任評說：做多和做空是不對等的

　　我們的股市剛剛經(jīng)歷了一場嚴重的下跌，公安部進場嚴查惡意做空了，在這里很多人不理解政府對做空的態(tài)度與做多是不一樣的，而這個不一樣全球都是如此，并不是我們單方面的妖魔化裸空者，問題的關(guān)鍵在于做多和做空是不一樣的，在很多人的常識當中是有誤區(qū)的。

　　我們設(shè)計期權(quán)交易的時候，在期權(quán)市場是在交割的時候空頭和多頭進行結(jié)算的，永遠是空頭和多頭的增減是對等的，因此很多人說這個期權(quán)市場是一個零和博弈，做多和做空是一樣的，但這僅僅是期權(quán)市場孤立來看，事實上則是期權(quán)的多方和空方的盈虧交割依據(jù)是現(xiàn)貨市場指數(shù)的高低，是與現(xiàn)貨市場緊密相連的，是與現(xiàn)貨市場交換利益的!我們的股指期貨主要的作用就是套期保值，是與現(xiàn)貨市場對沖的，因此考慮做多和做空是否對等，就必須要把現(xiàn)貨市場的情況加以考慮的。

　　如果我們考慮現(xiàn)貨市場的財富，問題就完全不同了。就資本市場總體來看，我們做多股票，讓市場的總市值增加了10萬億，意味著這多出來的財富是可以讓每一個在市場當中的投資者得利的;反之如果做空，市場的總市值減少了10萬億，則意味著大家總計損失了10萬億的基礎(chǔ)上，還要有人從中賺錢了，這一定是讓市場價格更低，由沒有進行套期保值的人買單的，會助長現(xiàn)貨市場更低的價格。很多人說這個漲跌沒有價值創(chuàng)造是泡沫，但實際上如果大家能夠認可你的市場價格高，則意味著這多出來的10萬億是市場信用所創(chuàng)造的，按照現(xiàn)代貨幣理論，貨幣就是信用憑證。

　　對此我們可以觀察一下數(shù)據(jù)得到驗證，據(jù)東方財富網(wǎng)截至7月3日數(shù)據(jù)，7619只被統(tǒng)計的私募產(chǎn)品中，處于虧損狀態(tài)的達89%，其中盈利的只占11%，盈利的收益在5%以下的多達522只。收益超過40%的僅有14只!7月3日我們的滬指是3912.77，創(chuàng)業(yè)板是2605.26，雖然我們說股災(zāi)，但還是股指遠遠高于2014年底收盤的3234.66點和1471點，且停牌股的市值是按照現(xiàn)值和指數(shù)漲跌估算的，如此虧損不正常。這背后就是做空的期指額外的帶走了市場的財富。因此考慮期貨和現(xiàn)貨市場間的操縱和漁利，多空就不是零和博弈而是單向的掠奪，惡意做空是損害市場整體利益的，對此我們證監(jiān)會對惡意做空的解釋特別提到跨市場跨期現(xiàn)的做空就是惡意做空。

　　我們還會講客觀價值論，價格是圍繞價值波動的，似乎有這個波動是做空和做多正常造成的，但我們還要知道的就是我們的股票是要對外交換資產(chǎn)或者貨幣的，這個情況就是換股收購和增發(fā)、股權(quán)融資等等。股票價值高換取的貨幣和資產(chǎn)就多，而且企業(yè)會熱衷于進行這種交易。這個交換在股市處于牛熊不同時期是嚴重不對等的，因此做多是可以讓股票換取更多的財富的，這股票的信用能夠支付和換取財富，就是前面所說的市場信用與現(xiàn)代貨幣理論下貨幣屬于信用憑證的最好體現(xiàn)，在西方的體系里面，可支付證券是作為一種更廣義的貨幣來看待的，被叫做M3。

　　在我們改革開放和全球化的今天，我們更可以見到的就是全球市場是零和博弈的情況下，市場的局部可不是零和博弈了，每一個國家都是局部，都是有自己的利益取向，國家立場下股市絕對不是零和博弈，而是赤裸裸的國家間財富的再分配和掠奪。因為你的股市高漲的泡沫是可以換取他國低估的股票、資產(chǎn)、資源、貨幣的!所以在考慮了全球一體化的環(huán)境下，對某國就是做多是得利的，做空則是要被掠奪的。因此各國抬高本國股票，打壓做空競爭國家的股票，是一個只做不說的潛規(guī)則。

　　對此我們可以看一下追捧自由市場經(jīng)濟的美國人對于股災(zāi)做空是怎么干的：

　　2008年9月15日雷曼破產(chǎn)股市大跌。

　　2008年9月17日星期三，美國證監(jiān)會(SEC)發(fā)布了禁止裸賣空(NakesShort)的通告，明確不準在沒有持有股票或融券的情況下進行賣空。雖然態(tài)度明確，但裸賣空市場規(guī)模畢竟較小，影響不大。在沒有止跌的情況下，證監(jiān)會終于發(fā)出了一記大招。9月18日星期四收市后，美國證券交易委員會發(fā)布了一條驚人的通告：決定停止797只金融股的賣空，為期10天。同時該會宣布所有機構(gòu)投資者必須每天匯報做空的頭寸，并且宣布會嚴厲查處操縱市場行為。通告發(fā)布時，X教授(微信公眾號：X_Man_Investment)正在芝加哥。芝加哥大學的學者們一向是自由市場理論的捍衛(wèi)者，但是在這次禁令出來之時并沒有很多的異議。

　　9月22日星期一,三大證交所繼續(xù)增加禁止做空股票清單。例如紐交所加了32只股票，后一天又加了44只。新增的已經(jīng)不僅僅是金融股了，就算有金融子公司的大型企業(yè)也被加了進來，比如：通用汽車和通用電氣。

　　到了10月2號，10天的禁令到期，美國證券交易委員會又把禁令延長了幾天，直到10月8號。10月9號起，所有金融股都恢復(fù)了正常的賣空交易。10月12日又有消息傳來，美國財長保爾森表示將盡力挽救銀行等金融機構(gòu)，避免雷曼事件再次上演。

　　我們看到了美國的反應(yīng)迅速和08危機時監(jiān)管層對做空的限制，這種違反美國標榜價值觀的做法背后，難道不是做空危害極大的例證?

　　綜上所述，我們的股票市場和期貨市場不是零和博弈，做多和做空是不對等的，因此為了國家和全體人民的利益，嚴懲惡意做空也是必須的。

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