中國(guó)公司深陷“信貸毒癮”

　　雖然中國(guó)近期的一些經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)顯示出些許好轉(zhuǎn)的跡象，但公司方面的報(bào)告卻向人們傳達(dá)了路越來(lái)越難走的信號(hào)。

　　近期中國(guó)大量公司公布了今年第三季度的業(yè)績(jī)，已然顯現(xiàn)出令人失望的局面——絕大多數(shù)公司都出現(xiàn)了利潤(rùn)下滑，而且更重要的是，許多公司的資產(chǎn)負(fù)債表也越來(lái)越令人擔(dān)憂。

　　表現(xiàn)令人失望的公司中不乏一些巨頭。亞洲最大煉油公司中石化今年三季度利潤(rùn)下滑9.4%，今年1-9月利潤(rùn)同比下滑30%，深陷原油成本上漲和政府限制油價(jià)的兩難境地。另一個(gè)石油巨頭中石油今年三季度凈利潤(rùn)同比下滑33%，主要原因是該公司今年目前為止高達(dá)60億美元的煉油損失，此外其天然氣進(jìn)口業(yè)務(wù)也遭到了巨大沖擊，今年目前為止該業(yè)務(wù)利潤(rùn)與去年同比下滑93%。

　　此外，中國(guó)南方航空今年三季度凈利潤(rùn)下滑29%，而同期中國(guó)人壽已經(jīng)開(kāi)始進(jìn)入虧損狀態(tài)。同時(shí)，各行業(yè)的龍頭企業(yè)都難逃利潤(rùn)大幅下滑的命運(yùn)，三一重工第三季度凈利潤(rùn)也驟降59%，寶鋼凈利潤(rùn)下滑4.88%。

　　中國(guó)的汽車產(chǎn)業(yè)同樣承受著巨大壓力。截至今年9月底，全國(guó)汽車銷量與去年同期相比下滑1.8%。以比亞迪公司為例，今年第三季度利潤(rùn)同比竟下滑了94%。

　　汽車產(chǎn)業(yè)的困境也得到了工信部的特別注意，上周工信部發(fā)出警告，要求汽車產(chǎn)業(yè)進(jìn)行規(guī)模縮減或兼并。工信部的聲明中還有一個(gè)令人震驚的消息：中國(guó)將近1300家汽車制造商中，近1/4的公司都處于破產(chǎn)邊緣，一些小規(guī)模公司面臨著強(qiáng)制性破產(chǎn)的命運(yùn)。

　　當(dāng)前，國(guó)家發(fā)改委、財(cái)政部、國(guó)資委、證監(jiān)會(huì)等九部委正在醞釀相關(guān)政策，著力推進(jìn)鋼鐵、汽車、水泥、機(jī)械制造、電解鋁、稀土、電子信息、醫(yī)藥等八大重點(diǎn)行業(yè) 兼并重組。公開(kāi)數(shù)據(jù)顯示，目前，由于產(chǎn)業(yè)集中度低，重復(fù)建設(shè)問(wèn)題突出，在經(jīng)濟(jì)增速放緩的大背景下，上述八大產(chǎn)業(yè)大都面臨著企業(yè)經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)下滑甚至大幅下滑的困境。

　　不妨看一組統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)：

　　最最令人擔(dān)心的是中國(guó)公司的資產(chǎn)負(fù)債表上“應(yīng)收賬款”這一欄的猛烈上漲。許多交易是在信貸基礎(chǔ)上完成的，資產(chǎn)負(fù)債表上出現(xiàn)這一欄也并不奇怪，然而，據(jù)目前公布的季報(bào)來(lái)看，中國(guó)公司今年目前為止的應(yīng)收賬款同比上漲了45%，而與此同時(shí)銷售業(yè)績(jī)的增長(zhǎng)幅度還不到這個(gè)數(shù)字的一半。

　　在經(jīng)濟(jì)放緩的背景下，由于每個(gè)人牢牢抓住現(xiàn)金不愿放手，付款拖延是一種常見(jiàn)的現(xiàn)象，所以一些公司為了避免限制生產(chǎn)，就會(huì)對(duì)客戶提供更容易的信貸條件已促進(jìn)銷售，但這樣做的前提是能夠預(yù)見(jiàn)未來(lái)的前景將很快出現(xiàn)好轉(zhuǎn)、需求將很快反彈至正常水平。

　　問(wèn)題是，如果經(jīng)濟(jì)放緩的時(shí)間繼續(xù)延長(zhǎng)或者復(fù)蘇不及預(yù)想的那么快的話，這些應(yīng)收賬款就會(huì)變成收不回的賬款，于是就形成了損失。應(yīng)收賬款項(xiàng)目的上漲是在預(yù)期之內(nèi)的，但是如此大規(guī)模的上漲暗示：有一些公司正是靠著這種方式才能維持下去。

　　截至今年6月底，煤炭行業(yè)中90家大型煤炭公司的應(yīng)收賬款飆升了52.8%。今年前9個(gè)月三一重工的應(yīng)收賬款項(xiàng)目上漲了83%，對(duì)于已經(jīng)深陷困境的機(jī)械制造業(yè)來(lái)講簡(jiǎn)直就是火上澆油。同樣遭遇困境的還有鋼鐵行業(yè)。

　　中國(guó)的經(jīng)濟(jì)已經(jīng)深深地染上了信貸的毒癮。這些應(yīng)收賬款的大規(guī)模上漲顯示出，現(xiàn)在已經(jīng)不僅僅是金融機(jī)構(gòu)和影子銀行業(yè)有信貸毒癮，公司方面也深陷其中。一家公司的支付延期或失敗將會(huì)導(dǎo)致整個(gè)供應(yīng)鏈上的連鎖反應(yīng)。中國(guó)現(xiàn)在越來(lái)越急需一個(gè)更強(qiáng)有力的逆轉(zhuǎn)。

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