密蘇里大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)教授、《金融帝國(guó)》作者邁克爾·赫德森 防控?zé)徨X是各國(guó)政府當(dāng)前的第一要?jiǎng)?wù)
2010年10月14日 21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道
本報(bào)記者 周馨怡上海報(bào)道
全球外匯市場(chǎng)的鏖戰(zhàn)在短期內(nèi)結(jié)束的希望接近于零。在各國(guó)央行紛紛出招來(lái)阻止本國(guó)貨幣兌美元繼續(xù)大幅度升值的同時(shí)，一個(gè)更為嚴(yán)重的挑戰(zhàn)正赫然擺放在政策執(zhí)行者面前：防止熱錢流竄。
“在當(dāng)前，利差和匯差雙重收益誘導(dǎo)，僅僅只要按一下電腦鍵盤，美國(guó)的投資客們就可以籌集1萬(wàn)億美元，用10萬(wàn)億美元甚至50萬(wàn)億美元來(lái)購(gòu)買世界各地所有在售的債券和股票，所有的土地和其他資產(chǎn)?！泵绹?guó)長(zhǎng)期經(jīng)濟(jì)趨勢(shì)研究所所長(zhǎng)、密蘇里大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)教授邁克爾·赫德森（Michael Hudson）10月12日在接受本報(bào)記者電話專訪時(shí)表示。
他強(qiáng)調(diào)，如何維護(hù)本國(guó)貨幣匯率穩(wěn)定并阻止“套利美元”驅(qū)動(dòng)的熱錢進(jìn)出國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，是包括中國(guó)在內(nèi)的各國(guó)政府當(dāng)前的第一要?jiǎng)?wù)。
除長(zhǎng)期擔(dān)任俄羅斯杜馬顧問(wèn)外，邁克爾·赫德森還是加拿大、墨西哥和美國(guó)等國(guó)政府以及聯(lián)合國(guó)訓(xùn)練研究所的經(jīng)濟(jì)顧問(wèn)。他還有一個(gè)更廣為人知的身份——研究美元霸權(quán)問(wèn)題的權(quán)威學(xué)者，奠定此地位的是他在1960年代末完成的一個(gè)研究項(xiàng)目。
當(dāng)時(shí)由于深陷越南戰(zhàn)爭(zhēng)，美國(guó)財(cái)政赤字日益增加。哈德遜研究所(Hudson Institute)撥出經(jīng)費(fèi)，要求赫德森研究美國(guó)國(guó)際收支赤字可能帶來(lái)的后果。他的研究結(jié)論是，大量國(guó)際收支赤字不利于世界經(jīng)濟(jì)的平衡發(fā)展，但對(duì)美國(guó)卻是有利的。這直接造成了美國(guó)政府決定在1971年8月15日全面放棄美元和黃金(1345.10,20.00,1.51%)掛鉤，從此美國(guó)可以放任自己的國(guó)際收支赤字無(wú)限擴(kuò)大，并通過(guò)美國(guó)國(guó)債吸收其他各國(guó)央行的盈余美元為其預(yù)算赤字融資，一舉奠定了美元的霸權(quán)地位。
三招防控?zé)徨X
看一下《廣場(chǎng)協(xié)議》后日本的遭遇，就能理解熱錢流竄的危害。
自1985年簽訂《廣場(chǎng)協(xié)議》后的10年里，日元幣值平均每年上漲幅度超過(guò)5%，這幾乎給了國(guó)際投資者投資日本股市和一個(gè)穩(wěn)賺不賠的保險(xiǎn)方式。在協(xié)議簽定之后的近5年時(shí)間里，日本股價(jià)每年以30%，地價(jià)以15%的速度增長(zhǎng)。而與此同時(shí)，日本名義GDP的增長(zhǎng)率僅有5%左右， 泡沫經(jīng)濟(jì)離實(shí)體經(jīng)濟(jì)越來(lái)越遠(yuǎn)。直到1989年，日本政府開(kāi)始收緊銀根，雖然戳破了資本盛筵的泡沫，但是股價(jià)和地價(jià)在短期幾乎腰斬，銀行形成大量壞賬，從此日本被拖入到二十年的衰退期。
任何一個(gè)政府都不愿本國(guó)步日本的后塵，或者看到1997年亞洲金融風(fēng)暴的歷史在自己國(guó)家重演，每一個(gè)國(guó)家都在盡全力試圖解決本國(guó)貨幣升值的壓力并控制資本流入。
日本、韓國(guó)、巴西等國(guó)都活躍在國(guó)際外匯市場(chǎng)，買入過(guò)剩美元，希望以此防止本國(guó)貨幣兌美元繼續(xù)升值。
巴西政府在10月4日還宣布，增加針對(duì)外國(guó)投資者在巴西固定收益投資的金融操作稅，稅率從2％增加到4％。
第二天，韓國(guó)政府也表示，為防止外資流入過(guò)度沖擊韓元，考慮加強(qiáng)監(jiān)管外匯金融衍生產(chǎn)品。
日本央行也決定成立規(guī)模為5萬(wàn)億日元（約615億美元）的資金池，購(gòu)買公債、短期政府證券、商業(yè)票據(jù)與公司債。10月13日，日本央行行長(zhǎng)白川方明暗示，如果經(jīng)濟(jì)和金融形勢(shì)惡化，日本央行可能擴(kuò)大原定5萬(wàn)億日元的金融資產(chǎn)購(gòu)置計(jì)劃。
赫德森對(duì)本報(bào)記者總結(jié)說(shuō)，要完成防控?zé)徨X艱巨的任務(wù)，各國(guó)政府必須做到三點(diǎn)：通過(guò)購(gòu)買美國(guó)國(guó)債回收所擁有的美元、控制資本流入、避免使用美元以及其他被用于金融投機(jī)的實(shí)行“量化寬松”政策的貨幣。
是否做“過(guò)剩美元”的奴隸
對(duì)于每一個(gè)持有大量美元的國(guó)家而言，最優(yōu)的選擇總是投資美國(guó)優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)?！翱墒浅伺菽瓏?yán)重的資本市場(chǎng)，美國(guó)不會(huì)允許中國(guó)或其他任何國(guó)家在美國(guó)利潤(rùn)行業(yè)里進(jìn)行投資，看一下中海油競(jìng)購(gòu)優(yōu)尼科失敗的案例就行了?！焙盏律赋?。
于是，一個(gè)惡性循環(huán)由此產(chǎn)生：要保持匯率穩(wěn)定，各國(guó)政府就要把美元還給美國(guó)，可是除了投資于并不理想的美國(guó)國(guó)債，并沒(méi)有太多其他選擇。而各國(guó)政府購(gòu)買美國(guó)國(guó)債，又等于變相地幫助美國(guó)融資。
赫德森告訴記者，要真正從根源上打破這個(gè)怪圈，每一個(gè)政府都必須回答一個(gè)問(wèn)題：你們還打算屈服于過(guò)剩的投機(jī)美元多長(zhǎng)時(shí)間？
“世界被迫做出選擇，是繼續(xù)做美元霸權(quán)的奴隸，還是忍受暫時(shí)性的金融無(wú)政府主義的混亂，來(lái)建立一個(gè)全新的更公平的世界經(jīng)濟(jì)？”赫德森說(shuō)，他已經(jīng)看到世界各國(guó)正在行動(dòng)來(lái)創(chuàng)造一個(gè)新的國(guó)際金融體系來(lái)替代現(xiàn)有的美元主導(dǎo)的格局。
10月9日，正在土耳其訪問(wèn)的中國(guó)國(guó)家總理溫家寶和土耳其總理埃爾多安在新聞發(fā)布會(huì)上表示：中土兩國(guó)將在雙邊貿(mào)易往來(lái)中使用本國(guó)貨幣，而把美元排除在中土雙邊貿(mào)易中。 9月底時(shí)，中國(guó)支持了俄羅斯有關(guān)讓人民幣和盧布直接兌換的建議。另外，中國(guó)已同巴西達(dá)成了一個(gè)類似協(xié)議。
“土耳其和巴西的經(jīng)濟(jì)學(xué)家都曾向我表示，對(duì)美國(guó)的經(jīng)濟(jì)失去信心，希望能和中國(guó)建立更緊密的經(jīng)貿(mào)關(guān)系，但是他們不希望這個(gè)關(guān)系建立在一個(gè)不穩(wěn)定的美元之上?！焙盏律f(shuō)。在赫德森看來(lái)，中國(guó)和多個(gè)國(guó)家已達(dá)成共識(shí)，在雙邊貿(mào)易中放棄使用美元而使用兩國(guó)貨幣就是一個(gè)非常好的開(kāi)端。
“這才是中國(guó)作為世界經(jīng)濟(jì)的領(lǐng)導(dǎo)者應(yīng)該承擔(dān)的責(zé)任，向世界介紹中國(guó)自己的經(jīng)濟(jì)發(fā)展經(jīng)驗(yàn)，并幫助世界創(chuàng)造一個(gè)更公平的經(jīng)濟(jì)體系。”赫德森說(shuō)。
附文：
未來(lái)貨幣戰(zhàn)爭(zhēng)與貨幣突襲
密蘇里大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)教授邁克爾哈德森在《金融時(shí)報(bào)》發(fā)表文章說(shuō)，通過(guò)將利率降至接近于零的水平，并明確暗示新一輪定量寬松已迫在眉睫，美聯(lián)儲(chǔ)(Fed)給投機(jī)者（和銀行）提供了更多廉價(jià)信貸——其中大多數(shù)被用于針對(duì)美元的投機(jī)。
其原因，“二次定量寬松”的效應(yīng)將迅速波及外匯市場(chǎng)，促使外國(guó)采取防御性措施，防范推升本幣兌美元匯率的貨幣襲擊。
美國(guó)和日本的寬松信貸政策，將進(jìn)一步刺激對(duì)于收支平衡狀況強(qiáng)勁的發(fā)展中經(jīng)濟(jì)體貨幣的投機(jī)。最大的投機(jī)戰(zhàn)利品，仍是中國(guó)的人民幣以及其它亞洲貨幣預(yù)期中的升值。
在此，我們看到了1997年亞洲金融危機(jī)的重現(xiàn)，但情形正好相反。在那段恐慌時(shí)期，投機(jī)者帶著賣單大舉涌向發(fā)展中市場(chǎng)，抽空了那些試圖保持匯率穩(wěn)定的國(guó)家的央行儲(chǔ)備。如今，這些國(guó)家可能會(huì)發(fā)現(xiàn)資本管制頗具吸引力，但這一次，它們將阻止投機(jī)者購(gòu)買其資產(chǎn)和貨幣，而非出售。而投機(jī)者如今瞄準(zhǔn)的經(jīng)濟(jì)體是那些強(qiáng)國(guó)，而非弱國(guó)。
發(fā)展中國(guó)家正在認(rèn)真思考如何利用資本管制來(lái)保護(hù)自己。1997年，馬來(lái)西亞率先采取行動(dòng)，阻止其貨幣被出售。最近幾周，則是中國(guó)官員在討論相關(guān)策略，阻止更多美元流入其金融市場(chǎng)。對(duì)于他們而言，最簡(jiǎn)單的方法是停止將人民幣兌換用于非貿(mào)易交易的美元支付。實(shí)際上，這將導(dǎo)致雙重匯率——一個(gè)針對(duì)貿(mào)易，另一個(gè)針對(duì)金融交易，這是上世紀(jì)30年代至60年代的常見(jiàn)安排。
真正的威脅在于世界分裂為兩個(gè)彼此競(jìng)爭(zhēng)的金融陣營(yíng)，一個(gè)以美元為中心，另一個(gè)以金磚四國(guó)（巴西、俄羅斯、印度和中國(guó)）為中心。向這個(gè)方向發(fā)展的嘗試性舉措出現(xiàn)在去年，當(dāng)時(shí)中國(guó)、印度和俄羅斯以及伊朗和上海合作組織(Shanghai Co-operation Organisation)成員國(guó)初步采取措施，將本國(guó)貨幣（而非美元）用于貿(mào)易支付。上月，中國(guó)采取了更簡(jiǎn)單的措施——支持俄羅斯用人民幣和盧布開(kāi)展直接貿(mào)易的提議。中國(guó)與巴西和土耳其也就類似交易進(jìn)行了談判。
為了阻止這一趨勢(shì)，美國(guó)和日本應(yīng)避免施行二次定量寬松政策，即便代價(jià)是放緩美國(guó)的增長(zhǎng)。然而，更好的應(yīng)對(duì)措施是推出新的規(guī)定，利用更高的準(zhǔn)備金要求或?qū)ν鈳刨Q(mào)易和期權(quán)征收短期稅，以阻止西方銀行投機(jī)外國(guó)貨幣。否則其它國(guó)家將很快采取措施，保護(hù)本國(guó)貨幣。如果它們這樣做，那么最終將美元與其使用者隔離的將是美國(guó)政策的短視，在實(shí)施時(shí)毫不顧慮它對(duì)發(fā)展中經(jīng)濟(jì)體的影響。
中美貿(mào)易戰(zhàn)爭(zhēng)
來(lái)自美國(guó)商務(wù)部的最新統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，僅10月1日至15日半個(gè)月的時(shí)間，美國(guó)商務(wù)部對(duì)華貿(mào)易救濟(jì)和相關(guān)案件多達(dá)24起，其中12日至15日四天內(nèi)就多達(dá)9起。專家預(yù)言，中美之間的博弈將從匯率轉(zhuǎn)向貿(mào)易。
9月30日，美國(guó)眾議院以348比79的投票結(jié)果通過(guò)了《匯率改革促進(jìn)公平貿(mào)易法案》，旨在對(duì)所謂低估本幣匯率的國(guó)家征收特別關(guān)稅。緊隨其后，一系列對(duì)華貿(mào)易救濟(jì)紛紛出臺(tái)。
從新發(fā)起的貿(mào)易救濟(jì)來(lái)看，據(jù)統(tǒng)計(jì)，9月至今，美國(guó)已經(jīng)對(duì)中國(guó)啟動(dòng)了7項(xiàng)337調(diào)查，一項(xiàng)301調(diào)查，涉及太陽(yáng)能燈、液晶顯示器、打印機(jī)墨盒等多項(xiàng)產(chǎn)品。據(jù)分析，近期美國(guó)對(duì)華的貿(mào)易救濟(jì)一是逐漸集中于高附加值品和新興產(chǎn)業(yè);二是更多使用337調(diào)查、301調(diào)查等手段;三是近期美國(guó)政府各部門在對(duì)華發(fā)起貿(mào)易責(zé)難層面高度協(xié)調(diào)一致。
在距中期選舉僅剩兩周時(shí)間之際，為了實(shí)現(xiàn)奧巴馬政府承諾的5年出口翻番戰(zhàn)略，共和黨這招“老調(diào)重彈”，似乎沒(méi)給選民帶來(lái)什么新鮮感。據(jù)英國(guó)《金融時(shí)報(bào)》報(bào)道，奧巴馬政府上周五宣布，將就中國(guó)政府對(duì)本國(guó)可再生能源業(yè)的扶持展開(kāi)調(diào)查，美國(guó)能源設(shè)備企業(yè)與工業(yè)集團(tuán)卻未對(duì)奧巴馬政府的舉措予以強(qiáng)烈支持。美國(guó)可再生能源理事會(huì)主席邁克爾·艾克哈特對(duì)《金融時(shí)報(bào)》說(shuō)：“美國(guó)不像其他國(guó)家一樣扶持本國(guó)可再生能源行業(yè)，不能成為現(xiàn)在抱怨的理由?！?/p>
接連不斷的貿(mào)易調(diào)查，卻使中國(guó)業(yè)界空前團(tuán)結(jié)。在幾天之內(nèi)舉辦的第三場(chǎng)對(duì)策討論會(huì)上，不少企業(yè)提出要求：應(yīng)該組織幾個(gè)行業(yè)的老大，由協(xié)會(huì)牽頭，到美國(guó)的各個(gè)州進(jìn)行走訪，拜訪協(xié)會(huì)、商會(huì)、參眾議員?！靶履茉葱袠I(yè)要發(fā)展，不能再隔著窗戶紙了。”
匯率戰(zhàn)和貿(mào)易戰(zhàn)的陰影不期而至，使得世貿(mào)組織也不得不開(kāi)始關(guān)注有關(guān)貨幣政策。世界貿(mào)易組織總干事拉米18日表示，越來(lái)越擔(dān)心匯率爭(zhēng)端會(huì)威脅全球貿(mào)易?！澳壳斑@是一個(gè)風(fēng)險(xiǎn)，但是這個(gè)風(fēng)險(xiǎn)對(duì)于貿(mào)易來(lái)講就很危險(xiǎn)?！崩渍f(shuō)。而世貿(mào)組織之前一直認(rèn)為貨幣問(wèn)題是貨幣基金組織的任務(wù)，很少主動(dòng)談?wù)搮R率。
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