng)的大跌，這是正常的規(guī)律。
但是，這次美元上漲比較溫和，大宗商品走得比較強(qiáng)，這是第一次和金融危機(jī)時(shí)不同。第二是日元，2008年10月，全球金融市場(chǎng)崩潰的時(shí)候，美元和日元同時(shí)升值，大概在兩個(gè)月時(shí)間內(nèi)分別升值了20%-30%，這導(dǎo)致美元套利盤和日元套利盤同時(shí)平倉(cāng)，加上金融機(jī)構(gòu)對(duì)失去信用的恐慌也出來(lái)拋盤，三股力量導(dǎo)致金融市場(chǎng)的崩潰。這次美元從去年11月以來(lái)到現(xiàn)在比較溫和，三四個(gè)月才升了10%，日元在這個(gè)過(guò)程中不僅沒(méi)有對(duì)應(yīng)升值，而且還出現(xiàn)一定幅度的貶值，日元的貶值使得熱錢即使從美元套利盤里平倉(cāng)出來(lái)，也可以再借日元用日元套利盤建倉(cāng)，利用日元套利盤繼續(xù)炒作這個(gè)市場(chǎng)，所以，我們現(xiàn)在所見(jiàn)到的這次危機(jī)和上次危機(jī)最大不同點(diǎn)是大宗商品和美元、美國(guó)股市一塊兒走強(qiáng)，而這種情況對(duì)我們來(lái)講更危險(xiǎn)，這就是我剛才說(shuō)的滯脹。
上次危機(jī)是我們先見(jiàn)到一個(gè)假高通脹，中國(guó)是高增長(zhǎng)同時(shí)高通脹，等到高通脹掉下來(lái)，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)也下來(lái)了，就是低增長(zhǎng)，低通脹。這次如果央行調(diào)控政策無(wú)效的話，最后我們會(huì)見(jiàn)到低增長(zhǎng)和高通脹一塊兒來(lái)，就是滯脹，這可能就是美國(guó)人給我們下好了套，等著中國(guó)出現(xiàn)滯脹，這可能更危險(xiǎn)。
16. 美國(guó)用人民幣主動(dòng)或被動(dòng)大幅升值，狙擊出口放大資產(chǎn)泡沫來(lái)打擊中國(guó)的經(jīng)濟(jì)
主持人：到那時(shí)候，中國(guó)經(jīng)濟(jì)就岌岌可危了？
榮躍：岌岌可危這個(gè)詞可能過(guò)了點(diǎn)，我們既看不到"保八"的成就，同時(shí)也要應(yīng)對(duì)高通脹的現(xiàn)實(shí)引起比較大的不滿情緒吧。我覺(jué)得這種情況可能會(huì)出現(xiàn)，這是美國(guó)狙擊中國(guó)復(fù)蘇最好的辦法。因?yàn)楫?dāng)中國(guó)陷入滯脹的時(shí)候就很難受了。你要想減息，刺激經(jīng)濟(jì)呢？怕高通脹更高，想加息抑制高通脹，經(jīng)濟(jì)可能更低迷。
主持人：左右為難。
榮躍：對(duì)，現(xiàn)在現(xiàn)在央行也左右為難，如果我們沒(méi)有全球戰(zhàn)略的話，看不清楚這里頭美國(guó)人給我們布的局，他一環(huán)一環(huán)給你弄過(guò)來(lái)以后，最后我們變得越來(lái)越被動(dòng)，乃至無(wú)可奈何應(yīng)對(duì)這個(gè)局面。
主持人：剛才 榮 老師所說(shuō)的美國(guó)對(duì)中國(guó)貨幣戰(zhàn)爭(zhēng)的布局通過(guò)匯市、房市、期市三方面進(jìn)攻，很多人都已經(jīng)注意到了，現(xiàn)在股市也炒得特別熱，特別是在創(chuàng)業(yè)板，股指都受到境外熱錢的青睞， 榮 老師，您覺(jué)得這里面有沒(méi)有背后美國(guó)在作祟？
榮躍：我認(rèn)為美國(guó)全球戰(zhàn)略主要是針對(duì)歐洲和中國(guó)，歐洲主要是對(duì)歐元下手，因?yàn)闅W洲經(jīng)濟(jì)本身不景氣，真正威脅美國(guó)的是歐元，歐元威脅美元的世界儲(chǔ)備貨幣地位，所以他對(duì)歐洲就是打歐元，目的就是讓歐元在比較短的時(shí)間內(nèi)退出歷史舞臺(tái)是最好的。對(duì)中國(guó)來(lái)講，他無(wú)法對(duì)人民幣直接下手，因?yàn)槿嗣駧挪粎⒓訃?guó)際市場(chǎng)交易，而且人民幣盯住美元，另外只有對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)下手。中國(guó)經(jīng)濟(jì)出了問(wèn)題，人民幣就不會(huì)對(duì)美元造成威脅。
怎么對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)下手呢？它首先2002-2008通過(guò)美元大幅貶值人民幣主動(dòng)或被動(dòng)大幅升值，2008至今通過(guò)歐元日元大幅貶值迫使人民幣被動(dòng)大幅升值，一方面狙擊中國(guó)出口，一方面給中國(guó)送來(lái)大量熱錢，熱錢第一個(gè)目標(biāo)是房地產(chǎn)，第二個(gè)目標(biāo)就是股市。我們?yōu)槭裁磸?98點(diǎn)兩年半漲到6124點(diǎn)，然后又用一年半回到1664點(diǎn)，這里頭熱錢起了決定性的作用。而且美國(guó)用這樣的手段讓中國(guó)股市和房市泡沫同時(shí)破裂來(lái)打擊中國(guó)的經(jīng)濟(jì)。17. 金融危機(jī)大部分發(fā)生在以間接融資為主，銀行貸款為主的國(guó)家，中國(guó)也不能幸免。中國(guó)的信貸泡沫是最大最危險(xiǎn)的泡沫
我發(fā)現(xiàn)一個(gè)很有意思的點(diǎn)，凡是鬧金融危機(jī)的地方，美國(guó)是例外，大部分都是以間接融資為主，銀行貸款為主的國(guó)家，無(wú)論歐洲還是日本，還是中國(guó)，而且一鬧危機(jī)銀行體系就出問(wèn)題的地方。而真正以直接融資為主的，像美國(guó)，實(shí)際上很容易調(diào)控自己的經(jīng)濟(jì)、金融結(jié)構(gòu)，相反倒不容易出現(xiàn)大問(wèn)題。這次全球金融危機(jī)某種意義上是個(gè)例外，是因?yàn)槊绹?guó)的金融產(chǎn)品實(shí)在過(guò)剩，需要自我做個(gè)調(diào)整，借這次危機(jī)，通過(guò)雷曼破產(chǎn)完成一次調(diào)整，但美國(guó)恢復(fù)能力也很強(qiáng)。
股市對(duì)中國(guó)來(lái)講意味著什么？溫總理最近講到了"要擴(kuò)大直接投資"，中國(guó)股市能不能發(fā)展壯大起來(lái)，決定了中國(guó)到底能不能從以間接融資為主轉(zhuǎn)向以直接融資為主，或者至少兩個(gè)旗鼓相當(dāng)，這是中國(guó)一個(gè)融資結(jié)構(gòu)的戰(zhàn)略問(wèn)題。
如果中國(guó)還是像過(guò)去那樣，依賴投資，依賴信貸，我們要在這條道上走的話，那我們就是本著金融危機(jī)去的。因?yàn)殂y行信貸風(fēng)險(xiǎn)是非常大的，國(guó)企大部分都是傳統(tǒng)性行業(yè)，它在業(yè)績(jī)周期性波動(dòng)的時(shí)候，銀行承擔(dān)周期性風(fēng)險(xiǎn)，更不用說(shuō)鐵、公、基項(xiàng)目長(zhǎng)期不產(chǎn)生回報(bào)或者回報(bào)很低，銀行承受的風(fēng)險(xiǎn)在國(guó)企，而刺激經(jīng)濟(jì)又總依賴銀行信貸的話，使銀行風(fēng)險(xiǎn)不斷累積。地方政府融資平臺(tái)一旦出問(wèn)題可能會(huì)產(chǎn)生大量的不良資產(chǎn)，包括兩限房那邊房貸出現(xiàn)問(wèn)題，也是銀行承受風(fēng)險(xiǎn)，所有風(fēng)險(xiǎn)都在那兒等著銀行
如果我們還依賴去年9.5萬(wàn)億，今年7.5萬(wàn)億（信貸），十幾萬(wàn)億、二十幾萬(wàn)億，繼續(xù)往里扔錢的話，那么中國(guó)的信貸泡沫是叔最大最危險(xiǎn)的泡沫，因?yàn)橐坏┏鰡?wèn)題，中國(guó)銀行(601988,股吧)體系連帶國(guó)家都會(huì)拖進(jìn)去。要化解銀行的危機(jī)，就是減少它的信貸投放對(duì)經(jīng)濟(jì)的影響，只能把股市弄起來(lái)。股市弄起來(lái)我們是希望它能承擔(dān)直接融資的功能，特別是發(fā)展中小企業(yè)，戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)，既能夠幫助中國(guó)進(jìn)行產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的調(diào)整，同時(shí)也可以把融資當(dāng)中直接融資比例提高和間接融資比例降下來(lái)。
但美國(guó)不會(huì)讓中國(guó)達(dá)到這樣的目標(biāo)，他希望中國(guó)股市再來(lái)一次泡沫破裂是最好的，而且泡沫破裂的時(shí)機(jī)可能對(duì)他來(lái)講已經(jīng)漸漸成熟了，一旦中國(guó)股市泡沫破裂，他就無(wú)法承擔(dān)政府或國(guó)家需要它直接融資的功能。大家都知道，我們這次直接融資功能的恢復(fù)是停了一年之后，去年7月份才恢復(fù)的。你已經(jīng)恢復(fù)了，對(duì)于熱錢來(lái)講，就希望這個(gè)股市盡快泡沫化。
18．創(chuàng)業(yè)板和次新大盤股現(xiàn)在泡沫最大。金融、地產(chǎn)將來(lái)可能泡沫最大，
。
怎么樣泡沫化呢？據(jù)我了解，去年熱錢最關(guān)注的是中國(guó)即將推出的創(chuàng)業(yè)板和次新大盤股（新上市的大盤股），因?yàn)檫@兩個(gè)都是新股，沒(méi)有套牢盤，創(chuàng)業(yè)板企業(yè)經(jīng)過(guò)嚴(yán)格審查，不會(huì)輕易破產(chǎn)。熱錢盯著的目標(biāo)正好成為現(xiàn)在泡沫最大的兩塊，創(chuàng)業(yè)板現(xiàn)在是100多倍的市盈率，發(fā)行的時(shí)候就是從50多倍市盈率提高到80、90倍市盈率。而且我很奇怪主板新股發(fā)行，大盤股也40、50倍市盈率發(fā)行，比二級(jí)市場(chǎng)市盈率高得多，上了市以后還往上炒，我覺(jué)得熱錢又做好局了，和6124點(diǎn)那時(shí)候的局一樣，6124點(diǎn)的時(shí)候誰(shuí)跌的最狠？大家都記得，是中石油。中石油16元發(fā)行，48元上市，一路打到9元。對(duì)熱錢最好的泡沫破裂方式就是新股，把新股泡沫吹到最大，然后新股一路跌下來(lái)，把市場(chǎng)給打下來(lái)，因?yàn)樾鹿苫I碼都在他手上，而且大盤股對(duì)指數(shù)影響比較大，如果我們即將見(jiàn)到股市泡沫破裂的話，又一次以新上市高市盈率的大盤股和創(chuàng)業(yè)板新股兩只熱錢做空力量，現(xiàn)在已經(jīng)有跡象了，東方財(cái)富(300059,股吧)帶頭，三天跌了20%。
另外，現(xiàn)在對(duì)于基金來(lái)講，他們認(rèn)為什么最有投資價(jià)值呢？就是金融、地產(chǎn)，現(xiàn)在所謂有投資價(jià)值的金融、地產(chǎn)都要出現(xiàn)大問(wèn)題，看上去十幾倍市盈率，估值合理，甚至公募基金都不愿意買股指期貨給它套保，為什么呢？一旦漲上去，我一套保的話可能賺錢之后會(huì)虧損一部分，公募基金不愿意套保，不愿意做股指期貨。當(dāng)然證監(jiān)會(huì)也不愿意讓公募基金做股指期貨，
19. 滬深300股指期貨是一個(gè)現(xiàn)貨失事時(shí)無(wú)法打開(kāi)的降落傘。公募無(wú)法用股指期貨來(lái)對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)。
最后按我的理解，股指期貨是給現(xiàn)貨市場(chǎng)提供一個(gè)降落傘，當(dāng)飛機(jī)失事的時(shí)候，能夠坐著降落傘降下來(lái)，而不是直接從天上掉下來(lái)。
主持人：軟著陸？
榮躍：對(duì)，軟著陸，我們一年七成的下跌就是硬著陸下來(lái)的，因?yàn)槲覀儧](méi)有股指期貨，如果想套牢不想動(dòng)就直接摔下來(lái)。現(xiàn)在給我們一個(gè)什么樣的股市期貨呢？現(xiàn)在給了我們名義是一個(gè)降落傘，但降落傘無(wú)法打開(kāi)。現(xiàn)在證監(jiān)會(huì)限制公募基金套保只能做20%的比例，套利做10%，總而言之，大部分資產(chǎn)不能進(jìn)行對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)。還有一個(gè)有意思的現(xiàn)象，我看媒體披露，只有28家基金合約里可以買衍生品的，其它基金的合約里沒(méi)有，也就是說(shuō)我們有幾百只基金，只有28家可以買，其它都不能買。據(jù)報(bào)道，公募基金也沒(méi)法去召集那么多的持有人來(lái)開(kāi)會(huì)，我們修改一下合約。怎么辦呢？公募基金真正的套保可能是在新發(fā)型的基金里進(jìn)行，那就意味著我們現(xiàn)在將近2萬(wàn)億公募基金的資產(chǎn)基本上無(wú)法用股指期貨來(lái)對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)的。
公募基金不能用股指期貨對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)，散戶沒(méi)有資格去做股指期貨，也不能對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)，這是天上給熱錢掉下一個(gè)大餡餅
20. 滬深300股指期貨使熱錢作空有恃無(wú)恐
熱錢過(guò)去它砸盤是忍受A股現(xiàn)貨的虧損，在港股的股指期貨，恒生指數(shù)期貨或者國(guó)企股指數(shù)期貨上作空套利。
現(xiàn)在他可以直接開(kāi)空頭合約，砸完以后在低位把籌碼拿回來(lái)，就算不要，現(xiàn)貨的虧損，期貨也賺回來(lái)了。如果這次熱錢用股指期貨砸盤的話會(huì)有恃無(wú)恐，那時(shí)候股指期貨會(huì)給我們帶來(lái)完全不同的時(shí)代，估值沒(méi)有意義，套利才有意義，只要這個(gè)股票往下砸，能砸下去，能套利，和估值高低沒(méi)有關(guān)系，正像中國(guó)歷史上一樣，在熊市，大盤股都可以跌到凈資產(chǎn)之下，更何況我們現(xiàn)在的藍(lán)籌股即使銀行業(yè)都兩三倍市凈率，砸到凈資產(chǎn)之下，還至少有50%的下跌空間，非常恐怖。
當(dāng)然，大家說(shuō)銀行砸得下去嗎？看著，只要中國(guó)式的次貸危機(jī)和中國(guó)式的主權(quán)債務(wù)危機(jī)在后頭等著，前面再來(lái)一個(gè)滯脹，既有近慮也有遠(yuǎn)憂，有人告訴我，華爾街已經(jīng)降低中國(guó)銀行的評(píng)級(jí)了。華爾街再降低評(píng)級(jí)，股指期貨這么一弄，熱錢再套利，我們最后走著瞧，看藍(lán)籌股最后砸到什么地方去？因?yàn)樗麄儧](méi)有業(yè)績(jī)支撐，過(guò)去藍(lán)籌股有比較高的估值的一個(gè)重要理由，是有中國(guó)經(jīng)濟(jì)高增長(zhǎng)，藍(lán)籌股有高的增長(zhǎng)業(yè)績(jī)。
現(xiàn)在就經(jīng)濟(jì)周期來(lái)講，中國(guó)經(jīng)濟(jì)高增長(zhǎng)已經(jīng)結(jié)束，現(xiàn)在進(jìn)入轉(zhuǎn)型期，轉(zhuǎn)型期的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)必然下降。而且我們也看到，今天招商銀行(600036,股吧)披露的利潤(rùn)，同比下降13%，注意，這是在去年歷史上信貸投放最多，銀行存貸差利潤(rùn)最多的一年招商銀行居然出現(xiàn)了利潤(rùn)下降，你可以想想，銀行股現(xiàn)在的增長(zhǎng)早已成為歷史。既然它不能高增長(zhǎng)，只能穩(wěn)健增長(zhǎng)，甚至穩(wěn)中有降。既然這樣的情況下，中國(guó)銀行股沒(méi)有理由不向發(fā)達(dá)國(guó)家銀行股靠攏，更何況我們現(xiàn)在的銀行股有那么多的大非在匯金手里攥著，誰(shuí)敢往上做，往上匯金就把籌碼都給你，做不上去；往下做那空間可是有的，那就走著看吧，最后看銀行股是什么樣的估值。我認(rèn)為，A股即將出現(xiàn)的泡沫破裂和可能出現(xiàn)的風(fēng)險(xiǎn)是非常值得大家警惕的。
21. 美國(guó)人希望中國(guó)經(jīng)濟(jì)L型增長(zhǎng)，中國(guó)A股L型長(zhǎng)期底部整理。
我在《毀滅與顛覆--重重迷霧籠罩的金融危機(jī)》書里提到，A股K線圖的走勢(shì)和1929年美國(guó)發(fā)生經(jīng)濟(jì)危機(jī)時(shí)道指的走勢(shì)很像，就是我們的月K線圖和他們的月殼線度很像，美國(guó)人希望道指進(jìn)入熊市之后，過(guò)了20多年再創(chuàng)牛市新高的歷史在A股重復(fù)一遍的話，我覺(jué)得會(huì)很可怕，我們不排除這種可能性，會(huì)不會(huì)出現(xiàn)這種可能？就看我們現(xiàn)在能不能避免滯脹的風(fēng)險(xiǎn)，而未來(lái)幾年避免中國(guó)式的主權(quán)債務(wù)危機(jī)和中國(guó)式的次貸危機(jī)。如果過(guò)了這道檻，順利完成了中國(guó)經(jīng)濟(jì)的轉(zhuǎn)型，再過(guò)三五年，再創(chuàng)歷史新高還是有可能的，如果過(guò)不了這個(gè)檻，那我們?cè)僦貜?fù)一遍道指的情況，中國(guó)經(jīng)濟(jì)L型增長(zhǎng)，中國(guó)A股L型長(zhǎng)期底部整理。很可怕。
主持人：那樣的結(jié)果是我們無(wú)法想象的結(jié)果。
榮躍：就是所謂黑天鵝思維才會(huì)想到這種情況。它預(yù)想的是超出常人預(yù)期的事件發(fā)生，而且產(chǎn)生超出常人預(yù)期的破壞力，大家認(rèn)為不會(huì)發(fā)生的事情發(fā)生了，一旦發(fā)生就會(huì)產(chǎn)生毀滅性的影響，因?yàn)槲覀儧](méi)有對(duì)毀滅性事件發(fā)生做好任何準(zhǔn)備，就像我們坐飛機(jī)沒(méi)有考慮到飛機(jī)失事一樣，直接從天下掉下來(lái)。
22.人民幣升值來(lái)對(duì)付輸入型通脹幾乎沒(méi)有可能，而只能是重創(chuàng)自己的經(jīng)濟(jì)。
主持人：看來(lái)網(wǎng)友對(duì)人民幣匯率比較感興趣。
和訊網(wǎng)友： 榮 老師，您覺(jué)得胡主席訪美對(duì)人民幣匯率有沒(méi)有影響？
榮躍：我覺(jué)得這應(yīng)該算中國(guó)官方再一次強(qiáng)硬地表態(tài)人民幣不升值。我覺(jué)得在考慮中國(guó)應(yīng)對(duì)金融危機(jī)對(duì)策的時(shí)候，升值是下策，因?yàn)槟阋簧?%左右，出口立刻就要受到重創(chuàng)，失業(yè)率也會(huì)出問(wèn)題。我覺(jué)得胡錦濤主席的講話不是外交姿態(tài)，就是中國(guó)的態(tài)度。很多專家說(shuō)這是中國(guó)的外交辭令，中國(guó)愛(ài)面子，美國(guó)人壓我，我不升值，等你不壓我了，我升值。這是這么翻譯胡主席的話，我的理解，中國(guó)真的不敢升值，雖然從技術(shù)性走勢(shì)來(lái)講，因?yàn)橹袊?guó)人民幣和美元盯在一起，從08年6月份到現(xiàn)在已經(jīng)盯了快兩年了，從理論上來(lái)講，盤整了兩年總該漲了吧，這是美國(guó)人給我們準(zhǔn)備好的套。但對(duì)中國(guó)來(lái)講，面臨出口現(xiàn)狀就不能升值，我聽(tīng)到一種說(shuō)法，浙江省副省長(zhǎng)說(shuō)了，如果人民幣升值，浙江大批企業(yè)會(huì)垮掉，經(jīng)濟(jì)無(wú)法維持，就是這樣的后果。
過(guò)去大家不相信，說(shuō)人民幣2005-2008年上半年升值將近20%為什么沒(méi)事？他們不知道兩個(gè)問(wèn)題，第一就是索羅斯所說(shuō)的，大出大進(jìn)，用來(lái)料加工進(jìn)行出口的出口導(dǎo)向型國(guó)家對(duì)本幣升值有一定承受能力的，因?yàn)楸編派翟谠斐沙隹诘母?jìng)爭(zhēng)力下降的時(shí)候，進(jìn)口購(gòu)買力提高，出口賠的錢可以通過(guò)出口原材料價(jià)格降低找補(bǔ)回來(lái)。現(xiàn)在我們這個(gè)優(yōu)勢(shì)已經(jīng)沒(méi)有了，維持我們低成本的很多優(yōu)勢(shì)都已經(jīng)不存在了，而且你要想靠本幣升值來(lái)對(duì)抗輸入型通脹，歷史上已經(jīng)證明過(guò)了，2008年我們輸入型通脹跟中國(guó)人民幣升值和加息對(duì)抗，最后就在人民幣升值和加息過(guò)程中加到最頭，升值到最頭迎接的是8.7%的CPI，PPI是10%。大家可以看到，大宗商品的炒作就能炒得這么厲害，你想用升值來(lái)對(duì)付通脹幾乎沒(méi)有可能，而只能是重創(chuàng)自己的經(jīng)濟(jì)。
我覺(jué)得適當(dāng)加息和配套央票回購(gòu)和準(zhǔn)備金率的提高，對(duì)中國(guó)通脹防范，早動(dòng)手的話，應(yīng)該有一定的效果，因?yàn)樨泿耪哂幸粋€(gè)滯后期，等到中國(guó)看到通脹時(shí)，最后我們又會(huì)看到貨幣政策無(wú)效，因?yàn)樨泿耪弑旧碛袦笃冢话阒辽偃齻€(gè)月到半年。如果央行到6月份再考慮加息的話，估計(jì)對(duì)我們中國(guó)經(jīng)濟(jì)今年不會(huì)有什么影響了，該高通脹還是高通脹。
23. 上證指數(shù)有一個(gè)騙局，上證3000點(diǎn)實(shí)際是4000點(diǎn)，大多數(shù)股在6000點(diǎn)
和訊網(wǎng)友：現(xiàn)在有一個(gè)說(shuō)法是這樣的，外資在大規(guī)模悄悄外流，并且通過(guò)做空中國(guó)房地產(chǎn)引發(fā)中國(guó)的金融危機(jī)，同時(shí)外資將在國(guó)際市場(chǎng)通過(guò)對(duì)沖手段賺取中國(guó)泡沫破裂帶來(lái)的巨額收益，不知道 榮 老師您怎么看待這個(gè)問(wèn)題？
榮躍：這個(gè)觀點(diǎn)我是同意的，現(xiàn)在中國(guó)無(wú)論是房地產(chǎn)泡沫或者股市泡沫，應(yīng)該到了一個(gè)階段性高點(diǎn)，只不過(guò)瘋狂的程度不同。好像看起來(lái)房地產(chǎn)市場(chǎng)比股票市場(chǎng)更瘋狂，因?yàn)橹袊?guó)房地產(chǎn)價(jià)格，一線城市基本創(chuàng)了歷史新高，還在往上走，三線城市也在漲，據(jù)說(shuō)有的縣城房子已經(jīng)漲到1萬(wàn)/平。
據(jù)我了解熱錢的情況，熱錢第一步先做一線房地產(chǎn)，上海、深圳、北京，然后在08年上半年進(jìn)入的是二三線城市，很多熱錢往那兒轉(zhuǎn)移。所以，現(xiàn)在他應(yīng)該說(shuō)是利潤(rùn)很豐厚，只是走得慢一點(diǎn)，因?yàn)榉康禺a(chǎn)流動(dòng)性差一點(diǎn)，不過(guò)現(xiàn)在流動(dòng)性不差，因?yàn)榇蠹铱褓I，熱錢暫時(shí)不撤。
股市上，現(xiàn)在絕大多數(shù)人士認(rèn)為A股市場(chǎng)沒(méi)有泡沫，我覺(jué)得很孤獨(dú)，一個(gè)人在這兒談股市泡沫，我覺(jué)得上證指數(shù)有一個(gè)騙局，上證指數(shù)3000點(diǎn)，今天收盤也是3100多點(diǎn)，這里有一個(gè)中石油的騙局，因?yàn)橹惺褪窃谏献C指數(shù)6000點(diǎn)的時(shí)候上市的，在5000點(diǎn)的時(shí)候計(jì)入指數(shù)的，而中石油跌了80%，只反彈了20%、30%，意味著什么呢？大家可以去算，中石油至少把A股指數(shù)單獨(dú)往下拽了1000點(diǎn)左右，也就是說(shuō)，我們的3000點(diǎn)，實(shí)際上是4000點(diǎn)，我們不要認(rèn)為是3000點(diǎn)，實(shí)際上是4000點(diǎn)。
第二，只有上證指數(shù)現(xiàn)在看上去市盈率還不算明顯高，它也就27倍左右的市盈率，可是這27倍左右的市盈率，銀行和地產(chǎn)十幾倍的市盈率占了大多數(shù)，是它們給背下來(lái)的，如果把他們刨下去的話，我們現(xiàn)在起碼30、40倍的市盈率，而銀行、地產(chǎn)這十幾倍市盈率，下一步肯定會(huì)問(wèn)題，一旦出問(wèn)題他們的業(yè)績(jī)一定是往下走的，整體市盈率會(huì)提高。這是主板市場(chǎng)。
看其它的市場(chǎng)，深圳綜合指數(shù)接近60倍的市盈率，深成指也40多倍市盈率，中小板50倍，創(chuàng)業(yè)板100多倍，所有的指數(shù)市盈率，恐怕除了上證指數(shù)都在6124點(diǎn)待著，所以我們名義上是3000點(diǎn)，實(shí)際上4000點(diǎn)，而除了房地產(chǎn)和銀行，股價(jià)大部分都在6000點(diǎn)，甚至比6000點(diǎn)還高，因?yàn)楹芏喙善眲?chuàng)了6124點(diǎn)時(shí)的新高。這種情況下，我們看不明白，說(shuō)這個(gè)市場(chǎng)沒(méi)有泡沫的人到底是腦子還是眼睛有問(wèn)題。上證指數(shù)掩蓋著實(shí)際上6000點(diǎn)的泡沫，而大家認(rèn)為沒(méi)有泡沫。股指期貨出來(lái)以后，大家走著瞧，不要說(shuō)100多倍市盈率股票跌到那里去。當(dāng)然，確實(shí)里面少數(shù)的確實(shí)業(yè)績(jī)高成長(zhǎng)，高送配的股票能扛得住。如果連金融、地產(chǎn)最后都有比較大的下跌空間，我以兩個(gè)危機(jī)出現(xiàn)為前提，中國(guó)式次貸危機(jī)和中國(guó)式的主權(quán)債務(wù)危機(jī)為前提，那么其它股票還的以什么為支撐，那么大家一起往下跌吧。
23. 如果今年沒(méi)有房地產(chǎn)與順差的貢獻(xiàn)，我不知道今年10%的樂(lè)觀的增長(zhǎng)預(yù)測(cè)從何而來(lái)。
主持人：明天經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)即將出爐，您怎么看待？經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)將有什么樣的變化呢？
榮躍：最后說(shuō)一個(gè)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的騙局。現(xiàn)在專家已經(jīng)預(yù)測(cè)，中國(guó)經(jīng)濟(jì)一季度好得出奇，GDP同比增長(zhǎng)12%左右，榮躍不是說(shuō)中國(guó)經(jīng)濟(jì)要滯脹嗎？滯在哪里？12%。我請(qǐng)大家注意兩個(gè)問(wèn)題，第一，這12%是怎么出來(lái)的。我們先不去考慮統(tǒng)計(jì)上，一些地方往上報(bào)的問(wèn)題，不說(shuō)數(shù)字虛假的問(wèn)題。去年的基數(shù)是什么？因?yàn)檫@12%是在去年增長(zhǎng)的基數(shù)上增長(zhǎng)，去年我們是歷史上至少十幾年以來(lái)的最低增長(zhǎng)，百分之六點(diǎn)幾的季度增長(zhǎng)，自1998年亞洲金融危機(jī)以來(lái)最低的季度增長(zhǎng)，在這個(gè)基礎(chǔ)上漲百分之十幾，有什么可高興的？如果去年一季度不是百分之六點(diǎn)幾，是百分之八點(diǎn)幾的基數(shù)的話，這時(shí)候能達(dá)到12%嗎？恐怕現(xiàn)在連10%都沒(méi)有。
我剛才所說(shuō)的問(wèn)題在一季度還沒(méi)有暴露出來(lái)，比如房地產(chǎn)成交量和價(jià)格，現(xiàn)在價(jià)格沒(méi)有下來(lái)，成交曾經(jīng)出現(xiàn)一度萎縮，但總體沒(méi)有萎縮，房地產(chǎn)依然扛著GDP，出口的問(wèn)題當(dāng)然有一定的影響，順差很小。這些問(wèn)題隨著二季度、三季度來(lái)臨，基數(shù)要上去，房地產(chǎn)會(huì)有更大的調(diào)控政策下來(lái)，把它打下來(lái)，那會(huì)兒即使價(jià)格不下來(lái)，成交量也會(huì)下來(lái)。我對(duì)今年的房地產(chǎn)樂(lè)觀的估計(jì)是，房地產(chǎn)對(duì)今年GDP的貢獻(xiàn)和去年一樣，那意味著對(duì)GDP的增長(zhǎng)沒(méi)有貢獻(xiàn)，房地產(chǎn)的貢獻(xiàn)跟去年一樣，已經(jīng)是很樂(lè)觀的估計(jì)。但今年可能在相當(dāng)長(zhǎng)時(shí)間內(nèi)房地產(chǎn)價(jià)格不動(dòng)，成交量萎縮，甚至到最后價(jià)格也要往下走。這樣情況下，不排除它是負(fù)貢獻(xiàn)的可能，房地產(chǎn)整個(gè)貢獻(xiàn)量比去年減少。
為什么我們有相對(duì)樂(lè)觀的估計(jì)？因?yàn)樵S多房地產(chǎn)把去年的成交拿到今年結(jié)算，如果這個(gè)勢(shì)頭繼續(xù)下去的話，明年我們就將看到相當(dāng)一批虧損和負(fù)增長(zhǎng)，出口的問(wèn)題我剛才說(shuō)了，我們可能經(jīng)常見(jiàn)到低順差和逆差，最后我不知道中國(guó)樂(lè)觀的預(yù)測(cè)，10%的預(yù)測(cè)從何而來(lái)。很多人不分析它，三駕馬車有幾駕是靈的？現(xiàn)在可能靈一點(diǎn)的就是消費(fèi)，如果大量資金套牢在房地產(chǎn)和股市的話，今后股市泡沫破裂套在股市里的話，不知道這有什么人會(huì)積極地去消費(fèi)。去年汽車有很大的市場(chǎng)，現(xiàn)在還有這么大的消費(fèi)力嗎？
主持人：也就是說(shuō)國(guó)民財(cái)富被綁架了，已經(jīng)無(wú)力去消費(fèi)。
榮躍：一是無(wú)力去消費(fèi)，二是老百姓擔(dān)心的問(wèn)題，可能也就是社保的解決好一點(diǎn)。
主持人：由于時(shí)間的關(guān)系，我們今天的訪談就到這里， 謝謝榮 老師，謝謝各位和訊網(wǎng)友！再見(jiàn)！
（結(jié)束）
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