美聯(lián)儲(chǔ)主席 伯南克(資料圖)
伯南克此刻已經(jīng)在后悔當(dāng)時(shí)拋出的“財(cái)政懸崖”一詞了。
BWCHINESE中文網(wǎng)訊，現(xiàn)在美國(guó)財(cái)經(jīng)新聞里出現(xiàn)頻率最高的詞匯非“財(cái)政懸崖”(Fiscal Cliff)莫屬，
“財(cái)政懸崖”一詞，由美聯(lián)儲(chǔ)主席伯南克在2012年2月份一次向國(guó)會(huì)做貨幣政策報(bào)告后的問(wèn)答環(huán)節(jié)中首次提出。雖現(xiàn)在無(wú)法確知伯南克是在他的講話(huà)中精心考慮了這一“創(chuàng)新詞匯”，還是為了奪人眼球的“神來(lái)之筆”。但可以斷言的是，“財(cái)政懸崖”一詞絕對(duì)可以入選伯南克經(jīng)典語(yǔ)錄前五名了。
作為伯南克來(lái)說(shuō)，在向美國(guó)國(guó)會(huì)做報(bào)告時(shí)，用“懸崖”一詞來(lái)形容事情的嚴(yán)重程度，并希望獲得足夠的關(guān)注，足以見(jiàn)其良苦用心。而隨著“財(cái)政懸崖”日的臨近，投資者擔(dān)憂(yōu)情緒不斷加重，紐約股市三大股指慘跌，納斯達(dá)克綜合指數(shù)較9月份創(chuàng)下的12年來(lái)高點(diǎn)已下跌近10%，金融市場(chǎng)已經(jīng)把未來(lái)可能發(fā)生的“壞消息”提前消化了，市場(chǎng)有如此的反應(yīng)是伯南克之前所沒(méi)有料到的。
或許伯南克此刻已經(jīng)在后悔當(dāng)時(shí)拋出的“財(cái)政懸崖”一詞了。
據(jù)國(guó)外媒體報(bào)道，現(xiàn)在只要伯南克露面，美國(guó)人就緊張。9月13日，他警告參議院財(cái)政委員會(huì)的委員們：“如果財(cái)政懸崖不能得到妥善處理，我認(rèn)為美聯(lián)儲(chǔ)沒(méi)有能力抵消因此而引發(fā)的嚴(yán)重后果。”
在撇清中央銀行的責(zé)任后，美聯(lián)儲(chǔ)主席又痛心疾首的補(bǔ)充道：“我認(rèn)為現(xiàn)在的當(dāng)務(wù)之急是財(cái)政政策制定者們應(yīng)該精誠(chéng)合作，找到解決問(wèn)題的辦法。”
兩個(gè)月后的今天，大選已經(jīng)結(jié)束了好些日子了，可決策者們依然沒(méi)有想出辦法，或者說(shuō)他們依然沒(méi)有試著想想辦法。周五，共和黨眾議長(zhǎng)約翰-博納和新連任的總統(tǒng)奧巴馬宣布，他們將團(tuán)結(jié)一致共同努力避免財(cái)政懸崖。
國(guó)會(huì)預(yù)算辦公室警告，如果他們失敗了，那么2013年上半年總產(chǎn)量將下降，這很可能引發(fā)經(jīng)濟(jì)衰退。今年下半年GDP實(shí)際年增長(zhǎng)率有望達(dá)到2%，然而預(yù)算辦公室估計(jì)，如果出現(xiàn)財(cái)政懸崖，那么明年上半年GDP實(shí)際年增長(zhǎng)率將下降到1%。
報(bào)道稱(chēng)，最樂(lè)觀的估計(jì)是，這種徹底緊縮的可能性只有50%，然而即便如此也沒(méi)有一個(gè)決策者敢冒這樣的風(fēng)險(xiǎn)。經(jīng)濟(jì)學(xué)家創(chuàng)造了一個(gè)新詞——增長(zhǎng)型衰退，我們的經(jīng)濟(jì)最有可能重新回到這種狀態(tài)：由于創(chuàng)造的就業(yè)機(jī)會(huì)無(wú)法滿(mǎn)足勞動(dòng)力的增加，所以雖然經(jīng)濟(jì)還在增長(zhǎng)，但由于太緩慢而無(wú)法趕上失業(yè)率上升的速度。
財(cái)政懸崖不僅僅是支出削減，還意味著稅收增加。一般而言財(cái)政懸崖是指聯(lián)邦稅收增長(zhǎng)的同時(shí)削減聯(lián)邦支出，這種非同尋常的組合很可能在2013年1月1日出現(xiàn)。上周《華爾街日?qǐng)?bào)(博客,微博)》頭版就這樣報(bào)道：大幅度的自動(dòng)的聯(lián)邦支出削減和稅收增加。
然而這么理解是錯(cuò)誤的，稅收肯定會(huì)大幅增加可支出不會(huì)削減。一些項(xiàng)目的支出會(huì)減少，可社會(huì)福利項(xiàng)目的成本仍將上升，兩者相抵的結(jié)果是聯(lián)邦支出不會(huì)減少。我們通常所說(shuō)的支出自動(dòng)削減，是指根據(jù)2011年的《預(yù)算控制法案》里按照所謂的“取消預(yù)算支出權(quán)利”(sequestration)規(guī)定的 2013年開(kāi)始的國(guó)防項(xiàng)目和非國(guó)防項(xiàng)目削減相同金額的支出。
盡管減少這些支出會(huì)很痛苦，但是并不足以使聯(lián)邦政府的支出下降。國(guó)會(huì)預(yù)算辦公室和白宮管理與預(yù)算辦公室估計(jì)，2013年的財(cái)政支出不會(huì)減少，而且還可能小幅增加。
造成這種局面的部分原因是巨大的嬰兒潮一代人口已經(jīng)變老，他們開(kāi)始領(lǐng)取自己的社會(huì)保障金。所以我們不得不在預(yù)算問(wèn)題上繼續(xù)打太極，表面宣傳支出減少，而實(shí)際上只是支出增長(zhǎng)幅度下降。
即便是支出微小的增長(zhǎng)也會(huì)被輕描淡寫(xiě)。國(guó)會(huì)預(yù)算辦公室和白宮管理與預(yù)算辦公室都對(duì)償還聯(lián)邦債務(wù)都報(bào)樂(lè)觀態(tài)度。盡管聯(lián)邦政府的赤字預(yù)算仍將持續(xù)，需要償還的債務(wù)還會(huì)增加，但是兩個(gè)機(jī)構(gòu)認(rèn)為償債成本只會(huì)略微增加，因?yàn)楝F(xiàn)在的利息處于歷史最低點(diǎn)。如果不是這樣聯(lián)邦支出將增加更多。
一些敏感的人可能會(huì)指出，政府支出細(xì)微的變化都會(huì)影響經(jīng)濟(jì)，但其實(shí)更重要的還是稅收的變化。
國(guó)會(huì)預(yù)算辦公室預(yù)計(jì)財(cái)政懸崖將導(dǎo)致2013年稅收增加0.5萬(wàn)億美元，相當(dāng)于GDP的2.7%?？v向比較這一數(shù)字，你會(huì)發(fā)現(xiàn)自1970年以來(lái)沒(méi)有一年聯(lián)邦稅收收入增加超過(guò)GDP的1%，只有3年達(dá)到過(guò)0.9%。上一次超過(guò)1%還是在1969年，當(dāng)年稅收收入增長(zhǎng)達(dá)到了名義GDP的2.1%，而那年第四季度經(jīng)濟(jì)就開(kāi)始出現(xiàn)衰退。
非常明顯，增加的稅收要從消費(fèi)者和商業(yè)中獲取，因此消費(fèi)和投資也會(huì)相應(yīng)的減少GDP的2.7%，這必然會(huì)降低經(jīng)濟(jì)活力，是不是因此就會(huì)引發(fā)經(jīng)濟(jì)徹底的衰退還需要更詳細(xì)的論證，稅收增長(zhǎng)對(duì)經(jīng)濟(jì)的反應(yīng)還要看消費(fèi)者和商業(yè)的反應(yīng)，如果消費(fèi)者和商業(yè)毫無(wú)準(zhǔn)備，那么對(duì)經(jīng)濟(jì)的影響肯定會(huì)更強(qiáng)烈。
對(duì)于削減支出，消費(fèi)者和商業(yè)早有預(yù)期，因?yàn)楦鶕?jù)2011年的《預(yù)算控制法案》，削減支出的一半是在國(guó)防項(xiàng)目上，然而稅收增長(zhǎng)的影響還無(wú)法預(yù)期。
媒體對(duì)可能發(fā)生的財(cái)政懸崖做了連篇累牘的報(bào)道，這也許已經(jīng)影響了經(jīng)濟(jì)的活力，但是從某種程度上講仍是可取的，因?yàn)橄M(fèi)者和商業(yè)可以對(duì)財(cái)政懸崖造成的影響做好準(zhǔn)備。
正如斯坦福大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)家約翰-泰勒最近在他的博客里寫(xiě)的那樣：“財(cái)政懸崖不是外星人創(chuàng)造的，它是華盛頓政策失誤的結(jié)果，當(dāng)我們仔細(xì)考察稅收政策的時(shí)候，你會(huì)看到一個(gè)奇怪的現(xiàn)象，所有的稅收減免都在同一時(shí)間撤銷(xiāo)了。”
奧巴馬在星期五明確表示，他將保持對(duì)年收入超過(guò)20萬(wàn)美元的個(gè)人和年收入超過(guò)25萬(wàn)美元家庭的稅收減免政策，這也就意味著很可能大部分增加的稅收都將來(lái)源于窮人。
稅收問(wèn)題中最大的定時(shí)炸彈是前總統(tǒng)小布什批準(zhǔn)的稅收減免政策是否會(huì)被取消，涉及金額達(dá)1610億美元。根據(jù)白宮管理與預(yù)算辦公室的數(shù)據(jù)，如果稅收減免政策被廢除，那么增加的稅收里有將近60%也就是950億美元來(lái)自收入低于20萬(wàn)美元的個(gè)人或者收入低于25萬(wàn)美元的家庭。兩黨都愿意對(duì)這個(gè)群體表現(xiàn)的更遲鈍，畢竟950億美元可以有效的減緩稅收增加的影響。
周五總統(tǒng)還表示恢復(fù)對(duì)最富有的2%人的稅收政策，這樣可以增加660億美元的稅收，這其中的一大部分(280億美元)來(lái)自于對(duì)他們股息收入和資本利得增加的稅收。然而博納明確表示他反對(duì)對(duì)美國(guó)富人增加稅收。
如果660億美元真的從最富有的2%美國(guó)人身上收取，那么280億美元來(lái)自資本利得或者股息收入就有些太高了。稅率劇烈變動(dòng)會(huì)改變?nèi)藗兊男袨榉绞剑绕涫峭顿Y方式。280億美元的實(shí)現(xiàn)還要依賴(lài)于收到的股息和確認(rèn)的資本利得的規(guī)模。
現(xiàn)在投資者不需要在股息和長(zhǎng)期資本利得之間做選擇，因?yàn)樗鼈兊亩惵识际?5%。如果稅收減免政策廢除，那人們不得不重新進(jìn)行選擇。資本利得稅的稅率是20%，而股息收入和一般收入一樣，稅率高達(dá)39.6%。
這樣的差異會(huì)讓投資者不得不再投資而不是派發(fā)股利，因?yàn)樵偻顿Y收益將轉(zhuǎn)變?yōu)槎惵实偷馁Y本利得。結(jié)果就會(huì)出現(xiàn)經(jīng)濟(jì)家們所說(shuō)的“鎖定效應(yīng)”，這會(huì)大大傷害經(jīng)濟(jì)的效率。
另一個(gè)影響窮人的稅收是替代最低稅，大概有1140億美元。每年納稅人繳納的稅款是替代最低稅和常規(guī)稅之間較高的那個(gè)。由于替代最低稅對(duì)中產(chǎn)階級(jí)不利，因此引入了一個(gè)根據(jù)通貨膨脹率而制定的補(bǔ)丁條款，這項(xiàng)減免措施用于減少替代最低稅造成的影響。這個(gè)條款在2011年到期，也就意味著2012年的收入要受到替代最低稅的影響。
現(xiàn)在看來(lái)這個(gè)補(bǔ)丁條款很有可能得到延期，但是對(duì)普通員工工薪稅削減2%的稅收優(yōu)惠政策不太可能繼續(xù)維持下去，這一2011年1月制定的稅收減免政策涉及1200億美元。這種稅收優(yōu)惠將傷害到社會(huì)保障的支付能力，因此不會(huì)得到白宮的支持。
但是如果決策者們意識(shí)到伯納克警告的嚴(yán)重性的話(huà)，所有的事情都應(yīng)該拿到桌面上討論，這就意味盡管取消稅收減免政策，但是許多增加稅收的計(jì)劃也要廢止，結(jié)果是聯(lián)邦預(yù)算赤字比計(jì)劃增長(zhǎng)的還要快。
這同樣會(huì)拉響警報(bào)，那些對(duì)財(cái)政赤字深?lèi)和唇^的人會(huì)問(wèn)，為什么不靜觀其變，慶祝財(cái)政緊縮或者說(shuō)是財(cái)政懸崖呢?
同標(biāo)準(zhǔn)的吸毒者進(jìn)行類(lèi)比可以很好的回答這個(gè)問(wèn)題。我們可能已經(jīng)開(kāi)始反對(duì)給經(jīng)濟(jì)注入大劑量的海洛因——財(cái)政赤字，我們希望最終回歸有節(jié)制的財(cái)政平衡，但是我們?nèi)該?dān)心短期內(nèi)劇烈減少藥量可能引發(fā)嚴(yán)重的后果。
依賴(lài)赤字的習(xí)慣必須廢棄，否則越來(lái)越多的債務(wù)早晚會(huì)引發(fā)災(zāi)難，但是財(cái)政懸崖或者稅收震蕩將給2013年的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)帶來(lái)巨大的風(fēng)險(xiǎn)，領(lǐng)導(dǎo)人必須先避免削減赤字，過(guò)一段時(shí)間以后再著手處理這個(gè)問(wèn)題，美國(guó)人最好相信他們有能力應(yīng)對(duì)這一切。(來(lái)源：BWCHINESE中文網(wǎng))
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