近期，套利交易席卷多國外匯市場，港元、韓元、菲律賓比索等紛紛步入升值區間，市場不禁要問：人民幣會否成為下一個套利目標?
為打壓異常強勢的港元，香港金融管理局自2012年以來首次出手干預外匯市場。據英國《金融時報》報道，香港金管局周二和周三接連買入12億美元以遏制港元升值。港元采取盯住美元的聯系匯率制度，香港金管局允許港元兌美元匯率維持在7.75至7.85之間。港元近日持續在交易區間頂部高位徘徊，并一度觸及7.75。
實際上，不僅港元在大幅升值，其他地區匯率也被蓬勃發展的套利交易推動而明顯上揚。新臺幣漲1.5%，菲律賓比索漲3%，馬來西亞令吉特漲2%。韓元兌美元匯率二季度上漲近5%。昨日，韓元兌美元上漲至1009.2，為六年新高，這甚至引發韓國央行和財政部罕見地特意針對韓元上漲發出警告，稱其對韓元單邊上揚表示擔憂，將會對異常交易進行監控。
那么，人民幣套利是否有空間呢?
英國《金融時報》7月1日文章稱，人民幣貶值可能是暫時的。當前，中國的利率高于其他主要國家的水平，且與歐洲央行、日本央行和美聯儲相比，中國的貨幣政策依然穩健。從進口能源和對外投資需求角度看，人民幣升值能夠幫助中國更好地完成經濟發展目標。
今年上半年的低波動性非常適合套利交易，這也刺激了外匯等全球主要金融資產價格幾乎全線上漲：若資產本身的價格波動風險減弱，套利就變得更安全，投資者敢于放大杠桿追逐利差和高風險產品。且套利交易與低波動性還互相促進：因投資者的蜂擁而至將導致資產價格曲線更加平滑，套利交易將推動波動性進一步走低。
全球的寬松政策在改變資金循環的傳統邏輯，因為"零"利率甚至負利率環境，使得大量低廉資金可助投資者快速蕩平大類資產收益偏差和彌合預期價格分歧，使套利交易大行其道。
巴克萊就認為，歐洲央行壓低利率進一步鞏固了全球性貨幣寬松的環境，刺激了套利交易。匯市波動性繼續下降依然將延續一段時間。德意志銀行經濟學家Jim Reid也表示，套利交易的一個重要特性就是忽略基本面，“這個泡沫還有進一步膨脹的空間”。
也有業內人士對當前環境下人民幣套利提出不同觀點。路透社曾在6月援引國家外匯管理局國際支付部負責人關濤觀點稱：“在(人民幣)雙邊波動的同時，市場相信人民幣匯率已經基本達到較為平衡和合理的水平，這將限制無風險套利行為。”
他還表示，中國將放緩增加外匯儲備，尋求降低貿易失衡水平，抑制熱錢流入。路透社文章稱，外匯交易員們表示，央行早前已經對外匯市場實施了干預措施主導人民幣貶值，以遏制投機者單邊押注人民幣升值。
就在上周，央行還表示，在小額外幣存款利率上限試點擴大至上海全市之后，將密切監控市場以防止套利活動。
附：美財長：人民幣仍低估 下周施壓中方領導
周二，美國財政部長Jacob Lew在中美商務理事會主辦的活動上發表講話。Lew表示，中國政府在匯率市場化方面取得進步，但以“進兩步退一步”方式推進，人民幣仍被低估，將在下周中美戰略與經濟對話上向中國施壓，要求人民幣進一步升值。中國樓市問題不會威脅全球金融市場，中國政府有足夠多工具應對。
Lew表示，過去一年，中美雙邊對話進展喜憂參半。匯率問題上，中國政府在匯率市場化方面取得了進步，但似乎以“進兩步退一步”的方式推進。盡管2010年來人民幣兌美元升值14%，但這還不夠，人民幣仍被低估。有明顯證據表明中國政府在干預匯率，讓人民幣走弱，以提振對美國的出口。Lew呼吁中國在外匯政策上更加透明。
報道稱，盡管許多美國經濟學家認為人民幣幣值還沒有完全由市場決定，但一些人表示，華盛頓方面更應該優先考慮其他刺激貿易的措施，美國政府對人民幣的指責主要還是出于美國國內政治目的。面對那些依舊受高失業率和出口增長乏力所困擾的選民們，美國國會議員們把矛頭指向中國要簡單得多。
盧表示，中國不斷增長的外匯儲備是優先要討論的問題，這顯示出北京方面仍在限制人民幣匯率。他說，有關部門需要增加外匯儲備的透明度，以此作為市場改革的一項初步措施。
他表示，雙方似乎是進兩步，然后又至少退一步。
盧說，他還會向中方提出一系列其他問題，包括竊取商業機密等網絡間諜行為;讓美國公司可以更好地進入中國市場;以及加強知識產權保護。
周一，人民幣兌美元上漲，創今年4月以來的新高，6月人民幣兌美元上漲0.68%，漲幅創一年多最大。有分析人士認為這是因為中國經濟經歷了年初增速下滑后，出現啟穩跡象。也有市場人士認為這是為了下周會議上美國淡化對人民幣匯率的抨擊。
Lew就中國房地產市場發表了看法。他認為，中國房地產市場的問題不會影響全球金融市場，不會有美國次債危機那樣的沖擊。中國房地產市場與全球聯系不緊密，也不像美國和歐洲那樣杠桿過高。Lew指出，中國經濟中的部分壓力，比如房地產市場，是由于人為分配資本造成的。中國需要利率市場化，讓市場決定資金分配。
Lew認為，中國房地產市場可能有泡沫，不過中國政府有相當多的工具調控。Lew預計未來幾年中國政府可以應對這個問題，但稱若未來五年還沿著老路而不改革，屆時可能會有更多困難。
下周，第六屆中美戰略與經濟對話將在北京舉行，屆時中美兩國高級官員將商討氣候變化、網絡安全、外匯匯率、貿易等方面問題。Lew和美國國務卿克里均會出席。本次會議的重點是雙邊投資條約，以期美國企業在進入中國市場方面難度變小。其中知識產權問題是塊難啃的骨頭。Lew表示，期待下周會議就雙邊投資條約達成共識是不現實的，至少需要等2年時間。（綜合自華爾街見聞、參考消息）
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