中國股市暗藏的定時(shí)炸彈

中國股市暗藏的定時(shí)炸彈

亞洲時(shí)報(bào)    2007-08-30

上海 --- 對(duì)于超級(jí)牛氣沖天的中國股市而言，上周五（8月24日）是個(gè)很重要的日子。當(dāng)天，國際金融市場因美國次債風(fēng)波而普遍動(dòng)蕩，但中國股市不僅繼續(xù)一支獨(dú)秀，上證綜指還沖破5000點(diǎn)的歷史性關(guān)口。不過，違規(guī)操作現(xiàn)象在中國股市依然比較普遍，若得不到應(yīng)有的監(jiān)管，終將成為股市健康發(fā)展道路上的定時(shí)炸彈。

8月24日，由于中國工商銀行和中國銀行中期業(yè)績均錄得超過五成稅后利潤，在這兩大利好消息的帶動(dòng)下，衡量A股市場表現(xiàn)的上證綜指站上5,107.67的高點(diǎn)。本周一，個(gè)股行情繼續(xù)向好，上證綜指再創(chuàng)新高，躍升至5,150點(diǎn)，升42.45點(diǎn)，上漲0.83%。周二，股市繼續(xù)保持前六日的升勢，又上升 45，直逼5,200點(diǎn)高位。

在2006年飆升130%的基礎(chǔ)上，上海股指今年又再上漲至少80%，可見中國股市依然沖勁十足。還記得5月29日晚，北京突然宣布股票交易印花稅從 0.1%上調(diào)兩倍至0.3%，股市次日應(yīng)聲大跌。如今，上市公司的漂亮中報(bào)帶動(dòng)股指大幅上揚(yáng)，使得股市逐漸從5.30跌市的陰霾中走出來。

近兩月來，利多消息頻傳。先是7月國家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，企業(yè)利潤平均達(dá)到四成。接著是大量上市公司，尤其是大盤藍(lán)籌，紛紛擺出令人滿意的成績單：純利少則五成，多則翻番（例如國內(nèi)民航業(yè)大哥大中國國際航空公司）。不過，中國股市仍不時(shí)傳出虛假信息披露、內(nèi)幕交易和造市等丑聞，危害股市的健康發(fā)展。

8月21日上午，在滬市掛牌的北京企業(yè)“大唐電信科技股份有限公司”發(fā)布公告，稱公司因虛報(bào)04年利潤等問題，收到證監(jiān)會(huì)《行政處罰事先告知書》，被罰款 30萬元人民幣。證監(jiān)會(huì)的《告知書》稱，大唐電信在2004年度報(bào)告中，虛增該年度利潤約3719萬元，把公開利潤總額推上6240萬元。

更早前，中國亦爆出“廣發(fā)證券”內(nèi)幕交易驚天丑聞。廣發(fā)證券是中國十大券商之一。證監(jiān)會(huì)6月29日晚宣布，原廣發(fā)證券總裁董正青之弟，在廣發(fā)證券借殼“延邊公路”公司的過程中，通過內(nèi)幕交易獲取高達(dá)1億元人民幣暴利，董正青被依法逮捕。延邊公路指借殼事宜開始于去年6月，但是早在去年4月27日，其股價(jià)就開始異動(dòng)，到10月已狂漲至2.8倍。

近兩年來，證監(jiān)會(huì)每年立案調(diào)查的違規(guī)事件約有200宗，進(jìn)行非正式調(diào)查的更多達(dá)400－600宗。不過，證監(jiān)會(huì)的懲處卻多是象征意義的，往往罰款了事，而且金額跟違規(guī)所得相較簡直九牛一毛。

由于信息不對(duì)稱，一旦發(fā)生虛假信息披露或內(nèi)幕交易事件，數(shù)百萬投身股海的散戶只能自認(rèn)倒霉。中國證券登記結(jié)算有限責(zé)任公司數(shù)據(jù)顯示，上月每天開戶數(shù)量超過15萬個(gè)。

在中國，小股東無權(quán)起訴涉嫌內(nèi)幕交易或捏造虛假報(bào)告的人，就連肩負(fù)裁判職責(zé)的證監(jiān)會(huì)，也總是高高掛起，不去對(duì)這類人采取法律行動(dòng)，無怪乎違規(guī)者到最后常常毫發(fā)無損。

中國證監(jiān)會(huì)和美國證券交易委員會(huì)比較而言，職能相近但性質(zhì)不同。前者是一個(gè)民事法律系統(tǒng)，司法者是監(jiān)管人員而非法庭。

根據(jù)相關(guān)規(guī)定，證監(jiān)會(huì)開出的行政罰單數(shù)額，不得超過40萬元人民幣（約合5萬美元）。相對(duì)于通過違規(guī)從牛市獲得的大筆財(cái)富，40萬充其量可能只是一個(gè)零頭。杭蕭鋼構(gòu)事件就是最近的一個(gè)例子。

杭蕭鋼構(gòu)是一家在滬上市企業(yè)，因聲稱獲得安哥拉一個(gè)價(jià)值313.4億元人民幣的天價(jià)建筑合同，而遭到證監(jiān)會(huì)查處，如今落得聲名狼藉的下場。在所謂獲得天價(jià)購銷合同消息被披露前，該公司股價(jià)在短短三天內(nèi)就大漲了三成，消息披露之后的21天更是瘋漲達(dá)4倍。

天價(jià)合同是否確有其事,仍在調(diào)查當(dāng)中。該公司部分高管因被指涉嫌操縱股價(jià)及進(jìn)行內(nèi)幕交易，而收到證監(jiān)會(huì)的票控，不過，罰款額也就區(qū)區(qū)40萬元人民幣而已。坊間估計(jì)，某些懷疑違規(guī)操作的高管可能從節(jié)節(jié)高升的股價(jià)中賺了數(shù)以百萬計(jì)。

反觀美國證券交易委員會(huì)，其行事風(fēng)格要嚴(yán)厲得多，效率也要高得多。美國證券交易委員會(huì)針對(duì)違規(guī)者的處罰主要有兩種。一種是民事處罰，金額不超過非法所得的三倍。另一種是行政處罰，又細(xì)分為三個(gè)層次；最嚴(yán)厲層次的是對(duì)個(gè)人最高處以10萬美元，對(duì)法人處以最高50萬美元的罰款。

在美國，涉及違規(guī)行為的人，通常會(huì)同證券交易委員會(huì)達(dá)成和解，并交出非法所得及罰金，以求調(diào)查取證程序早日中止。若違規(guī)行為秧及很多投資者，違規(guī)者不僅要交出不當(dāng)?shù)美€要進(jìn)行民事賠償。這兩項(xiàng)加起來可能是天文數(shù)字。2002年，證券交易委員會(huì)向華爾街10個(gè)投資銀行開出了14億美元的高額罰單。

中國證監(jiān)會(huì)稽查一局局長陳舜近日在接受北京的《財(cái)經(jīng)》雜志專訪時(shí)指出，一個(gè)案件可能涉及很多非法行為，《證券法》的行政執(zhí)法只涵蓋一個(gè)方面。

為防范打擊內(nèi)幕交易行為，上海證券交易所先行一步，于近日制定《關(guān)于進(jìn)一步加強(qiáng)股票交易異常波動(dòng)及信息披露監(jiān)管的通知》（已經(jīng)中國證監(jiān)會(huì)核準(zhǔn)，將于9月1 日頒布實(shí)施）。《通知》其中一個(gè)規(guī)則是：股票較當(dāng)日開盤價(jià)上漲100％以上或下跌50％以上的，屬于異常波動(dòng)，上證所可對(duì)其實(shí)施時(shí)間不超過30分鐘得盤中臨時(shí)停牌。

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