凱雷入股徐工方案改為持股50% 收購(gòu)后再股改
新浪財(cái)經(jīng) 2006年10月17日
凱雷入股徐工方案由購(gòu)買85%股份控股徐工機(jī)械改為持股50%；徐工機(jī)械變更為中外合資經(jīng)營(yíng)企業(yè)；S徐工股改在改制后
新浪財(cái)經(jīng)訊 今日晚間，S徐工通過(guò)深交所網(wǎng)站發(fā)布了其第一大股東改制進(jìn)展情況公告。
公告顯示，徐州工程機(jī)械集團(tuán)有限公司(簡(jiǎn)為“徐工集團(tuán)”)、凱雷徐工機(jī)械實(shí)業(yè)有限公司(簡(jiǎn)為“凱雷徐工”)、徐工機(jī)械于10月16日簽署了《股權(quán)買賣及股本認(rèn)購(gòu)協(xié)議》之修訂協(xié)議；同日，徐工集團(tuán)、凱雷徐工簽署了《合資合同》之修訂協(xié)議。
據(jù)《股權(quán)買賣及股本認(rèn)購(gòu)協(xié)議》之修訂協(xié)議及《合資合同》之修訂協(xié)議，凱雷徐工將擁有徐工機(jī)械50%的股權(quán)，徐工集團(tuán)仍持有徐工機(jī)械50%的股權(quán)，徐工機(jī)械變更為中外合資經(jīng)營(yíng)企業(yè)。
凱雷徐工同時(shí)承諾，將在上述協(xié)議項(xiàng)下的交易完成及對(duì)S徐工股份的全面要約收購(gòu)義務(wù)(如適用)履行完成后，促使新公司(指改制后的徐工機(jī)械，凱雷徐工持有該公司50%的股權(quán))根據(jù)法律法規(guī)的規(guī)定開展對(duì)徐工科技的股改工作，并由新公司承擔(dān)相應(yīng)的權(quán)利和義務(wù)。
公告指出，此次改制事項(xiàng)尚需經(jīng)國(guó)家有權(quán)部門批準(zhǔn)或核準(zhǔn)后生效。
近日，市場(chǎng)流傳凱雷入股徐工集團(tuán)方案進(jìn)行了修改，直致S徐工10月16日盤中漲停，今天S徐工進(jìn)行了臨時(shí)停牌。
此前，新浪財(cái)經(jīng)嘗試就此事進(jìn)行多方求證。
據(jù)徐工集團(tuán)一名參與了方案修改職工代表大會(huì)的員工透露，凱雷入股方案做了如下修改：一是由購(gòu)買85%股份控股徐工機(jī)械改為持股50%；二是，并無(wú)市場(chǎng)流傳的設(shè)立新公司的方案。
該人士還透露，此方案已上報(bào)相關(guān)部委，并沒(méi)有反對(duì)意見，現(xiàn)在只等本月下旬公布方案。
新浪財(cái)經(jīng)還連線三一集團(tuán)總裁向文波，就此事征求他的看法。向稱已聽說(shuō)過(guò)此方案，但因?yàn)樾路桨笇徟枰匦伦邔徟鞒蹋瑫r(shí)間不會(huì)太短。對(duì)于徐工員工所說(shuō)的“本月下旬公布方案”的說(shuō)法，他表示對(duì)在這么短的時(shí)間就通過(guò)新方案的預(yù)期并不樂(lè)觀。
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凱雷：我們被人暗算了很多次
中國(guó)證券網(wǎng)-上海證券報(bào)2006年10月18日
10月17日13點(diǎn)30分，北京長(zhǎng)城飯店，一身正裝的凱雷投資集團(tuán)上海代表處首席代表羅一，如約露面。
“我是出于禮節(jié)性的考慮，才過(guò)來(lái)跟你見面的”。這是羅一對(duì)本報(bào)記者說(shuō)的第一句話，“在最終結(jié)果出來(lái)之前，關(guān)于這個(gè)項(xiàng)目，我們什么都不能講。這是我們集團(tuán)做事的風(fēng)格。”
羅一告訴記者：“你可以想象，我們面對(duì)的是怎樣的一個(gè)局面。現(xiàn)在情況的復(fù)雜程度是你們所難以想象的。”
從未想過(guò)這個(gè)項(xiàng)目會(huì)這么難
記者：你們是什么時(shí)候開始參與收購(gòu)徐工的？2002年？
羅一：2003年。真正參與是2004年。
記者：當(dāng)初你們?yōu)槭裁匆獊?lái)買徐工呢？
羅一：不是我們要買啊，是江蘇省政府公開招標(biāo)，在產(chǎn)權(quán)交易所掛了牌，要為國(guó)企改制而轉(zhuǎn)讓徐工的股份。我們?nèi)ネ稑?biāo)，后來(lái)結(jié)果出來(lái)了，外界反而理解成我們一定要去買。這完全是兩回事。這個(gè)事情發(fā)展到現(xiàn)在這個(gè)地步，我們已經(jīng)被人暗算了很多次了。我們從來(lái)沒(méi)有想過(guò)這個(gè)項(xiàng)目會(huì)這么難，會(huì)引來(lái)這么多批評(píng)的聲音。
記者：在你們收購(gòu)徐工的過(guò)程中，有人說(shuō)商務(wù)部和國(guó)資委是支持你們的，而發(fā)改委好像有反對(duì)意見。是這樣的嗎？
羅一：誰(shuí)支持我們，誰(shuí)反對(duì)我們，我們根本不知道。如果說(shuō)國(guó)資委、商務(wù)部支持的話，早就批了。這里面的事情非常復(fù)雜，你是難以想象的。
我們收購(gòu)是自己掏錢
記者：三一重工(資訊 行情 論壇)執(zhí)行總裁向文波(blog)，一直站在反對(duì)凱雷徐工并購(gòu)案的前沿。向文波所表達(dá)的意見，對(duì)你們有沒(méi)有影響？
羅一：向文波說(shuō)的那些話，產(chǎn)生的影響大家都看到了。他要怎么說(shuō)是他的權(quán)利，我們沒(méi)辦法阻攔。現(xiàn)在，他已經(jīng)將他收集的有關(guān)材料上報(bào)給了有關(guān)部門，我們也提交了材料。關(guān)于他所講的事情的真相，我們提交的材料能夠說(shuō)明一切。誰(shuí)是誰(shuí)非，自然會(huì)查個(gè)水落石出。
記者：對(duì)于徐工招標(biāo)確定收購(gòu)者時(shí)，相關(guān)程序是否透明的問(wèn)題，您怎么看？比如，有人講，某知名外資投資公司的報(bào)價(jià)，比你們高出了將近10億元，但是，后來(lái)你們卻將該公司打翻在地。
羅一：某知名外資投資公司的報(bào)價(jià)比我們高？向文波說(shuō)他們比我們高，就真的比我們高嗎？有誰(shuí)看到過(guò)該公司的投標(biāo)書？
記者：據(jù)說(shuō)他們的報(bào)價(jià)，比你們要高出近10億元。
羅一：那么，在該知名外資投資公司的投標(biāo)書中，他們是怎么付錢的？他們寫的支付股權(quán)收購(gòu)款的方式是，以被收購(gòu)的資產(chǎn)，也就是徐工機(jī)械的資產(chǎn)為抵押，向花旗銀行貸款來(lái)付給政府。
記者：那你們呢？
羅一：我們是由自己掏錢。你知道用被收購(gòu)的資產(chǎn)去貸款來(lái)支付收購(gòu)款意味著什么。國(guó)資委關(guān)于國(guó)企產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓的辦法明確規(guī)定，不得拿被收購(gòu)國(guó)企產(chǎn)權(quán)向銀行抵押貸款來(lái)支付收購(gòu)款。你說(shuō)徐工選擇誰(shuí)？
向文波：降低股權(quán)收購(gòu)比例就能獲批嗎
2006年10月18日 中國(guó)證券網(wǎng)-上海證券報(bào)
自美國(guó)凱雷集團(tuán)收購(gòu)徐工科技(資訊 行情 論壇)第一大股東徐工集團(tuán)工程機(jī)械有限公司(以下簡(jiǎn)稱“徐工機(jī)械”)85%股權(quán)的方案公布后，三一重工(資訊 行情 論壇)總經(jīng)理向文波(blog)旗幟鮮明地提出了反對(duì)的意見。在獲悉徐州工程機(jī)械集團(tuán)有限公司(以下簡(jiǎn)稱“徐工集團(tuán)”)、凱雷徐工機(jī)械實(shí)業(yè)有限公司(以下簡(jiǎn)稱“凱雷”)、徐工機(jī)械提交新的方案后，記者昨天采訪了向文波。
新方案與有關(guān)部門要求還有差距
記者：對(duì)三方簽訂《股權(quán)買賣及股本認(rèn)購(gòu)協(xié)議》和《合資合同》的修訂協(xié)議，您是否感到驚訝？
向文波：我一直在關(guān)注凱雷收購(gòu)徐工機(jī)械股權(quán)的進(jìn)展，已經(jīng)在第一時(shí)間知道了他們重新簽訂方案并將提交給有關(guān)部門審批的消息。在社會(huì)廣泛關(guān)注這起股權(quán)收購(gòu)事件后，三方重新提交新的方案不難理解。
記者：新方案除了將收購(gòu)股權(quán)由85%降低到50%外，凱雷收購(gòu)徐工機(jī)械股權(quán)的價(jià)格也比過(guò)去有所提高。您過(guò)去反對(duì)凱雷收購(gòu)徐工機(jī)械主要有兩個(gè)理由：一是認(rèn)為出讓85%的股權(quán)，使得中方對(duì)徐工機(jī)械這家民族品牌企業(yè)失去了控制力；二是認(rèn)為是凱雷約20億元的收購(gòu)價(jià)格太低。現(xiàn)在，您對(duì)這個(gè)新的方案如何評(píng)價(jià)？
向文波：我反對(duì)凱雷收購(gòu)徐工機(jī)械，不是說(shuō)徐工機(jī)械不能進(jìn)行有外資參與的改制。確實(shí)如你所說(shuō)，我要阻止的是外資控股徐工機(jī)械，我反對(duì)的是賤賣徐工機(jī)械。
由外資收購(gòu)行業(yè)龍頭企業(yè)85%的股權(quán)，明顯不利于我國(guó)的經(jīng)濟(jì)安全。雖然現(xiàn)在凱雷將收購(gòu)股權(quán)降到了50%，但我個(gè)人仍然認(rèn)為向凱雷出讓50%股權(quán)太高了，因?yàn)榘凑者@樣的股權(quán)比例，還不能說(shuō)中方對(duì)改制后的徐工機(jī)械具有絕對(duì)的控制力，與國(guó)家有關(guān)部門要求的原則還有差距。
基于這起并購(gòu)事件引起了社會(huì)的廣泛關(guān)注，相關(guān)方面應(yīng)該披露更多的細(xì)節(jié)，讓社會(huì)來(lái)評(píng)判收購(gòu)是否影響經(jīng)濟(jì)安全，以及收購(gòu)價(jià)格是否公平合理。從我個(gè)人來(lái)看，降低股權(quán)收購(gòu)比例能通過(guò)商務(wù)部和國(guó)資委的批準(zhǔn)嗎？我感到懷疑。
對(duì)賭協(xié)議無(wú)太大意義
記者：新方案取消了原來(lái)設(shè)計(jì)的對(duì)賭協(xié)議，這對(duì)整個(gè)收購(gòu)事件進(jìn)展會(huì)有影響嗎？
向文波：對(duì)賭協(xié)議沒(méi)有太大的意義，因?yàn)闃I(yè)績(jī)是可以進(jìn)行人為操縱的。
記者：在您通過(guò)博客反對(duì)這起收購(gòu)后，三一重工曾經(jīng)表示會(huì)向政府有關(guān)部門提交一份同徐工機(jī)械進(jìn)行合作的方案。你們后來(lái)提交方案了嗎？
向文波：我們提交過(guò)方案了……
記者：在什么時(shí)候、向什么部門提交的呢？能否介紹一下這個(gè)方案的大致內(nèi)容？
向文波：提交的時(shí)間我記不得了，具體內(nèi)容則不便透露。
記者：凱雷收購(gòu)徐工機(jī)械原來(lái)的方案提交上去很長(zhǎng)時(shí)間沒(méi)有得到批準(zhǔn)，有人說(shuō)是因?yàn)槟銈兿蛴嘘P(guān)部門提交了關(guān)于其股權(quán)轉(zhuǎn)讓操作中存在貓膩的舉報(bào)信，這種說(shuō)法屬實(shí)嗎？
向文波：我通過(guò)博客反對(duì)凱雷進(jìn)行控股式收購(gòu)，僅僅是從行業(yè)安全角度考慮問(wèn)題，沒(méi)有延伸到另外的角度。
凱雷收購(gòu)徐工作五項(xiàng)重大調(diào)整 獲批可能性大增
中國(guó)證券網(wǎng)-上海證券報(bào) 2006年10月18日
業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，凱雷徐工之間的新協(xié)議獲得國(guó)家有關(guān)部門批準(zhǔn)的可能性大大增加
◎收購(gòu)比例降至50%
◎收購(gòu)價(jià)格有所提高
◎取消對(duì)賭協(xié)議
◎董事會(huì)成員雙方各占一半
◎董事長(zhǎng)由中方擔(dān)任
◎保留毒丸計(jì)劃和懲罰性條款
近半年來(lái)頻頻受到質(zhì)疑的凱雷收購(gòu)徐工案近日出現(xiàn)重大轉(zhuǎn)機(jī)，其收購(gòu)協(xié)議作出重大調(diào)整。業(yè)內(nèi)人士表示，較之此前的協(xié)議，新協(xié)議獲得國(guó)家有關(guān)部門批準(zhǔn)的可能性大大增加。
S徐工今日披露，公司于10月17日接到第一大股東徐工集團(tuán)工程機(jī)械有限公司(簡(jiǎn)稱“徐工機(jī)械”)通知，徐州工程機(jī)械集團(tuán)有限公司(簡(jiǎn)稱“徐工集團(tuán)”)、凱雷徐工機(jī)械實(shí)業(yè)有限公司(簡(jiǎn)稱“凱雷”)、徐工機(jī)械于10月16日簽署了《股權(quán)買賣及股本認(rèn)購(gòu)協(xié)議》之修訂協(xié)議，同日，徐工集團(tuán)、凱雷簽署《合資合同》之修訂協(xié)議。
根據(jù)兩個(gè)修訂協(xié)議，凱雷將擁有徐工機(jī)械50%的股權(quán)，徐工集團(tuán)仍持有徐工機(jī)械50%的股權(quán)，徐工機(jī)械變更為中外合資經(jīng)營(yíng)企業(yè)。
記者從知情人士處獲悉，新方案除凱雷持股比例由85%降至50%外，收購(gòu)價(jià)格還有所提高，同時(shí)取消了對(duì)賭協(xié)議，但保留毒丸計(jì)劃和懲罰性條款，在董事會(huì)構(gòu)成上，徐工集團(tuán)和凱雷各占一半，董事長(zhǎng)由中方擔(dān)任。
記者還獲悉，新方案已經(jīng)徐工集團(tuán)職工代表大會(huì)審議通過(guò)，共有213人參加表決，只有2票反對(duì)。新方案也已獲得江蘇省和徐州市政府有關(guān)部門的基本認(rèn)可，即將正式呈報(bào)國(guó)家相關(guān)部門審批。有關(guān)業(yè)內(nèi)人士在接受本報(bào)記者采訪時(shí)稱，較之原來(lái)的協(xié)議，修訂后的協(xié)議作出了幾項(xiàng)實(shí)質(zhì)性改動(dòng)，而這些改動(dòng)在很大程度上對(duì)此前協(xié)議中有關(guān)方面的質(zhì)疑作出了回應(yīng)，因此新的協(xié)議獲得批準(zhǔn)的可能性較之以前大為提高。
持股比例降至50%
根據(jù)徐工集團(tuán)、凱雷2005年10月25日簽訂的《股權(quán)買賣及股本認(rèn)購(gòu)協(xié)議》及《合資合同》，凱雷通過(guò)收購(gòu)徐工集團(tuán)持有的徐工機(jī)械82.11%的股權(quán)，再加無(wú)條件增資和對(duì)賭協(xié)議，共持有徐工機(jī)械85%的股權(quán)，徐工集團(tuán)則持有其余的15%股權(quán)。
由于外界質(zhì)疑凱雷收購(gòu)徐工是“斬首式”收購(gòu)，不利于國(guó)內(nèi)工程機(jī)械行業(yè)的健康發(fā)展，因此有關(guān)凱雷能否控股徐工的問(wèn)題被屢屢提及。
現(xiàn)在徐工集團(tuán)和凱雷對(duì)原方案進(jìn)行了修訂，將凱雷的持股比例由原來(lái)的85%降至50%，使得改制后的徐工機(jī)械不再是外資控股企業(yè)，正好回應(yīng)了市場(chǎng)的質(zhì)疑。
一位業(yè)內(nèi)專家分析，凱雷收購(gòu)徐工比例的下降與改制背景密切相關(guān)。他認(rèn)為如果徐工機(jī)械2004年4月改制時(shí)就限定外資不得控股，那肯定不會(huì)吸引眾多外資參與競(jìng)買。而今年以來(lái)，國(guó)家對(duì)重大裝備行業(yè)的政策導(dǎo)向有所變化，強(qiáng)調(diào)國(guó)有資本的控股比重，此時(shí)如果凱雷不對(duì)方案進(jìn)行修訂，就很難通過(guò)相關(guān)部門的審批。
收購(gòu)價(jià)格有所提高
市場(chǎng)對(duì)凱雷收購(gòu)徐工案的另一個(gè)質(zhì)疑是收購(gòu)價(jià)格太低———三一重工(資訊 行情 論壇)執(zhí)行總裁向文波(blog)甚至提出愿意加價(jià)1億美元收購(gòu)徐工。
雖然徐工機(jī)械股權(quán)是否賤賣至今沒(méi)有結(jié)論，但知情人士透露，徐工集團(tuán)與凱雷簽署的修訂協(xié)議還是將收購(gòu)價(jià)格進(jìn)行了適當(dāng)提高。不過(guò)由于雙方簽署了保密協(xié)議，因此外界無(wú)從知曉新的收購(gòu)價(jià)格到底提高了多少。
根據(jù)一年前簽訂的協(xié)議，凱雷出資20.69億元購(gòu)買徐工機(jī)械82.11%的股權(quán)；同時(shí)，徐工機(jī)械在現(xiàn)有注冊(cè)資本1，253，013，513元的基礎(chǔ)上，增資241，649，786元，全部由凱雷認(rèn)購(gòu)，凱雷至少支付6000萬(wàn)美元。
取消對(duì)賭協(xié)議
在提高收購(gòu)價(jià)格的同時(shí)，修訂后的方案還取消了頗受非議的對(duì)賭協(xié)議。
對(duì)賭協(xié)議即原方案中的有條件增資協(xié)議，凱雷同意對(duì)徐工機(jī)械單方增資241，649，786元，其中6000萬(wàn)美元在交易完成的當(dāng)期支付；如果徐工機(jī)械2006年的經(jīng)常性EBITDA(經(jīng)常性EBITDA是指不包括非經(jīng)常性損益的息、稅、折舊、攤銷前利潤(rùn))達(dá)到約定目標(biāo)，凱雷還將另外支付6000萬(wàn)美元。
業(yè)內(nèi)專家分析，之所以出現(xiàn)對(duì)賭協(xié)議，應(yīng)該是徐工集團(tuán)對(duì)徐工機(jī)械未來(lái)盈利能力的預(yù)測(cè)和凱雷的預(yù)測(cè)產(chǎn)生了較大分歧，需要通過(guò)對(duì)賭協(xié)議進(jìn)行調(diào)節(jié)。而如今2006年度已過(guò)去三個(gè)季度，徐工機(jī)械的盈利情況大局已定，沒(méi)有必要再進(jìn)行對(duì)賭。
董事長(zhǎng)由中方擔(dān)任
由于凱雷持有徐工機(jī)械股權(quán)的比例由原先的85%降至50%，因此徐工機(jī)械的董事會(huì)構(gòu)成也發(fā)生了較大變化。
按照之前的方案，徐工機(jī)械董事會(huì)由9 名董事組成，任期4 年，其中2 名董事由徐工集團(tuán)委派，6 名董事由凱雷委派，其余1 名董事由總經(jīng)理?yè)?dān)任。董事會(huì)設(shè)董事長(zhǎng)1 名，由凱雷委派的董事?lián)危O(shè)副董事長(zhǎng)2 名，由徐工集團(tuán)委派的董事?lián)巍?/p>
而新方案中，董事會(huì)人數(shù)為偶數(shù)，徐工集團(tuán)和凱雷委派的董事人數(shù)相等，設(shè)董事長(zhǎng)1名，由徐工集團(tuán)委派的董事?lián)巍?/p>
修訂后的方案規(guī)定，重大事項(xiàng)審議時(shí)，必須獲得全體董事二分之一以上(不含二分之一)同意才能通過(guò)，這就意味著無(wú)論是徐工集團(tuán)還是凱雷，均對(duì)重要事項(xiàng)的決策擁有一票否決權(quán)。
保留毒丸計(jì)劃和懲罰性條款
雖然新方案對(duì)部分核心條款進(jìn)行了修訂，但絕大部分條款還是與以前一樣，其中毒丸計(jì)劃和懲罰性條款都予以了保留。
毒丸計(jì)劃是指，一旦有同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手獲得徐工機(jī)械一定比例以上的股份(該比例依據(jù)成熟資本市場(chǎng)平均水平制定，在30%左右)時(shí)，徐工機(jī)械即刻向該競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手以外的所有股東，以人民幣0.01元的價(jià)格增發(fā)同等股份，以稀釋競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手持有的徐工機(jī)械權(quán)益。
所謂的懲罰性條款是指凱雷承諾在收購(gòu)?fù)瓿芍掌鹑陜?nèi)幫助徐工機(jī)械引進(jìn)發(fā)動(dòng)機(jī)等兩個(gè)項(xiàng)目，如果沒(méi)有履行承諾，凱雷需支付1500萬(wàn)美元的罰款。
據(jù)悉，由凱雷牽頭的發(fā)動(dòng)機(jī)項(xiàng)目的合作，徐工機(jī)械已經(jīng)與潛在投資方完成了前期談判，只待收購(gòu)方案獲批后即可啟動(dòng)。
交易價(jià)格不因股改對(duì)價(jià)改變
S徐工今日的公告較為簡(jiǎn)單，除披露簽署修訂協(xié)議和持股比例調(diào)整外，只強(qiáng)調(diào)凱雷承諾其已經(jīng)充分知悉中國(guó)有關(guān)A股市場(chǎng)正在進(jìn)行的股權(quán)分置改革的法律及政策，其將在本協(xié)議項(xiàng)下的交易完成及對(duì)S徐工的全面要約收購(gòu)義務(wù)(如適用)履行完成后，促使新公司(指改制后的徐工機(jī)械，凱雷持有該公司50%的股權(quán))根據(jù)法律法規(guī)的規(guī)定開展對(duì)S徐工的股權(quán)分置工作并由新公司承擔(dān)相應(yīng)的權(quán)利和義務(wù)。同時(shí)其承諾不會(huì)因上述股權(quán)分置事宜而改變或調(diào)整本協(xié)議項(xiàng)下的交易價(jià)格。
S徐工表示，本次改制事項(xiàng)尚需經(jīng)國(guó)家有權(quán)部門批準(zhǔn)或核準(zhǔn)后生效。
徐工案例有望成為外資并購(gòu)標(biāo)尺
中國(guó)證券網(wǎng)-上海證券報(bào) 2006年10月18日
凱雷與徐工日前簽訂了《股權(quán)買賣及股本認(rèn)購(gòu)協(xié)議》之修訂協(xié)議。有業(yè)內(nèi)專家表示，新協(xié)議獲得相關(guān)部門批準(zhǔn)的可能性較之此前將大為增加。而新協(xié)議一旦獲得通過(guò)，很可能成為洛陽(yáng)軸承、河南雙匯等懸而未決的外資并購(gòu)案的重要標(biāo)尺。
商務(wù)部國(guó)際貿(mào)易經(jīng)濟(jì)合作研究院跨國(guó)公司研究中心副主任何曼青在接受上海證券報(bào)記者采訪時(shí)表示，此前由于各種爭(zhēng)論和反對(duì)意見比較多，政府部門謹(jǐn)慎行事是可以理解的。但國(guó)際經(jīng) 驗(yàn)已經(jīng)證明兼并收購(gòu)是盤活低質(zhì)資產(chǎn)、改善優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)、帶動(dòng)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)的有效渠道，因此國(guó)家不會(huì)輕易放棄這種引進(jìn)外資的方式。何曼青認(rèn)為，國(guó)內(nèi)由于有關(guān)跨國(guó)并購(gòu)的政策法律環(huán)境還不成熟，具體的技術(shù)操作層面也不完善，出現(xiàn)暫停是正常的，但這并不意味著中國(guó)政府對(duì)外資并購(gòu)不感興趣。政府需要思考怎樣使外資并購(gòu)更好地服務(wù)于國(guó)家產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整等問(wèn)題。
“從發(fā)展趨勢(shì)來(lái)看，中國(guó)的跨國(guó)并購(gòu)無(wú)論是規(guī)模總量，還是并購(gòu)次數(shù)在未來(lái)幾年都將有很大增長(zhǎng)，操作層面將更成熟。”何曼青說(shuō)。
國(guó)務(wù)院發(fā)展研究中心對(duì)外經(jīng)濟(jì)研究部副部長(zhǎng)趙晉平也認(rèn)為，對(duì)外開放是既定的前提，中國(guó)利用外資的政策是具有穩(wěn)定性、連續(xù)性的，總體上是鼓勵(lì)跨國(guó)公司對(duì)國(guó)內(nèi)企業(yè)進(jìn)行并購(gòu)的，這是大背景。隨著有關(guān)并購(gòu)法律法規(guī)的逐步完善，我國(guó)對(duì)相關(guān)問(wèn)題的處理將更為清晰、快捷。
趙晉平強(qiáng)調(diào)，我國(guó)在處理外資并購(gòu)時(shí)需要把握兩個(gè)原則：一是按照市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)標(biāo)準(zhǔn)，考量并購(gòu)是否會(huì)帶來(lái)壟斷、反競(jìng)爭(zhēng)。從國(guó)際經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，如果產(chǎn)業(yè)集中度超過(guò)20%，該企業(yè)對(duì)同行企業(yè)的并購(gòu)就很可能帶來(lái)壟斷危險(xiǎn)，這就會(huì)對(duì)該國(guó)產(chǎn)業(yè)的自主發(fā)展帶來(lái)威脅；二是產(chǎn)業(yè)安全因素。即某一關(guān)系國(guó)計(jì)民生的行業(yè)或企業(yè)被外資并購(gòu)是否會(huì)影響社會(huì)安全、穩(wěn)定。在這方面，世界各國(guó)都根據(jù)各自國(guó)情對(duì)外資并購(gòu)采取了加以限制和規(guī)范的做法。就中國(guó)來(lái)說(shuō)，要考慮有形、無(wú)形資產(chǎn)的流失情況，國(guó)有企業(yè)的特殊因素等。
何曼青預(yù)計(jì)，今后我國(guó)在外資并購(gòu)的審批、定價(jià)等具體操作層面會(huì)有大的動(dòng)作，比如推動(dòng)財(cái)務(wù)咨詢、審計(jì)機(jī)構(gòu)等中介組織的發(fā)展———目前活躍在中國(guó)并購(gòu)市場(chǎng)上的企業(yè)資產(chǎn)評(píng)估機(jī)構(gòu)主要以外資企業(yè)為主。
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