宋鴻兵：美國發起貨幣戰爭意在中國
2010-10-12 環球時報
在世界輿論高度關注的貨幣戰爭硝煙背后，到底在發生什么樣的戰爭？是匯率博弈，還是貿易保護？是全球經濟再平衡，還是美國國內政治國際化？實際上，全世界的明眼人都能看出來，發動這場貨幣戰爭的正是美國，戰爭的主要手段是所謂的“量化貨幣寬松政策”，戰爭的宣傳口號是“反對匯率操縱”、“反對貿易保護”、促進“全球經濟再平衡”，而主要打擊目標則是中國！
美國發動的全球貨幣戰爭，從本質上看是一場美國金融特殊利益集團主導下的利益大戰。貿易逆差、經濟結構失衡等因素無非是烘托氣氛，其主要獲益者仍是華爾街。
美元的實質是一種以債務為抵押所發行的貨幣。每一張流通美元的背后都是某人對銀行系統的負債，這張紙幣其實是一份債權的收據，所以每一個持有美元的人都是美元債務的債權人。當美國以“量化貨幣寬松政策”啟動印鈔機時，美聯儲通過購買美國國債和金融機構持有的債券、票據來對美國巨額債務進行大規模的“貨幣化”。這樣一來，海量增發的美元大大稀釋了美元原持有人手中債權的“含金量”，同時，新發行美元中的“資產毒素”大大上升。2008年美國金融海嘯之后所“量化寬松”出來的“新美元”是一種典型的劣質貨幣，這就是黃金這種誠實的貨幣從2008年金融危機爆發時的700美元一盎司，暴漲到目前1350美元的主要原因。
2008年以來，“劣質毒美元”大量涌入中國，中國的銀行系統將對外貿易與直接投資和其他渠道進入中國的美元結算為人民幣，再將美元賣給人民銀行，此時的“劣質毒美元”堂而皇之地登上了人民幣的資產負債表，而以它們為抵押發行的人民幣，就是這些劣質美元債權的收據，最終被廣大人民幣持有人擁有。美元病毒通過貨幣流通而傳染到人民幣。從表面上看，美元儲備資產被政府擁有，但這些資產的收據卻掌握在人民幣持有人手中，因此，這些“劣質毒美元”資產的實際擁有者是中國老百姓，而政府僅僅是“代持”。
此時，美國開始發力強烈要求人民幣升值。假如中國擁有2萬億美元的外匯資產，而人民幣對美元比價為８∶１，那么以這些資產為抵押發行了１６萬億人民幣。形象地說，就是１６萬億張美元資產的收據。這些收據經過銀行系統的放大作用已經流入中國的經濟體內，并廣為大眾持有。如果在美國的壓力下，人民幣被迫升值到６∶１，也就是同樣的美元資產現在對應著１２萬億張收據，這時將發生什么呢？做個形象的比喻，如果２萬億美元在國際市場上能夠換回１６萬億個面包，那么人民幣升值前的每一張收據可換一個面包。現在突然價格變為用１２萬億張收據換１６萬億個面包。貌似升值后的收據購買力提高了，但實際上當人們用這個比價關系去換取面包時，會突然發現在前１２萬億張收據取走了１６萬億個面包后，還有４萬億張收據什么也換不到了。在人民幣升值的那一瞬間，強制12萬億張新收據等價于16萬億張舊收據，意味著舊收據對于存量資產購買力的暴跌。更糟糕的是，由于美元濫發，導致了國際商品價格上漲，這意味著升值前的人民幣的實際購買力大幅縮水。
當大眾的視線被吸引到貿易平衡或匯率操縱等話題的時候，真正上演的其實是人民幣升值對中國３０年來所有存量資產進行價格重估的大戲。在人民幣名義國際購買力升值的同時，伴隨著人民幣對巨額存量資產的購買力貶值問題。這一過程將明顯造成中國國內的通貨膨脹壓力，特別是在資產價格領域。使問題更加嚴重的是１６萬億收據屬于基礎貨幣，當銀行系統對其進行放大之后，進入中國的經濟實體的信用總量更為巨大，其通脹效應可想而知。
人民幣劇烈升值所產生的名義國際購買力增強的好處是在未來數年時間內伴隨著進口和海外投資才能逐步顯現的，而其造成的外匯儲備資產損失，以及對國內巨額存量資產進行價值重估所誘發的惡性資產通脹的害處卻是立刻發作的。
毫無懸念的是，人民幣升值必將引發更大規模的熱錢進入，進一步強化通脹壓力。美國迫使人民幣大幅升值將達到一石二鳥的效果，一是大幅降低美國對中國的實際負債；二是刺激中國資產價格泡沫。人民幣升值速度越快，人民幣投機者對美元資產套現的沖動就越強烈。當“劣質毒美元”所攜帶的美國有毒債務在世界各國被消化得差不多時，中國資產泡沫或許將發展到難以挽救的惡性狀態。此時，美國也許會突然大幅提高利率，祭起反擊全球通脹的大旗，一舉戳破中國和其他國家的資產泡沫。▲（作者是環球財經研究院院長。）
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