A股崩盤并非危言聳聽
張庭賓
“我希望中國股市崩盤！”這是羅杰斯3月23日接受采訪所言。
此言的背景是，此前一天（3月22日)，匯豐剛剛公布了3月中國PMI(采購經(jīng)理人指數(shù))預(yù)覽值——48.1，該數(shù)據(jù)結(jié)束了連續(xù)3個(gè)月的升勢(shì)，創(chuàng)4個(gè)月來最低，且連續(xù)第5個(gè)月位于榮枯分水嶺50下方。當(dāng)然老練的羅杰斯不忘加上一句：“因?yàn)檫@樣我就可以買入中國的股票了”。
同一日，國務(wù)院國資委主任王勇昨日稱，不少中央企業(yè)反映，當(dāng)前與2008年金融危機(jī)相比，形勢(shì)可能更為嚴(yán)峻。而早在去年10月，溫州中小企業(yè)協(xié)會(huì)會(huì)長周德文就直言：日子已經(jīng)比2008更難過了。
這就提出了一個(gè)嚴(yán)峻的問題，A股會(huì)不會(huì)崩盤，中國經(jīng)濟(jì)會(huì)不會(huì)硬著陸或者嚴(yán)重滯漲，中國還有機(jī)會(huì)像2008年那樣涉險(xiǎn)過關(guān)，開始更加燈紅酒綠，歌舞升平的繁榮嗎？坦率地說，中國已經(jīng)很難像2008年那樣幸運(yùn)了，中國經(jīng)濟(jì)、金融、社會(huì)政治 “置之死地而后生”概率更大。
2008年中國之所以能夠涉險(xiǎn)過關(guān)，更多的是因?yàn)閲\(yùn)。在2006年初，本人曾以《2006危與機(jī)：美國危機(jī)懸念與中國改革速度》一文預(yù)警：人民幣升值與石油價(jià)格上漲可能導(dǎo)致美國房地產(chǎn)泡沫破滅的危機(jī)；在2007年初以《警惕2007：為2008年醞釀新亞洲金融危機(jī)》一文預(yù)警：如果中國順從于美國壓力，人民幣加速升值，中國的股市和樓市泡沫將急劇放大，奧運(yùn)會(huì)前后熱錢集中外逃，中國遭遇后奧運(yùn)危機(jī)。這兩種危機(jī)風(fēng)險(xiǎn)同時(shí)存在，關(guān)鍵看誰先誰后，一方先爆發(fā)，另一方就幸免于難。
2008年初，筆者對(duì)這一年中國最壞情況的預(yù)測(cè)是：人民幣加速升值，擴(kuò)大浮動(dòng)匯率區(qū)間，甚至實(shí)施局部乃至全部自由兌換；股市、樓市泡沫瘋狂；中國央行以抑制泡沫為由快速緊縮貨幣；中國自上而下陷入奧運(yùn)狂歡氛圍中，2008年6-7月，美國以色列突然發(fā)動(dòng)對(duì)伊朗戰(zhàn)爭，國際油價(jià)暴漲，中國通脹加劇；敵對(duì)的伊朗或以色列拒絕與對(duì)方共同參加北京奧運(yùn)會(huì)，中國奧運(yùn)會(huì)失敗，國際熱錢乘機(jī)全面做空中國。如果這一系列棋子如期落子時(shí)，中國將遭遇后奧運(yùn)危機(jī)，美國金融危機(jī)則涉險(xiǎn)過關(guān)。
然而。2008年5月12日的汶川大地震讓中國決策層頭腦冷靜了，5月底6月初的集體調(diào)研發(fā)現(xiàn)貨幣緊縮已經(jīng)導(dǎo)致了不少企業(yè)休克；遂在6月份停止了人民幣升值；因地震災(zāi)難，中國奧運(yùn)會(huì)可辦可不辦，最大做空中國爆破點(diǎn)被熄滅了。
與此同時(shí)，人民幣升值和國際油價(jià)上漲到每桶147美元，把美國的基準(zhǔn)利率推高到5.25%，引爆了次貸和次貸金融衍生品泡沫的破滅，美國爆發(fā)了金融危機(jī)。
2008年美國爆發(fā)金融危機(jī)后，實(shí)際給了中國一個(gè)天大的機(jī)遇，當(dāng)時(shí)中國經(jīng)濟(jì)救是該救，但方向應(yīng)當(dāng)是進(jìn)行結(jié)構(gòu)調(diào)整，激勵(lì)高科技，投資環(huán)保循環(huán)經(jīng)濟(jì)，加大農(nóng)業(yè)水利建設(shè)；有效控制房價(jià)；增資社保體系擴(kuò)大內(nèi)需等，則中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展將大大推進(jìn)，甚至有超越美國的機(jī)會(huì)。
非常遺憾的是，在國內(nèi)既得利益階層的推動(dòng)下，在某些親西方精英的“救美國就是救中國”的誘導(dǎo)下，中國發(fā)動(dòng)了一場(chǎng)前所未有的浩大基建投資，中央政府的4萬億帶動(dòng)總額18萬億美元的投資，蜂擁而出數(shù)千個(gè)地方融資平臺(tái)，主要投資用于房產(chǎn)、鐵路、公路和機(jī)場(chǎng)，將樓市泡沫推高到無以復(fù)加的程度，以至于2010年百姓怨憤，不得不強(qiáng)力樓市調(diào)控。
當(dāng)樓市在2011年初盛極而衰的時(shí)候，中國經(jīng)濟(jì)的基本面已經(jīng)比2008年大大惡化了。2008年的“股災(zāi)”雖造成國民幾萬億元的財(cái)富損失，但那只是過去積累的余錢；然而，2011年樓市泡沫的破滅，不僅將國人最大額的財(cái)富積累（上百萬億元）套牢在樓市中，而且將國民未來一二十年的預(yù)期收入也深套其中。權(quán)貴既得利益者則利用2009-2010年的股市反彈，全力大小非變現(xiàn)和IPO融資套現(xiàn)，A股在2011年后的每況愈下勢(shì)在必然，A股與美股走出背反行情勢(shì)在必然。
中國救市導(dǎo)致了國際大宗商品價(jià)格卷土重來，比如銅再創(chuàng)新高，中國“世界工廠”被迫消化；人民幣再度升值，將中國制造逼向更困難境地；樓價(jià)大漲推高了工資；勞動(dòng)力供給的劉易斯拐點(diǎn)超決策者預(yù)期到來，再推工資成本；大量企業(yè)的流動(dòng)資金被套牢在樓市中……
在對(duì)外政策上，中國巨額外儲(chǔ)大量購買美國債券，歐洲債券，僅美國國債最高峰超過1.3萬億美元，甚至兩房債券也高達(dá)3760億美元，占比外匯儲(chǔ)備超過95%，極少儲(chǔ)備黃金、石油和中國制造的必備資源。
然而，救美國并沒有換來美國笑臉對(duì)中國。美國建立跨部門的貿(mào)易保護(hù)機(jī)制，主要針對(duì)中國；美國建立TPP，用于取代中國進(jìn)口；美國參眾兩院通過人民幣匯率懲罰案，只待總統(tǒng)批準(zhǔn)。更令人憤怒的是，奧巴馬親自宣布的美軍新軍事戰(zhàn)略，毫無客氣地把中國作為其主要戰(zhàn)略對(duì)手。
與此同時(shí)，美國吸取了2008年的教訓(xùn)，采取多種措施降低對(duì)中東的石油依賴度，進(jìn)口石油比重已經(jīng)由2008年的14.9%下降到2010年的8.83% （現(xiàn)在更低）；2011年已經(jīng)成為成品油凈出口國。而中國大力發(fā)展汽車工業(yè)，導(dǎo)致進(jìn)口石油依賴度提高到了近60%，中東占進(jìn)口份額提高到近50%。
此外，美國利用中國購買大量的美元債券，壓低了美元利率，維護(hù)了美國利率衍生品的安全，消化了美國金融修復(fù)的大量成本。
簡言之，現(xiàn)在中美兩國的天平，已經(jīng)由2008年年底傾斜中國轉(zhuǎn)向大為傾斜到美國一端。現(xiàn)在只差美國引爆伊朗戰(zhàn)爭導(dǎo)火索，發(fā)出信號(hào)發(fā)動(dòng)對(duì)中國的全面攻擊了。這一次羅杰斯的“中國股市崩盤論”已有這種味道了。
那么，這一次國運(yùn)還會(huì)站在中國一邊嗎？不太可能了，一個(gè)國家連自己的打黑英雄都不能保護(hù)，怎么可能還有國運(yùn)？當(dāng)然，美國窮兵黷武不擇手段，其國運(yùn)也未必就好！
未來對(duì)于中國而言，已經(jīng)基本明確了探改革開放30年來經(jīng)濟(jì)、社會(huì)和政治大底的趨勢(shì)，已經(jīng)基本明確了“置之死地而后生”的格局。不過，這未必是壞事，因?yàn)檫@里可能孕育著一次大洗牌，進(jìn)而大升級(jí)的轉(zhuǎn)機(jī)。
讓我們拭目以待吧。（僅供參考，投資者決策風(fēng)險(xiǎn)自負(fù)，聯(lián)系郵箱[email protected]）
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