評開放資本管制的過激報(bào)告

日前，央行調(diào)統(tǒng)司司長盛松成領(lǐng)銜的課題組撰寫的一份《我國加快資本賬戶開放的條件基本成熟》的報(bào)告正式公布，有分析稱，就放松中國嚴(yán)格的資本管制而言，這分報(bào)告是迄今為止最具體的公開提議。但是這個(gè)報(bào)告在本人看來是拔苗助長的過激報(bào)告，在世界危機(jī)沒有消除的今天，全球風(fēng)雨飄搖，中國給自己預(yù)設(shè)這樣的路徑圖和時(shí)間表，是非常危險(xiǎn)和被動(dòng)的。中國的資本項(xiàng)目的開放是中國崛起和發(fā)達(dá)的大趨勢，但是對于大勢所趨也要謹(jǐn)慎而行，道路曲折是免不了的，過于激進(jìn)反而會(huì)欲速而不達(dá)。

這份名為《我國加快資本賬戶開放的條件基本成熟》的報(bào)告將資本賬戶開放步驟分為短期、中期、長期三個(gè)階段。短期安排為1-3年，放松有真實(shí)交易背景的直接投資管制，鼓勵(lì)企業(yè)“走出去”。直接投資本身較為穩(wěn)定，受經(jīng)濟(jì)波動(dòng)的影響較小；中期安排3-5年，放松有真實(shí)貿(mào)易背景的商業(yè)信貸管制，助推人民幣國際化；長期安排5-10年，加強(qiáng)金融市場建設(shè)，先開放流入后開放流出，依次審慎開放不動(dòng)產(chǎn)、股票及債券交易，逐步以價(jià)格型管理替代數(shù)量型管制。我們可以看到的就是這一份報(bào)告把中國資本開放的時(shí)間定在了長期也就是5-10年，這就是說在下一代領(lǐng)導(dǎo)人的任內(nèi)或者下一屆人大的任內(nèi)要完成的事情，在這一屆已經(jīng)給下一屆布置任務(wù)了，但是未來會(huì)如何呢？

對于這個(gè)報(bào)告的短期安排，直接投資被放松，號(hào)稱是讓企業(yè)走出去，但是中國企業(yè)走出去的海外投資之困難，參與過的人應(yīng)當(dāng)是深有體會(huì)，中國大量的海外投資是虧損的，中國海外投資的虧損與外國的保護(hù)和限制、歧視等關(guān)系是很大的；相反外國在華投資是被優(yōu)惠的，各地都有招商引資，外資在中國利潤豐厚，這樣的差別如果投資放開了，肯定是不對等的！因此我們要開放外匯的資本管制，首先要改變中國外資優(yōu)待內(nèi)資歧視的待遇，外來資本在中國與中國資本在國外接軌，但是這樣的接軌是1-2年能夠完成的嗎？如果這個(gè)完不成，那么怎么實(shí)現(xiàn)1-3年開放的短期目標(biāo)呢？如果在這樣不對等的情況下強(qiáng)行開放，必然是中國利益被掠奪。

再看這個(gè)報(bào)告的中期安排，在3-5年內(nèi)要開放商業(yè)信貸等，我們可以看到的就是中國的利率是6%，即使是存款也是3%以上，而外國的利率是多少？接近于零！這樣大的利差是可以反復(fù)對沖杠桿套利的，大量資金涌入或流出必然沖擊國家的匯率，對于經(jīng)濟(jì)影響將是致命的，尤其是中國的貨幣發(fā)行是依靠外匯占款，外匯占款的貨幣發(fā)行占到中國基礎(chǔ)貨幣的80%以上，所以中國的匯率是需要盯住美元等一籃子外匯的，這樣的格局我們看到了什么？這樣的匯率釘死就是92年英鎊被攻擊和98年亞洲金融風(fēng)暴的根源，因此中國的利率不市場化不與世界接軌，開放這樣的信貸危險(xiǎn)極大，而我們的利率市場化能夠3-4年完成嗎？

再看長期安排，開放了不動(dòng)產(chǎn)、股市、債市，中國的房地產(chǎn)的剛需還不足嗎？且不說外資熱錢的投機(jī)，放外資進(jìn)來投資不動(dòng)產(chǎn)會(huì)如何？我們不是要遏制房地產(chǎn)的投資需求嗎？而中國的股市是散戶為主的市場，外國的巨鱷中國受得了嗎？中國的機(jī)構(gòu)受得了嗎？中國最大的27家機(jī)構(gòu)所管理的資產(chǎn)2010年是3500億美元，而世界最大的20家機(jī)構(gòu)最小的一家也管理著6561億美元，幾乎是中國主要大機(jī)構(gòu)資產(chǎn)管理額的一倍！即使是考慮了中國經(jīng)濟(jì)的飛速增長，這樣的趨勢的改變5-10年時(shí)間就達(dá)到還是有大躍進(jìn)的感覺。

這是央行首次以官方報(bào)告的形式，描繪出中國資本市場開放的清晰路徑圖，并給出相對具體的時(shí)間表。這樣的報(bào)告給出了路徑圖和時(shí)間表本身就是一個(gè)重要的態(tài)度，比沒有路徑和時(shí)間的情況是前進(jìn)了好多步，對于這樣的時(shí)間表更應(yīng)當(dāng)給自己留有余地。報(bào)告稱，我國當(dāng)前正處于資本賬戶開放戰(zhàn)略機(jī)遇期，開放的風(fēng)險(xiǎn)基本可控，不能過分強(qiáng)調(diào)利率市場化、匯率自由化或者人民幣國際化條件完全成熟再進(jìn)行資本賬戶開放。但是外來的金融市場是完全成熟和開放的市場，有大量的金融工具的同時(shí)，資本的積累也遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過中國，中國的GDP剛世界第二沒有幾年，世界的強(qiáng)國可是上百年的積累，想一下十年前中國才是世界的多少？你開放了市場，而國內(nèi)的市場還不成熟還沒有建設(shè)好，這樣的不成熟是很容易被金融套利的，西方的金融工具的豐富由給套利提供了各種武器，條件不成熟就門戶洞開，還要說沒有風(fēng)險(xiǎn)，說這個(gè)沒有風(fēng)險(xiǎn)的人有什么資本實(shí)力對這個(gè)國家和民族負(fù)責(zé)？金融被掠奪是我們難以承受的風(fēng)險(xiǎn)，是否能夠拿民族的命運(yùn)去冒險(xiǎn)？中國有很多市場原教旨主義者，但是即使是市場原教旨主義也要等中國現(xiàn)市場化了吧？市場原教旨主義的假設(shè)是沒有壟斷和市場操縱的，這個(gè)前提也不存在，所以當(dāng)前以中國的非市場化來對抗一個(gè)金融大鱷壟斷的全球市場，這必定是災(zāi)難！想一下熱錢當(dāng)前是怎樣的在國內(nèi)興風(fēng)作浪，如果資本項(xiàng)目開放了，熱錢的行為就再也不受約束了。

各種媒體了解報(bào)道說，資本管制開放分三個(gè)領(lǐng)域：直接投資、證券投資、股權(quán)投資。在資本賬戶開放過程中，將遵循“一級(jí)市場后二級(jí)市場”“先非居民的國內(nèi)交易后居民的國外交易”的開放原則，降低開放風(fēng)險(xiǎn)，相機(jī)決策。預(yù)計(jì)下一步有可能放松的是有真實(shí)交易背景的直接投資管制，各國經(jīng)驗(yàn)也表明，放松直接投資管制的風(fēng)險(xiǎn)最小。這樣的過程同樣是匪夷所思，我們都知道目前中國的證券市場是一級(jí)市場利潤過高盤剝二級(jí)市場，但是我們開放則先開放一級(jí)市場，讓外資進(jìn)來也可以分享這個(gè)盤剝的盛宴。而先外國人的國內(nèi)交易在中國人的國外交易，也是把外國人的權(quán)益放到了前面，且不說國民歧視，就金融安全方面，對于外國人我們的司法管轄是受到限制的，外國政府也可能干預(yù)，而國人有什么問題中國是可以司法管轄的，開放國人的資本管制顯然是風(fēng)險(xiǎn)更小，因?yàn)槲覀冇薪^對的司法管轄是可控的！

這里還有一個(gè)問題值得注意的就是中國的富人大量移民海外，他們移民以后并不直接注銷在中國的身份證，中國政府對于移民的真實(shí)情況和他們的財(cái)產(chǎn)情況的了解是困難的，如果開放了資本項(xiàng)目的管制，他們在華財(cái)產(chǎn)就要向海外進(jìn)行乾坤大挪移了，這樣的資本流對于國內(nèi)的經(jīng)濟(jì)沖擊也是巨大的，在資本管制的情況下富人移民難以帶走在華的財(cái)富，如果管制被放松，他們的資本逃亡則是不能不考慮的一個(gè)因素，中國在此也需要制定出相應(yīng)的政策才好，這也是一兩年所難以達(dá)到的。

中國只要繼續(xù)穩(wěn)定發(fā)展5年，歐美的債務(wù)就要發(fā)酵了，到時(shí)候就是西方國家的公知來煽動(dòng)西方憤青來搞分裂動(dòng)亂了。中國用電量超過美國具有歷史性意義反映實(shí)體經(jīng)濟(jì)消長，美國能源信息局2月29日發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，2011年，美國凈發(fā)電量比上年下降0.5%，總量為41057.34億千瓦時(shí)。中國同年總發(fā)電量44667億千瓦時(shí)，中國超過美國3610億千瓦時(shí)。美國的發(fā)電量下降說明美國的經(jīng)濟(jì)好轉(zhuǎn)數(shù)據(jù)有水是貨幣貶值造成。中國總發(fā)電能力105576萬千瓦，美國105709萬千瓦，中國落后美國133萬千瓦。以此態(tài)勢，中國再發(fā)展幾年會(huì)如何？2011年，中國GDP達(dá)到47.2萬億元人民幣，約合7.45萬億美元。2012年1月27日，美國商務(wù)部經(jīng)濟(jì)分析局提供的數(shù)據(jù)顯示，中國GDP占美國GDP比重近半，達(dá)到49%。相比較，奧巴馬上臺(tái)的2009年這個(gè)比重為30%，十年前的2001年為13%，二十年前的1991年為7%。中國崛起的速度很快，這個(gè)過程不能被所謂的遠(yuǎn)期危機(jī)必須變革打斷進(jìn)程。為此2011年2月，在與美國硅谷頭面人物的晚餐會(huì)上，奧巴馬詢問蘋果公司老板喬布斯，“要想在美國制造iPhone都需要什么？這些工作為什么不能在美國進(jìn)行。”蘋果公司2011年出售的7000萬部iPhone、3000萬臺(tái)iPad和 5900萬件其他產(chǎn)品，絕大部分都在中國制造。蘋果公司創(chuàng)始人直言不諱地告訴奧巴馬，“這些工作機(jī)會(huì)不會(huì)回來了。”已經(jīng)持續(xù)了3年多的國際金融危機(jī)，進(jìn)一步加快了全球經(jīng)濟(jì)體在綜合國力和國際影響力對比的變化。2010年，中國制造業(yè)以1.995萬億美元的產(chǎn)值，有史以來首次超過當(dāng)年1.952萬億美元的美國制造業(yè)產(chǎn)值，從而成為世界第一制造大國。這是自1885年美國制造業(yè)產(chǎn)值超越英國以來，世界經(jīng)濟(jì)格局的又一次重大變化。據(jù)美國商務(wù)部統(tǒng)計(jì)，2011年美國貨物對外貿(mào)易總額3.734萬億美元；按中國海關(guān)統(tǒng)計(jì)，去年增加、國民收入提高、企業(yè)改革等等都發(fā)揮了極為重要的、不可替代的作用！當(dāng)然，我們即使今年超過美國成為了第一貨物貿(mào)易大國，也僅是在貨物貿(mào)易領(lǐng)域而已。若加上服務(wù)貿(mào)易，我們還是差得遠(yuǎn)：2011年，美國服務(wù)貿(mào)易1.03萬億美元，其中出口 6049億美元，進(jìn)口4259億美元；而我國的服務(wù)貿(mào)易不過在4000億美元左右（據(jù)WTO統(tǒng)計(jì)，2010年我國服務(wù)貿(mào)易出口1700億美元，進(jìn)口 1920億美元，總計(jì)3620億美元；而美國出口5150億美元，進(jìn)口3580億美元，總計(jì)8730億美元）。雖然“只有”6000多億美元的差距，但這比貨物貿(mào)易的上萬億美元的差距都難彌補(bǔ)。原因？也很簡單：貨物貿(mào)易市場是相對充分開放競爭的，我國的貨物貿(mào)易主體是外資企業(yè)和民營企業(yè)（兩者約占80%的比重），市場化程度高，自然進(jìn)步快，競爭力強(qiáng)。而服務(wù)貿(mào)易市場，基本還處于高度壟斷狀態(tài)，包括金融、電信、航空、運(yùn)輸?shù)龋际菄衅髽I(yè)為主體，掠奪國內(nèi)消費(fèi)者的錢賺壟斷利潤還可以，搞服務(wù)貿(mào)易出口去賺外國人的錢就顯出無能了。所以，靠壟斷性的國有企業(yè)在服務(wù)貿(mào)易出口方面趕超美國，比2012年地球毀滅的概率更低！不說太遠(yuǎn)了，先在貨物貿(mào)易領(lǐng)域把美國人超了，咱們再琢磨服務(wù)貿(mào)易領(lǐng)域該怎么辦吧！（ 2012年2月17日）中國貨物貿(mào)易總額為3.642萬億美元，中美差距已經(jīng)縮小到區(qū)區(qū)920億美元。商務(wù)部研究院等諸多機(jī)構(gòu)預(yù)測，2012年中國將超過美國而成為世界第一貨物貿(mào)易大國。所以美國針對中國的貿(mào)易保護(hù)主義很著急。這意味著，在全球經(jīng)濟(jì)的三大“制高點(diǎn)”——全球制造業(yè)總額，全球?qū)ν赓Q(mào)易份額和國際儲(chǔ)備貨幣，中國已于2010年在制造業(yè)領(lǐng)域和2012年將在對外貿(mào)易領(lǐng)域超越美國。這樣的超越美國如何遏制？對于美國最現(xiàn)實(shí)的做法就是要在中國制造的價(jià)值還沒有完全在資本市場上體現(xiàn)時(shí)，在美國還有全球印鈔能力時(shí)，動(dòng)用其金融優(yōu)勢把中國崛起的制造產(chǎn)業(yè)買下來和控制住，這是一場國家崛起的殊死搏斗，為什么我們的資本開放就不能晚一點(diǎn)，等到中國制造產(chǎn)業(yè)徹底崛起的時(shí)候再開放呢？

對于中國與外國的金融市場，我們可以看到的就是中國與外國目前不是出于一個(gè)平等的地位，這個(gè)地位是由巴塞爾協(xié)議造成的，對于經(jīng)合組織（OECD）國家的國債的風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)敞口是0而我們的國債是20%，對于他們金融機(jī)構(gòu)的次級(jí)債等的風(fēng)險(xiǎn)敞口是20%而我們的是100%，對于發(fā)達(dá)國家以次級(jí)債為主的金融機(jī)構(gòu)資金渠道次級(jí)債是可以計(jì)入次級(jí)資本的而我們不行，所以西方國家可以印鈔而金融機(jī)構(gòu)的杠桿可以幾乎無限的放大，但我們國家的金融機(jī)構(gòu)杠桿是受到嚴(yán)格限制的，而我們貨幣政策一旦放松則銀行風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)增加銀行就不得不再融資，對于這樣的不平等條約的狀態(tài)不改變，中國開放金融市場必然是死路一條，中國根本沒有與外資平等競爭的機(jī)會(huì)，中國在開放資本管制需要的是與外國人將好條件改變金融不平等地位，也就是要讓中國加入經(jīng)合組織（OECD）和承認(rèn)中國市場經(jīng)濟(jì)地位為前提的，沒有這個(gè)前提就談中國的外匯資本管制開放，讓外資可以印鈔和高金融杠桿的收購中國資產(chǎn)而中國的金融機(jī)構(gòu)卻被巴塞爾協(xié)議捆住手腳，這就將是如同鴉片戰(zhàn)爭后的情況，中國再一次打開國門讓外國強(qiáng)盜公開掠奪。所以在西方?jīng)]有承諾給中國市場經(jīng)濟(jì)地位和加入經(jīng)合組織的時(shí)間表、路徑圖之前，中國單方面承諾時(shí)間表和路徑圖是非常過激和被動(dòng)的。

所以看到這個(gè)報(bào)告，很讓人聯(lián)想起國際金融資本的需要，在剛剛墨西哥城舉行的二十國集團(tuán)（G20）財(cái)長和央行行長會(huì)上，美國財(cái)政部長蓋特納還對中國政府在人民幣匯率改革方面做出的努力表示肯定。他說，中國目前的經(jīng)濟(jì)政策確實(shí)起到了負(fù)責(zé)任以及穩(wěn)定世界經(jīng)濟(jì)的作用。中國領(lǐng)導(dǎo)人訪美不久，給美國做出一定的讓步是可以理解的，但是一定要知道中國的底線在哪里？風(fēng)險(xiǎn)在哪里？過于激進(jìn)的進(jìn)行市場化的放開管制，就是被他國不戰(zhàn)而屈人之兵，中國需要有金融邊疆的，歷史上的強(qiáng)國不是依靠長城來防御的而是長期保持進(jìn)攻，長城成為不了絕對的保險(xiǎn)箱，但對于劣勢的一方長城卻是重要的安全保障，在這個(gè)問題上沒有取得絕對的實(shí)力保障之前，絕對不能自毀長城。不用依靠長城保衛(wèi)國家是大勢所趨，但是在群狼環(huán)伺的時(shí)候自毀長城是萬萬不能，當(dāng)年西方列強(qiáng)為了打開中國的金融國門是進(jìn)行了戰(zhàn)爭的！中國的門戶洞開給國家和民族造成了怎樣的巨大災(zāi)難，這歷史并不久遠(yuǎn)，因此本人雖然認(rèn)同中國的金融開放、中國的資本開放是大勢所趨，但是以目前中國的國情在金融邊疆上自毀長城的拔苗助長行為，是本人極力反對的，中國當(dāng)前需要的是前門防狼后門拒虎，絕對沒有到可以門戶洞開的時(shí)刻。