對中國爆發金融危機與政治危機的分析與預測
偉華
面對無處不在的財富效應與資本貪婪，宏觀調控注定失敗，資本管制的"柏林墻"已經坍塌，當局如何阻止一個貨幣自由流動兌換時代的到來？ 早在今年的三月份，中國一位遠見卓識的金融學家曾預言：最遲到2008年末，將爆發一場全局性經濟金融危機，中國在劫難逃！
11月10日，重慶家樂福菜油促銷活動中，3人被擠踏致死，31人受傷住院；兩周前，因搶購上海超市半價售烹飪油，19人被踩踏致傷送進醫院，物價上漲引發搶購潮；10月份，上海單月存款驟減近千億，資金涌入股市；10～11月，按揭房貸利率提升，房貸儲戶被迫提前注資房產，還款潮席卷中國，金融危機逼近。
國家統計數據顯示，10月份，通脹率達 6.5%；廣義貨幣供應量39.42萬億元，同比增長18.47%；貸款余額26.03萬億元，同比增長17.66% ，居民存款下降5062億元，同比下降5052億元；貿易順差再創270.5億美元新高。 "卡內基國際和平基金會(Carnegie Endowment for International Peace)駐華盛頓的蓋保德(Albert Keidel)警告，中國目前的局勢似乎和1988-89年及1993-96年'通脹災難'前夕的情形類似。"［1］
一、美國次貸金融危機蔓延
"今年3月美國第二大次級抵押貸款公司———新世紀金融公司，由于收不回貸款損失慘重，被迫向美國聯邦破產法院提出破產保護申請。從此，"多米諾骨牌"效應發生，30多家次級抵押貸款公司先后停業。美國和歐洲的許多共同基金、對沖基金、大型銀行、保險公司購買了大量由次級抵押貸款衍生出來的證券投資產品，紛紛受到重創。危險的氣息正在蔓延......按照國際慣例，按揭貸款的風險暴露期通常為3-8年。中國是否已經進入風險多發時期？美國式危機是否會在中國上演？......預計2008年三季度，中國可能全面爆發次級抵押房貸危機。" ［2］
據《財經》8月7日快訊報道，中國持有超過千億美元美國按證，美國財政部公布的一項研究顯示，截至2006年6月底，中國機構購入按揭證券急升516億美元，從559億美元劇增至1075億美元，并高占同期亞洲投資按揭證券2260億元的47.6%。其中，中資銀行中國銀行、工商銀行、交通銀行、建設銀行都牽涉其中，其次貸損失不斷暴露出來。究竟中國政府動用多少外匯儲備購入美國按揭業務，至今還是個謎。
受次級貸危機影響， 8月第一周全球股市市值蒸發2.1萬億美元。8月9日，全球股市大幅下挫。南美、亞太股市也放量下跌，指數跌幅最低2.6%，最高達3.28%。禍及池魚，與美國經濟高度關聯之中國經濟危機乍現：流動性過剩助長中國物價；樓市次貸真相浮出水面，房奴還貸信心喪失，銀行資金鏈斷裂，樓市拐點乍現；股市哀鴻遍野、連續一周暴跌，廣大散戶股民遭遇重災；人民幣升值壓力巨大。
二、 中國金融在劫難逃的原因之一：中國匯率政策的失敗
中國的匯率政策，直接導致中國經濟受制于人，阻礙中國金融與世界接軌。 "中國銀行業監督管理委員會(China Banking Regulatory Commission)深圳銀監局局長于學軍最近在一次對監管者而言異常坦率的講話中表示，匯率機制使得中國央行頗為'被動'。他表示：'匯率生成機制不能適應當前國際國內的環境，而且正日益成為中國進一步擴大開放和現代化進程中的障礙。'"［3］
由于人民幣匯率在2005年7月之前一直采取盯住美元的固定匯率制度，當美元貶值時，意味著人民幣貶值。美國的弱勢貨幣政策在促進其經濟增長、樓市過熱的同時，也提升著中國產品的國際競爭力，加大了中國的貿易順差。由此不斷加大著人民幣升值國際壓力，而人民幣的逐步升值，又加大著國際資本投機人民幣匯率的動力。其直接表現則為中國外匯儲備的迅速增加，迫使人民幣發行投放市場量的增大。
受此影響，中國的貨幣供應量M2一直保持在18%左右，遠高于GDP的增長速度，強有力的引發資本的流動性過剩與物價逐步上漲。而這些過剩的資本正好滿足中國城市化擴張與房地產建設的需要，房地產市場此時幾乎成為吸收這種過剩資本的主要渠道。
三、 政府宏調失敗，中國金融之滑鐵盧之敗
1、 資本管制時代的結束
十年前，亞洲金融危機爆發時，當時由于強大的資本管制，中國的金融防火墻把席卷亞洲的金融危機擋在了國門之外，這時的中國經濟才剛剛發育成長在與世隔絕的"胎盤"之中。后來加入世貿而與全球經濟接軌，應對能源危機而啟動海外投資全球能源戰略，大力發展粗放型傳統工業而成為世界工廠，積極推進城市化、工業化、產業化建設而依托于全球資源供給。這個迅速膨脹、全球擴張的新興經濟體，如嗷嗷待哺的嬰兒，弱不禁風的乞求著世界和平與資源保障，在和平崛起的夢幻中一步步打開了國門，在全球中國化的野心中貪婪而粗魯的擁抱世界。如今，在全球金融危機再次爆發，它還能置身于事外嗎？不能！作為世界第三大經濟實體，中國再也無法阻止全球性資本流動與擴張對其金融市場的滲透。從眾所周知的外匯貯備迅速膨脹、國際資本對房地產與股市的操控、貪官污吏的資本大舉外逃、流動性過剩所持續推高的物價上漲等系列事件中可見一斑。
與十年前亞洲金融危機時不同的是：一方面，如今中國的對外經濟規模已經變得非常大，馬上要成為世界第二大出口國了，國際資本可以通過經常賬戶的自由兌換流入流出；另一方面，中國金融業也對外開放了，WTO五年過渡期結束，大量的外資銀行、保險公司和證券公司在國內開展業務會伴隨著大量的資金流出入，再加上巨大規模的外商直接投資也可以成為熱錢流出入的渠道，資本流動已經很難靠行政手段來管制了。
如政府無法掌控的地下錢莊，就是破解金融防火墻的有效途徑："據海關統計，2006年，深圳紡織品服裝出口一舉突破百億美元大關，同比增長178.65%，較全球紡織配額取消前3年平均出口額增長近10倍，出口總額占廣東全省的比重由配額取消前的8%-9%升至45%以上。針對這一現象，紡織品進出口商會曾派出調查組進行調查，據接觸本案的人士透露，調查結果顯示，一些深圳的進出口公司虛報產品價格，協同地下錢莊，幫助外資以貨物回款的名義進入中國。" ［4］
如今中國地下錢莊業務十分發達，國內外資本出入數額驚人，中國央行反洗錢機構分析師"柴青山不無擔憂地指出，揮之不去的人民幣升值預期，以及與此相關的境外資金的持續大量流入和短期外債比重的快速上升問題必須高度關注。......根據國際通行的測算游資流入的方法，當期外匯儲備減去貿易順差再減去實際外商直接投資之后的余額即大約為游資流入的數量。由此測算，上半年流入中國的游資大約為1219億美元。"［5］
十月份中國經濟指數： 雖然政府厲行宏觀調控政策以嚴防經濟過熱，升值人民幣以期降低出口能力、阻截外匯儲備增長，調高存貸款利率及存款準備金以限制貸款、鼓勵存款，然而，中國人民銀行發布的2007年10月金融運行情況顯示，10月貨幣發行量及信貸持續高增長。廣義貨幣供應量（M2）余額為39.42萬億元，同比增長18.47%，這說明外匯儲備與銀行壞賬的增長在助長推高著人民幣發行量，進一步加大通貨膨脹、貨幣貶值風險。
10月份金融機構人民幣各項貸款余額達26.03萬億元，同比增長17.66%。今年10月，金融機構人民幣貸款增加1361億元。這說明中央宏觀政策遭遇地方政府官員利益動機下投資欲望高漲的阻擊，國家的金融政策、法律法規被架空而名存實亡。中央宏觀調控政策徹底失靈。
10月貿易順差仍然再創新高至270.5億美元。不斷增長、屢創新高的貿易順差正好說明中國對國際資本涌入的無能、對流動性過剩之災的無奈。
2、銀行資金鏈的斷裂
國家統計局數據顯示，10月份，居民戶存款下降5062億元，同比多降5052億元。央行11月8日報告指出：上海當月本外幣存款減少963.8億元，創單月存款跌量歷史新高，中資金融機構人民幣企業存款和儲蓄存款分別減少763.1億元和552.9億元，同比分別多減564.1億元和475.9億元。今年5月，上海儲蓄曾經減少了258.9億元，創下了8年最大單月跌幅。而這次減少的552.9億元比這一驚人跌幅又翻了一番還多。
如今，人們常常聽到的一句話就是"銀行存款大搬家"，而中國對外開放的窗口——深圳，也出現了銀行資金短缺，限制儲戶取款金額、取款機無錢可取的怪事?？膳率沁@種局面正在向沿海各商業化城市迅速擴展蔓延。
那么，作為中國金融支柱的儲戶存款究竟流到哪里去了？銀行為什么要限制儲戶取款？這些資金，正變成億萬股民與房奴的資本，以驚人的速度，砸向了注定萬劫不復的深淵——股市與房市。銀行儲戶的存款流向股市、房市可怕。那么，更可怕的事情又是什么呢？那就是，銀行剩余的儲戶存款被投放到毫無經濟效益、根本無法收回重復項目、面子工程中去了。僅存的銀行存款，頓時變成了無法收回的呆賬、壞賬、死帳，這成了中資銀行離岸資金高達98%以上的原因所在；這也成了央行注資而頻頻調高銀行存款準備金，倉促應對金融危機爆發的原因所在。
亞洲金融危機爆發之前，泰國、馬來西亞等國家銀行存款準備金曾經就低于3%，泰國一度達到1.4%。危機的爆發，就是因為儲戶擠兌朝發生時，銀行毫無準備，資金鏈斷裂，沒有應對的手段。那么中國央行頻頻調高銀行準備金有用嗎？
沒有，資本的貪婪、特權的肆虐、監管的失控，讓人深陷于非理性的財富追逐之中不能自拔。如今，中資銀行已墮落成中國股市的最大"莊家"、房市的最大"房地產商"，它已然深陷其中不能自拔。中央的貨幣財政政策、金融監管制度、政府行政手段名存實亡、毫無成效、徹底失敗。
2、 中國金融崩潰的骨牌效應：銀行倒閉、經濟崩潰、民生苦難、政府垮臺
日益高企的房價與瘋狂上漲的股市，所展現出的巨大利潤空間，對任何一家商業銀行都是誘惑。近年來，四大國有銀行、股份制銀行、外資銀行也都開始爭食房貸"蛋糕"。所有的危機里面最危險的危機就是銀行大規模卷入的危機，一個行業、某些個人出現問題，最壞的影響也只是局部危機。但是一旦銀行為利益所誘惑，大規模轉入房市與股市投資，那就成了事關全局的重大金融危機問題。
"北方某兩家國有上市公司的兩名高管，投入股市的資金規模就分別超過5500萬元和1.2億元，與其公職人員的身份嚴重不相符。某股份制銀行某城區支行的部分職工通過本行授信投入股市的累計金額就多達上億元。如此性質的資金入市，一旦股市在泡沫破滅后出現逆轉，極易引起群體性事件或引發系統性金融風險。"［5］
多少年來，中國居民的住戶按揭貸款一直被視為"優質資產"，只有到了美國次貸危機爆發，"優質資產"神話破滅，居民按揭貸款風險才暴露無遺。中國金融學者易憲容認為："中國的住房按揭貸款的風險應該比美國次級債券的風險高許多。因為，很簡單，首先，從住房按揭的對象來看，美國的次級按揭債券的次級貸款人的信用還有等級之分，即"次級信用"，但是對于中國的按揭貸款者來說，估計其中的大部分人連"次級信用"都不及。何以為證？據我調查所知，在這幾年，凡是個人要申請住房按揭貸款的人，沒有誰不能夠從銀行獲得貸款的。"
中國的房地產市場真相是，按揭購房用戶只要有購房意愿，無需個人工資資產資信證明，房地產商都會包裝用戶，向銀行提供虛假的資信證明，在利益的驅使下，銀行也樂得個皆大歡喜。在房價一路攀升、不斷上漲時，這種潛在的風險根本就不會暴露，但如果房價持續下跌的話，情況就發生逆轉，聚集于銀行的次貸風險就暴露出來。
實際上，中國的金融次貸危機正在醞釀發生，而且這種情況正在迅速擴張，上海銀監局今年4月份公布的數據顯示，中資商業銀行上半年新發生住房開發不良貸款13.25億元，同比多增8.62億元，其中接近90%的貸款是經過展期到期后再形成不良貸款。上半年三次的加息已經讓個人住房貸款違約有增加的跡象。
注釋：
［1］：英國《金融時報》杰夫•代爾的文章《中國通脹危機的征兆？》
［2］：天泰研究《次級抵押房貸危機會否在中國另版重演》》
［3］：摘自文章《巨額外匯涌入：中國匯率機制遭內外夾攻?》
［4］：文匯報11月16日報道《三千億美元境外熱錢襲穗樓市,拉高房價》
［5］：東方早報文章《中國央行反洗錢機構：非法違規資金已大量流入股市》》
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