對目前經濟形勢的評價
沈思瑋
2007-09-17
1． 對目前經濟形勢的評價
問：目前經濟增長率超過11%，是否有過熱之嫌？
答：
今年政府工作報告中提出的經濟增長目標是8%，當然是大大超過了，由于統計數據的不準確，可能經濟增長率更高。
但中國經濟增長的空間仍然很大，經濟增長即使快點也沒有太大的問題，目前的經濟增長主要通過：一、跨國公司投資形成的出口能力+中資企業(yè)的出口也比較強勁；二、城市化運動的固定資產投資與相關需求；三、勞動生產率的提高也很快；四、財富導向的經濟增長
中國經濟增長的空間：一、勞動力價格是拉美國家的1/3，東南亞國家的2/3，美國的1/30，日本的1/20，二、中國電力價格是國際平均的1/2，鋼鐵價格是2/3，三、規(guī)模優(yōu)勢；四、擴張的宏觀經濟政策；五、資源的大量開采；六、生產力的快速提升；七、勤勞、節(jié)儉、和平、合作的儒家文化；八、戰(zhàn)略的政府；九、美國影響力的衰落。
但經濟增長的代價過大，資源消耗與污染
2． 緊縮政策的效果
問：政策性加息、存款準備金率的提高等，緊縮性政策是否有所見效？
答：
外匯儲備13326億美元
不太起作用。因為沒有實現外匯占款全對沖，m2的增長率接近20%，超過15%的穩(wěn)健貨幣政策目標。大致上，GDP增長率11%，m2的增長率在15%比較合適。
從間接融資到直接融資，資產貨幣化過程需要貨幣投入。
在間接融資仍然占80%融資的情況下，利率不會對經濟調控產生影響。貨幣政策的價格工具基本不起作用，起作用的仍然是數量工具
央行貨幣政策正在轉向外匯占款全對沖，以表明抵抗游資流入的堅決態(tài)度。
3． 投資過剩
問：現在存在投資過熱的領域有哪些？是否成為問題？
答：
城市化太快，似乎看不到抑制的勢頭
資源消耗增長過快，2006年煤炭22億噸，原油3億噸，進口原油急劇增長。
鋼鐵上半年2.4億噸，導致貿易摩擦加劇，中國和諧世界的訴求不會不考慮其他國家的意見
采取出口關稅，可能會出臺出口配額政策
4． 匯率制度
問：現在人民幣匯率持續(xù)緩慢走高，是否政府原先所預期？今后走勢如何？資本移動自由化等避免人民幣升值的政策會有哪些？熱錢流入來自哪里？
答：
人民幣匯率改革初期對于熱錢流入研究不足
人民幣匯率走高，帶來熱錢流入，進一步強化外匯升值預期，困擾政府
人民升值速度超過政府的預期
今后主要的任務是化解人民幣升值預期，資本項目部分開放，比如居民可以直接投資香港H股，中央匯金公司通過發(fā)行國債籌集資金，從央行購買外匯投資海外，第一批2000億美元。
避免熱錢流入是很難的，現在采取打擊地下流入等方式是治標不治本的，因為有大量的跨國公司可以通過轉移定價進來
治本的方法是采取實名制等
熱錢一部分來自于海外華人，一部分來自中國過去外逃資本，一部分來自于跨國公司
5． 外匯儲備資產運作公司
問：是否已有具體方案？此次投資黑石后，今后會投資什么領域？
答：
匯金公司沒有好的投資方案，主要的方向應該是資源領域
在二級市場買入債券是低效率，甚至帶來風險，比如美國次級貸問題
雖然匯金公司希望借鑒新加坡淡馬錫模式，但很困難，恐怕會導致美國的恐慌，中國不會不顧及美國的感受，這和日本是一樣的。
最好的方式是投資于發(fā)展中國家，從發(fā)展中國家的發(fā)展過程中獲益，這一點與日本1985年以后的情況相似。
6． 2010年前的經濟周期
問：是否會一直保持目前的增長率？GDP分項中，那些分項拉動GDP走高？
答：
中國會一直保留目前的經濟增長率甚至更長時間。
中國的經濟增長在于把自身的資源轉化為制成品帶來的乘數效應。
資源、城市化、人力資源的進步是推動中國經濟增長主要因素
從人力資源看，2005年在校大學生2300萬
7． 從長期觀點看存在的問題
問：從長期觀點看，將會存在哪些問題？這些問題會帶來怎樣的結果？
答：
資源不足
環(huán)境污染
兩極分化導致金融動蕩
金融市場轉型困難
城市化過快與就業(yè)機會不足的矛盾，城市化規(guī)劃不好，能耗高，效率低，長期來看導致成本高企
解決方法：提高產品附加值
兩大威脅：人民幣升值過快、資本項目自由化，過快是指像日本那樣在5年里升值到4，資本自由化是資本項目的全面開放。
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