2200頁驗尸報告：雷曼衰亡的潛臺詞
2010年03月24日 中國產(chǎn)經(jīng)新聞報
本報記者 鞏雪報道
日前，美國發(fā)布了一份2200頁的報告，詳述了雷曼兄弟公司走向破產(chǎn)的過程。美國《紐約時報》稱這份報告為“華爾街版驗尸報告”。
這份“驗尸報告”的出具，讓人們再次把目光集中在華爾街金融巨頭身上。雷曼利用回購105的交易手法在幾天之內(nèi)將500多億美元的資產(chǎn)轉(zhuǎn)出資產(chǎn)負債表，因此在它的財務狀況已經(jīng)出現(xiàn)問題的時候卻仍然金玉其外，此份報告發(fā)布之后，有相關(guān)人士表示擔心：這種利用金融創(chuàng)新手法粉飾賬面的行為可能不僅僅存在于這一家。
“從根本上來看，市場創(chuàng)新的最終目標是使市場經(jīng)濟適應金融體系，但如果金融市場鏈條過長，金融市場上就會存在過多投機。”中國人民大學金融學院李永森教授這樣對《中國產(chǎn)經(jīng)新聞》記者表示。
金融創(chuàng)新的結(jié)果表現(xiàn)為大量金融衍生工具的出現(xiàn)，無疑這只能出現(xiàn)在最信奉自由放任政策的國家。“美國從上世紀70年代末到80年代的指導思想就是‘監(jiān)管最少的政府就是最好的政府’，在這種思想指導下，美國的經(jīng)濟，特別是在金融上采取自由放任的態(tài)度。事實上，在金融創(chuàng)新方面的監(jiān)管是不能放手的。放任導致了企業(yè)越來越關(guān)心短期收益。高風險高收益手段的金融創(chuàng)新手段得到大量運用。所以這是美國金融體系的制度性問題。”中國現(xiàn)代國際關(guān)系研究院經(jīng)濟安全研究中心主任江涌在接受《中國產(chǎn)經(jīng)新聞》記者采訪時表示。
上述報告發(fā)布不久，美國國會參議院銀行委員會主席、資深民主黨議員克里斯托弗·多德公布了新金融監(jiān)管改革議案。
根據(jù)議案，美聯(lián)儲將監(jiān)管資產(chǎn)超過500億美元的大銀行。此外，在美聯(lián)儲之下還將成立一個新的消費者金融權(quán)益保護機構(gòu)，該機構(gòu)可以監(jiān)管資產(chǎn)超過100億美元的銀行，并監(jiān)督和消費者利益相關(guān)的抵押貸款業(yè)務，以及保險公司等非銀行性質(zhì)金融機構(gòu)。
該議案的出臺讓人聯(lián)想到美國似乎總會在危機過后出臺監(jiān)管措施，但隨即發(fā)現(xiàn)措施阻礙了金融市場的繁榮后又被廢除。歷史上的格拉斯-斯蒂格爾法案就是個典型案例。“這是應對危機求助的延續(xù)。反映了利益格局的調(diào)整，是美國利益集體博弈的結(jié)果。博弈獲勝的利益集團，它的利益就會在政策乃至法律當中得到體現(xiàn)。市場主導多一些還是政府干預多一些都是利益集團博弈的結(jié)果。”江涌這樣解釋道。
“關(guān)于自由放任和政府干預兩種觀點的討論在學術(shù)界由來已久，尤其是市場出現(xiàn)問題的時候。其次自由放任和政府干預都不是絕對的。我認為正常情況下應該是市場發(fā)揮作用，而在市場失靈時，由政府出面干預來恢復效率。”李永森說。
李永森進一步解釋：“風險集中釋放就可能爆發(fā)危機。應該做到逐步釋放。要注意把握監(jiān)管和市場效率兩者的平衡。如果監(jiān)管過嚴，可能會影響市場的效率，而監(jiān)管過松則會造成風險過大。因此市場創(chuàng)新和風險防范二者并重。”
金融體系的制度性缺陷導致的嚴重后果并非由美國獨自承擔。“美國的霸權(quán)主義就決定了它會在危機爆發(fā)后想盡各種辦法去轉(zhuǎn)嫁掉危機的成本。比如采取貿(mào)易保護手段轉(zhuǎn)移成本，我們看到在危機爆發(fā)后華爾街上的大集團還有分紅，高管還有乘游艇度假的行為。因此，事實上美國華[0.25 0.00%]爾街上的大利益集團以及美國納稅人承擔的成本并不高。危機后美國采用的財政資金并不多，更多地是發(fā)行貨幣和國債，如果它的貨幣貶值了，那么就由債權(quán)人來承擔這種成本了，事實上這場危機最終由誰來埋單目前也沒有定論。但不得不承認在這過程中中國已經(jīng)承擔了一部分，比如我們的巨額外匯儲備大部分都以美元持有。”江涌表示。
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