美元與黃金的價值探討

美元與黃金的價值探討

2010年05月20日  中國黃金報
　　作者：李躍峰

　　黃金(1189.00,-4.10,-0.34%)的上漲并非偶然事件，而是主權(quán)債務(wù)危機(jī)之下美元和歐元兩大貨幣之戰(zhàn)最后無法避免的最終結(jié)果，即紙幣危機(jī)造成的必然性的價值回歸。抵御紙幣貶值，是黃金長久上漲的動力。綜觀2010年，黃金投資戰(zhàn)略重點在于尋求適當(dāng)?shù)臋C(jī)會做多，享受未來牛市的瘋狂。

　　近期金融市場掀起了驚濤駭浪，其程度不亞于自然界中的大地震。美股創(chuàng)造日跌幅達(dá)到千點之上的歷史最大單日跌幅，周內(nèi)最大跌幅達(dá)11%；原油(69.91,0.04,0.06%)自高點每桶78.13美元跌至低點74.5美元，最大跌幅達(dá)15%；國際現(xiàn)貨白銀自高點每盎司18.63美元跌至17.05美元，最大跌幅達(dá)9.7%；歐元自1.3311跌至1.2527，最大跌幅達(dá)5.9%；美元自81.79漲至高點85.23，大漲4.2%；國際現(xiàn)貨黃金漲至最高每盎司1249.40美元，成為金融地震收益最大的品種。

　　紙幣危機(jī)推漲黃金

　　盡管有傳言說美股暴跌源于一個交易員敲錯鍵盤的偶然性，一些之前認(rèn)為黃金將復(fù)制2008年7月價格達(dá)到每盎司988.5美元之后大跌以及認(rèn)為美元真實突破后的大漲將打壓黃金而大肆看空黃金的投資者，認(rèn)為黃金的上漲也是出自偶然。不過，希臘問題陰霾未散，西班牙又步其后塵，這雖然有點突然卻也在預(yù)料之中，因為之前國際評級機(jī)構(gòu)已經(jīng)敲響了警鐘。因此，黃金的上漲并非偶然事件，而是主權(quán)債務(wù)危機(jī)之下美元和歐元兩大貨幣之戰(zhàn)最后無法避免的結(jié)果，即紙幣危機(jī)造成的必然性的價值回歸。美元漲了，可以是因為歐盟諸國的危機(jī)引起的避險，而黃金盡管從法定意義上退出了世界貨幣體系，但其具備避險功能，作為最后的一種支付手段， 始終履行著監(jiān)督紙幣的職責(zé)。抵御紙幣貶值，是黃金長久上漲的動力。

　　如果說，屬于自然災(zāi)害的地震是無情的，屬于人為爭奪的戰(zhàn)爭是殘酷的，那么，金融掠奪則既有自然災(zāi)害的無情，又有人為戰(zhàn)爭的殘酷。自尼克松總統(tǒng)宣布不再以每盎司35美元的價格兌換黃金以來，黃金就開始了漫長的價值回歸。整個二戰(zhàn)之后，美元一次次的張弛(增值、貶值的過程)，都在殘酷無情地掠奪著世界的財富。假如我們用黃金來衡量一些數(shù)據(jù)的話，就會發(fā)現(xiàn)美元的一張一弛吞噬了世界的財富。如果按照布雷頓森林體系計算的話，那么現(xiàn)在的3624美元(3盎司黃金)等于當(dāng)時的105美元，美元膨脹了30多倍。那些說黃金有泡沫的經(jīng)濟(jì)學(xué)家，不知道想過沒有，如果要求美國按照35美元兌換1盎司黃金來清償外債的話，美國的黃金儲備再增加1000倍也不夠。相比之下，希臘問題算得了什么，歐元區(qū)5國加在一起，也未必有美國的國債危險。真正的泡沫應(yīng)該是美國的國債。

　　1989年6月，歐元收盤折合美元為104.04，美元指數(shù)是102，當(dāng)時的黃金價格是每盎司402美元，是美元的3.94倍、歐元的3.86倍。如果用當(dāng)時的比率計算，金價每盎司1208美元，美元指數(shù)84.4，歐元折合美元(1.2729×84.4)105.33，那么與1989年6月相比，美元跌幅為263.16%，歐元跌幅為196.33%。而其間，美股上漲29.32%，原油上漲24.86%。1990年美國的國內(nèi)生產(chǎn)總值(GDP)是5.8萬億美元，2009年為14.2萬億美元，增幅達(dá)145%，但用黃金價值計算，2009年的GDP只相當(dāng)于3.6萬億美元。反過來說，如果美國不承認(rèn)美元縮水，那么就只能是黃金價格嚴(yán)重被低估了，現(xiàn)在的價格就應(yīng)該是每盎司4759美元(1208×3.94)。

　　如果按照2009年12月金價最高點測算美元、歐元等貨幣和資產(chǎn)價格變化的關(guān)系，也會發(fā)現(xiàn)貨幣貶值下資產(chǎn)價格通脹的身影。這個期間，美元指數(shù)從74.23飆升至84.4，按照當(dāng)時金價每盎司226.5美元測算，漲幅達(dá)到15.25%，其間歐元下跌了9.55%。

　　但是，美股在此期間跌幅僅為0.38%，原油跌幅為3.46%，黃金跌幅1.55%。可見，美元兌歐元大幅跳升，但是針對資產(chǎn)價格的打壓卻非常不明顯。

　　而如果把視角伸向2008年的金融危機(jī)，以2008年10月19日當(dāng)周的黃金探底價格每盎司681美元為基準(zhǔn)的話，又是另外一種情況了。從2008年10月19日當(dāng)周至今，美元跌幅為2.3%，歐元漲幅為1%，美股漲幅為24%，原油漲幅為16%，而黃金大漲77%。

　　以金價探底的每盎司681美元為基準(zhǔn)，測算當(dāng)時美元等各品種與黃金的比率(用2010年5月3日當(dāng)周黃金收盤價對應(yīng)各品種的收盤價)，其中美元跌幅為79.62%，歐元比美元跌幅稍小，為76.35%，美股跌幅為53.13%，原油跌幅為60.9%。很顯然，不但歐元的跌幅小于美元，而且整體來看，股票、原油等資產(chǎn)價格的跌幅小于美元、歐元等貨幣的跌幅。這說明在貨幣貶值之下，通貨膨脹已經(jīng)抬頭了。

　　美元張弛意在貨幣戰(zhàn)爭

　　不可否認(rèn)，美國次貸危機(jī)之后美聯(lián)儲大印鈔票使美元的世界儲備貨幣地位一度遭到質(zhì)疑，但是，美國政府默不作聲，緊張有序地進(jìn)行戰(zhàn)略布局，調(diào)整經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)，準(zhǔn)備著與威脅美元的貨幣進(jìn)行戰(zhàn)斗。

　　美聯(lián)儲堅持著“較長一段時間維持低利率不變“的承諾，忍受了2009年各央行搶購黃金以及2009年第四季度各央行歐元儲備份額上升而美元儲備份額下降等情況，終于在2009年底開始了反擊。經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇期間，美元下跌有利于提高美國出口的競爭力，而歐元的上漲卻削弱了歐元區(qū)國家的出口競爭力。等到美國的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)得以改善之后，打擊歐元信心使其徹底喪失儲備貨幣競爭能力的戰(zhàn)斗打響。

　　迪拜事件僅僅是個示范動作，希臘問題使其進(jìn)入戰(zhàn)斗狀態(tài)，隨后的西班牙、葡萄牙等歐洲國家，將會把戰(zhàn)斗引向更深入。

　　在這場貨幣大混戰(zhàn)的背景下，主權(quán)債務(wù)危機(jī)已經(jīng)襲來，紙幣的信用危機(jī)正在遭受空前的挑戰(zhàn)。黃金作為抵御紙幣貶值的唯一武器，正在發(fā)揮著威力。當(dāng)然，在對付了對于美元的儲備貨幣地位極具競爭力的歐元甚至人民幣之后，黃金最終也會成為美元必須對付的對象。不過，人們經(jīng)過了美元長時間的漲跌，或許已經(jīng)嘗到美元這種一張一弛的文武之道的厲害了。

　　2009年央行由原來的黃金供應(yīng)者轉(zhuǎn)變?yōu)辄S金凈買入方。印度一次性高價買入200噸黃金；黃金ETF不斷增倉，美國最大的黃金基金在2009年10月19日當(dāng)周末的持倉量只有747噸，而截至2010年5月7日的持倉量上升到1188.5噸的歷史高點，增持了441.5噸，增持幅度達(dá)59%。世界著名投資大師羅杰斯在做多美元的同時不斷吶喊金價未來要到每盎司2000美元；另一位大師索羅斯在做空歐元的同時，沒有忘記把黃金基金的股份增加了1倍。在這樣的金融地震中，黃金具有得天獨厚的市場背景，豈有不漲之理？

　　從技術(shù)角度來看，黃金或許因為連續(xù)大漲有可能出現(xiàn)回調(diào)，但是，這恰恰是給沒有及時搭上黃金高速列車的投資者提供了上車機(jī)會。筆者認(rèn)為，綜觀2010年，黃金投資戰(zhàn)略重點在于尋求適當(dāng)?shù)臋C(jī)會做多，享受未來牛市的瘋狂。

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