朱偉一：為“市場化”卸妝

朱偉一：為“市場化”卸妝

原載：新民周刊

　
7月17日，巴基斯坦的卡拉奇股票交易所發生騷亂———在此之前，股價連續下跌15天，投資者懇求交易所暫停交易，但被管理層拒絕。可能是剛看過《功夫熊貓》，投資者們一聲喊打，數百人剎那間便成了功夫熊貓，直拳飛腿，將交易所的門窗打得粉碎，很有“拳打三山五岳，腳踢五湖四?！钡臍鈩?。

卡拉奇的股市騷亂并不是孤立的，以股市為核心的美國式資本市場在全世界范圍內普遍受到了嚴峻挑戰。英國和美國的一些學者自己就公開提出，這次金融危機為美國式的資本主義敲響了警鐘。

美國式資本主義的致命弱點之一就是過度市場化———美國那邊叫“放松或取消監管”(deregulation)，結果牛鬼蛇神紛紛出籠。反觀國內，有些朋友仍對市場化寄望甚殷，他們在批評過度監管?，F在，也許要考慮的是，這是不是解決問題的惟一選項？

股市好在哪里？在一些朋友看來，股市好就好在市場化，股市的核心就是市場化。美國前總統里根一貫主張行政讓位于市場，他的一句名言是:“政府本身就是問題”。里根說得很對，政府本身經常就是問題。但美國先哲麥迪遜也有一句名言:“倘若我們都是天使的話，我們就不需要政府?！焙苊黠@，我們并不是天使，所以我們自己制造了政府以毒攻毒。“市場化”可以是很壞的東西。今年到現在美國已有20家私人銀行倒閉，其中總部在加州的IndyMac還是家大銀行。這些銀行是市場化的，其倒閉并不是行政干預的結果。

相反，政府的行政行為并非百無一是。經濟大蕭條期間，羅斯福總統靠政府投資基礎設施來拉動經濟。東南亞經濟危機之后，中國也靠政府投資基礎設施來拉動經濟。現在又輪到美國了。美國的民意調查表明，70%以上的人支持政府投資基礎設施以拉動經濟。另外，市場化形成的壟斷也只能靠政府的行政行為來打破。

從歷史經驗看，資本市場的活動從來就不是純粹的市場行為。利率高低是資本市場的頭等大事，而利率的制定首先是一種行政行為。按國家統計局的數據，今年上半年中國GDP同比增加10.4%，CPI漲7.9%，而我們的銀行存款利率不到5%。負利率是資本市場最頭疼的大事。中國是這樣，美國也是這樣，與市場化無關。

到去年年底的時候，亞洲國家中除韓國之外，其他國家都是負利率。亞洲開發銀行已經發出呼吁，敦促各國加息(如果是世界銀行或國際貨幣基金組織敦促我們這樣做，我們可以懷疑其動機，因為這兩個國際組織是歐美控制的。但亞行出來這么說，我們就不太好懷疑了，因為中國在亞行內的地位很高，算得上是一位大哥)。

美國券商也并不是一味地要求市場化。股價高的時候他們就讓政府走開———不，是讓政府滾開。股市不好的時候他們就要求政府干預，用納稅人的錢救市，而且一點也不含糊。這就是官商一家、兵匪一家，市場與行政聯手，一同魚肉股民，一同魚肉美國人民，一同魚肉世界人民———美元貶值就是魚肉世界人民，世界人民手里有不少美元。

展開討論需要假設前提，但假定只能是一種假定，并非惟一正確的前提。有錯誤的假定前提，就必然形成錯誤的邏輯鏈。股市也一樣:我們要聚精會神地發展資本市場，我們就有一個假定，那就是資本市場好得很。假定并盲目堅持一個前提是危險的。假定市場化是惟一正確的方向也是危險的。

對于假定的前提，我們完全可以提出疑問。同一件事情，可以得出兩種截然相反的結論。有些朋友認為，只要社會保險到位，人們就無后顧之憂，人們就不用為生老病死擔憂，大家就可以放下包袱輕裝上陣，無數新老股民可以到資本市場這個江河湖海中去經風雨，見世面。也可以說是要大家丟掉幻想，準備戰斗———在全球化的運動、在市場化的運動中，必須接受資本市場的戰斗洗禮(當然，我們現在不用“運動”一詞，而用“浪潮”一詞。但運動就是運動，不管用什么名詞，也改變不了其屬性)。但同樣是完善社保制度，可以得出相反的結論。比如，德國的社保處于世界先進行列，但德國人民并不因為有社保而忘情地投身于股市之中，他們對股市仍然是敬而遠之，德國的政府和經濟學家們也沒有號召廣大德國人民參加股市的“致富”運動。答案不取決于市場，也不取決于行政許多時候，公司的好壞與市場化無關，與行政也無關。比如，豐田汽車公司上下團結一心，做強做大，成為世界第一大汽車制造商。豐田一線工人薪酬與高管人員的薪酬僅有三四倍的差別，遠比美國和中國的企業要小。中、美兩國公司高管薪酬失控，經常與業績無關。但這個問題不是“成熟”市場和“完善”監管系統所能解決的，更不是市場化所能解決的。

再比如太監文化。深入我們骨髓的太監文化不會因為市場化而消失。什么是太監文化？遇到壞人、惡人忍氣吞聲，但轉過身來又去欺負別人，這就是太監文化；指鹿為馬、口是心非，這就是太監文化。不講規則也是太監文化的一個特點———別人不守規則無可奈何，不敢怒也不敢言，但自己一有機會也不守規則。伏尸兩人，流血五步，唐雎這樣的義士、壯士、猛士，我們已經很少見到了，即便見到了也很少有人表示崇敬。自西漢引入太監制度并大力推行以來，多的是流寇、群氓和暴民，少有據理力爭的個人———如有據理力爭的個人，要在第一時間將其消滅。古人真是大智慧啊!眉頭一皺，計上心來，以閹割來制造奴隸，一下子就抓住了主要矛盾。

太監文化勢必影響到我們的股市和資本市場，影響到我們的市場化和行政行為。但市場化和行政行為并不能消除太監文化。這里的因果關系不能倒置，也不能互為因果———太監文化因封建專制而產生，市場化與行政行為對其并無特殊療效。

我們還應該問:資本市場本身是不是有其不可克服的致命缺陷？如果有，那么不管我們如何市場化，也不可能打造出一個清涼世界。“三陪”就是“三陪”，“三陪”再好，也還是“三陪”。

我們可以看一看香港的例子。香港的監管是否比內地的好，我不敢妄加評論。香港是全球市場化程度最高的地方?？墒侵钡?003年，香港才將內幕交易定為刑事犯罪。又過了五年，直到今年7月，香港關于內幕交易的起訴總共只有三起，只有一人被定罪，而且量刑非常之輕，只判了六個月緩期執行的刑期，罰款20萬港幣，完全是草草了事。

如此之低的違法成本，內幕交易者當然多如過江之鯽。對于打擊內幕交易，香港監管當局如此裹足不前，有兩個重要原因。一是內幕交易取證比較困難，還有一個說不出口的原因———監管當局并不想真正打擊內幕交易。水至清則無魚，人至察則無徒，許多人來證券市場就是來渾水摸魚的，人氣和打假不能兩全。以股市為首的資本市場本身就有其不可克服的弱點。

我們所說的資本市場，實質上是以股市為主導的美國式資本市場。不錯，資本市場并非只有美國一家，別無分店。德國的資本市場與美國的就很不一樣。德國股民人數僅占本國人口總數的7.1%，而這一比例在英國為23%，美國為25%。德國人投資風險較小的金融產品，儲蓄也占了其投資的一大部分。德國就沒有火爆的股市———但不能說德國沒有資本市場。資本市場本身就有，沒有股市也存在，沒有股民的參與也存在。股市的蓬勃發展離不開廣泛的群眾基礎，需要股民跟著大起大落。而從德國和美國的經驗看，股市運動弊大于利。從各國經驗看，不管是成熟市場還是新興市場國家，股市這個東西是小搞小亂，中搞中亂，大搞大亂。

在我們這里，“股市”和“資本市場”這兩個名詞是通用的。這不只是簡單的文字游戲，其中大有玄機。股市在我們這里早已名聲很壞，所以有人就隆重推出資本市場，將資本市場等同于股票市場。不能單兵突進

行政干預有負面也有正面，市場化有正面也有負面。單純的行政干預有可能把我們推入困境，單純市場化也有可能把我們推入困境。市場化與行政干預的結合可以互相牽制，互為補充，但同時兩者的結合也可能是狼狽為奸，發揚光大各自的缺陷———美國的次級債危機便是狼狽為奸的一個典型例子。

假設我們的市場化和行政干預可以完美結合———這一假設是完全可能的，中華民族是勤勞、勇敢、智慧的民族，如果市場與行政在我們這里不能完美結合，那么在世界任何其他地方也很難有完美結合。就假設的完美結合而言，中國股市的市場化還不夠，那么我們的股市或資本市場是不是應該進一步市場化呢？我以為還是不夠，資本市場不能單兵突進。

單兵突進很危險。股市是一個注意力聚焦的地方。但中國的其他領域，如教育和醫療領域，也都是問題很多的地方，其問題甚至不亞于股市的問題。我們的司法系統在受理股市訴訟方面經常也是力不從心。我們的法官并不能憑借自己的一紙判詞解決爭端———他們沒有這個威望，沒有平息怨恨的威望。一有風吹草動，行政部門還是要沖到前臺。在這種情況之下，股市的市場化單兵突進，將是一個充滿危險的動作。

還有，一些戴著市場面具的行政單位也在高唱市場化，并且憤怒聲討其他行政部門。這就奇怪了:一個行政部門為什么要聲討另一個行政部門？其實，這些所謂的“市場派”是要將權力從一個行政部門劃到另一個行政部門。他們打著“還我市場”的旗號，其實是在爭搶地盤。

當然，還有人是打著市場化的旗幟，為美國券商和美國式券商老大說話，要為他們開山辟路。偷梁換柱、移花接木是我們的長項，掛羊頭賣狗肉是很普遍的現象。

“大家去謁靈，強盜裝正經；靜默三分種，各自想拳經?！笔袌龌挠懻撌遣皇怯悬c像這種謁靈？各懷鬼胎，各自想拳經。

(作者為中國社科院法學所兼職教授)

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