于11月4日至5日在墨西哥召開(kāi)的20國(guó)集團(tuán)(G20)財(cái)長(zhǎng)和央行行長(zhǎng)會(huì)議在閉幕后發(fā)表的聯(lián)合聲明中列舉了影響世界經(jīng)濟(jì)的幾大風(fēng)險(xiǎn)，其中，歐洲對(duì)于相關(guān)政策執(zhí)行不力以及美國(guó)財(cái)政的急劇緊縮被視為最大風(fēng)險(xiǎn)，而緊隨其后的，便是日本的政府預(yù)算財(cái)源不足仍未獲解決的問(wèn)題，也就是所謂的日本版“財(cái)政懸崖”。
短期：政治對(duì)立造成政府財(cái)源枯竭
于上月29日開(kāi)幕的日本第181次國(guó)會(huì)是場(chǎng)會(huì)期僅有33天的“臨時(shí)國(guó)會(huì)”，但它卻肩負(fù)著一個(gè)重要使命：盡快通過(guò)允許國(guó)債發(fā)行的《特例公債法案》(下稱《法案》)，以避免日本財(cái)政出現(xiàn)枯竭。
日本曾因在二戰(zhàn)時(shí)期大量發(fā)行“戰(zhàn)爭(zhēng)國(guó)債”而導(dǎo)致嚴(yán)重的通貨膨脹。出于反省，日本在1947年制定的《財(cái)政法》中明確規(guī)定：除了用于基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的 “建設(shè)國(guó)債”之外，國(guó)債是“基本不允許發(fā)行”的。因此，用于填充其他經(jīng)費(fèi)的“赤字國(guó)債”被視為“特例”，且必須每年制定相關(guān)法律，并付諸國(guó)會(huì)表決通過(guò)后才 可以發(fā)行。可以說(shuō)，每年的《法案》是“赤字國(guó)債”發(fā)行的“準(zhǔn)生證”。
根據(jù)已訂的2013財(cái)年(2013年4月1日～2014年3月31日)的日本政府預(yù)算，總額約90.3兆日元的政府支出中有約44.2兆日元要依靠 國(guó)債的發(fā)行來(lái)籌集，高過(guò)稅收(約42.3兆日元)。而需要由國(guó)會(huì)通過(guò)《法案》才能發(fā)行的“赤字國(guó)債”則占了國(guó)債發(fā)行總額的八成以上(約38.3兆日元)， 這也就意味著，如果國(guó)會(huì)一天不通過(guò)《法案》，就有四成的政府支出的財(cái)源沒(méi)有著落。
然而，由于朝野之間的嚴(yán)重對(duì)立，導(dǎo)致于9月8日閉幕的上一次國(guó)會(huì)即便長(zhǎng)達(dá)229天，仍無(wú)法使《法案》獲得通過(guò)而成為“廢案”，這才造成了本次臨時(shí)國(guó) 會(huì)必須在33天時(shí)間通過(guò)《法案》的緊張局面。值得注意的是，這已是日本出現(xiàn)所謂“扭曲國(guó)會(huì)”現(xiàn)象后(即眾議院占多數(shù)的執(zhí)政黨在參議院未過(guò)半)，連續(xù)第2年 發(fā)生《法案》大幅度被拖延的情況。
而相比起國(guó)會(huì)議程的緊張，日本財(cái)政的現(xiàn)實(shí)情況更為緊迫。2013財(cái)年的政府稅收和“建設(shè)國(guó)債”籌集的財(cái)源已全部支出，如果國(guó)會(huì)不能盡快通過(guò)《法案》，日本的國(guó)庫(kù)將于近期“見(jiàn)底”，屆時(shí)將有可能出現(xiàn)政府公務(wù)員工資停發(fā)甚至養(yǎng)老金等社會(huì)保障費(fèi)用停發(fā)等社會(huì)危機(jī)。雖然為避免上述危機(jī)的發(fā)生，日本財(cái)務(wù)省 已對(duì)政府支出作出了放緩執(zhí)行或分期執(zhí)行等“抑止措施”，但根據(jù)財(cái)務(wù)省自己的測(cè)算，即便采取了上述措施，日本的國(guó)庫(kù)也撐不過(guò)11月底。
日本財(cái)務(wù)大臣城島光力在墨西哥出席G20財(cái)長(zhǎng)和央行行長(zhǎng)會(huì)議時(shí)，就反復(fù)“隔海”向日本國(guó)內(nèi)喊話，稱日本絕不能因?yàn)槌皩?duì)立的政治風(fēng)險(xiǎn)而造成經(jīng)濟(jì)的下行。
日本內(nèi)閣府12日公布的相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，日本今年三季度GDP環(huán)比下降0.9%(換算成年率為下降3.5%)。其中，出口額出現(xiàn)了5%的大幅度下降。 有分析稱，日本經(jīng)濟(jì)已經(jīng)進(jìn)入衰退階段。對(duì)此，首相野田佳彥在當(dāng)天的眾議院預(yù)算委員會(huì)的答辯中表示，不佳的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)表明日本的經(jīng)濟(jì)情勢(shì)已“十分嚴(yán)峻”。
然而，仍有理由對(duì)《法案》的通過(guò)保持樂(lè)觀。根據(jù)日本媒體報(bào)道，執(zhí)政黨民主黨同主要在野黨自民黨和公明黨已于8日達(dá)成協(xié)議，三黨將合作確保《法案》在15日獲得國(guó)會(huì)眾參兩院的通過(guò)。
同時(shí)，為了避免此類由政治對(duì)立引發(fā)的財(cái)政危機(jī)頻繁發(fā)生，三黨已經(jīng)達(dá)成意向，將對(duì)今后3個(gè)財(cái)年的“赤字國(guó)債”發(fā)行進(jìn)行一次性通過(guò)，也就是說(shuō)直到2015年，日本國(guó)會(huì)都不需再對(duì)《法案》進(jìn)行表決了。
中長(zhǎng)期：經(jīng)常賬戶將現(xiàn)逆差?
有市場(chǎng)人士指出，由于國(guó)債發(fā)行遲緩而導(dǎo)致的“財(cái)政懸崖”危機(jī)不僅反映了日本政治對(duì)立過(guò)度，更有損市場(chǎng)對(duì)于日本政府管控國(guó)債能力的信心。然而，比起短期的財(cái)政危機(jī)，日本財(cái)政所面臨的中長(zhǎng)期結(jié)構(gòu)性問(wèn)題卻更為棘手。
由于經(jīng)濟(jì)不景氣的影響，日本政府的稅收于1990年達(dá)到最高值之后開(kāi)始逐年下降，而與此同時(shí)，財(cái)政支出方面卻因?yàn)檫^(guò)剩的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)以及人口老齡化導(dǎo)致的社會(huì)保障支出增加而不斷高漲。根據(jù)經(jīng)合組織(OECD)公布的數(shù)據(jù)，從2009年起，日本財(cái)政赤字的GDP占比一直處于10%左右，為發(fā)達(dá)國(guó)家中最高水平。
因此，為確保國(guó)家正常運(yùn)營(yíng)，日本政府也越來(lái)越依賴國(guó)債的發(fā)行，并最終導(dǎo)致2009年出現(xiàn)了國(guó)債發(fā)行量高過(guò)稅收的嚴(yán)重局面。
長(zhǎng)年的財(cái)政赤字已使日本政府負(fù)債累累。國(guó)際貨幣基金組織(IMF)發(fā)布的最新《財(cái)政監(jiān)測(cè)報(bào)告》顯示，截至去年，日本的政府債務(wù)總額的GDP占比已經(jīng) 到229.6%，預(yù)計(jì)今年更將高達(dá)236.6%，這一數(shù)字是美國(guó)的一倍左右，甚至比意大利或西班牙等深陷歐債危機(jī)的國(guó)家都要嚴(yán)重。
然而，即便如此，日本國(guó)債價(jià)格也鮮有波動(dòng)，利息也長(zhǎng)期保持著發(fā)達(dá)國(guó)家中最低的水平。因?yàn)榕c發(fā)生債務(wù)危機(jī)的國(guó)家不同，日本國(guó)債的九成以上都是由日本的國(guó)內(nèi)投資者所持有，而這一結(jié)構(gòu)保持穩(wěn)定的“大前提”，就是日本的經(jīng)常賬戶長(zhǎng)年處于盈余狀態(tài)。
經(jīng)常賬戶盈余，意味著國(guó)內(nèi)資金足以支撐日本的生產(chǎn)與消費(fèi)等經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的需要，而一旦經(jīng)常賬戶出現(xiàn)逆差，則意味著日本開(kāi)始需要海外的資金來(lái)支撐國(guó)內(nèi)的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)，那長(zhǎng)期以來(lái)日本國(guó)內(nèi)的剩余資金通過(guò)銀行等金融機(jī)構(gòu)來(lái)購(gòu)買消化日本國(guó)債，從而使日本國(guó)債得以穩(wěn)定的這一體系也就不再成立了。
事實(shí)上，這一“大前提”目前就正面臨崩潰的危險(xiǎn)。日本財(cái)務(wù)省8日公布的數(shù)據(jù)顯示，日本2012財(cái)年上半年(4月至9月)的經(jīng)常賬戶盈余比去年同期減 少41.3%，為2.7兆日元，這是相關(guān)統(tǒng)計(jì)開(kāi)始以來(lái)最少的一次。同時(shí)，作為經(jīng)常賬戶組成內(nèi)容之一的貿(mào)易收支，更是出現(xiàn)了2.6兆日元的逆差。
日本的經(jīng)常賬戶從上世紀(jì)80年代開(kāi)始，長(zhǎng)年保持在10兆～20兆日元規(guī)模的盈余狀態(tài)。但近年來(lái)，隨著日本的貿(mào)易收支盈余逐年下降，并于2011年出現(xiàn)時(shí)隔31年的貿(mào)易逆差之后，有關(guān)經(jīng)常賬戶前景的討論也逐漸熱絡(luò)了起來(lái)。
目前，關(guān)于日本的經(jīng)常賬戶何時(shí)出現(xiàn)逆差，市場(chǎng)上大致有“2015年以后出現(xiàn)”和“2020年以后出現(xiàn)”兩種見(jiàn)解，但不論這一天何時(shí)到來(lái)，“日本將成為經(jīng)常賬戶逆差的國(guó)家”，這一經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的重大變化已不再是天方夜譚了。
一旦日本開(kāi)始依賴海外的資金來(lái)消化國(guó)債，市場(chǎng)對(duì)于日本國(guó)債的安全憂慮勢(shì)必增加，國(guó)債的利息就有上升的可能，而本已嚴(yán)重依賴國(guó)債發(fā)行的日本財(cái)政狀況又將進(jìn)一步惡化。值得注意的是，根據(jù)日本媒體報(bào)道，在實(shí)際的日本國(guó)債市場(chǎng)上，20年期國(guó)債與10年期國(guó)債間的利差已經(jīng)擴(kuò)大到史上最高水準(zhǔn)，市場(chǎng)的擔(dān)憂正逐漸成為事實(shí)。
附：
“財(cái)政懸崖”迫近 日本國(guó)庫(kù)或于近期見(jiàn)底
來(lái)源:網(wǎng)絡(luò)整理 作者:謝偉)
[ 在沒(méi)有國(guó)債支撐的情況下，日本政府僅靠稅收的話，只能維持國(guó)家運(yùn)轉(zhuǎn)至10月底 ]
10月29日，日本第181次國(guó)會(huì)正式召開(kāi)。這是一次會(huì)期僅有短短33天的“臨時(shí)國(guó)會(huì)”，但急需完成的工作卻堆積如山且都很棘手，因此，首相野田佳彥在開(kāi)會(huì)當(dāng)日于眾議院發(fā)表的施政演說(shuō)中，一再呼吁朝野各黨結(jié)束對(duì)立，使得重要法案能夠盡快得到通過(guò)。
但本次國(guó)會(huì)從一開(kāi)始就硝煙彌漫，充斥著朝野對(duì)立的情緒，甚至出現(xiàn)了在野黨占多數(shù)的參議院拒絕首相野田進(jìn)行施政演說(shuō)這一前所未有的尷尬局面。然而，在國(guó)會(huì)會(huì)場(chǎng)的嘈雜之中，一場(chǎng)危機(jī)正悄悄逼近日本。
民主黨副代表仙谷由人在昨日進(jìn)行的國(guó)會(huì)質(zhì)詢中也明確指出：日本版的“財(cái)政懸崖”(Fiscal Cliff)正日益臨近。
財(cái)源枯竭舉債度日
與美國(guó)的原版稍有不同，日本的“財(cái)政懸崖”的主因，是允許政府發(fā)行國(guó)債的法案至今仍未獲得國(guó)會(huì)通過(guò)而引起的。
本財(cái)年的日本政府預(yù)算為90.3萬(wàn)億日元，其中有38.3萬(wàn)億日元(約占42%)須通過(guò)“赤字國(guó)債”的發(fā)行來(lái)籌集，而根據(jù)日本的法律規(guī)定，發(fā)行“赤字國(guó)債”必須獲得國(guó)會(huì)的認(rèn)可，即所謂《特例公債法案》(下稱《法案》)必須獲得參眾兩院的通過(guò)方能付諸實(shí)施。然而，該《法案》直至目前仍未獲通過(guò)。
值得注意的是，《法案》遲遲未能通過(guò)的副作用已然顯現(xiàn)。根據(jù)日本財(cái)務(wù)省此前的測(cè)算，在沒(méi)有國(guó)債支撐的情況下，日本政府僅靠稅收的話，只能維持國(guó)家運(yùn)轉(zhuǎn)至10月底，這意味著在11月來(lái)臨前，日本的國(guó)庫(kù)將“見(jiàn)底”。因此，財(cái)務(wù)省于9月上旬對(duì)接下來(lái)的預(yù)算撥付進(jìn)行“緊縮”，以求避免財(cái)政枯竭的情況出現(xiàn)。
但是，由于臨時(shí)國(guó)會(huì)在29日才召開(kāi)，而且《法案》獲得通過(guò)的前景依然不明朗，因此，財(cái)務(wù)省甚至已經(jīng)做好了第2波緊縮預(yù)算的準(zhǔn)備。然而即便如此，日本的國(guó)庫(kù)也撐不過(guò)11月底。
如果日本財(cái)政枯竭，將會(huì)發(fā)生什么?根據(jù)日本媒體的分析，屆時(shí)最有可能發(fā)生的情況是停發(fā)公務(wù)員工資，以及關(guān)閉部分政府機(jī)構(gòu)，情況嚴(yán)峻的話甚至?xí)l(fā)生養(yǎng)老金及生活保障金的停發(fā)。有分析稱，日本版“財(cái)政懸崖”使日本承受的損失將高達(dá)其GDP的7%~8%左右。
《法案》遲遲不得通過(guò)，不僅會(huì)影響日本政府運(yùn)轉(zhuǎn)及國(guó)民的生活，還會(huì)對(duì)債券市場(chǎng)造成波動(dòng)。有市場(chǎng)分析人士表示，如果《法案》無(wú)法在本次國(guó)會(huì)中獲得通過(guò)，那原定于11月27日開(kāi)售的2年期國(guó)債及其之后的國(guó)債都將停售，這將造成日本國(guó)債價(jià)格上升而利息降低;而如果《法案》順利獲得通過(guò)，又會(huì)造成國(guó)債在短期內(nèi)集中發(fā)行的情況，反而使國(guó)債價(jià)格下降而利息上升。日本國(guó)債的急速波動(dòng)似乎已很難避免，而國(guó)際市場(chǎng)上對(duì)于“日本國(guó)債評(píng)級(jí)將被下調(diào)”的預(yù)測(cè)也不絕于耳。
政客無(wú)視經(jīng)濟(jì)現(xiàn)狀
實(shí)際上，除了日漸迫近的“財(cái)政懸崖”之外，日本經(jīng)濟(jì)的負(fù)面消息還有不少。日本銀行(央行)在30日召開(kāi)的“金融政策決定會(huì)”上，將今后的“景氣判斷”在前一次會(huì)議的基礎(chǔ)上做了進(jìn)一步下調(diào)，同時(shí)，對(duì)2012年和2013年的經(jīng)濟(jì)成長(zhǎng)率的預(yù)測(cè)也從上季度的預(yù)測(cè)值分別下調(diào)了0.7和0.1個(gè)百分點(diǎn)。
而經(jīng)濟(jì)產(chǎn)業(yè)省30日公布的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)則更令人失望。9月，日本工礦業(yè)生產(chǎn)指數(shù)為86.5，環(huán)比下降4.1%，為連續(xù)三個(gè)月下降。這是除去2008年雷曼兄弟破產(chǎn)及2011年?yáng)|日本大地震后，日本工礦業(yè)生產(chǎn)指數(shù)近年來(lái)最大的一次下滑，而其中下滑最為嚴(yán)重的是汽車生產(chǎn)業(yè)。
令日本國(guó)民感到失望的是，面對(duì)如此險(xiǎn)峻的國(guó)家經(jīng)濟(jì)危局，日本朝野各黨似乎還在打著各自的“小算盤”。最大在野黨自民黨總裁安倍晉三在昨日舉行的對(duì)首相野田的質(zhì)詢中，把大部分的篇幅用在了批判民主黨政權(quán)以及野田個(gè)人“缺乏政治信用”上面，并一再逼問(wèn)野田何時(shí)解散國(guó)會(huì)重新大選。
而首相野田雖然在答辯中一再?gòu)?qiáng)調(diào)，只有當(dāng)相關(guān)法案都獲得通過(guò)了以后才會(huì)考慮解散國(guó)會(huì)。但誰(shuí)都知道，由于民主黨內(nèi)有相當(dāng)一部分勢(shì)力強(qiáng)烈反對(duì)在近期舉行大選，所以，為安撫黨內(nèi)同仁，野田也只好不斷采用“拖字訣”。
看起來(lái)，對(duì)于日本朝野來(lái)說(shuō)，比起日漸嚴(yán)峻的國(guó)家危機(jī)，何時(shí)進(jìn)行大選才是眼下最重要的事情。
日本政府債務(wù)983萬(wàn)億日元 成全球第一負(fù)債國(guó)
2012年11月12日 第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)
嚴(yán)湘君
政府債務(wù)創(chuàng)出歷史新高 日本成為全球負(fù)債第一國(guó)
為了提振萎靡的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)，日本政府接連擴(kuò)大刺激規(guī)模，但與此同時(shí)日本的政府債務(wù)就像是滾雪球般越滾越大。
上周五，日本財(cái)務(wù)省發(fā)布數(shù)據(jù)顯示，截至9月30日，包括政府債券、借款和票據(jù)融資三個(gè)項(xiàng)目在內(nèi)的政府債務(wù)總額創(chuàng)下歷史新高，達(dá)983.295萬(wàn)億日元(約合人民幣77.3萬(wàn)億元)。此外，日本財(cái)務(wù)省當(dāng)日公布的政府擔(dān)保債務(wù)金額為45.51萬(wàn)億日元(約合人民幣3.58萬(wàn)億元)。
據(jù)了解，日本財(cái)務(wù)省根據(jù)國(guó)際貨幣基金組織[微博](IMF)規(guī)定的標(biāo)準(zhǔn)，每三個(gè)月公布一次國(guó)家債務(wù)余額數(shù)據(jù)，本次公布的國(guó)家債務(wù)總額較上一次公布的6月末的數(shù)據(jù)增加了7.1萬(wàn)億日元，較去年同期的959.95萬(wàn)億日元同比增長(zhǎng)了2.43%。據(jù)日本共同社預(yù)計(jì)，2012財(cái)年末，日本政府債務(wù)將達(dá)1085萬(wàn)億日元(約合人民幣85.28萬(wàn)億)。
以上數(shù)據(jù)再次加劇了外界對(duì)日本財(cái)政危機(jī)的擔(dān)憂。日本2011年國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值為502萬(wàn)億，根據(jù)上周五財(cái)務(wù)省發(fā)布的數(shù)據(jù)，日本中央政府負(fù)債已接近其上年GDP的兩倍，世界第三大經(jīng)濟(jì)體變成了當(dāng)之無(wú)愧的全球負(fù)債第一大國(guó)。
在近千億日元的政府債務(wù)中，比重最大的為政府債券，為803.74萬(wàn)億日元，占政府債務(wù)總額的81.74%，比去年同期增長(zhǎng)14.4萬(wàn)億日元。其中，包含用于日本大地震災(zāi)后重建的14.1萬(wàn)億日元“復(fù)興債”在內(nèi)的一般債券金額為688.21萬(wàn)億日元，占政府債券總額的85.63%。各類政府債券中，僅財(cái)政投資和貸款計(jì)劃債券(107.55萬(wàn)億日元)，以及為核事故損害責(zé)任基金發(fā)行的政府債券(3.67萬(wàn)億日元)兩項(xiàng)，比6月末數(shù)據(jù)有所下降，分別減少2.52萬(wàn)億日元和0.32萬(wàn)億日元。
此外，票據(jù)融資125.37萬(wàn)億日元，占政府債務(wù)總額的12.75%。向民間金融機(jī)構(gòu)等借款54.19萬(wàn)億日元，占總額的5.51%，其中長(zhǎng)期借款17.62萬(wàn)億，較去年同期減少3.35%;短期借款36.57萬(wàn)億，較去年同期增長(zhǎng)1.06萬(wàn)億。
二戰(zhàn)以來(lái)，日本在歐美經(jīng)濟(jì)體系的基礎(chǔ)上建立了一套自己的金融系統(tǒng)模型——利用國(guó)民儲(chǔ)蓄進(jìn)行投資。這個(gè)模型是企業(yè)家和中產(chǎn)階級(jí)財(cái)富迅速積累的重要因素。但是該模型帶來(lái)的經(jīng)濟(jì)成功是非常脆弱的。現(xiàn)在，日本每年大約需要把一半的政府預(yù)算都花在支付養(yǎng)老金和借債的利息上。由于日本本國(guó)的養(yǎng)老金計(jì)劃規(guī)定每人必須購(gòu)買大量的政府債券，以支撐政府開(kāi)銷，因此日本政府債務(wù)的債權(quán)人95%都是本國(guó)公民。根據(jù)總務(wù)省估算的10月1日現(xiàn)在的日本總?cè)丝?.2753億人計(jì)算，目前人均負(fù)債約771萬(wàn)日元。
與此同時(shí)，上周四日本公布的9月經(jīng)常性賬戶，在超過(guò)30年的時(shí)間里首次出現(xiàn)了赤字。有經(jīng)濟(jì)學(xué)家分析說(shuō)，如果經(jīng)常性賬戶赤字的情況繼續(xù)下去，日本離“希臘式”財(cái)政危機(jī)的悲劇可能就不遠(yuǎn)了。不過(guò)，此前中央政府因彌補(bǔ)核電站事故造成的能源空缺，購(gòu)買了大量石化燃料，導(dǎo)致進(jìn)口額大幅增長(zhǎng)，因此9月的經(jīng)常性賬戶赤字也可能只是暫時(shí)的。日本財(cái)務(wù)省高級(jí)副部長(zhǎng)大久保勉對(duì)此情況不愿多談，只輕描淡寫地說(shuō)，“月度經(jīng)常性賬戶余額是個(gè)波動(dòng)值。”
摩根大通東京部的首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家菅野雅明(Masaaki Kanno)對(duì)此表示并不樂(lè)觀，他認(rèn)為，“危機(jī)可能比我們想象的來(lái)得更早而非更遲。”
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