美元收緊以來(lái)，人民幣下跌已經(jīng)成為熱門話題。
去年年初，人民幣開(kāi)始下跌。去年5月，人民幣在6.25左右止跌反彈。現(xiàn)在，人民幣在6.2左右激烈爭(zhēng)奪。與美元收緊以后，其它非美貨幣下跌不同，人民幣似乎并不會(huì)貶值。1月19日，中投公司一把手丁學(xué)東表示，能夠和美元一起升值的貨幣非常少，人民幣可能是列外。
能這樣說(shuō)話，無(wú)非是自恃中國(guó)有將近4萬(wàn)億美元的外匯儲(chǔ)備，央行有足夠的外匯儲(chǔ)備反擊做空人民幣的交易員。不過(guò)，中國(guó)的外匯儲(chǔ)備中，有大量的非美資產(chǎn)。隨著美元啟動(dòng)升值過(guò)程，4萬(wàn)億美元的外匯儲(chǔ)備中，這些非美元資產(chǎn)的市值，估計(jì)已經(jīng)大大縮水了。
人民幣伴隨美元升值的第二個(gè)理由，是中國(guó)長(zhǎng)期存在貿(mào)易順差，外匯儲(chǔ)備不斷增長(zhǎng)。但是，這種貿(mào)易順差還能維持多久?不好說(shuō)。從人民幣升值開(kāi)始，國(guó)外消費(fèi)品價(jià)格不斷下跌。于是，海淘已經(jīng)成為一種掙錢的商業(yè)行為。隨著人民幣相對(duì)歐元等非美貨幣繼續(xù)走高，這種商業(yè)行為必然更加蓬勃發(fā)展。另一方面，隨著人民幣升值，中國(guó)商品出口必然下降。今年的出口形勢(shì)，很可能會(huì)比2008年更嚴(yán)峻。進(jìn)口貿(mào)易壓倒出口貿(mào)易的時(shí)間，不會(huì)太遙遠(yuǎn)。當(dāng)國(guó)產(chǎn)商品滯銷、被進(jìn)口商品替代的時(shí)候，國(guó)人的勞動(dòng)力也必然滯銷。
奶業(yè)倒奶事件，拋開(kāi)乳品行業(yè)資本壟斷和食品安全問(wèn)題不說(shuō)，與進(jìn)口牛奶(奶粉)價(jià)格持續(xù)走低，也有密切聯(lián)系。某種意義上說(shuō)，正是進(jìn)口牛奶(奶粉)價(jià)格走低，推動(dòng)了乳品行業(yè)壟斷集中。可以預(yù)期，不久的將來(lái)，類似現(xiàn)象必然發(fā)生在其它進(jìn)口商品與國(guó)產(chǎn)商品存在替代關(guān)系的行業(yè)。
當(dāng)出口下降的時(shí)候，政府難免會(huì)增加投資，創(chuàng)造就業(yè)機(jī)會(huì)，以避免社會(huì)動(dòng)蕩。且不說(shuō)地方政府有沒(méi)有能力繼續(xù)舉債，即使有能力繼續(xù)舉債，也必然刺激物價(jià)進(jìn)一步上漲。如果人民幣繼續(xù)硬挺，進(jìn)口貨相對(duì)國(guó)貨將更加便宜，難免導(dǎo)致國(guó)貨進(jìn)一步滯銷，減少外貿(mào)盈余，加大國(guó)內(nèi)的就業(yè)壓力。最終，積累為人民幣下跌的壓力。這個(gè)過(guò)程與2008年以后的刺激政策的過(guò)程中，進(jìn)口貨相對(duì)國(guó)貨越來(lái)越便宜的過(guò)程，是一模一樣的。
如果人民幣下跌，國(guó)內(nèi)資產(chǎn)價(jià)格必然下跌。一方面，大量人民幣會(huì)被兌換為外幣，導(dǎo)致本已脆弱的銀行系統(tǒng)的資金更加緊張，一部分銀行會(huì)倒閉破產(chǎn)，這些銀行資產(chǎn)會(huì)被拋售拍賣。另一方面，拋售國(guó)內(nèi)資產(chǎn)，換取外匯將更加有利可圖。但是，即使人民幣不下跌，一旦國(guó)內(nèi)資產(chǎn)市場(chǎng)崩潰，銀行出現(xiàn)危機(jī)，大批資金還是會(huì)主動(dòng)流出過(guò)境。換句話說(shuō)，一旦國(guó)內(nèi)資產(chǎn)泡沫破裂，同樣會(huì)導(dǎo)致人民幣下跌。人民幣下跌和國(guó)內(nèi)資產(chǎn)價(jià)格下跌，互為因果，不論哪件事情先發(fā)生，都會(huì)誘發(fā)另一件。
理論上，海關(guān)可以控制廉價(jià)的進(jìn)口商品和資本跨境自由流動(dòng)，可以使中國(guó)經(jīng)濟(jì)與世界經(jīng)濟(jì)相隔離，使損失盡量控制在可控范圍內(nèi)。自貿(mào)區(qū)則是開(kāi)了一個(gè)口子。
艱難的就業(yè)，使人民幣很難站住;脆弱的銀行，使央行要竭盡全力支持人民幣;除非再次放水，否則2008年以來(lái)積累的泡沫，很快就會(huì)拖垮銀行系統(tǒng);國(guó)內(nèi)銀行系統(tǒng)一旦崩潰，資本外逃不可避免;出口下降、進(jìn)口增加的趨勢(shì)越來(lái)越明顯;4萬(wàn)億的外儲(chǔ)，在不斷縮水。
其實(shí)，這個(gè)金融危機(jī)的過(guò)程沒(méi)有新鮮的。市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展到一定程度，債務(wù)和利潤(rùn)積累到一定程度，系統(tǒng)穩(wěn)定性必然不斷降低。一旦低于臨界點(diǎn)，稍微發(fā)生點(diǎn)風(fēng)吹草動(dòng)，導(dǎo)致投資下降，就會(huì)發(fā)生激烈的債務(wù)和利潤(rùn)湮滅的過(guò)程。這個(gè)過(guò)程就是金融危機(jī)。經(jīng)過(guò)金融危機(jī)，債務(wù)、利潤(rùn)互相湮滅，資產(chǎn)發(fā)生轉(zhuǎn)移，一部分企業(yè)和銀行倒閉，經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)重新啟動(dòng)，利潤(rùn)和債務(wù)重新開(kāi)始在銀行堆積。2008年以來(lái)，美國(guó)經(jīng)歷過(guò)了這個(gè)過(guò)程，經(jīng)濟(jì)開(kāi)始系統(tǒng)重啟。中國(guó)試圖用赤字財(cái)政，規(guī)避這個(gè)過(guò)程，債務(wù)和利潤(rùn)不斷積累，系統(tǒng)的穩(wěn)定性到了崩潰的邊緣。現(xiàn)在，美國(guó)收緊貨幣，就是導(dǎo)致系統(tǒng)崩潰的誘因。
從國(guó)際上看，與拉美債務(wù)危機(jī)、日本房地產(chǎn)泡沫、泰國(guó)金融危機(jī)大同小異。美元貶值(或本幣升值)，大量資金流入目標(biāo)國(guó)家。這些國(guó)家出口下降、進(jìn)口增加、大量利用短期外債發(fā)展，導(dǎo)致這些國(guó)家實(shí)體產(chǎn)業(yè)凋敝，資產(chǎn)泡沫堆積，當(dāng)矛盾積累到一定程度的時(shí)候，美元突然變臉。這些國(guó)家陷入金融危機(jī)、貨幣危機(jī)之中。這時(shí)，國(guó)際資本再回來(lái)?yè)毂阋恕?/p>
選擇市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)，就會(huì)面臨周期性的經(jīng)濟(jì)危機(jī)，開(kāi)閘放水刺激經(jīng)濟(jì)只能醞釀更大的危機(jī)。選擇對(duì)外開(kāi)放，進(jìn)入以美國(guó)為主導(dǎo)的國(guó)際經(jīng)濟(jì)循環(huán)，就要受到美聯(lián)儲(chǔ)的影響。現(xiàn)在美聯(lián)儲(chǔ)收緊貨幣，人民幣必然受到相應(yīng)的壓力。
至于人民幣國(guó)際化，另起爐灶，那是癡人說(shuō)夢(mèng)。《紙牌大廈》中分析過(guò)，價(jià)值符號(hào)說(shuō)到底是國(guó)家暴力的體現(xiàn)。本國(guó)武力控制的范圍，就是本幣可靠流通的范圍。這個(gè)范圍以外的人需要本國(guó)貨幣，無(wú)非是使用本國(guó)貨幣購(gòu)買本國(guó)勢(shì)力范圍內(nèi)的商品。美軍牢牢地控制生產(chǎn)石油等大宗商品的地區(qū)，其它國(guó)家都需要這些商品，所以美元是國(guó)際貨幣。除非解放軍控制中東、南美，使大多數(shù)亞非拉國(guó)家成為中國(guó)的經(jīng)濟(jì)殖民地。否則，人民幣不過(guò)建立在美元基礎(chǔ)上的一種商品，取代美元的國(guó)際貨幣地位，是一廂情愿的事情。類似的事情，蘇聯(lián)、英國(guó)都曾經(jīng)做到過(guò)。盧布在經(jīng)互會(huì)范圍內(nèi)，英鎊在英聯(lián)邦范圍內(nèi)，都能替代美元。很顯然，這種替代關(guān)系，需要蘇軍和英軍的支持。當(dāng)蘇聯(lián)崩潰、大英帝國(guó)解體的時(shí)候，這種盧布、英鎊替代美元的貨幣體系，也就土崩瓦解了。希特勒也曾經(jīng)試圖擴(kuò)展帝國(guó)馬克的流通范圍，最終失敗了。以目前解放軍的實(shí)力，最好不要打這種歪門邪道的主意。
人民幣的下跌是定局，唯一的問(wèn)題是人民幣還能挺多久。
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