基金經(jīng)理：已為中國股市掘好墳?zāi)?

基金經(jīng)理：已為中國股市掘好墳?zāi)埂?/p>

今天，隨著中國熊市的來臨，曾經(jīng)風(fēng)光一時的中國基金一個個象被脫去美麗外套的丑八怪，紛紛露出了他們的丑陋面目，它們在中國股市呼風(fēng)喚雨的“本領(lǐng)”，也一項項象死狗一樣被拖到太陽底下，成為中國金融發(fā)展史上一個個無法抹去的黑色記號，見證著中國改革開放進程中一個又一個有著“特色”的歷史笑話。　　

近兩年中，中國的基金經(jīng)理們曾經(jīng)手握3萬多億資金、在中國A股市場上天馬行空，坐莊抬轎、追漲殺跌，把中國股市搞得呼上呼下，暴漲暴跌，烏煙瘴氣。那么，它們在中國A股市場中又是如何發(fā)揮巨大的“穩(wěn)定”作用呢？　　

在去年的牛市中，基金經(jīng)理們一直在叫喊，中國上市公司的價格不能跟著國外股市走，定價權(quán)應(yīng)該掌握基金經(jīng)理們手中。因為基金規(guī)模的迅速膨脹，基金經(jīng)理們也如愿以償?shù)卣莆樟硕▋r權(quán)，于是，基金經(jīng)理們與上市公司的領(lǐng)導(dǎo)們湊在一起，聯(lián)手將上市公司的合理價格定到50倍—100倍市盈率。但奇怪的是，在今天，同樣是那些基金經(jīng)理們現(xiàn)在又開始叫喊中國股市有泡沫，要回歸國際股市的定價水平，中國股市的市盈率水平應(yīng)該在20倍以下，并且，為了“進一步向國際靠攏”，他們又在上證2500左右，大量拋售股票來達到自己的“圈定”的市盈率標(biāo)準(zhǔn)。比如說中國平安(證券代碼601318)，基金經(jīng)理和研究員們?nèi)ツ?0月份150元仍有價值投資而大規(guī)模建倉，而今天已經(jīng)暴跌到了40元左右，同樣是基金經(jīng)理和研究員們卻認為股價仍然偏高而大肆拋售！基金經(jīng)理和研究員們這樣的分析判斷絕對不只表現(xiàn)在中國平安這一只股票上，對中國神華（證券代碼601088）、中國石油（證券代碼601857）等股票的分析評價莫不如此！　　

    從歷史數(shù)據(jù)上我們可以驚訝地發(fā)現(xiàn)，在股市上漲到高點的時候，中國基金的倉位往往很重，并且還在一直拼命買進；而在股市下跌到低點的時候，基金的倉位卻又通常處于歷史低位，并且還在不斷恐慌地拋售。　　

基金經(jīng)理們玩弄股票的方法，常見的我們可以簡單地總結(jié)幾種。　　

一、由上市公司提供內(nèi)幕，券商的研究員出具假報告，基金經(jīng)理們配合買入　　

通常，由某一券商牽頭，組織數(shù)家基金經(jīng)理與上市公司的高管會面，公司高管要求基金經(jīng)理拉抬公司股價，并提前泄露將在數(shù)周或數(shù)月后公布的重組等種種“利好消息”。會面之后，基金經(jīng)理們開始買入該上市公司的股票，同時，券商派出研究員針對該上市公司撰寫“研究報告”，待基金布局完成后便對外發(fā)布報告，利用輿論優(yōu)勢引領(lǐng)散戶們跟風(fēng)，此時基金鎖倉推高，然后在高位出貨。這種基金、券商與上市公司勾結(jié)合謀的炒作方式在前兩年股改的過程中被充分表現(xiàn)出來。基金、券商與上市公司坐在一起，為共同利益商量如何對價，對價后如何炒作等問題。一位業(yè)內(nèi)人士曾詳細描述過這樣一次“三方會談”的情景：由某一證券公司研究員牽頭，組織上市公司高管與幾位基金經(jīng)理“喝茶”，決定共同炒作某股票。會后各自開始建倉。建倉順序是：先種“自留地”（自己和親戚朋友的先買，也即我們通常所說的“老鼠倉”），再建基金倉。但是，由于各自私心過重，以至于“自留地”面積太大，基金的倉還沒建完，股票價格已經(jīng)暴漲起來。于是，眾基金經(jīng)理、券商、上市公司高管們相互對罵，局面混亂，一個個丑態(tài)百出。 　　

二、為共同利益相互勾結(jié)，弄虛作假　　

某一被多家基金聯(lián)合鎖倉的電器公司，業(yè)績本來毫無出眾之處，但為了該公司報表“好看”，臨近年末，幾家基金公司直接掏錢高價全款買下該公司的全部庫存電器。等待年度報表公布之時，銷售收入奇高，利潤也“異常出色”，而應(yīng)收賬款卻出奇當(dāng)然地少，這批買下的電器在坐莊結(jié)束后全部削價處理，結(jié)束戰(zhàn)斗，吃虧的當(dāng)然是基民，不是他們又能是誰呢？　　

還有一個例子是某銀行股，重倉該股的基金向該銀行存入大量現(xiàn)金，然后再從該銀行大筆貸款，貸款利率很高，期限較短，年末更是大筆申請貸款。待報表公布后，該銀行存貸款均快速增長，利潤也大幅提升，不良貸款率等指標(biāo)也急速下降，基金經(jīng)理順勢拉抬該股，散戶們在高位接貨后基金順利出逃，隨后該銀行股的業(yè)績也自然“一落千丈”，最終吃虧的當(dāng)然是散戶，不是他們又能是誰呢？　　

一位基金經(jīng)理曾坦言，自該基金成立以來，每天賓客盈門，上門拜訪的全是上市公司代表，話題只有一個：“請買我們公司的股票，我們共同發(fā)財致富”。“我們當(dāng)然也對他們的話當(dāng)真，首先還是必須配合我們發(fā)布‘利好消息’，有些會和我們交換各種利益或關(guān)系渠道，比如銀行，甚至有公司直接購買我們的基金以表相互支持。”　　

另外還有一種情況，一些上市公司在增發(fā)圈錢過程中，他們除了及時與基金公司溝通求得贊成票之外，還會要求基金公司在增發(fā)前拉高股價，從而提高增發(fā)價格，在成功之后，差價歸基金經(jīng)理們所有，而在這些幕后交易過程中，吃虧的當(dāng)然是普通股民，但不是他們又能是誰呢？　　

最近，某上海本地股公布配股事項，該公司董事長之前特地北上拜訪一家大型基金公司，與基金經(jīng)理把酒言歡，“喝了很多，目的只為求基金參與配售，從而穩(wěn)定股價。”一位參與該酒席的人士透露說。　　

三、集中持股　　

按照有關(guān)法律規(guī)定，單只基金持股不得超過某一上市公司總股本的10%，但基金公司卻大搞“曲線救國”：即由數(shù)家基金結(jié)成同盟，或一家基金公司旗下多只基金集中持股。其比例加起來足以達到超過流通股的“控盤”程度，進而操縱股價。從現(xiàn)有法律上講，每只基金持股比例未達到某公司總股本的10%并不違法，表面上看也沒有“控盤”的嫌疑，但有的基金公司重倉的股票表現(xiàn)得令人咋舌，對于分散投資、組合投資的基金公司來說，其主要的股票組合股價被瘋炒到天上，確實讓人驚嘆。在過去兩年的大牛市中，這種拉抬股價的方式被基金經(jīng)理們運用到了極致，被業(yè)內(nèi)稱為“人有多大膽，股價有多高”。　　

四、基金經(jīng)理們不學(xué)無術(shù)，高度依賴券商報告，研究員調(diào)研就是吃飯聊天　　

基金經(jīng)理們買股票需要研究報告，而絕大多數(shù)基的金公司經(jīng)理們不懂調(diào)查研究，只好依賴券商們的賣方報告。上海一家基金公司經(jīng)理承認，他們完全根據(jù)研究機構(gòu)的報告來買股票，對上市公司根本沒有實地考察，“以我們的能力沒有可能對每一只股票都進行深入的了解。”有基金業(yè)內(nèi)人士坦言。“現(xiàn)在的研究員到上市公司進行調(diào)查，獲得的信息有幾個是自己蹲流水線看庫存得到的？還不是找董秘或者高管人員聊聊天，瞅瞅廠房，無法建立對一個企業(yè)的全面認識，他們只是打聽一下公司全年的業(yè)績和重組動向。”但這位人士也承認，恰恰這種含金量極高的“內(nèi)幕消息”，偏偏能得到基金經(jīng)理們的青睞。　　

五、新股發(fā)行搞特權(quán)，獲配更多份額　　

新股自上市之前，就與基金、券商默契合作，在圈錢方面是能多圈就多圈。目前，國際上發(fā)行新股的詢價一般采用直接詢價的方法，而我國證券市場上的詢價制采用先初步詢價、再累計投標(biāo)詢價的方法，這樣做能夠使基金多次獲配新股，和散戶們大搞不公平競爭（因為地球人都知道，中國證券市場的公平、公開、公正是最假的）。由于這種發(fā)行分為戰(zhàn)略配售、網(wǎng)下申購與網(wǎng)上申購三部分，而散戶個人投資者只能參與網(wǎng)上申購，相對機構(gòu)投資者來說，其中簽的比例就大大降低了，屬于明顯的不公，另外，這種發(fā)行方式最大的特點還在于搞內(nèi)幕交易，同時為個人撈取更多的好處。該發(fā)行制度還莫名其妙地規(guī)定，基金等機構(gòu)在初步詢價時不用支付任何保證金，也不必申購，完全是“空口說白話”。通常情況下，保薦券商為了爭得新股發(fā)行的巨額發(fā)行費，保薦券商會承諾上市公司有個較高的開盤價，之后保薦券商會給參與詢價的基金一個指導(dǎo)報價，要求基金以此價格詢價，作為回報，保薦券商會給予基金更多新股獲配份額。三角利益關(guān)系緊密相連。

一位業(yè)內(nèi)人士透露：“保薦券商與基金此舉的目的在于在累計投標(biāo)詢價時能夠以低價申購到新股，這就在某種程度上扭曲了新股的發(fā)行價，給市場以錯誤的價格信號。而新股上市當(dāng)天，由于機構(gòu)手中有大量的籌碼，拉高股價有得天獨厚的優(yōu)勢，市盈率也隨之急劇提高，和二級市場的同類股票相比，導(dǎo)致股價明顯偏高。”　　

六、互相捧場　　

中國的上市公司、券商與基金公司之間的利益環(huán)環(huán)相扣，各方主要的任務(wù)之一就是如何相互勾結(jié)起來，最大限度地榨取廣大中小股民的利益。這其中普遍的勾結(jié)方式是你買我的基金，我買你的股票，然后共同發(fā)財致富。通常每只基金發(fā)行前，基金公司領(lǐng)導(dǎo)都會傾巢出動，兵分各路到全國各地拜訪上市公司高管，董事長、董秘或財務(wù)負責(zé)人。基金公司請他們認購一定數(shù)量的基金，使基金不僅順利成立，而且初始盤子較大，基金公司臉上有光。　　

那么，基金公司是如何說服上市公司高管的呢？一基金公司人士透露，通常有兩大絕招。一是互相捧場的約定。你現(xiàn)在認購我的基金，將來我就持倉你的股票，必要的時候進行拉抬，為上市公司造勢，同時使自炒股票的上市公司獲利，并順利出貨。二是按認購金額，回扣一定比例的手續(xù)費給高管。他透露，一些手中有閑錢的上市公司參與捧場，還有另一個原因，基金一旦成立，就該上市公司反過來求基金公司了，不如早點當(dāng)好人。事實上，基金公司與上市公司互為依托，基金公司需要上市公司捧場，上市公司也需要基金公司添磚加瓦。　　

基金公司若“采取抽獎、回扣、送保險、送現(xiàn)金或基金單位，直接或間接地進行基金認購、申購費用打折；以低于成本的銷售費率，對投資者承諾在購買一段時間后為其保底”，這些行為是明令禁止的。然而，若基金公司與上市公司大股東之間形成利益共同體，做出一些違背基金持有人利益的決定，成為凌駕于其他中小流通股股東之上的另一利益集團，這在中國可以說是非常普遍的潛規(guī)則。 　　

近幾年中國上市公司領(lǐng)導(dǎo)、基金與券商相互勾結(jié)炒作股票部分案例　　

一、利用職務(wù)內(nèi)幕交易　　

廣發(fā)借殼案：原高管涉嫌內(nèi)幕交易親屬牟利　　

作為上市公司一方，對公司將要公布的利好消息一般都能做到提前獲知，但全世界證券市場相關(guān)法律都嚴(yán)令禁止公司內(nèi)部人員通過此內(nèi)幕消息達到獲利目的。　　

但是在中國，在理應(yīng)最懂法的券商高管身上爆出了此類內(nèi)幕交易案件。　　

2006年4月中下旬起，“S延邊路”股價持續(xù)飆升，但直到當(dāng)年6月2日，S延邊路才承認廣發(fā)證券借殼一事。隨后媒體質(zhì)疑有內(nèi)部人士借機獲益。　　

監(jiān)管部門在調(diào)查中發(fā)現(xiàn)廣發(fā)證券總裁董正青等人在上述過程中存在內(nèi)幕交易嫌疑，2007年5月，證監(jiān)會將廣發(fā)證券借殼上市過程中有關(guān)人員涉嫌經(jīng)濟犯罪的線索移送公安部。 　　

同年6月1日，廣發(fā)證券總裁董正青突然主動辭職，隨后廣發(fā)證券十多名員工被帶走問話；7月19日，公安機關(guān)對涉嫌內(nèi)幕交易、泄露內(nèi)幕信息犯罪的董正青等人執(zhí)行逮捕。隨后該案被移交至司法機關(guān)。　　

2008年5月，檢察院對該案提起公訴。董正青在押期間承認利用職務(wù)之便，將廣發(fā)證券借殼延邊公路的消息提前告知其弟董德偉，董德偉即投入數(shù)千萬資金購入延邊公路股票，并因此獲利4000余萬元；同時，董正青的大學(xué)同學(xué)趙書亞也因此獲利100余萬元。董正青其后在公開審理時當(dāng)庭翻供，不承認向其弟泄漏內(nèi)幕消息。　　

“證券公司高管通過內(nèi)幕交易，建老鼠倉獲利，在市場上司空見慣，”一位接近監(jiān)管層的人士表示理解。他還表示。“無論是操縱股價還是建老鼠倉，調(diào)查的難點通常在于很難取證。” 　　

“更關(guān)鍵的是，如果檢察機關(guān)對于廣發(fā)證券內(nèi)幕交易一案是董正青個人行為的結(jié)論，獲得法院的認定，則內(nèi)幕交易案件將不涉及廣發(fā)證券公司本身，那么意味著廣發(fā)證券借殼上市一事有望繼續(xù)向前推進。”也有業(yè)內(nèi)相關(guān)人士認為發(fā)生如此重大案例，上市公司本身監(jiān)管體系就存在問題，并不符合上市公司本身理應(yīng)具有的防火墻條件。　　

二、三方聯(lián)手炮制業(yè)績神話　　

杭蕭鋼構(gòu)虛假訂單案：公司聯(lián)合私募基金拉抬股價　　

與廣發(fā)證券案例不同，杭蕭鋼構(gòu)一案系公司內(nèi)部人員(甲方)與私募游資(乙方)聯(lián)合拉抬股價所致。　　

　2007年2月12日　上市以來一直默默無聞的杭蕭鋼構(gòu)突然爆發(fā)，股價連續(xù)3個漲停。　2月15日　，杭蕭發(fā)布公告稱與中基公司簽署金額344億大單，當(dāng)日復(fù)牌后股價又是連續(xù)3個漲停。　2月27日　，杭蕭鋼構(gòu)開始停牌，停半個月。　3月13日　，杭蕭鋼構(gòu)再次公告確認簽訂344億合同。當(dāng)天股票復(fù)牌后，又是連續(xù)4個漲停。　3月19日　，上證所對杭蕭鋼構(gòu)實行停牌處理，相關(guān)監(jiān)督部門正式介入調(diào)查。　　

至此，杭蕭鋼構(gòu)10個交易日股價飆升至10.75元，累計漲幅159%。　　

雖然已經(jīng)被監(jiān)管部門調(diào)查，但基金也沒有放棄這次短炒的機會。2007年4月初，長盛基金公司旗下同智成長基金在兩日內(nèi)速買速賣杭蕭鋼構(gòu)，獲利108萬元，信誠基金公司旗下的信誠精萃基金在杭蕭鋼構(gòu)停牌前一日追進，4月2日復(fù)牌后即賣出，獲利122萬元。　　

經(jīng)過近一個月的立案調(diào)查和審理，中國證監(jiān)會日前對杭蕭鋼構(gòu)下達了行政處罰書，認定杭蕭鋼構(gòu)在信息披露方面存在違法違規(guī)行為。　　

此案最后提起公訴的當(dāng)事人分別是：羅高峰、陳玉興和王向東。

據(jù)調(diào)查核實，2007年1月下旬，陳玉興從杭蕭鋼構(gòu)安徽子公司總經(jīng)理王更新處獲悉“杭蕭鋼構(gòu)簽了個18億元左右的合同。”2月5日左右，陳又在與杭蕭鋼構(gòu)成都辦事處主任羅曉君等人聚會時，從羅處得知杭蕭鋼構(gòu)正與中基公司洽談安哥拉項目，金額高達300億元。　　

于是他指令王向東從2月12日開始全倉買入杭蕭鋼構(gòu)股票開始，至3月15日陳玉興從羅高峰處獲悉證券監(jiān)管部門正在調(diào)查杭蕭鋼構(gòu)公司，再指令王向東于3月16日全部賣出杭蕭鋼構(gòu)股票時止，兩人所持的961896股杭蕭鋼構(gòu)股票全部賣出后非法獲利高達4037萬元。4月10日，陳玉興又將晁某帳戶上的42800股杭蕭鋼構(gòu)股票全部賣出，非法獲利367810.90元。　　

三、基金助公司粉飾報表　　

四川長虹庫存案：主力出錢買電器拉高股價　　

股市上，甲方與乙方合作的高級境界在于買方幫助公司粉飾業(yè)績，從而推高股價獲利。　　

歷史上，當(dāng)初的四川長虹成為該坐莊模式典型，該股從九元多啟動，經(jīng)歷1995到1997年連續(xù)兩年多的炒作，最后最高漲到了66元。同時，四川長虹也拿出了令當(dāng)時所有市場人士大開眼界的驚人業(yè)績，成為中國股市第一個每股收益超過1元的“績優(yōu)股”、“大藍籌”。于是，廣大的投資者爭相追捧，當(dāng)其股價見頂回落到40元左右并在技術(shù)上構(gòu)筑平臺的時候，散戶和大戶爭相買進――因為當(dāng)時四川長虹的市盈率，按公式計算只有30多倍。在“高成長”的旗幟下，四川長虹40元的高價被市場輕而易舉地接受了！　　

然而，四川長虹1999年年報給出串串令人失望的數(shù)據(jù)：主營利潤由1998年末的31.6億元下降到1999年末的15.7億元；利潤總額則由23.28億元下降至6.21億元；每股收益0.243元，凈資產(chǎn)收益率僅為4.06%，低于中國證監(jiān)會規(guī)定的凈資產(chǎn)收益率連續(xù)三年平均在10%以上，其中任何一年不得低于6%的配股條件的標(biāo)準(zhǔn)。　　

由此，四川長虹的股價也一路下滑，走了一條十年回歸路，股價從1998年的最高點66.18元跌到一直跌至2006年的2.95元。　　

四川長虹1999年業(yè)績的突降除了與行業(yè)惡性競爭有關(guān)外，更主要的原因是主力不玩了。　　

坊間傳言，當(dāng)年幾家控盤四川長虹的主力，其中包括公募基金，為了粉飾四川長虹績優(yōu)股的面目，臨近年底竟然直接掏錢高價全款買下該公司的全部庫存電器。等待年度報表公布之時，銷售收入奇高，利潤也異常出色，而應(yīng)收賬款卻出奇得少，這批買下的電器又在坐莊結(jié)束后全部削價處理結(jié)束戰(zhàn)斗。　　

作為一只三年大牛股，莊家一般都會長線資金鎖倉性買入的個股，這樣一來就會有足夠時間來粉飾上市公司業(yè)績，最后即使買家自己不炒也不愁沒有人抬轎。　　

四、買方賣方有時互不買賬　　

中國神華百元案：強勢瑞銀強推神華招來抵觸一片　　

作為甲方的券商研究員，對于上市公司發(fā)展前景做出的客觀判斷理應(yīng)受乙方基金公司重視，但在牛市期間，即便是國外投行亦有腦子發(fā)熱之時，乙方基金對此選擇用腳投票。　　

瑞銀亞洲礦業(yè)主管白仲義在其去年11月撰寫的研究報告中指出，剛在A股市場上市的中國神華現(xiàn)在的股價已充分反映2008年度預(yù)測利潤以及公司在長期煤價每噸70美元水平下的營運和收購情況。該行以內(nèi)地煤炭股最高的74倍市盈率為基準(zhǔn)，給予神華15%的溢價，因而將目標(biāo)價由每股35.15港元調(diào)高至101港元。　　

在很短的時間內(nèi)，在神華基本面不可能發(fā)生太大變化的情況下，這種預(yù)測非常驚人。101港元的估值，相當(dāng)于其他國際頂級投行(其中包括花旗集團、里昂證券、中銀國際)估值的2-3倍。而針對H股和A股普遍存在的至少50%的折價計算，如果中國神華H股股價達到101港元，則意味著A股可能高達150元。　　

該報告出臺后，業(yè)界一片嘩然。在之后的幾天內(nèi),關(guān)于神華的估值在國內(nèi)外機構(gòu)中演變成一場口水仗。大部分機構(gòu)認為瑞銀評級屬于“非理性”甚至可笑，里昂證券研究部主管甚至表示，若神華股價達標(biāo)他將“穿上超短裙上中環(huán)步行”。　　

市場最初仍給予該報告以積極反應(yīng)。10月11日當(dāng)天，中國神華H股股價大漲24.01%，盤中沖高至57.95港元；但其后便一路下挫，截至近日8月8日收市，其股價僅有25港元。　　

在知道了乙方基金的厲害后，瑞銀不久就將目標(biāo)價位下調(diào)至76.64港元，雖然瑞銀仍然維持對中國神華的“買入”評級，并稱此次下調(diào)是以新方法分析出來的結(jié)果，但瑞銀早前將中國神華的目標(biāo)價陡然提升至101港元,時隔不久就大幅下調(diào)，被業(yè)內(nèi)認為是瑞銀自打嘴巴。　　

當(dāng)時就有市場人士指出，瑞銀的大膽判斷，預(yù)言著本輪牛市即將見頂。市場人士認為，如果市場需要這么聳人聽聞的消息才能作出反應(yīng)，推動股價上漲，那么可能預(yù)示著這一波牛市已經(jīng)走到最后，未來將缺乏上行動力。　　

五、新股詢價互行方便　　

哈投股份主營打新股，上市公司打新被叫停　　

借助前兩年的上市公司大擴容，中國特有的打新模式造就了28%的無風(fēng)險收益率，在這種高誘惑背景下，各渠道資金匯聚一級市場分一杯羹，其中包括作為甲方的上市公司。　　

參與新股配售、申購所獲得的無風(fēng)險利潤，對于上市公司來說收益遠超實業(yè)投資，于是有些上市公司還動用剛從市場中募集而得的資金來“打新股”，這些上市公司包括冠城大通、新黃浦、金融街等，最后竟然冒出了一家主營打新股的上市公司哈投股份（創(chuàng)造了又一項基尼斯世界記錄）。　　

上市公司若一味炒股，忽視實業(yè)經(jīng)營，上市公司業(yè)績增長得不到實業(yè)擴張的支撐，很可能造成整個股市泡沫化。也有業(yè)內(nèi)人士提醒稱，打新股的資金遲早有一天會被套，作為公眾公司的上市公司，一旦遭遇市場風(fēng)險，必然會將風(fēng)險擴大化，最終可能影響到每一個市場投資者的利益。 　　

六、賣方也有股評黑嘴　　

廣濟藥業(yè)：聯(lián)合證券研究員王婆賣瓜　　

有時作為甲方的券商研究員亦會邊寫利好報告邊自買股票牟利，乙方基金們?nèi)缓笥觅Y金為其造勢。　　

典型案例來自聯(lián)合證券宋華峰與廣濟藥業(yè)案。2007年4月17日，廣濟藥業(yè)召開股東大會，據(jù)有關(guān)人士透露，當(dāng)天股東大會上來了9個專業(yè)人士，其中有包括宋華峰在內(nèi)的幾個行業(yè)研究員，還有幾個做私募的人。而就在當(dāng)日，宋華峰完成了關(guān)于廣濟藥業(yè)的第一篇報告，隨之，公司股價就出現(xiàn)連續(xù)5個漲停。　　

此后，宋華峰又分別于4月23日、4月27日、5月11日分別發(fā)布了《VB2價格持續(xù)漲夯實廣濟投資價值》、《廣濟藥業(yè)更新報告---2007年業(yè)績增長趨勢已徹底明朗》、《VB2價格再創(chuàng)新高，上調(diào)廣濟2007年盈利預(yù)測》三篇報告，在最后一篇研究報告中，宋華峰分析，廣濟藥業(yè)VB2(核黃素)出廠價由240元/kg上調(diào)到340元/kg，漲幅高達40%左右，由此將公司2007年的盈利預(yù)測從0.49元調(diào)高至0.77元，未來四個季度的業(yè)績將會達到1.1元。所給出的投資建議為：“只要股價尚處于合理區(qū)間內(nèi)，產(chǎn)品價格仍處于明顯的上升通道中，投資者應(yīng)該耐心持有，充分享受因產(chǎn)品價格不斷上漲帶來的超額收益。”　　

從宋華峰4月17日出爐第一篇關(guān)于廣濟藥業(yè)報告算起，到5月11日四篇報告出畢，公司股價一直從9.42元上漲至19.10元，上漲幅度高達114.61%。5月14日周一開盤，廣濟藥業(yè)被深交所進行臨時停牌，深交所由此開始對公司股價異動進行調(diào)查。 　　

深交所的最后調(diào)查顯示，剛畢業(yè)不久的宋華峰利用其實名帳戶僅從廣濟藥業(yè)中獲利12萬元。　　

類似宋華峰的情況并不鮮見。2004年4月，著名股評家孫成鋼就因炒賣自薦股票安源股份，成為首個被曝光的“黑嘴”。在A股市場不斷創(chuàng)新高的當(dāng)口，宋華峰再次成為“黑嘴”，自然引發(fā)人們對證券行業(yè)內(nèi)幕交易的高度關(guān)注。　　

此案另一特殊性在于，能夠?qū)κ袌霎a(chǎn)生影響力的公司報告多出自大的券商公司，但一個去年才進入聯(lián)合證券的小小研究員何以在市場上“掀起千層浪”？有知情人士透露，宋華峰背后應(yīng)該有基金在推波助瀾。　　

七、基金惹不起保險財主　　

平安：1600億融資基金臨陣倒戈　　

　1月20日　晚間，中國平安正式對外公布史上最大融資方案：增發(fā)10億A股加400億分離可轉(zhuǎn)債，折合當(dāng)時市價約1600億元。據(jù)多位基金經(jīng)理回顧，中國平安的保密工作做得非常好，融資方案公告之前，并未事先與相關(guān)基金公司溝通。　　

“我一早起來查新聞才知道平安融資事宜，太讓人意外了。”一家基金公司投資總監(jiān)感嘆平安做法不可思議。　　

“我覺得自己被嚴(yán)重忽視，怎么說我也持有不少平安股票了，他們一個電話也沒關(guān)照過。”上海一基金經(jīng)理表示不解，并詢問記者平安是否聯(lián)系過南方的幾家基金公司。 　　

于是，基金經(jīng)理在被忽視與不解中紛紛選擇用腳投票，拋售平安，大智慧TOPVIEW數(shù)據(jù)顯示中國平安機構(gòu)持倉比例從70%直線跌破40%。 　　

此時，市場傳言一批持有中國平安A股的基金經(jīng)理計劃聯(lián)手在臨時股東會上提出對中國平安增發(fā)的反對意見。于是中小投資者紛紛在各大股票論壇留帖表示，對投資基金寄予了厚望，希望投資基金成為維護中小投資者利益的代言人。然而，在中國平安3月5日召開的臨時股東大會上，備受市場爭議的巨額再融資議案獲得了92%以上的贊成票，包括那些之前怨聲載道的基金經(jīng)理。　　

本來，由于股權(quán)結(jié)構(gòu)的問題，在H股股東尤其是中國平安大股東的大力支持下，平安的巨額再融資方案獲得通過是沒有懸念的。但是，以92%以上的高贊成票通過，特別是在內(nèi)資股的表決中，中國平安的再融資方案同樣獲得了90%以上的高贊成票。 　　

據(jù)了解，造成這種局面出現(xiàn)的關(guān)鍵性因素在于基金“倒戈”，除大成、諾安外幾乎所有基金公司都投了贊成票，基金180度的態(tài)度轉(zhuǎn)變，讓中小投資者大惑不解。一位圈內(nèi)人士向記者道出了基金集體倒戈的原因：“中國平安管理著多少錢？你知道他們有多少資產(chǎn)分布在封閉式基金與開放式基金份額之中嗎？中國平安和中國人壽這兩家保險機構(gòu)幾乎是所有基金公司的最大持有人。”　　

“哪只基金敢投反對票，平安明天就有可能贖回份額！” 　　

（本文參考了理財周報的資料）

股票暴跌一大半，基金經(jīng)理收入不減少　　

據(jù)第一財經(jīng)日報報道，中國的基金經(jīng)理們今年的收入中，基本工資肯定是有增無減，浮利部分可能會有所減少。　　

一位基金業(yè)人士透露，基金經(jīng)理的收入由固定工資、浮利和業(yè)績獎勵。浮利是年終時基金公司根據(jù)公司整體經(jīng)營情況對公司員工的獎勵，基本上所有員工都有。對基金經(jīng)理而言，其收入的最重要組成部分是業(yè)績獎勵，這部分收入甚至可占其總收入的一半以上。每年年初，基金經(jīng)理要與基金公司簽訂業(yè)績合同，雙方約定業(yè)績目標(biāo)，即一年累計收益率在同類型基金中的排名，這與基金經(jīng)理能夠拿到的業(yè)績獎勵直接掛鉤。 　　

“從今年的市場情況看，基金經(jīng)理的收入中，基本工資肯定是有增無減，浮利部分可能會有所減少，而因為市場整體情況差，業(yè)績獎勵又是由相對排名來決定，所以這部分收入也不見得就會減少。”上述人士表示。 　　

另一位中外合資基金公司的基金經(jīng)理則表示，在市場回落之后，收入下降已經(jīng)是毫無疑問的事情。但是作為基金經(jīng)理而言，今年的整體收入可能和去年差距并不太大。還有一位基金經(jīng)理表示，今年市場盡管大幅回落，但是對于整體收入仍然存在較高的上升預(yù)期。去年他的總體收入不到500萬元，相比其他基金公司缺乏較強的競爭力。市場的回落給薪酬帶來的下降是必然的，但是在高管之間的分配仍然應(yīng)當(dāng)考慮到吸引人才。當(dāng)然，由于規(guī)模縮水以及人員擴充的原因，投研部門的薪酬下降也在預(yù)期之中，但是由于自己所在公司的整體收入不高，預(yù)計降幅不會太大。而且考慮到分配因素，自己今年的總體收入至少應(yīng)當(dāng)保持穩(wěn)定。

老鐘的博客:http://blog.sina.com.cn/u/1275622047　　

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