受日元堅挺、全球經濟放緩及能源進口上升（抵銷核能使用減少）影響，1月份日本貿易赤字創下歷史新高。
日本財務省（Ministry of Finance）周一公布的數據顯示，1月份日本出口同比下滑9.3%，連續第四個月同比出現下滑，下滑幅度略小于市場預期的9.5%。進口同比增長9.8%，略高于市場預期的9.5%。
1月份日本貿易赤字高達1.475萬億日元（折合185.9億美元），高于市場預期的1.468萬億日元，創下歷史新高。
分地區來看，日本1月對中國出口同比降20.1%，對美國出口同比增長0.6%，對亞洲出口同比降13.7%。1月份日本對中國錄得貿易赤字5879億日元，創下歷史新高。
美股評論：希臘被釘死在十字架上
導讀：MarketWatch專欄作家德拉梅德(Darrell Delamaide)撰文指出，希臘目前不得不接受的，完全是錯誤的決定，這決定只是為了保護法國和德國銀行的利益，而且在希臘國家和人民付出巨大犧牲之后，實際上銀行的利益遲早還是要落空。
以下即德拉梅德的評論文章全文：
希臘政府本周做出決定，將在這個國家推行更加節儉的經濟政策，而與此同時，奧巴馬總統的預算案雖然已經著力于降低赤字，但是仍然含有相當分量的刺激成分，這自然就為比較經濟學理論提供了非常理想的研究樣板。
擺在奧巴馬總統面前的，是幾代人時間內僅見的金融危機的嚴重后遺癥，他必須設法照顧好脆弱的經濟復蘇，讓更多的美國人重新獲得工作的機會，自然也必須讓自己能夠得以在白宮內再度過一個四年。
希臘正在努力避免自己的主權債務違約。一旦出現那樣的情況，整個國家就將陷入巨大的經濟混亂，盡管兩大主要政黨結成緊急同盟所接受的那些懲罰性措施是非常痛楚的，但也是兩害相權取其輕。
美國憑借著自己的貨幣還可以暫時不顧債務問題，因此也就得到了再短期內繼續刺激經濟的能力，而希臘則是被鎖定在歐元區內——相對而言，歐元更加有利于德國和其他北歐國家——不得不接受柏林和布魯塞爾要求的，不分青紅皂白的節儉政策。
美國的經濟現在正在一點點改善，失業率在降低，中產階級的財富在重建。在希臘，失業率已經竄升到了20%以上，工資和公共服務都在遭受打壓，這個國家正在面對一個貧困的十年。
你會愿意選擇待在哪個國家？
正如MarketWatch的評論家納廷(Rex Nutting)所指出的，奧巴馬的新預算案肯定會帶來痛苦，因為它要將2013財政年度的赤字額度較2012財年降低三分之一。
可是，赤字的壓縮，很大程度上其實將是通過增加高收入者的稅負達到的，因此不大可能會對經濟增長速度形成多大的打壓，而且消極影響還將在相當程度上被抵消，因為在刺激性的基礎設施和教育開支項目內，還有工資稅削減的內容。
希臘的情況則不同，他們將最低工資標準降低了20%，受到這一政策打壓的將不僅僅是那些最貧窮的人，因為所有的其他職位都會用這個標準來做參考，因此他們的政策注定將要大拖未來經濟增長的后腿。
就預算案看來，奧巴馬或許不是一個徹底的凱恩斯主義者，但是他的政策對于總需求的管理確實要比希臘的領導人們顯得高明許多——當然，這也不是后者的責任，因為在代表各自銀行和其他債權人的德國和法國政治家米施加的壓力之下，他們已經別無選擇。
著名的美國政治家布萊恩(William Jennings Bryan)在1896年曾經說出過一句名言，他批評當時的金融利益集團“不該將人類釘死在黃金十字架上”。
布萊恩的講話是為了保護農民和工人的利益，讓他們免受金本位制造出的通貨緊縮效應的壓迫，盡管這激情四溢的講話讓他在歷史上獲得了一席之地，也讓他獲得了那一年的民主黨總統候選人提名，但是卻沒有能夠將他送入白宮，而且事實上也未能阻止選舉的贏家麥金利(William McKinley)于1900年正式采納了金本位。
盡管如此，奧巴馬還是以同樣的平民主義理念為基礎，打造了他的預算案，也打造了他連任選戰的規劃，發動一場要保護工作著的男人和女人們，使得他們免受華爾街巧取豪奪的十字軍圣戰。
與此同時，希臘人卻被不折不扣地釘死在了十字架上，只不過今天的十字架已經從當初的金本位換成了聯合貨幣。
歐洲已經做好了拋棄希臘的準備。眼下拼湊而成的救援計劃，其實主要是為了贏得時間，將希臘隔離開來，然后進行更加有序的違約操作，這樣就可以保護法國和德國銀行的利益，至于希臘人的命運，才不在考慮之列。
可是，意大利人、西班牙人、葡萄牙人、愛爾蘭人，甚至是法國人，都不能不心存疑慮，懷疑和希臘一樣的命運正在前方等待著自己。德國人也不可能高枕無憂，他們遲早會意識到，當自己的重要出口市場都在推行殘酷的節儉政策，他們自己會受到怎樣的影響。
無論歐元是否還將存在，也無論歐元區是將繼續統一還是分裂，歐洲國家都最好學習美國的榜樣，找到方法來刺激自己的經濟，而不是用錯誤的政策束縛自己的手腳，更何況，這政策給予他們債權人的，其實也只是短期的緩刑而已。(子衿)
歐債危機透視：倫敦年輕人的失業危機
導讀：MarketWatch專欄作家德拉梅德(Darrell Delamaide)撰文指出，希臘目前不得不接受的，完全是錯誤的決定，這決定只是為了保護法國和德國銀行的利益，而且在希臘國家和人民付出巨大犧牲之后，實際上銀行的利益遲早還是要落空。
以下即德拉梅德的評論文章全文：
希臘政府本周做出決定，將在這個國家推行更加節儉的經濟政策，而與此同時，奧巴馬總統的預算案雖然已經著力于降低赤字，但是仍然含有相當分量的刺激成分，這自然就為比較經濟學理論提供了非常理想的研究樣板。
擺在奧巴馬總統面前的，是幾代人時間內僅見的金融危機的嚴重后遺癥，他必須設法照顧好脆弱的經濟復蘇，讓更多的美國人重新獲得工作的機會，自然也必須讓自己能夠得以在白宮內再度過一個四年。
希臘正在努力避免自己的主權債務違約。一旦出現那樣的情況，整個國家就將陷入巨大的經濟混亂，盡管兩大主要政黨結成緊急同盟所接受的那些懲罰性措施是非常痛楚的，但也是兩害相權取其輕。
美國憑借著自己的貨幣還可以暫時不顧債務問題，因此也就得到了再短期內繼續刺激經濟的能力，而希臘則是被鎖定在歐元區內——相對而言，歐元更加有利于德國和其他北歐國家——不得不接受柏林和布魯塞爾要求的，不分青紅皂白的節儉政策。
美國的經濟現在正在一點點改善，失業率在降低，中產階級的財富在重建。在希臘，失業率已經竄升到了20%以上，工資和公共服務都在遭受打壓，這個國家正在面對一個貧困的十年。
你會愿意選擇待在哪個國家？
正如MarketWatch的評論家納廷(Rex Nutting)所指出的，奧巴馬的新預算案肯定會帶來痛苦，因為它要將2013財政年度的赤字額度較2012財年降低三分之一。
可是，赤字的壓縮，很大程度上其實將是通過增加高收入者的稅負達到的，因此不大可能會對經濟增長速度形成多大的打壓，而且消極影響還將在相當程度上被抵消，因為在刺激性的基礎設施和教育開支項目內，還有工資稅削減的內容。
希臘的情況則不同，他們將最低工資標準降低了20%，受到這一政策打壓的將不僅僅是那些最貧窮的人，因為所有的其他職位都會用這個標準來做參考，因此他們的政策注定將要大拖未來經濟增長的后腿。
就預算案看來，奧巴馬或許不是一個徹底的凱恩斯主義者，但是他的政策對于總需求的管理確實要比希臘的領導人們顯得高明許多——當然，這也不是后者的責任，因為在代表各自銀行和其他債權人的德國和法國政治家米施加的壓力之下，他們已經別無選擇。
著名的美國政治家布萊恩(William Jennings Bryan)在1896年曾經說出過一句名言，他批評當時的金融利益集團“不該將人類釘死在黃金十字架上”。
布萊恩的講話是為了保護農民和工人的利益，讓他們免受金本位制造出的通貨緊縮效應的壓迫，盡管這激情四溢的講話讓他在歷史上獲得了一席之地，也讓他獲得了那一年的民主黨總統候選人提名，但是卻沒有能夠將他送入白宮，而且事實上也未能阻止選舉的贏家麥金利(William McKinley)于1900年正式采納了金本位。
盡管如此，奧巴馬還是以同樣的平民主義理念為基礎，打造了他的預算案，也打造了他連任選戰的規劃，發動一場要保護工作著的男人和女人們，使得他們免受華爾街巧取豪奪的十字軍圣戰。
與此同時，希臘人卻被不折不扣地釘死在了十字架上，只不過今天的十字架已經從當初的金本位換成了聯合貨幣。
歐洲已經做好了拋棄希臘的準備。眼下拼湊而成的救援計劃，其實主要是為了贏得時間，將希臘隔離開來，然后進行更加有序的違約操作，這樣就可以保護法國和德國銀行的利益，至于希臘人的命運，才不在考慮之列。
可是，意大利人、西班牙人、葡萄牙人、愛爾蘭人，甚至是法國人，都不能不心存疑慮，懷疑和希臘一樣的命運正在前方等待著自己。德國人也不可能高枕無憂，他們遲早會意識到，當自己的重要出口市場都在推行殘酷的節儉政策，他們自己會受到怎樣的影響。
無論歐元是否還將存在，也無論歐元區是將繼續統一還是分裂，歐洲國家都最好學習美國的榜樣，找到方法來刺激自己的經濟，而不是用錯誤的政策束縛自己的手腳，更何況，這政策給予他們債權人的，其實也只是短期的緩刑而已。(子衿)
歐債危機透視：倫敦年輕人的失業危機導讀：《紐約時報》網站今日刊載文章稱，對于倫敦年輕人來說，貧困潦倒已經成為一種生活方式。文章指出，在倫敦乃至英國或整個歐元區，年輕人的失業率正在大幅上升，這很可能是歐元區經濟滑坡以及債務驅動下的財政緊縮措施最嚴重的后果之一。在西班牙，年輕人的失業率正逼近50%，在英國也已經達到了22.3%，創下自1992年以來的最高水平。以下是這篇文章的全文。
在將近兩年時間里，尼基-愛德華茲(Nicki Edwards)一直都在找工作——任何類型的工作。
愛德華茲今年19歲，言語得體且自制力強。但就象英國許多年輕人一樣，她也無力負擔繼續上大學的費用，而這使其找工作成為了幾乎不可能的事情。在去年夏天，倫敦發生了青年暴動事件，這讓象她一樣的人失去了更多機會。
“如果你沒在工作、培訓或是上學，那么你可能還是做賊的好——雇主根本不拿你當回事?！睈鄣氯A茲說道?！霸谀承r候，你只能說：‘我被卡在這里了，永遠也無法找到工作?！?/p>
年輕人的失業率正在大幅上升，這很可能是歐元區經濟滑坡以及債務驅動下的財政緊縮措施最嚴重的后果之一。在西班牙，年齡在16歲到24歲之間的年輕人失業率正逼近50%，希臘為48%，葡萄牙和意大利均為30%。而在英國，這一比例也已經達到了22.3%，創下自1992年開始收集相關數據以來的最高水平。在美國，可比失業率為18%。
在整個歐洲地區的年輕人中，就業機會的缺失正在帶來日益增強的疏離和憤怒情緒——這種敵意的態度已經成為了一種威脅，它不僅讓年輕一代人的抱負受到阻礙，同時還是導致從雅典到倫敦等歐洲城市中涌現出大量暴力抗議活動的源泉。據周三發布的最新數據顯示，歐洲大多數地區都已經陷入蕭條或是衰退周期，這意味著有關就業市場前景能在短期內轉好的希望很小。
專家指出，在去年夏天走上倫敦街頭進行抗議活動的人中，大多數都是失業的、無力承擔上學費用的、以及沒有參加就業培訓計劃的年輕人。
在英國，被統計學家分類為NEET(當前未接受教育、未就業或未接受培訓者)的人群總數大約為130萬人，在16歲到24歲年輕人之間所占比例為五分之一。
雖然年輕人失業早已成為英國的一個長期問題，但專家指出，英國政府有關控制社會支出以削減債務的承諾看起來正導致問題變得更加嚴重。專家們極力主張，就業培訓和學徒項目的不足是導致英國很大一部分年輕人長期失業的原因之一。
倫敦經濟學院(London School of Economics)經濟學家希拉里-斯蒂德曼(Hilary Steedman)稱：“對于年輕人來說，讓他們的(職業)生涯有這樣一個不好的開頭很明顯是件錯誤的事情，特別是我們有許多事情能做。不能只因為他們不上大學，就認為這意味著他們不想工作。”
許多年輕人在很長時間里一直都在申請技術類崗位，但他們沒有獲得足夠的培訓來適應這些崗位的要求。在許多情況下，等待就業的時間都會從幾個月變成幾年，迫使年輕人們無限期地領取失業救濟金。在最近的一個財年中，英國政府向這一年齡段的人群支付了42億英鎊(約合66億美元)的失業救濟金，而一些專家指出，這些失業救濟金中至少有一部分原本應被投入在就業培訓領域，那樣情況會更好一些。
經濟合作與發展組織(OECD)駐巴黎的經濟學家約翰-馬丁(John P. Martin)指出：“一項融資良好的培訓計劃是很重要的社會投資，這種投資能增強經濟的競爭力。”馬丁負責研究整個歐洲的就業市場狀況。
身為職業培訓專家的斯蒂德曼稱，與德國、奧地利和荷蘭相比，英國在使用培訓計劃來給年輕人介紹長期工作崗位的問題上遠遠落后。
斯蒂德曼指出，2010年僅有不到十分之一的英國雇主提供學徒項目，而德國、奧地利和瑞士至少都有四分之一的雇主這樣做。雖然政府對這些項目的融資在過去幾年時間里已經有所增加，但斯蒂德曼指出，大部分資金都用于對那些25歲及以上的現有員工進行培訓，而不是致力于為18歲到20歲的年輕人培訓技能。
“這完全是違反常情的作法?！彼f道，并指出在接受學徒項目培訓的50萬人中，有40%的年齡都在25歲或以上?！肮菊跒槟切?5歲的、已經有工作的人提供補助?！?/p>
就愛德華茲而言，她在倫敦格林福德學院(Greenford College)上了兩年學，隨后在去年3月份退學，原因是她已不再能繼續負擔上學的費用。她原本希望能找到一份與心理健康有關的職業，但現在已經降低了抱負，轉向尋找照料兒童或是老人的工作。
雖然一直都無法找到工作，但她幾乎每天都仍在繼續嘗試，通過網絡投簡歷，親自遞送簡歷，或是忍受不得不接受政府救濟金的屈辱。
居住在倫敦西區的愛德華茲稱：“我不希望從政府拿錢。但我能怎么做呢？人們無法得到工作?！?/p>
今年18歲的詹姆斯-羅森(James Lawson)也正在拼命找工作。他住在倫敦西區Hammersmith補貼租金的青年旅館，僅靠每兩周收到的103英鎊(約合163美元)的失業救濟金勉強度日。
由于受教育程度有限和缺少工作經驗的緣故，羅森將學徒項目視為他唯一的希望。最近，他在一所地方學院中完成了一項信息技術培訓課程，但是這項培訓沒能幫他找到工作，因此現在他把希望寄托在能獲得英國軍事承包商宇航系統公司(BAE Systems)一個學徒項目的資格上，該公司承諾——如果他能獲得少量資格中的一個的話——向其提供電氣工程師的相關培訓。
“每天早上醒來我都會對自己說：‘我還沒有工作。’”他說道?！暗也坏貌焕^續維持積極的心態——即使這意味著被否決一千次才能被接受一次。”
羅森和愛德華茲都沒有參加去年夏天的青年暴動，但兩人都說，他們能理解促使許多同齡人違法的受挫感。
一名19歲的年輕人承認，他曾在去年7月份的暴動中實施搶劫活動，他現在已經加入了一個團伙，開始從事小偷小摸的違法活動來維持生活。
“我只是什么都不在乎了?！边@位拒絕透露姓名的年輕人說道。“我不愿再象垃圾一樣的生活?！?/p>
即使是那些完成了學業的年輕人，也同樣都面臨著難以找到工作的困境。
現年25歲的塔姆-喬杜里(Tam Chowdhury)在2010年畢業于倫敦南岸大學(Southbank University)，擁有犯罪學和法律學位。她表示，她向105個工作崗位提出了申請，卻僅僅獲得了兩次面試機會。
“即使你符合資格，(想要找到工作)也是非常困難的?！眴潭爬锬壳肮┞氂趥惗卮壬平M織Tomorrow’s People，這個組織向希望進入就業市場的年輕弱勢團體提供培訓。
在經濟衰退導致英國乃至整個歐洲地區的年輕人都更加難以找到工作同時，經濟學家則極力主張，如果政府與私人部門之間缺少戰略性的合作關系，不能為希望接受培訓的年輕人提供合適的培訓項目，那么即使是在經濟實現復蘇以后，許多國家的年輕人失業率也仍將維持在較高水平。
經濟合作與發展組織的馬丁指出，凡是支持學徒制度的歐元區國家——比如說德國、奧地利和荷蘭等——都維持了制造業和出口業的強勁增長。
而在其他經濟體中，雇主、政府與工會之間的合作關系則不那么強而有力。“舉例來說，在英國許多雇主都更希望獲得熟練勞動力?！瘪R丁說道。
對于19歲的斯蒂凡-拉達諾韋克(Stefan Radanovic)來說，這些都已不再是什么新聞。拉達諾韋克表示，他曾申請過數百個客戶服務或銷售崗位。
現在，與單親母親一同居住在倫敦西區伊靈(Ealing)地區的拉達諾韋克正在尋找音樂行業中的就業崗位，但他希望做任何事情來維持自己的生活以及幫助母親。
拉達諾韋克外表看起來自信有禮貌——他說道，自己希望的全部事情就是能獲得一個機會——但他知道自己為何一直都沒有獲得任何機會。
“我不怪它們。”在談及無視他投遞的簡歷的無數雇主時，他這樣說道?！八鼈冎皇遣幌霝槟闾峁┡嘤??！?金良/編譯)
德國經濟奇跡
德國在過去幾年做的非常之好，事實上，其整體經濟表現很可能是世界最佳之一。以下是展現其
經濟表現的一些宏觀經濟數據
首先從GDP開始。下圖顯示德國每季度的年均GDP增長率。與美國相似，德國經濟經歷了大幅收縮
--其中兩個季度的GDP增長率大幅收縮（-6.3%和-6.8%）。然而，走出衰退后，德國經濟連續5個
季度增長率高于3%。
由于其經濟增長速度，德國失業率在過去兩年持續下降，目前為6.6%。
通脹率控制在2%
這意味著他們的債務成本-即其債券利息-非常低。此外，德國債券類似歐洲版
的美國國債，他們是安全的投資。
德國的工業生產增速從衰退中大幅反彈，但如今同比增速在放緩。
下圖顯示德國的整體工業產值已恢復到衰退前水平，但在最近兩個月下滑。
德國成功的主要原因：他們擁有良好的貿易數據。換句話說，德國經濟的出口部門非常強勁。
下圖來自圣路易斯聯儲的數據顯示德國的出口總量已經從衰退的低點中大幅反彈，如今已高于此前高點。
零售額在過去幾個月已現疲軟，在去年后六個月實質性放緩。
希臘國債收益率升破600% 歐元區央行完成新舊置換
□本報記者 陳聽雨
據《華爾街日報》報道，包括歐洲央行在內的歐元區央行系統已于上周末完成了所持希臘債券的新舊置換，此舉旨在防止希臘債務重組中損失，為希臘債權人啟動債務重組做好準備。而隨著市場對希臘違約的擔心，希臘1年期國債收益率日前首次突破600%。
希臘債務以舊換新
據報道，假如20日召開的歐元區財長會批準援希協議，則希臘債務重組方案將進入實質性執行階段，該國私人債權人將在10日內進行債券減記與延期，最終于3月20日希臘145億歐元債券到期前完成債務重組。據此前達成的希臘債務重組方案，私人債權人將所持希臘債務面值減記50%，并通過債務延期，使希臘債務負擔減少1000億歐元，私人債權人總體將承受70%的損失。
另據《華爾街日報》報道，目前歐央行是否參與重組希臘債務存較大爭議，為避免向成員國政府提供資金之嫌，包括歐央行在內的歐元區央行系統已于上周末將所持希臘債券進行了新舊置換，新債券具有新序列號和到期日期，其他方面與原有債券完全一致。此舉可使央行系統避免在希臘債務重組中承擔損失。針對上述消息，歐洲央行未予置評。
據彭博社援引消息人士報道，希臘政府正在起草一項“集體行動條款”法案，旨在強制不支持債務重組的債權人參與該行動，但這項法案的啟動前提是，希臘債務重組自愿參與率過低。報道稱，希臘政府可能會在未來幾天內將該法案提交國會審議。
瑞銀集團發布報告指出，歐元區央行系統此舉將傷及私人債權人利益，可能導致希臘主權債務違約擔保合約的觸發。該集團外匯交易策略師克里斯沃克爾認為，實質上此舉使歐元區央行較其他希臘債權人具有更高優先級，得到特別照顧，那么市場將預期，歐央行持有的其他高負債成員國債券也將被類似處理，這很可能觸發主權債券信用違約擔保合約，對市場造成嚴重負面沖擊。
希臘國債收益率升破600%
不過，市場對希臘發生違約的擔憂仍未消散。17日，希臘1年期國債收益率首次突破600%，收于629.403%，一日內暴漲65.527個基點，創全球國債收益率單日漲幅歷史紀錄。17日，瑞信集團發表報告指出，3月20日后希臘引爆史上最大規模無序違約的可能性仍在不斷攀升。
對沖基金巨頭約翰·保爾森也預測，希臘仍可能在3月違約，并導致歐元終結。他認為：“希臘違約對全球金融系統的沖擊可能甚于雷曼兄弟破產，將立即導致全球經濟萎縮和市場暴跌。歐元存在結構性缺陷，最終可能解體。”
屠光紹：人民幣國際使用五大問題值得研究
⊙記者 唐真龍 ○編輯 衡道慶
2月18日，由上海交通大學(微博)主辦的“第三屆上海金融論壇”在上海舉行。上海市委常委、副市長屠光紹在出席此次論壇時表示，在進一步深化人民幣國際使用的過程中，有五大問題值得分析、研究。
屠光紹指出，最近人民幣的國際使用在加快，有了一些新變化，包括：國際貿易結算規模比2009年7月1日剛推出人民幣國際貿易結算時的規模增長更快；中國人民銀行和其他國家央行的貨幣互換規模和覆蓋面正在進一步增加；在我國香港的人民幣離岸市場出現了債券和存款規模齊增的態勢；開始出現人民幣回流，境內對人民幣回流到債券市場的安排有了實際啟動。
在這些新變化、新趨勢的基礎上，屠光紹認為要進一步推進人民幣的國際使用，應該對一些問題進行深入研究：第一，認識和把握人民幣的國際使用，特別是境外持有人民幣的因素；第二，人民幣國際使用和國內金融改革，尤其是利率、匯率改革之間的關系；第三，人民幣國際使用過程中離岸市場和在岸市場之間如何互動；第四，人民幣國際使用的具體路徑，以及金融服務、金融機構、金融人才等各種資源要素支撐的跟進。
屠光紹表示，目前人民幣“走出去”的方式越來越多，國際使用的規模越來越大，人民幣的持有者也多元化。根據相關分析，持有人民幣的因素包括：在全球金融危機之后國際貨幣體系變革的過程，人民幣將會扮演重要角色。中國經濟實力的提升，帶動了人民幣國際地位的提升。以及人民幣的升值預期有關，也有投機性需求。“這里面就直接提出了一個問題，我們對人民幣國際使用的進程是快一點還是稍微穩一點？”屠光紹指出，由于各種動機不一樣，影響其持有的因素不太一樣，因此應該對這些問題進行分析和研究，從而把握好總的推進進程。
屠光紹還指出，在國內金融改革特別是利率匯率的改革、資本項目的開放還沒有到位的情況下，如果人民幣的國際使用步子邁得太快，反過來會對國內貨幣的穩定、人民幣的穩定帶來一些負面的影響。因此是“先人民幣國際使用加快，后跟上人民幣匯率改革、資本項目開放。還是反過來，先應該進行匯率、利率市場化改革和資本項目開放的推進，然后再來推進人民幣的國際使用?！睉搶@些問題進行研究。
此外，還應該對在離岸市場和在岸市場之間如何形成良性的互動，共同支撐好人民幣的國際使用方面，進行更好地把握和研究。
在人民幣的國際使用路徑上，屠光紹指出以人民幣貿易結算為路徑的人民幣國際使用，在目前仍然以出口導向為主的情況下，會加大外匯儲備的負擔，目前需要考慮是以人民幣貿易為主要路徑，還是以海外投資為主。
最后，他還指出，伴隨著人民幣“走出去”的步伐，金融服務、金融機構以及金融人才的配套支撐也應該及時跟上，應該對這些問題進行深入研究。
全國人大財經委副主任委員吳曉靈在論壇上表示，比較穩妥的利率市場化的步驟，是加大貸款利率下浮的幅度，甚至可以取消貸款利率的下限。
她同時指出，目前市場更期望的是取消存款利率的上限，但她認為目前并不是放開存款利率上限的最佳時機。一是因為真正影響資源配置的是貸款利率，這牽扯到企業投資時獲得資金的價格，而存款利率影響的是居民的財富收入。二是當前國際利率水平低，人民幣匯率存在升值空間，吸引大量國際資本流入中國，所以目前存款利率不宜上浮。三是資本市場改革的方向應該是增加直接融資，減少間接融資，有存款利率的上限才可以使更多資金離開銀行進入直接融資市場?！爱斒袌霭l展得比較平穩，而且我們機構經營機制比較健全的時候，存款上限是可以最后放開的?！眳菚造`表示。
正在消失的經濟泡沫
由于經濟下行的慣性作用，2012年的開局之月延續了上年趨勢，貨幣信貸持續保持低幅度增長，這將有利于把中國經濟從延續兩年之久的泡沫化中堅定而漸進地脫身。隨之而來的挑戰在于結構而非總量——在壓縮貨幣增長率的同時，如何把金融資源動員于可持續發展的實體經濟部門。
近期的貨幣金融數據印證了經濟正處于“去泡沫化”通道。按理說，在貨幣總需求保持穩定的狀態下，一旦貨幣信貸收緊，銀行間市場利率會顯著上升。這在2011年三四季度的確出現，并且引致了銀行體系流動性嚴重短缺。但這一“常識”存在一個前提——貨幣信貸需求的穩定性?？傂枨蠛托刨J需求會隨著投機預期變動而變化。近期的金融形勢則證明，我們的貨幣需求正在收縮。
一是廣義貨幣與狹義貨幣增速差超過9個百分點，意味著投機性貨幣需求大幅消退。狹義貨幣增速明顯低于廣義貨幣，意味著居民更多地傾向于持有存款而不是金融資產，資本市場和房地產市場成交量萎縮即是上述指標變化的最好詮釋。這一趨勢有可能保持到二季度，也就是表明去泡沫化進程還將持續。
二是信貸總量和結構回歸正常。1月人民幣貸款增加7381億元，同比少增2882億元。非金融企業及其他部門貸款增加5840億元，其中，短期貸款增加3270億元，中長期貸款增加2350億元，票據融資增加80億元。中長期貸款反映的是大項目投資，短期貸款更多地體現為實體經濟的活躍度，同時意味著金融穩定性的好轉——金融部門不會因為過多的長期融資引致過高的違約壓力。
三是批發價格維持穩定，低位徘徊的銀行間市場利率，表明持續近半年的銀行體系流動性緊張局面有所緩解。
上述跡象表明，一方面，金融體系正在逐步完成資源配置調整，從占用資金較多的項目融資轉向實體經濟部門；另一方面，隨著壓泡沫、控通脹政策的實施，投機性貨幣需求的弱化反而有助于融資成本的降低。
但是，去泡沫化并非毫無風險，負利率及不透明的表外融資仍然是最大風險。
1月CPI為4.5%，根據現行存款利率水平，這意味著負利率仍然存在，脫媒和表外融資成為供求雙方“愿打愿挨”的選擇——存款賠錢但投機風險高。因此，1月人民幣存款減少8000億元，同比多減7800億元。銀行以理財產品吸引社會金融資源回歸銀行。但問題是，上述信息在表內并無反映，則貨幣供應量與經濟運行的關聯度正在下降。
既然表外融資的資金成本高于表內，為獲得收益，金融機構很可能實施高風險操作——向那些還款能力可疑的對象提供金融資源，且最終盈虧由原始資金供應者（即存款人）承擔。因此，如何監控表外融資并給出適當的監管安排是未來宏觀審慎管理的一個技術性挑戰。
如果去泡沫化進程持續，面臨的新問題是，在融資有效需求逐步顯現的背景下，如何降低實體經濟部門的融資成本，否則經濟將過快由通脹轉向通縮。
當前，上游價格正出現明顯回落——1月的PPI同比上漲0.7%，環比下降0.1%；這預示著通脹率在3-6月間將顯著下降，一旦通脹率下降到3%左右，假設政策不變，則兩大現象將可望依次發生：一是正利率導致社會資金回流銀行體系；二是實體經濟部門在通脹下行期的融資成本相對偏高，即自身產品銷售價格處于下行通道，但資金成本居高不下。這就需要在正利率來臨期根據各家銀行融資結構實施定向寬松政策，比如對小額度貸款投放占比高、客戶集中度低的金融機構定向下調其存款準備金率。可貸資金的增加將有助于實體經濟部門融資貴問題的解決。
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